Управление собственным капиталом в процессе деятельности предприятия.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия.

Основными задачами управления собственным капиталом являются:

- определение целесообразного размера СК;

- увеличение, если требуется, размера СК за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

- определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

- определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1)Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде.

Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

2)Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

Эта потребность определяется по следующей формуле

Псфр = (Пк * Уск) / 100 – СКн + Пр

Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр – сумма прибыли направляемой на потребление в плановом периоде.

3)Оценка стоимости привлечения СК из различных источников (внутренних и внешних).

4)Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников (в первую очередь за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений)

5)Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников в том случае, если эта потребность полностью не обеспечена за счет внутренних источников (дополнительный паевой и акционерный капитал, безвозмездная помощь).

6)Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

- обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов.

- обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде: (прибыль+аморт отчисления)/(кредиторская задолженность+заемные средства). Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Управление собственным капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами при помощью финансового рычага. Эффект финансового рычага показывает насколько увеличится рентабельность СК при привлечении дополнительной единицы ЗК. Он показывает, на сколько увеличится рентабельность собственного капитала.

Н_пр – налог на прибыль, Р_а – рентабельность активов, ПК – проценты за кредит.

Таким образом, базовым индикаторам для принятия решения о структуре капитала служит показатель «Эффект финансового рычага», который должен стремиться к увеличению.

11)Дивидендная политика: сущность, факторы, ее определяющие, теории, типы.

Дивидендная политика – это процесс формирования доли собственника в полученной прибыли в соответствии с его вкладом.

Цель дивидендной политики – решение двух основных проблем:

1)Выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственников и создать предпосылки для роста курсовой цены акций,

2)Максимизация выплаты дивидендов сокращает доли прибыли, реинвестируемой в развитие производства.

Источник выплаты дивидендов – это чистая прибыль. Дивиденды выплачиваются и по обыкновенным, и по привилегированным акциям.

В практике финансового менеджмента различают три основных подхода к формированию дивидендной политики:

I.Консервативный. В нем выделяют 2 подтипа:

1)Остаточная политика дивидендных выплат: дивидендный фонд образуется только после того, как за счет прибыли были удовлетворены все инвестиционные потребности общества.

Преимущество: политика направлена на развитие и рост финансовой устойчивости компании,

Недостаток: возможно снижение рыночной стоимости акций.

2)Политика фиксированного размера дивидендных выплат на протяжении длительного времени.

Преимущество: простота исчисления дивидендов, сглаживание колебаний рыночной стоимости акций.

Недостаток: слабая связь с финансовыми результатами компании.

II.Умеренный или компромиссный. В нем выделяют подтип – Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в определенные периоды (или политика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов).

Преимущество: обеспечиваются стабильные гарантированные выплаты дивидендов и высокий уровень связи с финансовыми результатами компании. Недостаток: если долго не выплачиваются надбавки, то снижается инвестиционная привлекательность акций и падает их рыночная стоимость.

III.Агрессивный подход. Выделяют 2 подтипа:

1)Политика фиксированной нормы дивидендных выплат от суммы чистой прибыли.

Преимущество: простота начисления и прямая связь с финансовыми результатами компании. Недостаток: зависимость дивидендов от размера чистой прибыли вызывает постоянные перепады в рыночной стоимости акций.

2)Политика постоянного возрастания размеров дивидендных выплат в размере на 1 акцию. Возрастание дивидендов, как правило, происходит в процентном соотношении к их размеру в предшествующем периоде.

Преимущество: обеспечивается рост стоимости акций; простота начисления; формирование положительного имиджа для инвесторов. Недостаток: постоянное возрастание финансовой напряженности с вытекающими последствиями.

Большинство хозяйственных обществ в России используют консервативный подход.

Практика формирования дивидендной политики складывается из ряда этапов:

1)Оценка основных факторов, определяющих тип дивидендной политики:

-Стадия жизненного цикла компании,

-Необходимость расширения инвестиционных программ,

-Величина нераспределенной прибыли прошлых лет,

-Стоимость привлечения дополнительного заемного капитала,

-Уровень налогообложения дивидендов,

-Уровень дивидендных выплат компаний-конкурентов,

-Возможность утраты контроля над фирмой,

-Прочее.

2)Выбор типа дивидендной политики, соответствующей стратегии компании,

3)Оценка эффективности дивидендной политики компании на основе следующих оценочных показателей:

-Прибыль на 1 акцию:

Dna – фонд выплаты дивидендов по привилегированным акциям,

Noa – количество обыкновенных акций в обращении.

Этот показатель определяет инвестиционную привлекательность фирмы: чем он выше, тем вероятнее привлечение инвестиций через дополнительную эмиссию акций.

-Доходность акций с учетом курсовой стоимости:

∑D – сумма дивидендов в течение всего периода владения акцией,

Цр – цена реализации акции,

Цп – цена покупки акции.

-Дивидендный выход:

Общество, в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах», не вправе объявлять о выплате дивидендов:

1)До полной оплаты всего уставного капитала общества,

2)Если на день принятия решения о выплате дивидендов общество отвечает признакам несостоятельности, или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов,

3)Если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен Уставом общества.