Тема 1.10. Мировые рынки валют и ссудных капиталов

Основные вопросы темы:

1.10.1. Рынок валюты, плавающие и фиксированные курсы национальных валют.

1.10.2. Международный кредит: проблемы импорта и экспорта капитала.

1.10.1. Валютная система представляет собой совокупность двух элементов – валютного механизма и валютных отношений. Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, регламентирующие валютные отношения на национальном и международном уровне. Валютные отношения включают повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.

Качество валюты определяется ее конвертируемостью, она может иметь три степени: свободный обмен на другие валюты, частичный обмен и замкнутая валюта, которая функционирует только внутри страны. Для страны с открытой экономикой пропорции между ее валютой и иностранной устанавливаются на основе спроса и предложения на рынке валют. Спрос на иностранную валюту предъявляют импортеры иностранных товаров, а предложение исходит от экспортеров. Таким образом, валютный рынок тесно связан с международной торговлей, с платежным балансом страны.

Страны, курс валют которых свободно «плавает», т.е. определяется спросом и предложением, являются высокоразвитыми в экономическом отношении – США, Великобритания, Япония, Канада, ФРГ, а также и РФ. Они имеют устойчивую экономику и достаточные валютные резервы Центрального банка, который и осуществляет либо валютные интервенции, либо скупку иностранной валюты для поддержания тех или иных пропорций на рынке. ЦБ России также имеет значительные золотовалютные резервы. На конец 2000 г. – около 26 млрд. долларов.

Основой валютной системы РФ выступает российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. Золотое содержание рубля, как и у других иностранных валют на современном этапе, не определено. С 1992 г. в России был введен плавающий курс рубля по отношению к другим иностранным валютам, определяемый на торгах Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Механизм определения курса рубля следующий: он задается Центральным банком на основе спроса и предложения на инвалюту на межбанковском и биржевом рынках, прогноза инфляции и платежного баланса, изменения золотовалютного резерва. Такой подход к курсу рубля должен сдерживать рост цен, а в перспективе может сделать его конвертируемым.

В международных торговых и финансовых операциях используются разные национальные валюты. Экспортные операции страны порождают спрос на ее валюту за рубежом и одновременно предложение иностранной валюты. Импорт создает внутренний спрос на иностранную валюту и предложение национальной валюты. Обмен одной валюты на другую осуществляется на валютных рынках – внутреннем и международных.

Существуют три основные системы валютных (обменных) курсов: фиксированные, свободно плавающие и управляемые плавающие валютные курсы. Свободно плавающие валютные курсы определяются на основе спроса и предложения и исключают воздействие государства. Регулирование валютного курса предусматривает, что центральные банки разных стран должны покупать и продавать иностранную валюту для сглаживания резких колебаний валютных курсов.

Россия, приступив к осуществлению экономических реформ, использует модель управляемого плавающего валютного курса. Это заставляет отвечать за объективность соотношения валют, устанавливаемого Центральным банком. Как занижение, так и завышение курса национальной валюты наносит вред собственной экономике.

Цена, по которой продается и покупается валюта, называется обменным курсом. Он показывает, сколько единиц национальных денег приходится на единицу иностранной валюты.

Курс обмена =	сумма национальной валюты
сумма получаемой валюты

Коррекция валютных курсов со стороны государства воздействует на внешнюю торговлю, а через нее на возможности экономического роста. Понижение курса национальной валюты поощряет развитие экспортно-ориентированных отраслей. Наоборот, при повышении стоимости национальной валюты страдают отрасли-экспортеры (в России – газовая, нефтяная). такой избирательный эффект от изменения курса валют требует квалифицированного подхода в этом вопросе.

Правительство страны имеет возможность влиять на курс своей валюты, однако здесь имеются объективные границы. Так, в России пропорции обмена валют как в зеркале отражают ее внутренние проблемы. Чтобы российский рубль был таким же конвертируе-мым, как и другие сильные валюты, нужно решить массу проблем: добиться экономического роста, привлечь сбережения населения в инвестиции через банки и рынок ценных бумаг, реформировать налоговую систему для удержания своих капиталов и привлечения иностранных, решить проблему неплатежей, снизить уровень инфляции до 4-5 % в год и т.п.

В конкретной практике сделки с иностранной валютой проводятся по следующим схемам:

· спот-сделка, когда валюта доставляется после заключения сделки по обусловленной цене немедленно, в течение двух дней;

· форвард-сделка, когда соглашение о покупке или продаже заключается на более позднее время, а курс оговаривается в момент сделки. Сроки могут быть 1, 3, 6 месяцев, за которые курс валюты может стать либо выше, либо ниже оговоренной цены. Если спот-цена ниже форвардной, то тогда может быть получена форвардная премия, если же наоборот, то последует дисконт (проигрыш);

· кросс-сделка, если валюты разных стран покупаются или продаются через третью валюту (например, доллар). Здесь имеет значение курс продажи и покупки валюты.

Всевозможные операции с валютой позволяют в условиях конкуренции накапливать валютные резервы, осуществлять сделки на международных товарных рынках, поддерживать режим открытости экономики и включать ее в мировой интеграционный процесс.

1.10.2. Международный кредит представляет собой движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением товарных и валютных ресурсов. Его принципы: возвратность, срочность, платность, обеспеченность, целевой характер. Целевые кредиты использую как внутренние, так и внешние источники.

Формы международного кредита различаются следующим образом:

· по источникам финансирования – внутреннее и внешнее кредитование внешней торговли;

· по назначению:

а) коммерческие кредиты, связанные с внешней торговлей и услугами;

б) финансовые кредиты на капиталовложения, погашение внешней задолженности;

в) промежуточные кредиты для смешанных форм вывоза капитала;

· по видам:

а) товарные кредиты, которые предоставляют экспортеры;

б) валютные, выдаваемые банками в денежной форме;

· по валюте займа:

а) в валюте страны-должника;

б) в валюте страны-кредитора;

в) в валюте третьей страны;

г) в международной счетной единице (СДР, ЭКЮ и др.);

· по срокам:

а) сверхсрочные – суточные, недельные, до трех месяцев;

б) краткосрочные – до одного года;

в) среднесрочные – 1-5 лет;

г) долгосрочные – свыше 5 лет (при пролонгации все кредиты становятся долго-срочными под государственную гарантию);

· по обеспеченности:

а) обеспеченные (ценными бумагами, недвижимостью и т.д.);

б) бланковые – под обязательства должника;

· по форме предоставления кредита:

а) наличные, зачисляемые на счет и в распоряжение должника;

б) акцептные – при акцепте тратты импортером или банком;

в) депозитные сертификаты;

г) облигационные займы;

д) консолидированные кредиты.

Основное деление международного кредита – кредитование внешней торговли (экспорта и импорта) и долгосрочный кредит.

Кроме потоков финансовых средств, обслуживающих экспорт-импорт, осуществляют-ся также так называемые «вывоз капитала» и «импорт капитала». Ценность капитала состоит в том, что он способен приносить прибыль (что выгодно при вывозе) и создавать производственные мощности (что выгодно при ввозе). Поскольку существует спрос и предложение ссудного капитала со стороны различных стран, постольку существует и международный рынок ссудных капиталов. Он представлен мировыми финансовыми центрами, где функционируют рынки золота, валюты, банковских кредитов и ценных бумаг – это города Лондон, Нью-Йорк, Цюрих, Париж, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Токио, Сингапур, Гонконг и др.

Какие деньги на них обращаются, в каких единицах ведутся расчеты? Начиная с 60-70-х годов национальная валюта США в той части, которая обращалась на мировом рынке, превратилась в евроденьги, т.е. это те доллары, которые вышли из-под контроля нацио-нального правительства и свободно перемещались по всему миру. Затем к евроденьгам присоединились немецкая марка, французский и швейцарский франк и др. По сути, они стали евровалютой, т.е. в этих денежных единицах проводятся все операции на валютных рынках за пределами стран-эмитентов. Например, доллар США на счетах банков Англии, Франции, Японии называется евродолларом, фунт стерлингов на счетах в банках Франции, США – евростерлингом. Отсюда евродоллары – это кредитные обязательства уже не американского банка, т.к. они могли поступить на счета банков Англии, Франции и т.д. из любой другой страны. На евродоллары не распространяется валютное регулирование правительства США, они могут иметь целый ряд налоговых и других преимуществ, могут иметь более высокий процент по вкладам и т.д. Таким образом, евроденьги становятся наднациональной валютой.

Постепенно обособленность рынка евровалют от национальных рынков заменяется их переплетением и интегрированием в единый взаимосвязанный мировой рынок ссудных капиталов.

В настоящее время в рамках мирового валютного рынка применяются так называемые коллективные валютные единицы. Международный валютный фонд (МВФ), образованный еще в 1944 г., куда вошли ведущие страны, и банк этого фонда – Международный банк реконструкции и развития (МБРР) – ввел в 1969 г. СДР – специальные права заимствования – главный резервный инструмент. Это сумма резервной валюты в дополнение к существующим долларовым резервам. Если страна испытывает дефицит платежного баланса, она может обменять свои СДР на любую валюту. Стоимость СДР с 1980 г. определяется валютной корзиной из пяти валют тех стран, которые имеют наибольшую долю в мировом экспорте.

В числе членов МВФ находятся теперь страны Восточной Европы, Россия и другие страны СНГ, им кредит предоставляется под 7,5 % годовых. Эта ставка ниже, чем требуют другие банки, которые учитывают риск кредитования России.

С 1979 г. действует Европейская система (ЕВС) в рамках Европейского содружества (ЕС), образованного западноевропейскими странами. Задача ЕВС – способствовать снижению инфляции в странах-участницах и обеспечить стабильность их валютных курсов. В ЕВС используется единая расчетная единица – ЕВРО (ранее ЭКЮ). Она является валютной корзиной и служит исходной величиной для расчета центрального курса, который систематически пересматривается и фиксируется на определенный отрезок времени.

совокупность 1979 г. ЭКЮ превратился в самостоятельную расчетную и платежную единицу в виде записи на счетах стран-участниц ЕВС. Она применялась этими странами в расчетах с внешними торговыми партнерами. совокупность 1999 г. ЭКЮ превращен в новую европейскую валюту под названием ЕВРО – официальную расчетную единицу по тому курсу, который она приобретет на мировых рынках. Создан Центральный Европейский банк с правом эмиссии ЕВРО, а национальные ЦБ превращены в его филиалы. Национальные валюты стран, входящих в единое валютное пространство, будут заменены на ЕВРО в со-ответствии с их курсом. Сами банкноты и монеты ЕВРО войдут в наличный оборот с 2002 г. Уже создан компьютерный макет новых денег.

Изучение функционирования ЕВС важно для России по двум причинам: во-первых, это наш главный и традиционный экономический партнер (особенно ФРГ). Мы имеем Соглашение о партнерстве и сотрудничестве с ЕС с 1994 г. и новое с 1997 г., предусматривающее снятие многих ограничений для России в торговле и кредитных отношениях с Западом. Мы получаем кредиты в ЕВРО, в той же единице устанавливаем минимальный уровень собственного капитала для банков. Во-вторых, опыт ЕВС, применение ЭКЮ и ЕВРО полезен для России в процессе межгосударственного сотрудничества в рамках СНГ.

На рынке ссудных капиталов господствующие позиции занимают транснациональные банки (ТНБ). Это крупные национальные банки, которые осуществляют масштабную международную деятельность на рынках ссудных капиталов. Они переносят за границу активные операции, часть собственного капитала и формирование депозитной базы и через зарубежную сеть получают банковскую прибыль. Из 20-ти крупнейших банков мира 11 приходится на Японию, 4 – на Францию, 2 – на Великобританию, 1 – на США, 1 – на Германию, 1 – на Нидерланды. Между ними, безусловно, идет конкуренция, что постоянно меняет лидеров, но также происходит интеграция их деятельности.

На международном финансовом рынке сложились также валютно-кредитные союзы и организации на основе межгосударственных соглашений.

Самые известные из них: Банк международных расчетов (БМР); Международный валютный фонд (МВФ); Всемирный банк; различные региональные банки развития – Межамериканский, Африканский, Азиатский; Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР); Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) и др. (включают в свою структуру десятки и сотни банков). Они используют в своей практике международные ценные бумаги: евроакции, евроноты, еврооблигации и т.п. и являются посредниками в размещении российских ценных бумаг.

Формы международного кредита можно определить по статусу заемщика как государственный – если заем берет правительство какой-либо страны; и частный – если заем предоставляется конкретному банку или фирме.

Россия, как известно, приняла на себя долги СССР в объеме около 100 млрд. долларов, плюс к этой сумме заимствовала еще 50 млрд. долларов за последние 10 лет. Страны-кредиторы России в лице ведущих банков мира и их объединений образовали два «клуба» – Лондонский и Парижский. В Лондонский клуб входят банки-кредиторы России, которые сообща решают вопрос о реструктуризации нашего огромного долга. В 1997 г. подписано соглашение о его отсрочке на 25 лет, с выплатой только процентов по кредитам в ближайшие годы. Одновременно Россия стала членом Парижского клуба, объединяющего банки-кредиторы развивающихся стран. Эти страны являются одновременно и должниками России на сумму около 100 млрд. долларов.

Таким образом, вступив в этот престижный клуб ведущих банков, Россия может опираться на его помощь в получении своих долгов с тем, чтобы расплатиться со своими кредиторами.

Однако в должниках у заграницы может быть не только государство. В России наблюдается большой прилив иностранного капитала, который заимствуется коммерческими структурами. Основными кредиторами российских банков являются Мировой и Европейский банки реконструкции и развития, банки Германии, проявляют интерес банки США и Азиатско-Тихоокеанского региона.

Итак, Россия с трудом, а в дальнейшем, надо надеяться, более ускоренными темпами включается в мировые интеграционные процессы, которые базируются на международных финансовых отношениях. Важный шаг в этом направлении – привлечь в страну иностранные инвестиции, чтобы оживить производственную базу, создать рабочие места, научить передовым методам. Для этого нужна стабилизация в экономике и политике, правительственные гарантии инвесторам, законы о разделе имущества, продукции, прибыли, о собственности на земельный участок, реформа налоговой системы и бухгалтерского учета.