Оценим элементы нормы дохода E.
ПЛАН
ПРОВЕДЕННЯ ЗАНЯТТЯ
З навчальної дисципліни
Теорія ризиків
Вид заняття: Лекція
Модуль 1. Теоретичні основи управління ризиками.
Змістовний модуль 4. Прийняття рішень в умовах невизначеності
Тема 8. Ризики інвестиційних проектів.
Метод проведення заняття усне викладення.
Навчальна та виховна мета:
1. Засвоїти основні ризики інвестиційних проектів
2. Опанувати методи чисельного розрахунку ризиків інвестиційних проектів.
Навчально-матеріальне забезпечення
1. Комплект слайдів до лекції № 8.
2. Навчальний сайт.
Навчальна література
1. Петренко С. А.Управление информационными рисками. Экономически оправданная безопасность / Петренко С. А., Симонов С. В. - М.: Компания АйТи ; ДМК Пресс, 2004. - 384 с.: ил. - (Информационные технологии для инженеров).
2. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. М: «Дашков и Ко», 2005 — 879 с.
3. Шоломицкий А.Г. Теория риска. Выбор при неопределенности и моделирование риска. М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2005. — 399 с.
4. Тюрин Ю.Н., Макаров А.А. Статистический анализ данных на компьютере / под.ред. В.Э.Фигурнова. – М: ИНФРА – М, 1998 – 528 с.
План проведення заняття
| № зп | Навчальні питання, та короткий їх зміст | Час хв | Дії викладача та тих, що навчаються |
| І ІІ ІІІ | Вступ 1. Прийом навчальної групи. 2. Зв'язок з матеріалами заняття, що вивчалось раніше. 3. Тема, мета і організація заняття. Основна частина 1 Дисконтування та компаундування 2 Показники ефективності інвестиційного проекту 3 Ризики інвестиційного проекту 4 Оцінювання норми доходу Заключна частина Підведення підсумків Відповіді на запитання Завдання на самостійну підготовку Виконати самостійне завдання . 1. Підготувати термінологічний словник за темою лекції Тема і місце наступного заняття | Перевірка наявності студентів та готовність їх до заняття. Нагадую тему попереднього заняття та пов’язую його з сьогоднішнім заняттям. Актуальність заняття. Оголошую тему, мету заняття та навчальні питання. Оголошую порядок проведення заняття. Матеріал викладати у темпі, що дозволяє вести записи, основні положення, визначення. Даю під запис за необхідністю визначений матеріал. Пояснюю слайди, що демонструються. За необхідності наводжу приклади з практики. Короткий висновок першого питання. Нагадую тему заняття її зміст (навчальні питання). Визначаю ступінь досягнення мети заняття. (Визначаю позитивні сторони заняття та загальні недоліки) Відповідаю на запитання студентів Видаю завдання на самостійну підготовку Оголошую тему, час і місце проведення заняття |
Завідувач кафедри управління інформаційною безпекою
______________________________________________________ д.т.н., с.н.с. В.Л.Шевченко
Міністерство освіти і науки України
Державний університет телекомунікацій
Навчально-науковий інститут захисту інформації
КАФЕДРА УПРАВЛІННЯ ІНФОРМАЦІЙНОЮ БЕЗПЕКОЮ
ЗАТВЕРДЖУЮ
Завідувач кафедри
д.т.н., с.н.с.
_______________________ В.С. Наконечний
"___" _____________20__ року
Методична розробка
Для проведення лекції з навчальної дисципліни
“ Теорія ризиків ”
Модуль 1. Теоретичні основи управління ризиками.
Змістовний модуль 4. Прийняття рішень в умовах невизначеності
Тема 8. Ризики інвестиційних проектів.
Обговорене на засіданні кафедри
Протокол № 1
« __ » серпня 201_р.
КИЇВ – 201_
Тема 8-Б. Ризики інвестиційних проектів.
Оценивание нормы дохода
В экономической теории инвестиции трактуются как отказ от сегодняшнего (немедленного) потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в следующие периоды посредством вложения средств в объекты предпринимательской деятельности [6].
Для лица, принимающего решение, важно знать, какова должна быть мера компенсации за отказ от потребления в момент времени t = 1, которая обеспечит дополнительное потребление в последующем периоде t = 2, 3,..., п.
Норма дохода может быть представлена в двух видах: по валовой и по чистой прибыли. Для собственника ориентиром для принятия управленческого решения об инвестировании будет не вся прибыль, отнесенная к авансированному капиталу, а прибыль, очищенная от налогов и обязательных выплат.
Вкладывая средства в развитие производства, инвестор интересуется не любым по величине результатом, не любым приростом чистой прибыли. Прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы,
1) компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, в минимально приемлемом для него размере;
2) компенсировать обесценение денежных средств в связи с предстоящей инфляцией;
3) гарантировать возмещение возможных потерь в связи с наступлением инвестиционных рисков, т.е.
| E = Emin+ I + r , | (1) |
где Е — норма дохода (номинальная);
Emin—минимальная реальная норма дохода(minimal rate of return);
I —темп инфляции(inflation rate);
r —коэффициент,учитывающий уровень инвестиционного риска(рисковая премия).При больших значениях коэффициентов, входящих в формулу (1) ( Emin , I, r ³ 0,1, лучше пользоваться ее уточненным вариантом:
| E =(1+ Emin)(1+ I)(1+ r)-1. | (1*) |
Состав элементов, включаемых в норму дохода, а, следовательно, и уровень последней зависят от ее назначения, области применения.
Номинальная норма доходаиспользует прогнозные цены, т.е. цены, учитывающие инфляцию, включает все элементы, формирующие ее уровень.
Реальная норма дохода использует действующие, фиксированные цены без учета инфляции (безынфляционная).
при отсутствии инфляции обеспечивает такую же доходность от инвестирования средств, что и номинальная нормапри наличии инфляции.
Например,
уровень минимальной нормы составляет 5% ( Emin = 0,05),
компенсация в связи с прогнозируемой инфляцией — 15% (I = 0,15),
коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска по конкретному проекту, принят в размере 10% (r = 0,1),
то норма дохода E, выраженная в требуемом инвестором темпе прироста первоначального капитала, должна быть на уровне
0,05 + 0,15 + 0,1 = 0,3 (или 30%).
Оценим элементы нормы дохода E.
Минимальная норма дохода
За рубежом в качестве эталона для определения минимальной нормы дохода Emin обычно выступают безрисковые облигации 30-летнего государственного займа правительства США, приносящие гарантированный доход 4–5% в год.
В российских условиях при выборе нормы дохода предприниматели ориентируются на уровень ставки рефинансирования Центрального банка России, которая приблизительно отражает среднюю стоимость капитала, сложившуюся на финансовом рынке, на проценты по долгосрочным ссудам коммерческих банков, в том числе иностранных.
Темп инфляции
Если шаг расчета равен одному месяцу, то необходимо на основании годового темпа инфляции вычислить месячный темп. Для расчета ежемесячных темпов инфляции на основе годовых используется формула
В условиях переходной экономики, при отсутствии стабильности, темп инфляции может меняться от месяца к месяцу. Соответственно, для каждого шага будет своя норма дохода.
В инвестиционном проектировании, несмотря на изменяющуюся инфляцию по шагам, возникает необходимость в одной норме для всего расчетного периода. Для этого надо рассчитать среднюю инфляционную ставку (темп инфляции).
Расчет данного показателя осуществляется с использованием формулы среднего геометрического:
где 
— средняя геометрическая инфляционная ставка за n периодов времени (шагов) (расчетный период), коэффициент;
It —темп инфляции на шаге t расчетного периода,коэффициент.
Пример
Определение нормы дохода при изменяющейся инфляции по шагам расчетного периода Прогнозный темп инфляции но шагам расчетного периода составляет соответственно 30,25, 20, 10, 5. Найти средний темп инфляции I и норму дохода E при r = 0,15 и Emin = 0,2 .
Средняя геометрическая инфляционная ставка (или темп инфляции в среднем за расчетный период) составит:
Норма дохода для дисконтных коэффициентов, используемых при расчете показателей эффективности в прогнозных ценах, следует определять по формуле:
E =(1+0,20)(1+0,176)(1+0,15)-1=0,623.
Определение уровня нормы дохода является ключевым вопросом в теории и практике расчета экономической эффективности. Через норму дохода в методику расчета эффективности привносятся требования инвестора к доходности инвестиции по проекту с расчетом эффективности по двум взаимодополняющим направлениям оценки эффективности.
Первое направление связано с оценкой внутренней нормы дохода, полученной по проекту. Норма дохода (Е) в этом механизме оценки выступает в качестве своеобразного эталона сравнения. Если IRR > Е — проект приемлем, если нет — он должен быть отвергнут.
Второе направление введения в расчет эффективности требований инвестора по доходности инвестиций связано с использованием нормы дохода в качестве нормы дисконта для последующего расчета коэффициентов дисконтирования, используемых для приведения разновременных денежных потоков к единому моменту времени.