Комитет по этике при Совете директоров

Одна из крупных судоремонтных компаний, в прошлом процветающая, в настоящее время переживает не лучшие времена: производственные мощности простаивают за неимением заказов, сотрудники отправлены в неоплачиваемый административный отпуск.

В компании выбран новый молодой энергичный генеральный директор, избран новый совет директоров, разрабатывающий стратегию выхода из кризисной ситуации.

Друг генерального директора, несколько лет назад эмигрировавший в Канаду, сообщает об имеющийся возможности получить крупный заказ на ремонт грузовых морских судов, стоимостью несколько сотен тысяч долларов США. Задача - обновить обшивку корпусов судов.

На выполнение данного заказа претендует ряд крупных судоремонтных компаний из разных стран мира. Однако все зарубежные компании запрашивают за выполнение данной работы высокую оплату, т.к. наполнитель внутренней обшивки корпуса судна асбестовый, что опасно для здоровья рабочих, которые будут выполнять заказ.

Справка: асбест внесен в список вредных для здоровья человека материалов согласно международных соглашений о защите здоровья населения Земли. В российском законодательстве подобные ограничения не оговорены.

Вопрос:

Как поступить компании в описанной выше ситуации?

Рекомендуемые микрогруппы: совет директоров (комитет по этике), правление, тендерная комиссия.

Хоз. ситуация

До увеличения уставного капитала структура акционерного капитала открытого акционерного общества выглядела следующим образом: в обществе 100 акционеров, владеющих в совокупности 1000 обыкновенных акций,

• акционер А владеет 260 акциями - 26% уставного капитала,

• акционер Б владеет 530 акциями - 53% уставного капитала,

• акционер В владеет 110 акциями - 11% уставного капитала,

• группа из 97 акционеров владеет оставшимися 100 акциями -10% уставного капитала.

Общество решает привлечь внешнего стратегического инвестора С, который хочет иметь возможность блокировать важные решения в компании, владея более чем 25% акций. Общество выпускает 350 акций и размещает их путем закрытой подписки, все акции приобретаются акционером С.

Вопросы:

1. Какова структура после увеличения уставного капитала общества (укажите процент владения акциями общества для каждого акционера и группы миноритариев)?

2. Как изменения в уставном капитале повлияли на права акционеров (опишите ситуацию для каждого акционера и группы миноритариев)?

Хоз. ситуация

В компании 100 акционеров. Акционер А, владеющий 10% обыкновенных акций компании, потребовал созыва внеочередного общего собрания акционеров для прекращения полномочий действующего совета директоров и избрания нового.

Вопросы:

1. Имеет ли акционер А право предлагать кандидатов в члены совета директоров?

2. Имеют ли другие акционеры право предлагать кандидатов в члены совета директоров?

3. Имеют ли другие акционеры право предлагать кандидатов в члены совета директоров, если совет директоров в данной компании избирается кумулятивным голосованием?

Хоз. ситуация

Компанией размещены обыкновенные акции и один тип привилегированных акций (тип А). Привилегированные акции предоставляют их владельцам право получать дивиденды в сумме 10% от чистой прибыли. Компания планирует выпустить новый тип привилегированных акций (тип Б) путем открытой подписки.

Вопросы:

1. Каково назначение преимущественного права приобретения акций?

2. Какие акционеры и почему будут иметь преимущественное право приобретения акций в данном случае?

a. владельцы обыкновенных акций;

b. владельцы привилегированных акций типа А;

c. владельцы обыкновенных акций и владельцы привилегированных акций типа А;

d. никто.

3. Какие акционеры и почему буду иметь преимущественное право приобретения акций, если тип Б привилегированных акций будет конвертируемым в обыкновенные акции?

a. владельцы обыкновенных акций;

b. владельцы привилегированных акций типа А;

c. владельцы обыкновенных акций и владельцы привилегированных акций типа А;

d. никто.

Хоз. ситуация

В компании 98 акционеров. Балансовая стоимость активов компании составляет $3 600 000. Компания собирается продать имущество стоимостью $1 900 000. Акционер А, владеющий 12% голосующих акций, голосовал против одобрения этой сделки

Вопросы:

1. Каково назначение права акционеров требовать выкупа обществом принадлежащих им акций?

2. Имеет ли акционер А право требовать выкупа принадлежащих ему акций?

3. Как акционер А может реализовать свое право требовать выкупа, есть у него есть такое право?

Использование инновационных методов: дискуссии, исследования и другие формы активной работы

МИНИ-КЕЙС I

Миноритарные акционеры ОАО сочли не­законными условия дополнительной эмиссии акций (82% от уставно­го капитала), размещенных по закрытой подписке в пользу ЗАО. Совет директоров эмитента предложил акцио­нерам, не согласным с условиями размещения данной эмиссии, выкуп их акций по явно заниженной цене 67 руб. ($2,7) за акцию. Акционеры обратились за помощью в ФКЦБ России и НАУФОР. В сумме они имели около 30% голосов и могли заблокировать эмиссию на собрании. Однако пассивность многих из них привела к тому, что блокирующего пакета миноритарные акционеры просто не набрали и не сумели заблокировать решение.

После принятия решения об эмиссии была сформирована коали­ция из 18 акционеров, в руках которых находилось около 8% общего количества акций, с целью объединения усилий по защите своих прав и назначения соответствующей рыночной цены выкупа акций. Акционеры решили добиться либо отмены сделки, либо пред­ложения нормальной цены выкупа со стороны совета директоров. В установленные сроки они подали эмитенту встречные оферты с ценой выкупа акций, равной 1450 руб. Длившиеся более четырех месяцев переговоры с представителем эми­тента в итоге закончились компромиссом: акционерам было предложено продать свои акции по цене, почти в четыре раза превы­шающей первоначальную оферту ($10 вместо $2,7).

Вопросы для обсуждения:

1. Разработать тактику судебной защиты прав и законных интересов акционеров.

2. Предположить исход ситуации в случае после вступления в силу изменений к Закону об АО, гласящих о предоставлении права преимущественного приобретения акций размещаемых по закрытой подписке в случае голосования "против" принятия такого решения или непринятия участия в голосования.

МИНИ-КЕЙС II

ОАО осуществило план консолидации акций в отноше­нии дочернего предприятия. По решению совета директо­ров дочернего предприятия 27 сентября 2001г. состоялось внеочередное собрание ее акционеров. 1,2 млрд обыкновенных акций компании будут конвер­тированы в четыре акции, а 0,4 млрд привилегированных — в три акции. У владельцев мелких пакетов акций "дочки" оставалось два выхода: про­дать их своей компании или на рынке, либо обменять на акции материнской компании. В начале сентября материнская компания сделала миноритарным акцио­нерам "дочки" публичную оферту: обменять их пакеты на акции материнской компании. Акции "дочки" неликвидны, а обменные условия позволяют поменять их по текущей рыночной цене. "Дочка" также готова выку­пить свои акции у акционеров по сопоставимой цене.

Однако некоторые миноритарные акционеры "дочки" не согласи­лись с условиями материнской компании, также не согласился с ними и ряд дочерних предприятий, которые планируют добиться отме­ны этих условий. В сентябре одна из дочерних компаний подала иск в Московский арбитражный суд для получения запрета на прове­дение собрания акционеров и регистрацию новых консолидирован­ных акций в ФКЦБ России. Акционеры, подавшие иски, добьются своего, если смогут отсрочить окончательное утверждение принятых решений до начала 2002 г., когда станет законным обращение дроб­ных акций.

Вопросы для обсуждения:

1. Сформулировать, в каких действиях содержится нарушение прав акционеров?

2. Спроектировать варианты развития ситуации в случае судебной и внесудебной защиты.

ГЛОССАРИЙ

Аффилированные лица – определяются как физические или юридические лица, способные оказывать влияние на деятельность юридических или физических лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность.

Голубая фишка (blue chip) - Акции, выпущенные хорошо известной компанией, отличающейся стабильностью в получении прибыли и выплате дивидендов.

Годовой отчет – документ предоставляемый акционерам общества и иным заинтересованным лицам при проведении годового общего собрания акционеров, включающий баланс, отчет о прибылях и убытках, заключение аудитора и ревизионной комиссии, комментарии руководства по результатам деятельности общества, организации корпоративного управления и перспективам развития общества.

Голосование кумулятивное – голосование на общем собрании акционеров в ходе которого акционер голосует по вопросам повестки дня собрания не одним голосом а несколькими голосами в результате их накопления, по определенному перечню вопросов, регламентированных Законом «Об АО».

Голосование по доверенности – голосование на общем собрании акционеров, происходящее в том случае, если акционер доверяет проголосовать за него по доверенности другому лицу.

Голосование прямое – обычное голосование на общем собрании акционеров, происходящее по принципу «одна акция – один голос».

Дивиденд – часть общей чистой прибыли компании, распределяемая между ее акционерами в соответствии с имеющимися у них акциями.

Дробление акций – процесс конвертации одной акции определенной категории (типа) в две или более акций той же категории (типа).

Заинтересованные лица – лица, имеющие коммерческую заинтересованность в хозяйственной деятельности компании, но не принимающие непосредственного участия в управлении и осуществлении хозяйственных сделок компании.

Именная ценная бумага - цепная бумага, зарегистрированная в реестре на имя держателя бумаги Инвестиции - вложения капитала в определенные активы, которые принесут доход. Вложения вценные бумаги являются финансовыми инвестициями Инвестиционный пай ПИФа - именная ценная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на дату его выкупа Индекс курсов - способ определения тенденций изменения цен на ценные бумаги Индекс Доу-Джонса - наиболее известный индекс на мировом рынке ценных бумаг. Рассчитывается как средний показатель курсов акций определенного числа компаний, включенных в расчет Индекс НАСДАК (NASDAQ) - показатель изменений курсов акций около 3,5 тысяч компаний, не котирующих свои акции на биржах

Инвестор – лицо, осуществляющее вложение капитала в реальное производство или ценные бумаги компании, с целью извлечения прибыли или получения права на участие в управлении данной компанией.

Индивидуальный инвестор – физическое лицо, осуществляющий вложения в деятельность данной компании.

Инициаторы недружественных поглощений – лица, заинтересованные в приобретении прав на владение компанией посредством скупки акций или проведения иных «захватнических» мероприятий.

Инсайдер – лицо, связанное напрямую с деятельностью компании, являющееся ее акционером и работником, имеющее доступ к коммерческой информации компании.

Институциональный инвестор – различные финансовые, общественные, государственные организации, осуществляющие инвестиционные вложения в деятельность корпорации.

Исполнительный директор – член Совета директоров общества, являющийся менеджером общества, согласно трудовому договору.

Капитал акционерный – разновидность уставного капитала коммерческой организации - акционерного общества, образуемый путем эмиссии акций.

Капитал паевой – разновидность уставного капитала коммерческой организации – производственного кооператива, образуемый за счет внесенных паев его участников.

Капитал складочный - разновидность уставного капитала хозяйственных товариществ и обществ, образуемый за счет долей или вкладов учредителей.

Кворум – минимальное число голосов акционеров, присутствие которых необходимо для того, чтобы голосование было признано состоявшимся.

Кодекс корпоративного поведения – свод правил и обычаев делового оборота по основным компонентам процесса корпоративного управления в компаниях, носящий рекомендательный характер.

Комитеты при Совете директоров – предназначены для предварительного рассмотрения наиболее важных вопросов, относящихся к компетенции Совета директоров и подготовке рекомендаций Совету директоров для принятия решений по таким вопросам.

Конвертация акций – процедура, при которой компания обменивает ценные бумаги одного типа, на бумаги другого типа.

Корпоративное управление – организационная модель управления корпорацией, включающая следующие элементы: Общее собрание акционеров, Правление, Совет директоров.

Корпорация - это организация, поставившая перед собой определенные цели, действующая на общественное благо, об­ладающая определенными правами, являющаяся юридическим лицом, действующая на постоянной основе и несущая ограниченную ответ­ственность. Российской спецификой корпорации является то, что она может быть как самостоятельным АО, так и рассматриваться в качестве одного из типов надфирменных образований.

Консолидация акций – процесс конвертации двух или нескольких акций одной категории (типа) в одну акцию той же категории (типа).

Крупная сделка – сделка или несколько взаимосвязанных сделок, связанных с приобретением, отчуждением обществом имущества, стоимость которого составляет 25 и более процентов балансовой стоимости активов общества, за исключением сделок совершаемых в процессе обычной хозяйственной деятельности общества.

Мажоритарии – держатели крупных пакетов акций, осуществляющие значительный контроль над компанией.

Миноритарии – держатели мелких (небольших) пакетов акций, недостаточных для лоббирования отдельных политических и коммерческих вопросов в компании.

Недружественное поглощение (присоединение) – агрессивные действия инвестора по приобретению у акционеров акций, с целью формирования контрольного пакета акций компании, происходящие без ведома менеджмента корпорации.

Неисполнительный директор – член Совета директоров общества не являющийся менеджером общества и независимый от менеджмента. Не получает каких-либо благ от компании за исключением оплаты как директора. Может являться директором и менеджером холдинга, куда входит данное общество, а также крупным инвестором, который не имеет исполнительских прав в данной компании.

Общее собрание акционеров – высший орган управления обществом, состоящий из учредителей и владельцев компании, для решения вопросов, отнесенных к его компетенции Законом «Об АО», Уставом общества.

[1] И.А. Храброва. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика: - М.: ИД «Альпина», 2000. – 198с.

[2] Вопросы денежной оценки имущества, являющегося предметом крупной сделки и вносимого в оплату дополнительно размещаемых акций, а также определение цены размещения дополнительных акций общества относится к компетенции Совета директоров.

[3] Уменьшение уставного капитала путем приобретения размещенных акций не может быть отнесено к компетенции Совета директоров

[4] Д. Вавулин. Раскрытие информации с использованием Интернета// Журнал для акционеров. - №2. – 2004. – с. 16-21.

[5] Е.Устюжанина. Корпоративная культура// Журнал для акционеров. - №1. – 2004. – с. 35-42.

[6] Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб: Питер. – 256 с.