Вывоз предпринемательского капитала
В свою очередь , вывоз предпринимательского капитала делится на две формы :
1) прямые инвестиции - это капиталовложения в предприятия за границей , которые обеспечивают контроль над ними со стороны инвестора. К прямым инвестициям относятся такие, которые позволяют сосредоточить у инвесторов не менее 25 % акционерного капитала ;
2 ) портфельные инвестиции - это капиталовложения в иностранные ценные бумаги с целью получения прибыли .
По признаку получения прибыли на капитал ( предпринимательская прибыль или процент) формы вывоза частного и государственного капитала делятся на вывоз предпринимательского капитала и вывоз ссудного капитала .
Вывоз предпринимательского капитала - это долгосрочные зарубежные инвестиции , которые позволяют создать за рубежом филиалы и совместные предприятия .
Инвестиция - это способ размещения ( использования) финансовых ресурсов и других экономических активов , который обеспечивает сохранение или приумножение стоимости активов и дополнительный чистый доход (прибыль ) . Международные или иностранные инвестиции - это способ размещения капитала ( активов) одной страны в другой.
Факторы динамики международных инвестиций заключаются :
• в усилении диверсификации между уровнями экономического развития и его структуре в разных странах влияет на темпы и структуру международной торговли и инвестиций ;
• в распространении инноваций и высоких технологий, становится решающим фактором инвестирования и изменений структуры глобальной экономики ;
• в развитии экономических интеграционных союзов , что приводит к увеличению взаимного движения товаров и капиталов в рамках интеграционных группировок ;
• в многосторонних соглашениях , которые способствуют иностранным инвестициям ;
• в стимулировании инвестиций на региональном и многостороннем уровнях.
Рассматривая процессы , шо связанные с инвестиционной деятельностью , можно уверенно сказать , что в мире постоянно увеличиваются объемы зарубежного инвестирования , значительно возрастает влияние на этот процесс со стороны транснациональных корпораций , идет тяготение к глобализации мировой экономики.
Безусловно , что все это расширило и теоретические исследования причин и сущности международного инвестирования .
Наиболее распространенным видом международного кредита ныне синдицированные еврокредиты , источником которых являются ресурсы евровалютного рынке . Как правило , такие кредиты организуют коммерческие банки , которые возглавляют консорциумы и согласовывают с заемщиками условия кредитования. Срок займа чаще всего составляет от 5 до 10 лет , еврокредиты обычно предоставляются на условиях « ролл овер ». Это означает , что процентная ставка не фиксируется на весь срок кредита , а регулярно пересматривается (каждые 3 или 6 месяцев) в соответствии с изменениями стоимости заемных средств на международном денежном рынке .
Характерной особенностью современных кредитных отношений является возникновение таких новых форм кредитования , как факторинг , форфейтинг и лизинг.
Факторинг - покупка специализированной финансовой компанией денежных требований экспортера к импортеру и их инкассация , т.е. сбора долга с покупателя . Фактор- компания обязуется либо переводить клиенту деньги по мере сбора их с должников , или оплатить ему наличными при заключении сделки. Стоимость факторинга выше, чем стоимость обычной банковской ссуды (она может достичь 20 %) , поскольку фактор - компания берет на себя риск кредитования и предоставляет ряд других услуг.
Форфейтинг - это покупка банком- форфейтером на полный срок и по заранее установленным условиям векселей , других долговых и платежных документов . Банк принимает на себя риск неуплаты долговых обязательств и собирает за это фиксированную в договоре твердую учетную ставку - премию ( Forfeit ) . Источником средств для банков , участвующих в форфейтинговых операциях , служит рынок евровалют .
Лизинг - это кредитование в форме аренды оборудования , автомобилей , судов , самолетов и т.д. сроком от 3- х до 15 лет. Лизинг включает в себя целый пакет услуг: монтаж , обеспечение запасными частями , техническое обслуживание , страхование и т.д. . Часто лизинговые сделки заключаются одновременно с фрахтовым договором, гарантирует занятость судна или самолета в течение длительного времени. После окончания лизингового соглашения арендатор может приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости.
Лизинговыми операциями занимаются специальные компании , которые , как правило , создаются банком или консорциумом банков . Доходом от лизинговых операций является арендная плата .
Лизинговое кредитование выгодно как для промышленно развитых стран , так и для развивающихся стран и стран с переходной экономикой . Аренда выступает здесь как форма получения кредита и одновременно - как форма международной торговли машинами и оборудованием , создавая условия для ускоренного развития новейших технологий . Кроме того , лизинг , усиливая конкуренцию на рынке кредитов , имеет понижающий влияние на ссудный процент, стимулирует приток капиталов в производственную сферу.
Международные лизинговые операции влияют и на состояние платежного баланса страны . Уплата арендных платежей иностранным лизинговым компаниям увеличивает внешние издержки страны , а их поступления увеличивают доходы .
Традиционные формы международного банковского кредита все большей степени заменяются выпуском ценных бумаг ( акций , облигаций и т.п.) - финансовый кредит . Процесс этот называется секьюритизация - ( securities - ценные бумаги). Как основной посредник между заемщиками и непосредственными кредиторами - инвесторами , которые вкладывают свои средства в ценные бумаги , выступают транснациональные банки (ТНБ ) . Они могут предоставлять займы под ценные бумаги брокерам и дилерам фондовых бирж , финансовых компаний и других кредитно -финансовых учреждений .
Международный кредит в современных условиях осуществляется и с помощью так называемых новых финансовых инструментов. К ним относятся , в скором - краткосрочные и среднесрочные обязательства с плавающей процентной ставкой , а также регулярно возобновляемые гарантии размещения ценных бумаг. Среди краткосрочных финансовых инструментов заметное место занимают евро- коммерческие бумаги - обязательства частных корпораций , выпускаемые на срок 3-6 месяцев с небольшой маржой и соответствующей базовой ставке международного денежного рынка .
Современное состояние международного кредитования и международных кредитных отношений можно расценивать как острое кризисное явление . Практика свидетельствует о наличии недоверия между участниками кредитных отношений . Некоторые заемщики оказались несостоятельными отвечать по обязательствам , и крупнейшие институты -кредиторы часто оказываются перед угрозой невозврата своих средств .
Совершенство кредитного рынка подрывается факторами , вызывающие кризис задолженности - одна из самых актуальных международных экономических проблем. В случае аннулирования долга должником ( default ) невозможно добиться выплат по обязательствам , если должником является суверенное правительство . Такие долги безусловно приводят к снижению эффективности международного кредита .
Анализ международного кредита показывает , что он выступает как один из элементов рынка ссудного капитала .
Мировой финасовый рынок
Мировой финансовый рынок - система отношений спроса и предложения по финансового капитала , который функционирует в международной сфере в качестве покупных и платежных средств , кредитов , инвестиционных ресурсов .
Основная функция мировых финансовых рынков - обеспечение международной ликвидности , т.е. возможности быстро привлечь достаточное количество денежных средств в различных формах на выгодных условиях на наднациональном уровне. Операции на международном финансовом рынке делятся на две большие группы - кредитные и инвестиционные . Соответственно, весь финансовый рынок состоит из двух частей:
• кредитный рынок - где денежные ресурсы движутся на принципах возвратности , срочности , платности и гарантированности ; и
• рынок ценных бумаг - на котором происходит купля и продажа финансовых обязательств и таким образом осуществляется процесс инвестирования .
Критерием их выделения выступает тип финансовых обязательств или инструментов , используемых . Если свободная купля-продажа невозможна , то мы имеем дело с кредитным рынком. Там же , где обязательства или инструменты покупаются и продаются , покупатели и продавцы выступают участниками рынка ценных бумаг.
С другой стороны , в зависимости от сроков реализации имущественных прав - короткие (до года ) и длительные - различают :
• денежный рынок - система отношений спроса и предложения финансовых ресурсов, предоставляемых на краткосрочный срок. Денежный рынок в свою очередь состоит из :
• учетной рынка , на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя и другие виды краткосрочных обязательств;
• межбанковского рынка , на котором привлекаются временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений и размещаются в форме межбанковских депозитов на короткие сроки ( 1,3,6 месяцев , до 1-2 лет ) ;
• валютного рынка , который обслуживает международный платежный оборот , связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран ;
• фондовый рынок (рынок капиталов ) - система долгосрочных займов на международном уровне , когда капитал используется заемщиками для финансирования капиталовложений . Фондовый рынок в свою очередь состоит из :
• рынке средне-и долгосрочных кредитов ;
• рынка ценных бумаг - инвестиционный сектор международного рынка , сфера наднационального ценных бумаг .
На международном рынке ценных бумаг представлены такие виды обязательств :
• Еврооблигации - долговые обязательства , выпускаемые заемщиком при получении долгосрочного займа на еврорынке . Они размещаются одновременно на рынках нескольких стран и номинированы в валюте , которая является для кредитора иностранной . Например , заем компании ФРГ в долларах США , полученная через размещение облигаций во Франции , Великобритании и Швейцарии. Еврооблигации выпускаются на длительные сроки : от 4-7 до 15 лет , 30 и 40 лет. Размер еврооблигационного займа составляет 20 и 30 млн долл. . , А иногда - до 300-500 млн долл. .
• Иностранные облигации - ценные бумаги , которые размещаются заемщиком в другой стране , но в своей национальной валюте. Например , облигации иностранцев , обращающихся в США , называются « янки Бондза » , в Японии - « самураи Бондза » , в Великобритании - « буль- догз ».
Еврооблигации бывают разных типов : обычные ( прямые ) , с плавающей процентной ставкой , с нулевым процентом ( купоном ) , с индексированным процентом , конвертируемые , облигации с опционом . Сейчас 60% всех еврооблигаций являются обычными , то есть прямыми облигациям , владельцы которых получают фиксированный процент в виде годовых купонов.
• Облигации с плавающей процентной ставкой - ставка по облигациям меняется в зависимости от изменения процента на рынке.
• Облигации с индексированный процентом - ставка привязывается не до ссудного процента , а с индексом цен на соответствующие товары .
• Облигации с нулевым процентом - доход по облигации приобретается не ежегодно , а один раз , при выкупе облигаций .
• Конвертируемые облигации - вид облигаций , которые при определенных условиях можно обменять на акции компании- должника по предварительно установленному курсу .
• Акции - интернациональные размещения свидетельств о собственности. Объем сделок о купле-продаже акций постоянно растет , но остается невысоким : от 1% в 1985 до 2,1 % в 1990 году. Это связано , во-первых , с тем , что инвесторы тяготеют к акциям известных национальных предприятий , и , во-вторых , с отсутствием настоящего международного вторичного рынка перепродажи акций.
• евронот - ценные бумаги , которые выпускают корпорации на срок от трех до шести месяцев с переменной ставкой , которая базируется на ЛИБОР . Евроноты используются для предоставления среднесрочного кредита . Они могут продаваться банками другим покупателям и таким образом выступают одновременно в роли банковского кредита и облигационного займа . Рынок евронот начал активно развиваться с конца 70- х годов.
• еврокоммерческие бумаги - обязательства коммерческих корпораций , которые выпускаются на 3-6 месяцев с невысокой маржой к базовой ставке .
С каждым годом в международном обороте появляются все новые виды ценных бумаг , выпускаемых банками . Через инвестиционный сектор мирового рынка банки мобилизуют огромные массы капитала для своих клиентов. В 1993-96 годах только через размещение еврооблигаций и акций на наднациональном уровне ежегодно было получено в среднем 500 млрд долл. . , Тогда как через международные кредиты - в среднем 250 млрд долл. .
Новой тенденцией в развитии мирового рынка стало размытие границ между традиционными секторами - кредитным и инвестиционным . Международной банковской системой был инициирован процесс « секьюритизации кредитов » (« securities » с англ . - Ценные бумаги ) , основной целью которой было уменьшение кредитных рисков . На сумму выданного клиенту кредита банки выпускают ценные бумаги типа облигаций , свободно обращающихся на рынке . Продавая их , банки возвращают деньги гораздо раньше срока погашения кредита . Кроме этого , банки могут объединять свои кредиты с разными сроками , в разной степени риска , в разных валютах и в разных странах в один кредитный пул и на этой основе выпускать единые облигации . Инвесторы, покупающие эти ценные бумаги , не знают , какие именно кредиты составляют их основу. Таким образом страхуются даже самые проблематичные кредиты.
Производные финансовые инструменты ( деривативы ) :
• Форвардный контракт - это контракт между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта . Форвардный контракт - это твердая сделка , т.е. сделка , обязательная к исполнению. Предметом соглашения могут быть различные активы , например акции , облигации , валюта и др. .. Этот контракт заключается для реальной продажи или покупки соответствующего актива , в том числе с целью страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены . Этот контракт также может быть заключен с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Форвардная цена - это цена поставки , которая фиксируется в контракте на момент его заключения .
• Фьючерсный контракт - это контракт , который заключается на бирже между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта . Эти контракты заключаются с целью хеджирования , игры на курсовой разнице и , как правило , редко имеют целью выполнение реальной поставки актива. Фьючерсные контракты высоколиквидные , для них существует широкий вторичный рынок. Фьючерсная цена - цена , которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта , она отражает ожидания инвесторов относительно будущей цены спот соответствующего актива .
• Своп - это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условий. Сейчас свопы заключаются в основном с помощью финансовых посредников , которые берут на себя кредитный и рыночный риски.
• Опцион - это соглашение между двумя сторонами о передаче права ( для покупателя) и обязательства ( для продавца ) купить или продать соответствующий актив (ценные бумаги , валюту и др. . ) По соответствующей ( фиксированной ) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного срока . Опцион дает одной из сторон сделки право выбора выполнить контракт или отказаться от его исполнения .
• Варранты - это опцион на приобретение определенного количества акций ( варрант акций) или облигаций ( варрант облигаций) по цене исполнения в любой момент времени до истечения срока действия варранта . Варранты обычно выпускаются как дополнение к какому-то долгового инструмента , например облигации , чтобы сделать его более привлекательным для инвестора.
Список литературы
1. Бюджетный кодекс Российской Федерации: в 2ч. - М.: Проспект,-2009-287с.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации: в 3ч. - М.: Омега-Л,-2006-480с.
3. Налоговый кодекс Российской Федерации - М.: Юрайт-Издат,-2007-295с.
4. Авагян Г.Л. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / Экономист, 2005.-466с.
5. Балабанов И. Т., Балабанов А. И. Внешнеэкономические связи: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006. -512с.
6. Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки / Под ред. Г.Н. Белоглазовой: Учебник - M.: Юрайт - Издат, 2007-620с.
7. Букато В.И., Лапидус М.X. Финансово-кредитный механизм и банковские операции: учебное пособие для вузов - М.: Финансы, 2003.-351с.
8. Булатов А.С. Экономика внешних связей России: Учебник для предпринимателя / Под ред. Доц. А.С. Булатова. М.: Издательство БЕК, 2005г.-324с.
9. Вкруглов В.М. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. Ред. Д-р эконом. Наук, профессор В.М. Вкруглов - М.: ИНФРА-М-2007.-520с.
10. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Е. Ф. Жуков, Л. И. Максимова, А. В. Печникова и др.; Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. - 622 с.
11. Жуков Е. Ф. Общая теория денег и кредита: Учебник / Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005. - 304с.
12. Камаев В.Д. Экономическая теория: Учебник. / под ред. В.Д. Камаева М.: Гуманитарный издательский центр Владос, 1998.-.640с.
13. Колесников В. И. Банковское дело: Учебник. - 4-е изд., перераб. и доп. / Под ред. проф. В. И. Колесникова, проф. Л. П. Кроливецкой. - М.: Финансы и статистика, 2004. -464с.
14. Лаврушин О. И. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. -2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003. - 464с.
15. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс: учебное пособие / под ред. О.И.Лаврушина. М.: КНОРУС, 2006.-319с.
16. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 592с.
17. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Н.П. Гусаков, И.Н. Белова, Н.А. Стренина и др./ М.: ИНФРА-М, 2006.-390с.
18. Международные экономические отношения: Учебник для вузов / под ред. Е.В. Рыбалкина. М: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.-378с.
19. Мовсенян А.Г., Огнивцев С.Б. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / ИНФРА-М, 2006.-355с.
20. Носкова И. Я. Международные валютно-кредитные отношения: Учеб. пособие. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005. - 208с.
21. Покровская В.В. Внешнеэкономическая деятельность: учебник., Экономист, 2006-276с.
22. Рубин Ю.Б. Введение в банковское дело: Учебник / Под ред. Ю.Б. Рубина. - М.,2003 г. - 626 с.
23. Сенчагов В.К. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. М.:Проспект, 2006.-378с.
24. Соколова О.В.Финансы, деньги, кредит: Учебник / Под ред. О.В.Соколовой. М.:Юристъ, 2005.-475с.
25. Стровский Е.Н., Казанцев С.В. Внешнеэкономическая деятельность предприятия: Учебник для вузов - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2001г.-380с.
26. Суэтин К.А.Международные валютно-финансовые отношения: Учебник – 3-е изд., испр.и доп. / К.А.Суэтин. –М.: КНОРУС, 2006.-360с.
27. Челноков В. А. Деньги, кредит, банки: учебное пособие для студентов вузов – 2-е изд., перераб. и доп. –M.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007-447с.