Д) симметричный треугольник как модель изменения движения цен на обратное
В «Симметричном треугольнике» имеется только четыре реверса, и обычно справедливым оказывается предположение, что каким бы ни было направление движения цен на диаграмме, когда оно выходит за предел и треугольника, именно в этом направлении рынок будет продолжать двигаться. Если модель представляет собой движение цен в рамках одной тенденции, чартист проводит отсчетный отрезок, как в случае «Голова-плечи», но уже от точки 2 к линии между точками 1 и 3, второй отрезок проводится от точки выхода из треугольника, причем длина его должна совпадать с длиной исходного отсчетного отрезка. Этот отрезок, как правило (но не всегда), пересекается с линией, проведенной из точки 1 и параллельной боковой стороне треугольника (как проиллюстрировано выше для случая движения цен в рамках тенденции к понижению).
Показатели объема заключенных контрактов и общей суммы нереализованных контрактов в этой модели не важны. Из-за неопределенности, связанной с наличием четырех точек перелома в модели с реверсом, объем, как и «открытый интерес», до выхода из треугольника обычно сокращается. Однако переоценивать эти факторы в «симметричном треугольнике» не следует.
Если вы хотите продолжать знакомство с техническим анализом, существует много книг, в которых детали изучаются гораздо глубже. Как бы ни рассматривать чартирование, модели и временные циклы не являются гарантией сохранения направления движения рыночных цен, или того, насколько далеко они будут так двигаться. Благодаря самой своей сущности и большому количеству тех, кто пользуется принципами технического анализа при заключении сделок, чартирование является «самоосуществляющимся». Например, при образовании модели «Голова-плечи» наблюдающие станут осуществлять продажи, когда «линия шеи» прервется (на тенденции к понижению), предвидя падение цен. Если стремление к продажам будет преобладать над стремлением к покупкам, цены упадут, тем самым, способствуя проявлению ожидаемой тенденции к понижению цен. Так что о чартировании, в любом случае, следует иметь некоторое представление, даже если вы в него и не верите.
Приведенные выше примеры взяты из «Руководства по техническому анализу и чартированию» Кена Шалина.
КОНТРОЛЬ ЗА ЦЕНАМИ НА ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ И ОПЦИОНЫ
Фьючерсные контракты
Цены на фьючерсы ежедневно сообщаются в крупных газетах типа «Уодл-стрит Джорнел». Но что означают эти числа и сокращения? Ниже даётся краткое разъяснение, которое поможет вам разобраться в этих списках.
В разделе 2 газеты «Уолл-стрит Джорнел» содержатся котировки цен на фьючерсы и величины объема заключенных контрактов с предыдущей биржевой сессии. Сведения о контрактах распределены по группам родственных товаров типа «Продукты питания и волокно» (вся продукция сельского хозяйства в целом), «Металлы и нефть», «Финансовые средства» и «Скот и мясо». Крупный откормочный рогатый скот (КРС), Живой КРС, Свиньи и Свинина – все это попадает в газете под заголовок «Скот и мясо». Ниже приведен типичный список из газеты «Уолл-стрит Джорнел».
1. Вторник, 16 мая 1989 года.
2. Показатель общей суммы нереализованных контрактов («открытого интереса») отражает ситуацию в предыдущий операционный день.
3. Цены первой заявки и предложения (курс первой сделки дня).
4. Максимальная цена, по которой совершается сделка на данных торгах.
5. Минимальная цена, по которой совершается сделка на данных торгах.
6. Расчетная цена (курс окончательного расчета по фьючерсным сделкам).
7. Изменение цен.
8. Минимальная и максимальная цена заключения сделки (на определенный месяц) за время существования контракта.
9. «Открытый интерес».
10. Живой крупный рогатый скот (ЧТБ). 40000 фунтов, котировка в центах за фунт.
11. Оценка объема 17766; объем контрактов, заключенных в предыдущий день (понедельник) 15410; суммарный «открытый интерес» 83453,изменение «открытого интереса» (суммы нереализованных контрактов) на данный конкретной операционный день (вторник) 887.
12. Свиньи (ЧТБ), 30000 фунтов, котировка в центах за фунт.
13. Оценка объема 8911; объем сделок, заключенных в понедельник 6198;«открытый интерес» 31148; изменение «открытого интереса» 260.
| Tuesday, May 16,1989. L 1 | |||||||||
| Open Interst Reflects Previous Trading Day. 2 | |||||||||
| Lifetime | Open | ||||||||
| Open | High | Low | Settle | Change | High Low | Interest | |||
| CATTLE-LIVE (CME) 40000 Ibs.; cents per Ib. | |||||||||
| June | 71,72 | 72,00 | 71,47 | 71,52 | –0,15 | 75,90 | 68,75 | ||
| Aug | 68,25 | 68,45 | 68,00 | 68,05 | –0,25 | 73,80 | 66,50 | ||
| Oct | 70,45 | 70,60 | 70,25 | 70,35 | ... | 74,00 | 68,20 | ||
| Dec | 71,90 | 72,00 | 71,75 | 71,90 | +0,05 | 73,95 | 69,40 | ||
| Fb90 | 72,25 | 72,30 | 72,00 | 72,20 | –0,15 | 73,70 | 69,90 | ||
| Арr | 72,90 | 73,20 | 72,90 | 73,20 | ... | 74,00 | 71,00 | ||
| Est vol 17766; vol Mon 15410; open int 83543,+887 | ll | ||||||||
| HOGS (CME) 30000 Ibs.;cents per Ib. | |||||||||
| June | 48,60 | 48,67 | 47,80 | 47,97 | –0,75 | 56,25 | 42,50 | ||
| July | 48,50 | 48,55 | 47,62 | 47,75 | –0,85 | 56,00 | 42,50 | ||
| Aug | 47,20 | 47,20 | 46,25 | 46,27 | –0,85 | 51,00 | 43,80 | ||
| Oct | 44,00 | 44,00 | 43,35 | 43,40 | –0,60 | 47,00 | 40,80 | ||
| Dec | 45,80 | 45,97 | 45,50 | 45,60 | –0,40 | 47,25 | 42,52 | ||
| Fb90 | 47,25 | 47,25 | 46,80 | 47,07 | –0,25 | 47,70 | 43,70 | ||
| Арr | 44,85 | 44,97 | 44,80 | 44,80 | –0,20 | 45,10 | 42,77 | ||
| Est vol 991; vol Mon 6198; Open int 31148,+260 | |||||||||
В круглых скобках рядом с наименованием контракта приведена аббревиатура биржи, где сделка была заключена. Операции с контрактами каждого из четырех вышеперечисленных типов совершаются на Чикагской товарной бирже (ЧТБ). Возьмем в качестве примера список контрактов по Живому Крупному рогатому скоту. Сразу справа от аббревиатуры биржи указан размер контракта и единица выражения его котировки. В случае живого крупного рогатого скота (КРС) контракт представляет 40000 фунтов веса, и назначенные цены приводятся в центах за фунт (например, 71,72 цента за фунт).
Срок выполнения каждого контракта или месяц поставки указан в крайней левой графе. В списке для Живого КРС первым указан контракт за Июнь .1989 года, поскольку операция с ним будет совершена раньше других. Двигаясь по графе вниз, мы переходим к последующим месяцам 1989г. и заканчиваем апрелем 1990г.
Рассмотрим еще раз котировки на Живой КРС, обращая внимание на контракт Июня 1989 года (самый первый). Начальная котировка (71,72) представляет собой курс на момент открытия биржи в этот операционный день. Сдвигаясь вправо, мы видим максимальную цену заключения сделки на торгах этого дня по контракту «Июнь Живой КРС». Следующей справа от максимальной стоит минимальная цена, по которой совершена сделка и июньским контрактом на данных торгах.
Далее вправо по строке, мы встречаем расчетную цену, представляющую собой курс на момент закрытия биржи (курс окончательного расчета по фьючерсным сделкам) в биржевую сессию этого дня. Следующей за расчетной ценой идет величина изменения, размер отклонения расчетной цены (на момент закрытия биржи) от курса окончательного расчета предыдущих торгов днем раньше. В двух следующих графах указаны максимальная и минимальная цены заключения сделок за время существования контракта. Здесь указываются соответствующие предельные цены заключения сделки на определенный месяц (напр., контракт за июнь 1989 года) со времени начала контракта. Наконец, в крайней правой графе приводится показатель «открытого интереса» – количества открытых позиций в данном контракте. Если в графе «открытого интереса» указана величина «1000», это означает, что по этому контракту на рынке еще существует 1000 длинных и коротких позиций. Не забывайте, что когда двое совершают операцию по одному контракту (один трейдер покупает контракт у другого трейдера, продающего его), это представляет только одну открытую позицию.
В нижней части таблицы для каждого типа контракта (то есть сразу под котировками на данный конкретный товар) приводятся сведения, уточняющие:
– оценку объема сделок, заключенных в этот день
– объем сделок, заключенных в предыдущую сессию
– суммарный «открытый интерес» по всем контрактам на данный конкретный товар
– изменение величины «открытого интереса» на этот конкретный операционный день
Опционы
Информацию о ценах на опционы можно без труда найти в газете «Уолл-стрит Джорнэл». По нижеследующей таблице можно определить цены на момент закрытия биржи в предыдущий день на все опционы, а также цены реализации и месяцы истечения сроков опционов.
1. Опционы на фьючерсные контракты.
2. Японская иена (МБР)'12 500 000 иен: котировка в центах на 100 йен.
3. Цена реализации.
4. Ликвидация колл-опционов[12].
5. Ликвидация пут-опционов.
6. Июнь-колл.
7. Июль-колл.
8. Сент -кодл.
9. Июнь-пут.
10. Июль-пут.
11. Сентябрь-пут.
12.Оценка объема 12452; объем в понедельник 6021 колл-опционов, 18990 пут-опционов; Открытый интерес в понедельник 54690 колл – и 58444 пут-опционов.
13. Немецкая марка (МБР) 12500 марок; котировка в центах за марку (графы и сведения под таблицей те же, что и выше).
| Futures options | ||||||||||||||
| JAPANESE YEN (IMM) 12500000 yen; cents per 100 yen | ||||||||||||||
| Strike | Calls-Settle | Puts-Settle | ||||||||||||
| Price | Jun-c | Sep-c | Jun-p | Jly-c | Jly-p | Sep-p | ||||||||
| 2.46 | ... | ... | 0.08 | 0.14 | 0.45 | |||||||||
| ... | ... | ... | 0,22 | 0,28 | 0,68 | |||||||||
| 0,91 | ... | 2,17 | 0,50 | 0,53 | 1,01 | |||||||||
| 0,44 | 1,12 | 1,63 | 1,03 | 0,91 | 1,42 | |||||||||
| 0,17 | 0,69 | 1,18 | 1,76 | 1,46 | 1,95 | |||||||||
| 0,07 | 0,40 | 0,83 | 2,66 | 2,16 | 2,58 | |||||||||
| Est. vol. 12452, Mon vol. 6021 calls, 18990 puts | ||||||||||||||
| Open interest Mon 54690 calls, 58444 puts | ||||||||||||||
| W. GERMAN MARK (IMM) 125000marks; cents per mark 13 | ||||||||||||||
| Strike | Calls-Settle | Puts-Settle | ||||||||||||
| Price | Jun-c | Jly-c | Sep-c | Jun-p | Jly-p | Sep-p | ||||||||
| 1,83 | ... | 2,45 | 0,10 | 0,19 | 0,48 | |||||||||
| 1,02 | 1,44 | 1,77 | 0,28 | 0,42 | 0,78 | |||||||||
| 0,44 | 0,84 | 1,23 | 0,70 | 0,81 | 1,20 | |||||||||
| 0,16 | 0,44 | 0,82 | 1,41 | 1,40 | 1,76 | |||||||||
| 0,06 | 0,22 | 0,52 | 2,29 | 2,17 | 2,43 | |||||||||
| 0,02 | 0,11 | 0,32 | 3,27 | 3,05 | 3,21 | |||||||||
| Est. vol. I6247, Mon vol. 10989 calls, 15191 puts | ||||||||||||||
| Open interest Mon 72499 calls, 75092 puts | ||||||||||||||
В таблице выделен опцион «Немецкая марка Июнь 51 колл-опцион». В среду, 16 мая, этот 51 колл-опцион ликвидирован или погашен по 1,02 цента за марку. Следовательно, право купить фьючерсный контракт по цене 54 в период между нынешним временем и июнем обойдется покупателю опциона в 1,02 цента за марку (каждая 0,01 цента=12,50 долл.; 1,02:0.01=102; 12,50 долл. к 102=1275 долл.). Покупатель опциона уплачивает его продавцу 1275 долл. (и комиссионное вознаграждение своей брокерской фирме). Продавец этого опциона получает 1275 долл. (но также может уплатить комиссионные своей брокерской фирме). Если курс фьючерсного контракта повысился до 53, стоимость опциона возрастет, поскольку его держатель имеет право купить фьючерс по гораздо более низкой цене (51), чем текущая. Кроме того, июньский 53 колл-опцион стоит меньше, чем 51 колл-оппион, поскольку право купить по 53 стоит дешевле, чем право купить по гораздо более низкой цене 51.
53-опционы приобретут какую-то стоимость лишь в том случае, если произойдет подъем курса марки выше отметки 53. Если же этого не случится, то по мере истечения срока 53-колл-опцион будет «истощаться» и, в конечном счете, в последний день для своей реализации окажется ничего не стоящим. Однако, самое большее, что вы можете потерять – это уплаченная премия (на 53 колл-опцион на июнь она составит 0,16 цента за марку), то есть 200 долларов (12,50 долл.´16=200 долл.)
ИСКУССТВО АРБИТРАЖНОГО ЖЕСТА
Определение арбитража
Арбитраж представляет собой «одновременную покупку и продажу одинаковых либо равноценных финансовых активов или фьючерсных контрактов в целях извлечения прибыли на разнице между их курсами». Хотя это определение арбитража является общим, существует множество, как различных разновидностей арбитражных операций, так и их типов. Многочисленные разновидности арбитража возникают на базе двух основных его типов: стандартного, или «классического», и «рискового» арбитража.
Арбитраж в его многочисленных проявлениях и формах применения стал играть важную роль на рынках фьючерсных сделок и опционов, на Чикагской товарной бирже и на финансовых рынках во всем мире. Чаще других арбитражные операции совершают опытные инвесторы в попытке застраховать себя от потерь из-за финансовой неопределенности, а также профессиональными трейдерами, стремящимися извлечь прибьшь, используя связанный с этой неопределенностью риск. Ниже дается краткое введение в мир арбитражных жестов, – искусство сигналов рукой, которые являются средствами сообщения арбитражеров друг с другом.
Классический арбитраж
Классический арбитраж определяется как безрисковая операция с известной прибылью.
Пример: Используя британские фунты стерлингов (БФС) и американские доллары (АД), при условии, что курс 1 долл. составляет в Великобритании 0,50 БФС, а курс 1 БФС в США равен 1,95 долл. (то есть в Великобритании 1 БФС=2 доллара), можно извлечь известную прибьшь, без учета уплаты комиссионных составляющую 0,05 доллара, путем продажи 1 БФС в Великобритании и покупки 1 БФС в США.
Рисковый арбитраж
Рисковый арбитраж связан с покупкой и продажей акций компании, в отношении которой ходят слухи о ее поглощении (приобретении контрольного пакета ее акций) другой компанией. Пример: Если компания АВС Со. планирует поглотить компанию XYZ Co., можно купить акции компании XYZ в надежде, что предполагаемое поглощение произойдет, в результате чего акционерами компании XYZ будет уплачена премия. Однако есть риск, что попытка поглощения провалится, и акции компании XYZ резко упадут до прежнего курса, в результате чего арбитражеру придется нести убытки.
Арбитраж – звучит двусмысленно?
Арбитраж не следует путать со спредовой позицией. Когда процесс связан с одновременной покупкой и продажей на двух различных рынках (то есть с фьючерсными сделками с реальными товарами и с индексом фондовой биржи), он считается арбитражем, тогда как спред осуществляется в пределах одной и той же биржи (внутрибиржевые спреды) или между контрактами (например, покупка «июньских» казначейских векселей, продажа «июльских» евродолларов). В отличие от спредовой позиции, которая предполагает, что повышение или понижение курсов, в конечном счете, связано с увеличенным или уменьшенным ощущением риска («следование за кривой дохода»), арбитраже знает, что в день истечения срока контракта операции купли-продажи с ним будут совершаться по одной и той же цене вне зависимости от того, возрастала или убывала кривая дохода. Кроме того, арбитраж (arbitrage) не то же самое, что «arbitration», синоним выражению «обсуждение условий контракта».
История арбитража
Арбитраж существует с давних пор и, отвечая за выравнивание цен, арбитраже является важным действующим лицом на бирже. В случае завышения или занижения цен на рынке на какие-либо активы арбитраже осуществляет покупки (продажи) до тех пор, пока это не перестанет приносить прибыль, или пока цены снова не придут в равновесие.
Только в начале 70-х годов нашего века трейдеры стали замечать, что извлечь выгоду из этих небольших расхождений в соотношении цен им бы удалось, если бы они совершали операции достаточно быстро. В целях способствования ускорению передачи сообщений между трейдерами была разработана система сигналов жестом. Эти сигналы сначала использовались только трейдерами, находящимися в одной «яме», а позднее стали и средством общения во всем операционном зале биржи, поскольку передача информации голосом не достаточно надежна и быстра. Еще одна важная причина для использования жеста: установка оборудования телекоммуникации в «яме» в настоящее время не допустима, поскольку создала бы несправедливое преимущество для некоторых лиц или фирм. Значение арбитражных жестов трудно переоценить, так как возможность для арбитража может быть реализована или упущена в течение нескольких секунд. Стороннему наблюдателю может показаться, что в этих сигналах рук очень легко запутаться, однако для тех, кто пользуется ими каждый день, они кажутся чрезвычайно простыми и ясными.
Арбитражные жесты
На Чикагской товарной бирже существует целая система из ряда арбитражных жестов. Использование этих жестов или сигнализирование является инструментом, посредством которого выполняются арбитражные операции. Оно не является собственно арбитражем, и не следует смешивать эти два понятия. По мере усложнения характера операций на биржах все больше и больше своих поручений клиенты предпочитают подавать «жестикулированием». Это связано с двумя соображениями: скорость и конфиденциальность, – крупные поручения не должны являться предметом всеобщей осведомленности и участники торгов могут замаскировать поручения клиента под видом арбитражной сделки. Ниже поясняется несколько основных арбитражных жестов, используемых трейдерами. Необходимо помнить, что в каждом из четырех секторов операционного зала ЧТБ могут применяться определенные, присущие только данному месту сигналы рук. В разных «ямах» одинаковый сигнал может иметь совершенно различные значения. Ниже приведены примеры некоторых жестов, обозначающих желания купить и продать.
Жесты, используемые для обозначения курса продавца и курса покупателя, различаются в двух отношениях. При обозначении желания купить ладонь руки всегда должна быть обращена к корпусу. Выступая в роли продавца, необходимо всегда держать ладонь от себя. Можно объяснить такое положение руки следующим образом: если ладонь обращена к корпусу, вы как бы придвигаете что-то к себе, то есть покупаете. Если ладонь обращена наружу, вы как бы отталкиваете что-то от себя, то есть продаете.
Цена выражается вытянутой вперед от корпуса рукой, количество – прикосновением к лицу. Количество от одного до девяти указывается прикосновением к подбородку. Десятки обозначаются прикосновением ко лбу, сотни – касанием лба кулаком. Цена при покупке или продаже и размер заказа выражаются вертикально или горизонтально вытянутыми пальцами. Цифры от одного до пяти обозначаются с помощью пальцев, вытянутых вертикально, цифры от шести до девяти – пальцами.
Вычисление разницы между ценами при арбитражной сделке
Изменились и методы, используемые для расчета расхождения между ценами при арбитражной сделке (спреде). Бывало, что трейдеры в операционном зале при расчете разницы курсов и текущих издержек (накладных расходов) пользовались калькулятором и информацией со счетных табло, однако прогресс технологии дал начало другому пути.
Теперь компании нанимают профессионала, который сидит перед компьютером и подыскивает прибыльные возможности для осуществления спредов. Как только он замечает, что спот-прайс (текущая цена при продаже за наличные) и фьючерсная цена разошлись на величину, достаточную для извлечения прибыли, то сообщает о своем замысле клерку в операционном зале, который с помощью сигналов рук передает информацию трейдеру в «яме». Человек, сидящий за компьютером, и клерк в операционном зале обычно на протяжении биржевых сессий связаны с телефонами. Этот процесс способствовал сокращению промежутка времени между уведомлением о возможности спреда и завершением сделки.
[1] Фьючерсные контракты – контракты на покупку и продажу финансовых активов или собственно товаров для поставки в будущем, заключенные на товарной бирже.
[2] ЧТБ – Чикагская Торговая Биржа.
[3] Хедж – покупка или продажа фьючерсного контракта, как временная замена будущей операции на рынке торговых сделок с реальными товарами.
[4] Спред – одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на один и тот же товар или финансовый инструмент (актив) для поставки в разные сроки либо на на разных, но родственных рынках.
[5] Ограниченное (лимитированное) поручение – поручение клиента брокеру, ограниченное определенной ценой (или временем);может быть выполнено только в том случае, если рыночная цена достигает или превосходит заданную.
[6] Стоп – поручение – это поручение брокеру покупать или продавать на рынке, если рыночный курс достиг определенного уровня.
[7] Бычий рынок – рынок, на котором наблюдается тенденция к повышению курсов.
[8] Медвежий рынок – рынок, на котором наблюдается тенденция к снижению курсов.
[9] Маржа – средства, передаваемые клиентом своему брокеру или брокером члену расчетной палаты в палату в качестве залога. Маржа способствует обеспечению финансовой состоятельности брокеров, членов расчетной палаты и всей биржи в целом.
[10] Boardfoot (досковый фут) = 1/12 кубического фута или 0,00236 м2.
[11] Хедж – покупка или продажа фьючерсного контракта, как временная замена будущей операции на рынке торговых сделок с реальными товарами.
[12] Кол-опцион – опцион на покупку товара, ценных бумаг или фьючерсного контракта по обусловленной цене в любое время до истечения срока действия опционного контракта.