Инвестиционные риски и способы нейтрализации их влияния
Инвестиционный риск – «вероятность (угроза) потери предприятием части своих ресурсов при реализации инвестиционного проекта (программы), от которого предполагается отдача в виде свободной от риска ставки страховой премии. При этом свободная от риска ставка является базовой и представляет собой минимально приемлемый доход от инвестиций при отсутствии всех рисков. Страховую премию инвестор требует в качестве платы за инвестирование предприятие, деятельность которого не ограждена от риска.
Различают три основных вида рисков: производственный, связанный со способностью предприятия реагировать на изменение спроса на его продукцию; коммерческий, отражающий надежность доходов в процентных ставках, устанавливаемых инвесторами; финансовый, обусловленный принятием ошибочных решений, связанных с инвестированием. Существует также рыночный риск, связанный с колебанием курсов валют, и инвестиционный риск, при котором происходит обесценение инвестиционного портфеля (ценных бумаг). Различают динамические и статические риски.
Методы анализа рисков разделяются на два основных вида: качественный (определяются факторы риска) и количественный (численная оценка риска). Наиболее распространенными вариантами численного методаявляются статистический, аналитический и метод экспертных оценок.
Для снижения риска используются различные методы, повышающиенадежность результатов инвестиций: изучение механизма формированияприбыли с учетом различных факторов; использование методов математической статистики; экономико-математическое моделировании и др. Приэтом в финансовом анализе эффективности инвестиций в качестве основных применяются следующие:
- период окупаемости (время покрытия предприятием затрат на инвестиции);
- чистая приведенная величина дохода (приведенная будущая прибыль или денежный поток, дисконтированные с учетом процентной ставки за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат);
- рентабельность или индекс прибыльности (отношение приведенной стоимости связанных реализацией проекта будущих денежных потоков к приведенной стоимости первоначальных инвестиций;
- внутренняя норма доходности (ставка дисконтирования, при которой эффективность инвестиций равна нулю, а приведенная величина будущих денежных потоков равна первоначальной сумме инвестиций).
Гарантом возврата инвестиций может выступать как государство, так и частные хозяйствующие субъекты.
Основными видами гарантий являются:
- гарантия (контргарантия) и/или векселя банков, а также организаций, авансированных надежными банками;
- залоги ценных бумаг, недвижимости, ликвидной продукции;
- стоимость имущества, предоставленного в лизинг и др.
Важным гарантом является страхование инвестиционного проекта.
ТЕМА 10. ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ
НА ПРЕДПРИЯТИЯХ
10.1 Сущность и задачи финансового планирования
10.2 Принципы организации финансового планирования на предприятии и их характеристика
10.3 Финансовый план как раздел бизнес-плана и их виды
Сущность и задачи финансового планирования
В современных условиях хозяйствования конечной целью, финансового планирования является обеспечение эффективной деятельности субъекта на основе принятия и реализации обоснованных решений по формированию и рациональному использованию финансовых ресурсов.
Основная цель – обоснование финансовых возможностей обеспечения намечаемых планов и их эффективности. Оно обосновывает главным образом рациональные пропорции в развитии экономики, изменения в конкретном периоде темпов роста отдельных отраслей, звеньев хозяйства.
Объект финансового планирования - финансовая деятельность хозяйствующего субъекта, иногда его отдельных звеньев, или совокупность финансовых операций. К объектам финансового планирования относятся:
- движение финансовых ресурсов на всех уровнях управления;
- финансовые отношения, возникающие при формировании, распределении и использовании фондов денежных средств;
- стоимостные пропорции, образуемые в результате распределения финансовых ресурсов.
Финансовые планы в сфере материального производства обосновывают формирование и распределение части национального дохода, образованного в данной производственной ячейке, движение финансовых ресурсов промышленных, сельскохозяйственных, строительных и других предприятий материального производства, в то время как финансовые планы нематериальной сферы учитывают лишь вторичные доходы, создаваемые посредством перераспределения уже созданного национального дохода.
Перед финансовым планированием стоят следующие основные задачи:
- определение источников формирования и структуры финансовых ресурсов;
- установление оптимальных пропорций распределение средств между централизованными и децентрализованным фондами, отраслями национального хозяйства и административно-территориальными подразделениями;
- определение рациональных направлений использования финансовых ресурсов.
В современных условиях хозяйствования основное внимание уделяется текущему финансовому планированию и уточнению краткосрочных прогнозов. Это является следствием частых колебаний конъюнктуры рынка или иных условий производственно-хозяйственной деятельности. В такой ситуации долгосрочные финансовые планы не отличаются реальностью. Тем более, что они характеризуют движение денежных средств на перспективу, стоимость которых существенно изменяется со временем. Поэтому должная реакция на происходящие события находит реальное отражение в годовых, квартальных планах, краткосрочных финансовых прогнозах. Их целесообразно постоянно контролировать с точки зрения выполнения плана, оценки результативности отдельных заданий. По мере надобности необходимо вносить уточнения, т.е. корректировать соответствующие задания с учетом изменений внутренних и внешних условий хозяйствования.
Что касается перспективного финансового планирования, то оно в основном охватывает инвестиционные программы, обосновывает финансовое обеспечение проектов развития производства, его модернизации, внедрения новых видов продукции или деятельности предприятия. Речь идет обо всех проектах, эффект которых предусмотрен в будущем, но в настоящее время предполагает значительное авансирование ресурсов. В перспективных финансовых планах обосновывается потребность в денежных средствах для реализации предполагаемого проекта в целом и на отдельных стадиях его осуществления. Одновременно планируются будущие денежные поступления, определяются конечные результаты от реализации проекта в текущей (актуальной) стоимости.
Принципы организации финансового планирования на предприятии и их характеристика
В современных условиях хозяйствования финансовое планирование призвано обеспечить эффективную деятельность субъекта на основе принятия и реализации обоснованных решений по формированию и использованию финансовых ресурсов. При помощи их выбора, а также прогрессивных отношений и пропорций обеспечивается результативность намечаемых мероприятий. В каждом случае необходимо учитывать специфику объекта и уровень планирования, соблюдая при этом общие методологические принципы планирования.
Методология финансового планирования базируется на следующих принципах:
- объективной необходимости использования финансового планирования как первоначальной стадии на всех уровнях хозяйствования. Это означает, что данный процесс необходим как важнейший инструмент и способ определения финансовых возможностей, прогнозирования рациональных стоимостных пропорций, отношений, соответственно и движения денежных ресурсов для выполнения намеченных программ, заданий;
- эффективности, ориентирующей на получение положительных финансовых результатов, на достижение экономического или социального эффекта;
- комплексности и единства цели, предполагающих согласование производственных и финансовых заданий, планов на разных уровнях управления). В то же время в ходе финансового планирования уточняются установленные параметры развития объекта, проверяются балансовые связи отдельных элементов и разделов плана экономического и социального развития. Научная обоснованность финансовых планов не только означает их реальность, но и предполагает выбор лучших решений с учетом долгосрочной выгоды.
- научности - обоснованности плановых заданий с учетом закономерностей развития общества, общественных и личных потребностей, тенденций в движении денежных средств, объективной оценки сложившейся социально-экономической ситуации, наличия ресурсов, координации финансовых заданий во времени и пространстве). Научная обоснованность финансовых планов означает не только их реальность, но и предполагает выбор лучших решений с учетом долгосрочной выгоды.
- непрерывности, предполагающей тесную увязку, перспективных и годовых (текущих) финансовых планов, что достигается продлением срока действия перспективных планов и уточнением их задач в годовых планах. Непрерывность финансового планирования позволяет ликвидировать разрыв между текущими и стратегическими целями.
Финансовое планирование включает составление финансовых планов, всех расчетов, обосновывающих отдельные статьи доходов и расходов, кассового плана, расчет потребности в кредитных ресурсах, обоснование и доведение до подразделений важнейших финансовых показателей и контроль за их выполнением. В зависимости от периода действия финансовые планы подразделяются на перспективные, текущие и оперативные (долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные). Перспективный финансовый план отличается укрупненными показателями по важнейшим статьям доходов и основным их направлениям расходов. Оперативный финансовый план отличаются не только меньшем сроком действия, но большей мобильностью.
Основные методы финансового планирования:
1. Нормативный метод базируется на использовании установленных норм и нормативов;
2. Коэффициентный (расчеты на базе коэффициентов);
3. Расчетно-аналитический метод (на основании анализа достигнутой величины показателя, принимаемого за базу, и индексов его изменения в плановом периоде рассчитывается плановая величина этого показателя);
4. Метод экстраполяции (финансовые показатели определяются на основе выявления их динамики, в расчетах исходят из показателей отчетного периода, корректируя их на устойчивый темп изменений);
5. Метод экономического анализа для определения реальной базы планирования, оценки фактического состояния денежных фондов и обоснования отдельных тенденций в движении финансовых ресурсов;
6. Метод экономико-математического моделирования – построение имитирующих течение реальных процессов финансовых моделей на основе теоретических положений и количественного определения соотношения отдельных элементов реальных экономических процессов в течение планируемого периода;
7. Метод оптимизации плановых решений позволяет разработать несколько вариантов плановых расчетов с тем, чтобы выбрать из них наиболее оптимальный;
8. Программно-целевой метод, суть которого заключается в формировании цели развития хозяйства и его отдельных звеньев с последующим их согласованием, соответственно распределением ресурсов, оптимальными направлениями экономической деятельности государства, чтобы обеспечить достижение наибольшего эффекта в нужные сроки;
9. Метод экспертных оценок, предполагающий прогнозирование непредсказуемых ситуаций при реализации какого-либо проекта. В рыночных отношениях каждый проект сопровождается определенной степенью риска. Чтобы этого избежать или максимально снизить риск, необходимо дать грамотную экономическую оценку сложившейся ситуации и предусмотреть все обстоятельства. Данные проблемы должны решать опытные эксперты, умеющие ориентироваться в сложившейся ситуации;
10. Балансовый метод – увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов с фактической потребностью в них путем построения балансов, согласования направлений использования финансовых расходов с источниками их покрытия, увязки всех разделов финансовых планов между собой. С помощью балансового метода предупреждаются возникновения диспропорций между расходами и доходами, стоимостными и натуральными показателями. Действенность балансового метода в современных условиях хозяйствования может быть достигнута посредством расширения источников финансирования предполагаемых программ, проектов, а также использования прогрессивных форм: лизинга, форфейтинга, факторинга и т.п.
При разработке плана финансовых результатов (баланс денежных доходов и расходов) используются все плановые задания по денежным поступлениям. Этот документ позволяет сравнить доходы от разных видов деятельности с затратами, расходуемыми на их получение, и тем самым определить финансовые результаты. План финансовых результатов состоит из двух частей: доходов и расходов. Доходы включают следующие статьи: выручка от реализации продукции, прибыль от реализации продукции, прибыль от прочей хозяйственной деятельности, прибыль от финансовой деятельности и т.д. Расходная часть включает: издержки производства и сбыта продукции, убытки от реализации продукции, убытки от прочей хозяйственной деятельности, расходы на финансовые операции и др. В конечном счете, общая сумма доходов предприятия должна быть равна итогу расходов предприятия в планируемом периоде. План финансовых результатов содержит подробный перечень денежных поступлений и затрат (в каждой сфере деятельности), поквартальную разбивку плановых заданий, часто – и отчетные данные за прошлый год.
План движения денежных средств представляет собой сопоставление плановых платежей с предполагаемыми денежными поступлениями и способствует сбалансированию денежных поступлений с обязательными расходами и устранению несоответствия между ними.
Первоначально разрабатывается расходная часть баланса, в котором определяются предполагаемые платежи. Размер указанных расходов устанавливается на основе заключенных договоров, контрактов и других документов, в которых определены условия их поставки и оплаты.
Расходы на выплату заработной платы исчисляются на основе фонда зарплаты. При этом учитывается предполагаемое движение рабочей силы в данном квартале, а также сроки выдачи заработной платы, отпускных. Оплата коммунальных услуг предусматривается на основе прежних счетов, скорректированных на возможное изменение тарифов, увеличение площадей и т.д.
Значительное место в расходах занимают налоговые платежи, отчисления в специальные государственные фонды. Данные платежи рассчитываются отдельно по видам на основе утвержденных ставок и обязательных сроков уплаты. Основанием для их прогнозирования являются, как правило, справки о взаимоотношениях с бюджетом (фондами), составляемые на год с поквартальной разбивкой.
Следующий этап – обоснование поступлений денежных средств, которые, как и платежи, определяются на основе информации о предполагаемых размерах реализации продукции, продолжительности инкассации средств, поступлениях от финансовых вложений и других доходах. Главным источником денежных поступлений является выручка от реализации товаров, услуг, работ. Упомянутые денежные поступления рассчитываются на основе прогнозов реализации, планов их поступлений в соответствии с сезонностью продажи, конкретными договорами, средними данными о документообороте и оплате денежных документов.
Прочие поступления определяются, как правило, по отдельным видам доходов – от вспомогательных подразделений, подсобных хозяйств и т.д. Аналогично прогнозируются и доходы от финансовых операций: реализации ценных бумаг, финансовых вложений в банки и других мероприятий с учетом сроков предполагаемых поступлений.
Все денежные поступления, к которым прибавляются остатки средств на счетах в банке, сравниваются с планируемыми платежами и устанавливается их соответствие. Если сумма платежей превышает поступления, то в данный период времени финансовое положение предприятия ухудшается, так как появляется просроченная задолженность. В подобных случаях могут быть нарушение ритмичности производства, увеличение потери из-за уплаты финансовых санкций. Вот почему необходимо принимать меры для сбалансирования поступлений с платежами.
Плановый баланс активов и пассивов по форме полностью соответствует бухгалтерскому отчету за год. Его разработка производится на основе отчета о состоянии важнейших позиций за последний год или несколько последних лет. Все данные бухгалтерского отчета анализируются с точки зрения эффективности существующей структуры имущества, т.е. пропорций между основными и оборотными средствами, а также рациональных соотношений между их конкретными видами. Одновременно изучается структура источников пассивов, соотношения между собственным и заемным капиталом, конкретными источниками финансирования основного и оборотного имущества.
В зависимости от стратегии развития производства и целесообразности совершенствования структуры активов, пассивов планируются изменения в отдельных статьях баланса. Увеличение объема активов предполагает и рост финансовых ресурсов – собственного капитала, а при его недостаточности – привлечение заемных средств. В планах и расчетах, обосновывающих структуру капитала, планируются оптимальные задания, которые должны учитывать затраты и предполагаемые эффекты от их реализации.
Финансовый план как раздел бизнес-плана и их виды
Чем совершеннее рыночная экономика, тем более высокие требования предъявляются к финансовому планированию и прогнозированию. В условиях рыночной экономики на предприятиях широко используются бизнес-планы, включающие прогноз реализации продукции, таблицы доходов и затрат, баланс денежных доходов и расходов.
Финансовый раздел бизнес-плана включает следующие документы:
- план объемов продаж;
- план финансовых результатов;
- план движения денежных средств;
- плановый баланс активов и пассивов.
Основой для разработки финансовых планов служат производственные показатели, установленные нормы, финансовые нормативы, учитываются сложившиеся тенденции движения ресурсов, выявленные закономерности развития показателей и т.д.
Составление финансовых планов базируется на плане объема реализации продукции, который позволяет определить денежные поступления и рассчитать затраты на производство и реализацию продукции. План объемов продаж выражается в денежных и физических единицах. Он помогает определить влияние цены, объема производства на потоки личных денежных средств предприятия.