Показатели деятельности фирмы 4 страница

В данном примере фактическая ставка налога, согласно отчету, со­ставляет 44,8% в первый год и 67% во второй год. Разница во времени возникает в первый год, когда налоговые органы разрешают полностью списывать актив, таким образом уменьшая налоги. Однако во второй

год этот актив является полностью списанным на амортизацию в це­лях налогообложения и соответственно в отчетах показывается более высокая фактическая налоговая ставка. Таблица 1.7, 6 иллюстрирует, как будет происходить корректировка отложенных налогов.

Обратите внимание, как корректировки отложенного налога сгла­живают отчетную прибыль, показывая одну и ту же прибыль после налогообложения каждый год, что является противоположностью ко­леблющейся сумме без отложенных налогов. Так же, как в нашем при­мере с чистым убытком от основной деятельности, фактическая став­ка налога, показанная в отчете, равняется маржинальной налоговой ставке этой фирмы — 56%. Обратите внимание, что в данном примере в первый год налоги, согласно отчету, больше, чем налоги оплаченные, а во второй год наблюдается обратная картина.

И опять налог, показанный в отчете, состоит из оплаченных денеж­ных средств и суммы бухгалтерской корректировки. Однако в данном примере в балансе в конце первого года отражается отсроченное обя­зательство по налогу.

Достаточно нетипично на лицевой стороне баланса раздельно пока­зывать отложенные налоги как активы и как обязательства. Хотя по­ступив таким образом, DaimlerChrysler увеличила свои суммарные ак­тивы на €4165. Это сумма обязательств по отложенным налогам [31], показанная в разделе «Обязательства баланса». Позднее в этой главе, чтобы подготовиться к дальнейшему анализу, мы реструктурируем балансовый отчет. Одна из корректировок компенсирует эти две ста­тьи. Таким образом, отложенные налоги будут показаны в отчете сум­марно следующим образом:

[14] Отложенные налоги (актив) 5016

[31] Отложенные налоги (обязательства) 4165

Отложенные налоги (нетто-актив) €851

Итак, корректировки по отложенным налогам:

1) основываются на бухгалтерском принципе соответствия;

2) создают компонент, не имеющий отношения к денежным сред­
ствам в налогах, показанным в отчете о прибылях и убытках;

3) сглаживают прибыль на протяжении времени;

4) устраняют эффект разницы во времени по налогам оплаченным
и налогам, показанным в отчете;

5) порождают активы отложенных налогов (такие, как чистые убытки
от основной деятельности) и обязательства по отложенным налогам.

Являются ли отложенные налоги в разделах активов и обязательств реальными и увеличивают/уменьшают ли они ценность фирмы?

Такие обязательства не являются юридическими обязательствами, они не подлежат выплате, на них не начисляется процент, и они зависят от прибыли в будущем. Если вы продаете какую-то фирму, вы предполо­жите, вероятно, что обязательства по отложенным налогам являются бухгалтерскими артефактами. Однако если бы вы покупали какую-нибудь фирму, вы могли бы поспорить, что эти сальдо отражают уже использованные налоговые скидки, а это будет означать, что будущие доходы будут облагаться налогом по большей ставке. Таким образом, отложенные налоги в активе не дают прямого возврата, хотя они и по­лезны, поскольку представляют собой защиту от налогов для будущих доходов. Эти позиции на самом деле раскрывают нечто о будущем ком­пании после оплаты налогов, и, следовательно, они имеют отношение к оценке. Это не просто вычитание или прибавление какой-то суммы в балансе. Мы вернемся к этому вопросу позже.

[15] Расходы будущих периодов €6134

Последняя статья в разделе активов — это расходы будущих периодов. DaimlerChrysler не делает различий на лицевой стороне баланса между долгосрочными и краткосрочными расходами будущих периодов.

Расходы будущих периодов представляют суммы, уплаченные аван­сом за услугу или выгоду, которая будет получена. Эта статья обычно содержит сравнительно небольшие суммы, такие как страховые взно­сы, которые покрывают периоды, выходящие за пределы текущего года. Это еще одна иллюстрация принципа соответствия. Расходы понесе­ны в этом году, но откладываются, чтобы списать их на затраты на сле­дующий год при получении доходов, которым эти расходы соответ­ствуют. Сумма в €6134, описанная здесь как расходы будущих периодов, отчасти касается интересной операции, связанной со слиянием. Не­посредственно перед слиянием акционерное общество Chrysler выпу­стило акции для пенсионного фонда сотрудников Chrysler (экономи­ческой единицы, совершенно отдельной от Chrysler). Эта операция не была связана с движением денежных средств. Увеличился собствен­ный капитал (см. ниже), и это потребовало увеличения на стороне ак­тивов уравнения. Эта сумма была включена как предварительно опла­ченные расходы на пенсию, которые на протяжении ряда лет будут возвращаться в капитал (нераспределенная прибыль (см. ниже)) че­рез отчет о прибылях и убытках как пенсионные расходы¹. Кроме того,

¹ Эти расходы понесут все акционеры новой компании, и, следовательно, они имеют касательство к условиям этой сделки.

существовали другие предоплаченные пенсионные расходы общей сум­мой в €5309, связанные с предварительно оплаченными пенсионными расходами.

Расходы будущих периодов имеют контрстатью в разделе обязательств баланса — «Доходы будущих периодов». Эта статья представляет суммы, которые были получены группой предварительно, до оказания услуги или предоставления другой выгоды. И опять как часть процедуры реоргани­зации статей баланса краткосрочные элементы расходов будущих перио­дов будут показаны как краткосрочные активы:

[15]Расходы будущих периодов 6134

Минус: Краткосрочная составляющая 854

Долгосрочные расходы будущих периодов €5280

Резюме по разделу активов

Завершая экскурс в раздел активов балансового отчета, отметим, что мы столкнулись с тремя фундаментальными бухгалтерскими концепциями, которые лежат в основе составления финансовой отчетности:

1. Соглашение о первоначальной стоимости (фактической стоимо­-
сти приобретения)

Все статьи финансовой отчетности базируются на подлинных хо­зяйственных операциях и отражаются по ценам на момент соверше­ния этих операций. Такие позиции баланса обычно учитываются по первоначальной стоимости, даже если цены на рынке изменились и эти активы имеют совершенно другую стоимость.

2. Принцип соответствия

Затраты и доходы, которые связаны друг с другом, признаются в один и тот же период, даже если хозяйственные операции не завершены. При­мером этому являются отложенные налоги.

3. Принцип осмотрительности

Финансовая отчетность строится на принципе консерватизма, т. е. за­траты учитываются в максимальном размере, а доходы — нет. Эти принципы проявляются в следующем:

1. Активы в балансе не отражают их ценности или восстанови­
тельной стоимости.

2. Движение денежных средств и прибыли — не одно и то же.

3. Определенные активы не появляются в балансе.
Теперь мы переходим к разделу обязательств баланса.

1.4. Сумма обязательств и акционерного капитала

Другая часть бухгалтерского уравнения Daimler Chrysler представлена обязательствами и акционерным капиталом, включающими следующее:

[24] Акционерный капитал 30367

[33] Итого обязательства 105782

[34] Итого обязательства и акционерный капитал €136149 Эта группа составляет следующий раздел баланса. Теперь мы опи­шем все статьи по порядку отражения их в балансе.

Акционерный капитал

[24] Акционерный капитал €30 367

Эта позиция представляет собой суммарную долю капитала, кото­рой владеют все акционеры, вместе взятые. Эта сумма является соб­ственным капиталом предприятия, представляя собой стоимость ак­тивов за вычетом обязательств. В этом смысле она известна как чистая стоимость активов, или остаточная доля акционеров. Акционеры яв­ляются первичными собственниками данного предприятия, несмот­ря на то что их право на активы является вторичным по отношению к другим претендентам и кредиторам, представленным суммарными обязательствами. Следовательно, если какая-либо фирма становит­ся неплатежеспособной (т. е. ее обязательства превышают ее акти­вы), собственный капитал становится отрицательным и другие обя­зательства должны быть выполнены прежде, чем обязательства перед акционерами. Понятие ограниченной ответственности гарантирует, что акционеры не будут принимать участие в погашении дефицита. К счастью, акционеры Daimler Chryslers настоящий момент имеют зна­чительные положительные права на активы предприятия. Раздел соб­ственного капитала анализируется по различным составляющим для юридических и бухгалтерских целей. В балансе DaimlerChrysler мы видим следующее:

[18] Основной акционерный капитал

(обыкновенные акции) 2561

[19] Дополнительно оплаченный капитал 7274

[20] Нераспределенная прибыль 20533

[21] Другие виды накопленной прибыли (1)

[22] Выкупленные акции 0

[23] Привилегированные акции 0

[24] Акционерный капитал €30367

[18] Основной акционерный капитал €2561

В самом широком смысле этого слова основной акционерный капи­тал представляет собой акции, находящиеся в собственности данной компании. В случае DaimlerChrysler он представляет 10 001 733 220 за­регистрированных обыкновенных акций без номинальной стоимости. Основной акционерный капитал обычно представляет номинальную стоимость доли обыкновенных акций капитала, когда обыкновенные акции имеют номинальную стоимость, и суммарный выплаченный капитал, когда акции выпущены без указания номинала. Номиналь­ная стоимость — это денежная сумма, указанная в сертификате акции. Эта сумма не имеет какого-то конкретного экономического значения, и акции обычно выпускаются (т. е. продаются компанией) за суммы, превышающие номинал. Сумма, полученная акционерным обществом сверх номинала акций, также формирует часть акционерного капита­ла, но он называется дополнительно оплаченным капиталом, или над­бавкой к стоимости акции. В большинстве стран существуют ограни­чения на то, как эти статьи могут учитываться в дальнейшем.

В результате слияния Daimler и Chrysler путем объединения интере­сов акционеры этих двух компаний сдали свои старые акции и полу­чили новые. Новые акции не имеют номинальной стоимости, а старые акции имели ее. Следовательно, строка основного акционерного ка­питала представляет первоначальную номинальную стоимость внесен­ного капитала, что составляет номинальную стоимость €2,56 на каж­дую новую акцию.

Другая существенная особенность акций DaimlerChrysler заключа­ется в том, что они являются именными. Большинство немецких ком­паний обладают акциями на предъявителя, что означает анонимность личности их владельца. Фирма Daimler имела акции на предъявителя, а фирма Chrysler — именные акции (стандартная практика в США). И хотя эта компания имеет штаб-квартиру в Германии и зарегистри­рована как немецкое акционерное общество, она выбрала англо-аме­риканскую практику именных акций.

[19] Дополнительно оплаченный капитал €7274

Дополнительно оплаченный капитал — это сумма, выплаченная ак­ционерами сверх первоначальной номинальной стоимости акций,

т. е. сверх €2,56 за одну новую акцию. Во многих странах содруже­ства эта сумма известна как премия акции.

Между основным и дополнительно оплаченным акционерным ка­питалом не существует экономической разницы, вместе они представ­ляют собой общую сумму денежных средств, первоначально внесен­ных акционерами в компанию.

Короче говоря, эти статьи представляют собой постоянный капи­тал предприятия, который не распределяется между акционерами в ка­честве дивидендов. При этом предприятия время от времени могут выкупать некоторые из своих акций при определенных условиях, ко­торые неодинаковы в разных странах.

[20] Нераспределенная прибыль €20 533

При своем учреждении любая компания не имеет нераспределен­ной прибыли. Нераспределенная прибыль накапливается по мере того, как эта компания зарабатывает прибыль и реинвестирует, или сохра­няет¹ ее на предприятии. Нераспределенная прибыль — это прибыль, накопленная с начала деятельности предприятия, за вычетом выпла­ченных за весь период деятельности дивидендов.

Она представляет прирост чистых активов предприятия в резуль­тате основной деятельности в интересах акционеров, пока не выпла­ченный акционерам.

Обратите внимание, что сумма нераспределенной прибыли Daimler­Chrysler уменьшилась в течение года на €1359:

Нераспределенная прибыль на 31 декабря 1997 г. 21892

Нераспределенная прибыль на 31 декабря 1998 г. 20533

Уменьшение нераспределенной прибыли €1359

Такая ситуация сложилась из-за того, что DaimlerChrysler выплати­ла больше дивидендов, чем она заработала в 1998 финансовом году. Основной причиной этого послужило специальное распределение сум­мы €5284 прежним акционерам Daimler, что являлось условием согла­шения о слиянии.

Кроме того, нераспределенная прибыль представляет собой сумму дивидендов, которые могут быть распределены на законном основании. По немецкому закону об акционерных обществах² сумма дивиден­дов, которая может быть распределена, базируется на прибыли (только

¹ Английский термин для нераспределенной прибыли — «Retained earnings»,
что в буквальном переводе означает «сохраненная прибыль». — Прим. перев.

² Aktiengesetz — немецкий закон об акционерных обществах. - Прим. перев.

материнской компании), как она показана в финансовых отчетах, под­готовленных на основании немецкого торгового права¹.

Экономическое значение нераспределенной прибыли и других ре­зервов часто путают. Существует соблазн предположить, что нерас­пределенная прибыль и другие резервы предприятия закрыты в сейфе банка в виде денег, которые можно незамедлительно распределить сре­ди акционеров.

В разделе 1.3.2 мы обратили внимание, насколько хорошо Daimler-Chrysler обеспечена денежными средствами, и все же сумма €6589, по­казанная в отчете как денежные средства, значительно меньше суммы нераспределенной прибыли. Так получилось, потому что нераспреде­ленная прибыль была реинвестирована во многие виды активов. Сле­довательно, даже если какая-то компания имеет значительную вели­чину нераспределенной прибыли и резервов, из этого не следует, что существуют ликвидные средства, которые можно немедленно распре­делить среди акционеров. На самом деле, если бы ликвидные активы были доступны в такой степени для распределения, акционеры могли бы на законном основании поставить вопрос о предпосылках роста этой компании в будущем.

[21] Другие виды накопленной прибыли €(1)

Эта сумма, помещенная в скобках, означает, что ее следует вычесть из других статей акционерного капитала. Эта строка представляет со­бой самое последнее новшество в бухгалтерском учете. Раньше это были хозяйственные операции и их бухгалтерские следствия, которые оказывали влияние на величину активов и обязательств, но которые не появлялись в отчете о прибылях и убытках и, следовательно, не включались в нераспределенную прибыль в балансе. Эта статья вклю­чает бухгалтерский резерв, который представляет собой вместилище всех позиций, связанных с корректировкой и не включенных в при­быль. В случае DaimlerChrysler, как и для всех других международных компаний, этот счет состоит в основном из корректировок, связанных с курсовыми разницами. Это сумма, на которую немонетарные активы и обязательства изменяются прежде всего в результате изменения кур­сов валюты. Например, статья, касающаяся оборудования, находяще­гося в США на конец 1997г. со стоимостью $1 000 000, отражалась бы на счетах DaimlerChrysler как €913000, тогда как та же самая позиция в цифрах 1998 г. отражалась бы как €852 000. Разница относится к убыт­кам перевода валют и не отражается в отчете о прибылях и убытках,

¹ Handlegesetzbuch — немецкое торговое право. — Прим. перев.

Таблица 1.8.Убытки от перевода в иностранную валюту

Дата	Величина актива	DM/$	DM	€/DM	€
31.12.97		1,79		0,51
31.12.98		1,67		0,51
Убытки от перевода валют

но показывается как часть резерва других видов накопленной прибыли. В данном примере суммы возникают так, как это показано в табл. 1.8.

Несмотря на то что не было никаких хозяйственных операций, не­обходимо включить эти американские основные средства в консоли­дированные показатели. Это означает, что хотя сумма в долларах остается неизменной, курс, по которому эти суммы переводятся в евро, изменился за год, и признается некоторая сумма убытка. Обратите внимание, что этот убыток признается, потому что в течение 1998 г. курс доллара по отношению к немецкой марке упал. Поскольку не­мецкая марка переводится в евро по одному и тому же курсу оба года, дополнительного воздействия не наблюдается. В будущем прибыли и убытки от перевода валюты будут определяться колебаниями курса обмена доллара и евро. С момента создания евро в январе 1998 г. евро в целом понижалась по отношению к доллару. Это означает, что аме­риканские активы, отраженные в балансе в евро будут давать прирост прибыли от перевода валют.

Убытки текущего года, связанные с переводом валют, составили в DaimlerChrysler €1402. Это явилось причиной того, что другие виды накопленной прибыли снизились на эту сумму. Такой убыток превзо­шел все прибыли от перевода валюты за предшествующие периоды. (Эту информацию можно было увидеть в примечаниях к этим счетам.) И наоборот, следует отметить, что корректировки, связанные с хозяй­ственными операциями, осуществленными в валюте, отличной от евро, включены как прибыли или убытки в отчет о прибылях и убытках.

Кроме того, у DaimlerChryslerесть небольшая нереализованная при­быль из-за переоценки легко реализуемых ценных бумаг в соответствии с тем, как это описано в разделе 1.3.2.

[22] Выкупленные акции 0

Если компания выкупает или «покупает назад» свои собственные акции, эти акции показываются в отчетах как выкупленные акции и

вычитаются из капитала. Обратите внимание, что в 1997 г. сумма вы­купленных акций была (€424). Скобки показывают, что эту сумму сле­дует вычитать из других статей капитала.

Поскольку на конец 1998 г. сумма выкупленных акций показана равной нулю, мы знаем, что эти акции, скорее всего, были выпущены повторно, поэтому они исчезли из баланса. Мы увидим эту хозяйствен­ную операцию в отчете о движении денежных средств в главе 2.

[23] Привилегированные акции 0

Несмотря на то что Daimler Chrysler не выпускала привилегированных акций (и отсюда их величина равна нулю), этой компании разрешен вы­пуск этого вида акций, поэтому в отчете появляется такая строка.

Привилегированные акции довольно широко распространены и име­ют некоторые привилегии по сравнению с обыкновенными акциями в от­ношении дивидендов и при распределении активов в случае ликвида­ции предприятия. Эти акции обычно имеют номинальную стоимость и указание на дивиденды, подлежащие выплате, как процент от номиналь­ной стоимости. В отличие от долгов компания может выплачивать эти дивиденды, только если есть достаточный уровень прибыли и резервов. Однако обычно они являются кумулятивными, а это означает, что, если дивиденд не выплачен, сумма задолженности накапливается от года к го­ду в отличие от обыкновенных акций. Они могут быть погашаемые и не погашаемые. Поэтому в определенных ситуациях этот капитал может быть выплачен в течение конкретного периода или не может быть вы­плачен вовсе. В последнем случае привилегированные акции сохраня­ются как постоянный капитал и, как правило, при определенных усло­виях могут быть конвертированы в обыкновенные акции. Дивиденды по привилегированным акциям не вычитаются из прибыли для целей налогообложения в отличие от процентов по задолженности.

Сумма обязательств

Теперь мы переходим к последнему элементу бухгалтерского уравне­ния — сумме обязательств, представляющей сумму, которую компа­ния должна другим лицам, имеющим требования к компании, помимо акционеров. Этот раздел баланса состоит из шести элементов:

[25] Доля меньшинства 691

[26] Начисленная кредиторская задолженность 34 629

[30] Обязательства 62 527

[31] Отложенные налоги 4165

[32] Доходы будущих периодов 3770

[33] Итого обязательства

(из них краткосрочные €58 181) €10 5782

Компания DaimlerChrysler использует необычный порядок представ­ления своих обязательств: она не показывает как отдельные суммы дол­госрочные и краткосрочные обязательства. Обратите внимание, что краткосрочная составляющая обязательств показана необычным об­разом, как сумма в примечании €58 181. Однако потребуется проведе­ние большой исследовательской работы для того, чтобы распределить эту сумму по различным категориям обязательств, показанным в дан­ном отчете. Позже в этой главе мы будем изменять порядок представ­ления этой суммы для проведения дальнейшего анализа и в балансе будет создан отдельный раздел краткосрочных обязательств.

[25] Доля меньшинства (неконтрольный пакет акций) €691

В разделе, предшествующем представлению баланса, был разъяснен процесс консолидации. Там указывалось, в частности, что все активы и обязательства дочерних предприятий группы складываются вместе, несмотря на то, полностью ли эти дочерние компании находятся в соб­ственности группы или нет. Если в какой-либо дочерней компании группы доля группы составляет меньше 100%, то доля, не принадле­жащая группе, а принадлежащая другим акционерам, которые совмест­но имеют менее 50% акционерного капитала этой дочерней компании, описывается как доля меньшинства. Таким образом, доля меньшин­ства в балансе представляет собой совокупную долю тех сторонних акционеров в акционерном капитале дочерних компаний, которые не принадлежат группе полностью. Мы будем включать все активы и обязательства, которые не содержало бы бухгалтерское уравнение, если бы мы не показывали в отчетах оставшуюся часть требований сторонних акционеров.

На самом деле, наличие доли меньшинства приводит к некоторым трудностям в классификации. Так как юридически это акционерный капитал, эта сумма не должна выплачиваться назад и, поскольку доля не является выплачиваемой, есть тенденция к классификации этой ста­тьи как капитала. Однако это не наш (акционеров холдинговой ком­пании) акционерный капитал, и в этом качестве сумма представляет собой деньги других людей, или сторонние средства. Таким образом, обыч­но это показывается как прочие обязательства. В случае DaimlerChrysler эта сумма маленькая, а это позволяет предположить, что эта группа, как правило, полностью владеет дочерними компаниями. В отчете о прибылях

и убытках мы встретимся с таким же примером, который возникает по тем же причинам, и она будет трактоваться как финансовые издержки за симметричную операцию.

[26] Начисленная кредиторская задолженность €34 629

Вразделе активов баланса нам встречалась статья «Расходы буду­щих периодов». Она представляла суммы, которые уже были оплаче­ны, но еще не подлежали оплате и поэтому откладывались для того, чтобы быть списанными на расходы в отчетах о прибылях и убытках будущих периодов. Начисленная кредиторская задолженность — это статья, аналогичная расходам будущих периодов в разделе обяза­тельств. Показанная здесь сумма не была оплачена, но ее ожидают к оплате в качестве затрат и учитывают в разделе обязательств балан­са до того момента, когда она будет оплачена. Таким образом, эта по­зиция была задействована в бухгалтерской проводке и отражает такие накопленные затраты, которые уже были начислены, но по которым не наступил срок выплаты. Единственная крупная сумма, включенная в отчет DaimlerChrysler, связана с пенсионными обязательствами.

Обычно краткосрочную составляющую начисленной кредиторской задолженности описывают как начисленные расходы и показывают в разделе краткосрочных обязательств баланса. В примечаниях к фи­нансовым отчетам DaimlerChrysler сделана такая разбивка между крат­косрочной и долгосрочной начисленной кредиторской задолженностью.

[26] Начисленная кредиторская задолженность 34629

Минус: Долгосрочная начисленная

кредиторская задолженность 22424

Краткосрочная начисленная кредиторская

задолженность (начисленные расходы) €12205 Другими видами начисленной кредиторской задолженности явля­ются начисленная зарплата, начисленный налог на прибыль и затраты на реструктуризацию. По начисленной кредиторской задолженности процент не выплачивается.

[30] Обязательства €62 527

Эта позиция отражает задолженность, которую имеет DaimlerChrysler, и она состоит из следующих элементов:

[27] Финансовые обязательства 40430

[28] Кредиторская задолженность поставщикам 12848

[29] Прочие обязательства 9249

[30] Обязательства €62527

[27] Финансовые обязательства €40 430

Статья финансовых обязательств показывает, сколько DaimlerChrysler должна по конкретным долговым контрактам. Все такие контракты включают различные ставки процента к оплате, и существует огромное многообразие обязательств, с ними связанных. Разбивка между крат­косрочными (причитающимися к оплате в течение года) и долгосроч­ными обязательствами показана в примечаниях следующим образом:

[27] Финансовые обязательства 40430

Минус: Долгосрочная составляющая 19955

Краткосрочная составляющая €20475

В балансе DaimlerChrysler показано множество различных типов долговых обязательств, некоторые из них с фиксированной процент­ной ставкой, другие — с переменной. Кроме того, некоторые из обяза­тельств конвертируемы в акционерный капитал. Это означает, что DaimlerChrysler заняла деньги, вероятно под процент, который ниже рыночной процентной ставки, и по договору держатель долга может конвертировать эту задолженность в акции по предварительно огово­ренному коэффициенту перевода в течение определенного периода. Держатель такого конвертируемого долга имеет средство, которое от­части является долгом, а отчасти — опционом «колл». Поскольку этот опцион представляет дополнительные возможности, такой долговой контракт может быть заключен по более низким процентным ставкам, чем рыночные ставки.