Показатели деятельности фирмы 2 страница
|
Окончание табл. 1.3
— дебиторская задолженность покупателей | (807) | (688) | (555) | ||||
— обязательства по продажам | (30) | ||||||
— прочие активы иобязательства | (750) | (369) | |||||
Денежные средства от основной деятельности | |||||||
Приобретение основных средств: | |||||||
— рост оборудования в операционной аренде | (9733) | (8296) | (5914) | (4045) | (7238) | (4889) | (3458) |
— приобретение недвижимости и оборудования | (9568) | (8155) | (8051) | (6721) | (37) | (24) | (12) |
—- приобретение прочих основных средств | (358) | (305) | (264) | (215) | (60) | (38) | (13) |
Доходы от избавления от оборудования в операционной аренде | |||||||
Доходы от реализации основных средств | |||||||
Оплата покупок компаний | (1006) | (857) | (607) | (236) | (43) | (64) | (83) |
Доходы от продажи компаний | - | ||||||
Прирост к счетам к получению по финансовым услугам | (95264) | (81196) | (70154) | (56880) | (81259) | (71221) | (58126) |
Выплаты по счетам к получению от финансовых услуг | |||||||
— полученные счета по финансовым услугам | |||||||
— доходы от продажи счетов по финансовым услугам | |||||||
Приобретение ценных бумаг (отличных от торговых) | (5418) | (4617) | (5190; | (4024 | (2602J | (1701] | (1475) |
Поступления от продажи ценных бумаг (отличных от торговых) | ) 2487 | 176; | |||||
Изменения в прочих денежных средствах | (1926) | (1641) | (134 | ) (187 | ) (739 | ) (656) | |
Денежные средства на инвестиционную деятельность | (27507) | (23445) | (14530) | (8745) | (11917) | (7537) | (2842) |
Изменения в заимствованиях коммерческих бумаг и краткосрочных финансовых обязательствах | |||||||
Прирост долгосрочных обязательств | |||||||
Выплата финансовых обязательств | (4841) | (4126) | (4612) | (5228) | (5073) | (3844) | (3035) |
Выплаченные дивиденды (финансовые услуги: включая прибыль, полученную от дочерних предприятий) | (7572) | (6454) | (1267) | (746) | (589) | (491) | (479) |
Доходы от выпуска акций | |||||||
Приобретение выкупленных акций | (198) | (169) | (1888) | (1570) | - | - | - |
Доходы от возмещения налога по специальным видам распределения товаров | — | — | — | — | |||
Денежные средства, полученные/ использованные на финансовую деятельность | (2045) | ||||||
Влияние изменения курса обмена валюты на денежные средства и их эквиваленты до трех месяцев | (466) | (397) | (28) | ||||
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов до трех месяцев | (415) | (353) | (483) | (18) | (241) | ||
Денежные средства и их эквиваленты (до трех месяцев): | |||||||
на начало периода | |||||||
на конец периода |
Сопроводительная записка является неотъемлемой частью этих консолидированных финансовых отчетов.
Все сальдо были пересчитаны из немецких марок в евро по курсу обмена на 1 января 1999 г.
(Годовой отчет 1998, с. 70)
|
|
Окончание табл. 1.4
в миллионах | прим. | Консолидиро-ванныйна 31 декабря | Финансовые услуги на 31 декабря | ||||
прим. 1,$ | 1998, € | 1997,€ | 1998,€ | 1997, € | |||
Активы | |||||||
Нематериальные активы | |||||||
Недвижимость иоборудование, нетто | |||||||
Инвестиции и долгосрочные финансовые активы | |||||||
Оборудование в операционной аренде, нетто | |||||||
Основные средства | |||||||
Товарно-материальный запас | |||||||
Дебиторская задолженность покупателей | |||||||
Дебиторская задолженность по финансовым услугам | |||||||
Прочая дебиторская задолженность | 113761> | ||||||
Ценные бумаги | |||||||
Денежные средства и эквиваленты денежных средств | |||||||
Краткосрочные активы | |||||||
Отложенные налоги | |||||||
Расходы будущих периодов | |||||||
Итогоактивы (из них быстрореализуемых в 1998: 57958; в 1997: 54370) | |||||||
Обязательства и акционерный капитал | |||||||
Основной акционерный капитал | |||||||
Дополнительно оплаченный капитал | |||||||
Нераспределенная прибыль |
21 Другие виды накопленной прибыли | (1) | (1) | |||||
Выкупленные акции | - | (424) | |||||
Привилегированные акции | |||||||
Акционерный капитал | |||||||
Доля меньшинства | |||||||
Начисленная кредиторская задолженность | |||||||
Финансовые обязательства | |||||||
Кредиторская задолженность поставщикам | |||||||
Прочие обязательства | |||||||
Обязательства | |||||||
Отложенные налоги | |||||||
Доходы будущих периодов | |||||||
Итого обязательства (из них краткосрочных в 1998: 58181;в 1997: 50918) | |||||||
Итого обязательства и акционерный капитал |
(Годовой отчет 1998, с. 69)
Поскольку AG образовалась путем объединения интересов Daimler и Chrysler, кажется вполне оправданным простое сложение балансовых отчетов Daimler и Chrysler на 31 декабря 1997 г., как будто они уже слились к этому моменту.
Если бы они объединились методом покупки, корпорация отражала бы только отчет компании-покупателя.
Для того чтобы в 1998 г. получить консолидированные показатели DaimlerChrysler за 1997 г., потребовались следующие шаги:
1. Финансовые отчеты Chrysler на основе $ были переведены в не-
мецкие марки (DM), используя обменный курс S/DM на 31 де
кабря 1997 г.
2. Отдельные финансовые отчеты Daimler, составленные в DM, долж
ны были быть объединены с отчетами Chrysler в DM, созданны
ми на шаге 1. Эти консолидированные отчеты представляют
|
3. Консолидированные финансовые отчеты, созданные на шаге (2) в DM, затем переводятся в евро по курсу обмена €/DM на дату, когда были введены евро, на 1 января 1999 г.
Более того, поскольку евро не существовало в полночь 31 декабря 1998 г., цифры 1998 г. были переведены из DM в евро по тому же курсу, что при шаге 3. Результатом стало то, что показатели обоих лет умножили на один и тот же коэффициент (курс обмена €/DM на 1 января 1991 г.). Это означает, что исходные соотношения между всеми цифрами сохранились. Это поможет при проведении финансового анализа на основе коэффициентов, который рассматривается в главе 3.
И наконец, две последние колонки (6 и 7) — это балансы за 1997 и 1998 гг. для одной части группы — финансовые услуги. Обратите внимание, что цифры здесь показаны в евро. Так как Daimler Chrysler AG, как большинство ведущих производителей автомобилей, имеет подразделение, представляющее собой крупный банк, эти цифры показаны отдельно, для упрощения анализа производственной и финансовой деятельности корпорации.
В соответствии с целями данного изложения материала цифры по финансовым услугам будут проигнорированы и основной акцент будет сделан на консолидированные показатели в евро на 1998 г., которые, безусловно, включают финансовые услуги.
Данный баланс отражает финансовое состояние рассматриваемой фирмы в конкретный момент. Следовательно, эти суммы являются запасами в отличие от потоков, показанных в отчете о прибылях и убытках и отчете о движении денежных средств. Очевидной метафорой является некая фотография финансового состояния. По этой причине обратите внимание на то, что балансы в табл. 1.4 описываются как документы на 31 декабря. Сопоставьте это с описанием в табл. 1.2 и 1.3 — «год, заканчивающийся», что подразумевает течение времени. И наконец, обратите внимание на то, что все цифры даны в миллионах.
Наиболее важная особенность баланса, которую нужно усвоить, это равенство или тождество, которое его объединяет. Для того чтобы облегчить обсуждение, каждая строка табл. 1.4 была пронумерована, и теперь на них легко ссылаться.
В квадратных скобках [] будут указываться номера строк в табл. 1.4. Рассматриваемый баланс состоит из двух частей, первая озаглавлена «Активы» [1], а вторая — «Обязательства и акционерный капитал»
|
Рис. 1.1. Бухгалтерское уравнение
[17]. Сумма активов [16] равна сумме обязательств и акционерного капитала [34]. Как предполагает заголовок, сумма обязательств и акционерного капитала [17] состоит из двух элементов: суммы обязательств [33] и акционерного капитала [24]. Суть баланса выражается уравнением, показанным на рис. 1.1.
Это самый важный исходный момент при анализе финансовой отчетности, невзирая на ее сложность. Для отображения баланса мы будем часто использовать формат «двойных колонок», как это сделано на рис. 1.1. В таком случае вы сразу можете увидеть, чем владеет DaimlerChrysler (активы), что эта компания должна (обязательства) и остаток — то, что принадлежит акционерам (чистая стоимость капитала за вычетом обязательств). Сразу станет очевидным, что DaimlerChrysler владеет активами на сумму €136 149, из которых €105 782 она должна различным кредиторам. Оставшаяся величина, представляющая разницу между этими двумя суммами — €30 367, — отражает права остальных претендентов или акционеров. Теперь ясно видно, что DaimlerChryslema 78% финансируется за счет долга, т. е. 78% активов финансируются за счет привлеченного капитала и 22% — за счет собственного капитала:
отношение заемных средств к активам = обязательства / активы = €105 782 / €136 149 = 77,7%.
|
Активы
Активы, как показано на примере баланса DaimlerChrysler, подразделяются на четыре основные категории:
[6] Основные средства (Долгосрочные активы) 49 606
[13] Краткосрочные активы 75 393
[14] Отложенные налоги 5016
[15] Расходы будущих периодов 6134
[16] Итого активы €136149
Основные средства
Термин «основные средства» (долгосрочные активы) относится ко всем активам компании, которые руководство намерено долго сохранять на балансе обычно больше года. Сутью этого определения является намерение руководства, а не природа активов. Иллюстрацией этого положения для DaimlerChrysler будут автомобили игрузовики. DaimlerChrysler производит автомобили и грузовики, большинство которых создается для продажи, но некоторые из них остаются на фирме и используются как активы компании. Последние будут относиться к основным средствам, поскольку они будут сохраняться на балансе. В то же время те автомобили и грузовики, которые создаются для продажи, будут относиться к товарно-материальному запасу и помещаться в раздел краткосрочных активов. Таким образом, два одинаковых грузовика отражаются в балансе различными способами.
Из балансового отчета видно, что основные средства DaimlerChrysler состоят из следующих групп:
[2] Нематериальные активы 2561
[3] Недвижимость и оборудование 29 532
[4] Инвестиции и долгосрочные финансовые активы 2851
[5] Оборудование в операционной аренде, нетто 14 662
|
[6] Основные средства €49606
[2] Нематериальные активы €2561
Некоторые активы, не имеющие физической сущности, могут представлять значительную ценность для компании. В случае DaimlerChrysler нематериальные активы представляют в основном гудвилл, возникший при приобретении American Motors Corporation1 (AMC). Как указывалось выше, само по себе слияние Daimler и Chrysler не увеличило гудвилла, поскольку это слияние трактовалось как объединение интересов, а не как покупка. Гудвилл возникает в результате приобретения дочерней компании холдинговой компанией или другой дочерней компанией группы. Он появляется по умолчанию как бухгалтерский искусственный объект в процессе консолидации, показанном выше.
Как возникает гудвилл?
Гудвилл возникает, если сумма, выплаченная группой за новую дочернюю компанию, превышает величину чистых активов (т. е. разницу между активами и обязательствами) этой дочерней компании. Предположим, что группа DaimlerChrysler заплатила €10 000 за все акции. В балансе покупающей компании (уже в балансе группы) эта операция будет записана как актив «Инвестиции в АМС€10 000». Поскольку эта сумма была выплачена непосредственно акционерам АМС, баланс АМС не изменяется. Однако в конце финансового года, когда АМС будет включена в консолидированный баланс группы, инвестиции в €10 000 будут разделяться на активы и обязательства АМС на дату приобретения и отражаться в соответствующем разделе консолидированного баланса группы. Давайте предположим, что на момент приобретения стоимость чистых активов была €7439, что оставило бы сумму €2561 вне анализа. Эта сумма называется гудвиллом и отражается в балансе группы DaimlerChrysler как нематериальный актив в разделе «Основные средства». Следует обратить внимание, что эта позиция будет появляться в балансе каждый год, пока АМС остается частью группы:
Стоимость акций в АМС 10 000
Чистые активы (активы минус обязательства) 7439
Гудвилл €2561
На этом этапе полезно показать различия между гудвиллом и премией, выплаченной при приобретении. Обе концепции иллюстрирует рис. 1.2.
1 Другими нематериальными активами являются патенты, франшизы и нематериальные пенсионные активы.
|
Рис. 1.2. Сопоставление гудвилла и премии при приобретении
Премия при приобретении представляет собой излишек, заплаченный за инвестиции в АМС сверх рыночной стоимости (рыночная капитализация) акций АМС сразу перед приобретением. Она не имеет отношения к гудвиллу и не учитывается нигде, за исключением, может быть, учетных книг старых акционеров АМС, но маловероятно, что даже они имели на своих балансах эти акции отраженными точно по рыночной капитализации на день перед объявлением о намерении приобрести фирму.
Как гудвилл исчезает из баланса?
Компании сталкиваются с несколькими ключевыми решениями в бухгалтерской политике, когда возникает гудвилл. Они показаны на рис. 1.3, который иллюстрирует типовые методы обращения с гудвиллом в различных странах мира.
На рис. 1.3 выделены четыре метода, которые обобщены в табл. 1.5.
Методы 1 и 2, несмотря на их широкое применение во всем мире, не приветствуются регулирующими органами в сфере бухгалтерского учета, поскольку они являются формой так называемого резервного бухгалтерского учета. Эта форма недавно была запрещена в Великобритании без эффекта обратной силы.
По методу 1 гудвилл, как только он возникает, сразу поглощается капиталом, в то время как метод 4 держит его на балансе бессрочно. При применении методов 2 и 3 сумма гудвилла на балансе будет уменьшаться с течением времени. Наиболее предпочтительным является
|
Рис. 1.3. Трактовка гудвилла
метод 3, и он применяется DaimlerChrysler. Сумма, показанная в балансе, на самом деле является гудвиллом за вычетом начисленной амортизации. Из приложения к ежегодному отчету DaimlerChrysler (здесь не приводится) видно, что показанные в отчете €2561 появились следующим образом:
Полная стоимость гудвилла 4301
Минус: начисленная амортизация 1704
Нетто-гудвилл €2561
|
Метод | Влияние на финансовую отчетность | ||
баланс | отчет о прибылях и убытках | ||
Актив | Капитал | Прибыль | |
1. Показывать как отрицательный капитал | Нет | Уменьшается | Без изменений |
2. Амортизировать непосредственно на капитал | Отражает гудвилл как снижающийся актив | Уменьшается вместе с активами | Без изменений |
3. Амортизировать через отчет о прибылях иубытках | Отражает гудвилл как снижающийся актив | Уменьшается вместе с активами | Нет |
4. Держать как актив | Отражает общую сумму гудвилла | Нет | Нет |
Начисленная амортизация представляет собой сумму, которая была списана в отчете о прибылях и убытках на кумулятивных принципах. Эта сумма за текущий год составила €255, что уменьшит прибыль на эту сумму.
В примечании 10 (не приведенном здесь), относящемся к балансу, можно увидеть, что гудвилл амортизируется в течение трех-четырех лет. Даже если принят конкретный метод трактовки гудвилла, период, в течение которого он амортизируется, может изменяться в широких пределах и соответственно оказывать значительное влияние на отчетные цифры. Рассмотренные методы и их влияние на различные элементы финансовой отчетности обобщены в табл. 1.5.
Несмотря на то что различные подходы по-разному влияют на баланс и отчет о прибылях и убытках, все они оказывают одно и то же воздействие на отчет о движении денежных средств; оно проявляется только в год покупки. Однако только метод 3 вызывает несоответствие между показанной в отчете чистой прибылью и движением денежных средств в ходе основной деятельности. Как правило, различные методы трактовки гудвилла не влияют на налогообложение.
Отражает ли гудвилл в балансе общую величину гудвилла группы?
Нет. Гудвилл на балансе относится только к гудвиллу при покупке, в то время как баланс основывается по существу на принципе фактической
|
стоимости приобретения. Проще говоря, только реальные операции могут влиять на финансовую отчетность. Операции отражаются по ценам этих операций, которые являются фактическими стоимостями. Большая часть гудвилла, связанного с Daimler Chrysler, была наработана этой фирмой, но это будет отражаться только в балансе покупателя, если другая компания купит DaimlerChiysler и заплатит больше, чем чистая учетная стоимость €30 367. Гудвилл в такой гипотетической операции был бы представлен разницей между уплаченной ценой и Чистой учетной стоимостью.
Грубая оценка общей величины гудвилла для DaimlerChrysler на 31 декабря 1998 г. составляет €53 345. Это предполагает, что общая сумма, за которую может быть приобретена DaimlerChrysler, составляет €83 742, рыночная капитализация этой компании на 31 декабря 1998 г.
Как на самом деле возникает эта разница €53 345 между учетной стоимостью чистых активов (капитала) и рыночной стоимостью этих активов (рыночной капитализацией)?
Ответом, безусловно, является то, что баланс, публикуемый фирмой, не содержит целого ряда важных, часто нематериальных, активов, которые имеют отношение к будущим потокам денежных средств предприятия и, следовательно, к его сегодняшней ценности.
Примерами активов, не включенных в отчетность, являются: знания, торговые марки, сотрудники, другая интеллектуальная собственность и многие другие позиции; все эти активы пропущены в балансах, и не делается попытки сообщить о них.
Следовательно, баланс, составленный на основе принципа учета по фактической стоимости приобретения, не дает верной оценки предприятия. Он предназначен только для того, чтобы быть одним из источников информации, хотя и наиболее важным, который может быть полезен тем, кто. захочет оценить фирму.
С другой стороны, фондовая биржа старается дать оценку всем активам. Процесс определения такой оценки является центральной задачей этой книги. Рыночная капитализация DaimlerChrysler на дату составления баланса 1998 г. была €83 742, она основана на рыночной цене акции в €83,60 и 10001,7 млн выпущенных акций.