Характеристика ключевых стадий

Финансовый цикл, являющийся частью операционного цикла предприятия, характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены (точнее, заморожены, а еще точнее, связаны) в товарных запасах всех видов и дебиторской задолженности.

Анализ движения денежных средств, как и всякий другой ретроспективный обзор, на первый взгляд имеет не слишком высокую ценность для финансового менеджера, озабоченного массой куда более важных сегодняшних и будущих проблем. Однако
по целому ряду причин, это совершенно не так. Во-первых, с позиции контроля и оценки эффективности функционирования предприятия полезно представлять, какие именно виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков.
Во-вторых, нельзя забывать о нередко возникающей внешне парадоксальной ситуации, когда предприятие является формально прибыльным, а фактически неплатежеспособным. Если предприятие последовательно и строго следует методу определения выручки от реализации по мере оплаты поставленных продуктов и услуг. Однако согласно нормативным документам данный метод является альтернативным методу определения выручки по мере отгрузки товаров и предъявления покупателям расчетных документов и может применяться лишь в отдельных, особо оговоренных случаях.

Прогнозирование денежных потоков сводится к конкретизации возможных источников поступления и оттока денежных средств в плановом периоде. При этом используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств, только расчетные показатели для простоты могут агрегироваться.

ОПТИМИЗАЦИЯ ОСТАТКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Общие положения

Определение рационального остатка денежных средств на банковских счетах и в кассе предприятия, обеспечивающего эффективное поддержание платежеспособности, представляет собой одну из основных задач финансового менеджера.

С позиций теории инвестирования вложения в денежные средства можно рассматривать как частный случай инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним вполне применимы модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств предприятия. Речь идет о том, чтобы определить:

§ общий объем денежных активов;

§ долю денежных средств в этих активах;

§ даты и объемы взаимной конвертации денежных средств и прочих высоколиквидных денежных активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модели В. Баумоля (1952 г.), М. Миллера и Д. Орра (1966 г.), И. Стоуна и другие.

Модель Баумоля

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, постоянно расходуя их в течение некоего периода времени. Все средства, поступающие от реализации продуктов и услуг, вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств становится равным нулю или другому, заранее установленному уровню, часть ценных бумаг продается и уровень денежных средств восстанавливается до первоначального значения.

При увеличении среднего остатка денежных средств на банковских счетах и в кассе предприятия величина упущенной выгоды, обусловленной отказом от инвестирования в ценные бумаги также увеличивается, а число их конвертаций в денежные средства, а значит и сумма связанных с этим расходов уменьшается. Возникает ситуация, с которой мы уже сталкивались при оптимизации величины материальных запасов.

Формула, позволяющая определить рациональную сумму пополнения денежных средств, носит имя автора.

Модель Миллера-Орра

Модель Баумоля проста и вполне приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко – остаток денежных средств обычно изменяется случайным образом.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и повседневной реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежными средствами, если невозможно предсказать каждодневный приток или отток денежных средств. Логика действий финансового менеджера при этом следующая.

Остаток денежных средств на банковских счетах и в кассе предприятия хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Когда это происходит, предприятие начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоему нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, предприятие продает накопленные ранее ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.