Роль ситуационного анализа в принятии инвестиционных решений

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинают с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проек­ты поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наиболее при­емлемый из них с позиции доходности и безопасности для инвесто­ра-застройщика. На практике можно встретить четыре типа ситуаций, в которых приходится осуществлять анализ и принимать управленче­ские решения: в условиях определенности, риска, неопределенности и конфликта.

Рассмотрим содержание и общую постановку задач анализа в каж­дом из этих случаев.

Анализ и принятие решений в условиях определенности — самый простой случай. Известно количество возможных ситуаций (вариан­тов) и их результаты. Необходимо выбрать один из возможных вариантов (двух и более). Вероятность наступления каждого события равна единице. В данном случае аналитик должен выбрать и рекомен­довать руководству один из двух возможных вариантов. Последова­тельность действий здесь такова:

1) определяют критерий, по которому будут производить отбор;

2) методом прямого счета вычисляют значение критерия для сравниваемых вариантов;

3) вариант с лучшим значением критерия рекомендуют к отбору.

Если имеется несколько вариантов, то правильный выбор можно сделать с помощью линейного программирования, имитационного моделирования и др.

Анализ и принятие решений в условиях риска. Данная ситуация встречается на практике довольно часто. Здесь используют вероятно­стный подход, который предполагает прогноз возможных результатов и присвоение им вероятностей.

Последовательность действий аналитика следующая:

1. Анализируют возможные результаты (доход или прибыль), т. е. R_K; к = 1, 2, 3 и т. д.

2. Каждому результату присваивают соответствующую вероят­ность ( ), причем:

.

3. Определяют критерий (например, максимизацию ожидаемой прибыли):

.

4. Отбирают вариант, приемлемый для выбранного критерия.

Пример

Имеются два проекта с одинаковой суммой капиталовложений. Величина планируемого дохода в каждом случае является неопределенной и представлена в виде распределения вероятностей (табл. 1).

Тогда математическое выражение ожидаемого дохода равно:

По проекту №1:

= 29,7 ´ 0,1 + 34,7 ´ 0,2 + 39,6 ´ 0,4 + 44,6 ´ 0,2 + 49,5 ´ 0,1 =

= 39,6 млн. руб.

По проекту № 2:

= 43,56 млн. руб.

Таблица 1.

Исходные данные по двум проектам

Проект № 1	Проект № 2
Доход R,, млн. руб.	Вероятность, доли единицы	Доход R2, млн. руб.	Вероятность, доли единицы
29,7	0,1	19,8	0,10
34,7	0,2	29,7	0,15
39,6	0,4	39,6	0,30
44,6	0,2	49,5	0,35
49,5	0,1	79,2	0,10
Итого	1,0	-	1,0

Проект № 2 предпочтительнее для инвестора с позиции получения дохода, но и рискованнее, т. е. имеет большую вариацию дохода по сравнению с проектом № 1. В данном примере основным критерием отбора варианта была максимизация ожидаемого дохода. В более сложных ситуациях в анализе используют «метод построения дерева решений». Например, в случае приобретения новых, более экономич­ных видов оборудования, но и более дорогих, требующих повышен­ных затрат на обслуживание.

Ситуация анализа и принятия решений в условиях неопределен­ности в теории достаточно разработана, однако на практике формали­зованные алгоритмы применяют редко. Основная сложность состоит в том, что невозможно оценить вероятность результатов. Основной критерий — максимизация прибыли — здесь неприемлем. Поэтому используют иные критерии:

♦ максимизацию минимальной прибыли;

♦ максимизацию максимальной прибыли;

♦ минимизацию максимальных потерь прибыли, дохода и капита­ла и др.

Анализ и принятие управленческих решений в условиях конфлик­та — наиболее сложная и мало разработанная с практической точки зрения ситуация. Подобную ситуацию рассматривают в теории игр. Принятие решений в условиях конфликта означает наличие противодействия принимаемым решениям или изменение поведения участни­ков инвестиционной деятельности. Ряд решений может изменить по­ведение участников (например, на финансовом рынке) и привести ситуацию определенности или риска в ситуацию конфликта. Таким образом, в процессе принятия инвестиционных решений нередко ис­пользуют имитационное моделирование и реже метод «дерева реше­ний». Последний очень полезен при анализе ситуаций на рынке цен­ных бумаг.