Доходность и риск портфеля в зависимости от корреляции
Тема 1. Оценка риска с применением статистического метода
Вариант 1
Даны прогнозные данные по ценным бумагам двух компаний А,В и С из разных отраслей (табл.1). Сравнить риск этих ценных бумаг. Выбрать наименее рисковый вариант.
Таблица 1
Прогноз доходности ценных бумаг трёх компаний
Компания (i) | Ситуация (j) | Вероятность, | Доходность %, |
A (1) | Спад(1) | 0,3 | 10% |
Стабильность(2) | 0,2 | 16% | |
Рост(3) | 0,5 | 22% | |
B (2) | Спад(1) | 0,4 | 9% |
Стабильность(2) | 0,3 | 12% | |
Рост(3) | 0,3 | 18% | |
C (3) | Спад(1) | 0,6 | 5% |
Стабильность(2) | 0,3 | 12% | |
Рост(3) | 0,1 | 20% |
Вариант 2
У руководства ООО «Интерлес» имеются данные о сроках оплаты контрактов по ряду сделок (сделки с партнерами заключались в течение 10 месяцев). Выбрать фирму, сотрудничество с которой менее рискованно для ООО «Интерлес».
Таблица 2
Срок оплаты счета покупателем
(дн.)
Фирма | Месяцы | |||||||||
А | ||||||||||
В |
Тема 2
Оценка риска с использованием специальной категории «леверидж»
Вариант 1.
Проанализировать взаимосвязь уровней операционного левериджа и производственного риска предприятий А, В и С, используя данные табл. У какого предприятия выше производственный риск? В расчетах использовать «классическую модель» оценки операционного левериджа. Оценить уровень производственно-финансового левериджа, если уровень финансового левериджа (DFL)для каждого предприятия одинаковый и равен 1,5
Таблица 3
Исходные данные
Показатель | Предприятие | ||
А | B | C | |
Цена единицы продукции, тыс. руб. | 4,0 | 4,0 | 4,0 |
Удельные переменные расходы, тыс. руб. | 2,5 | 2,0 | 1,8 |
Условно‑постоянные расходы, млн руб. | 35,0 | 45,0 | 81,0 |
Выполнить расчеты для вариантов выпуска продукции (табл. 2). Заполнить пустые строки.
Таблица 4
Выпуск продукции для предприятий А, В, С
Предприятие | Объем производства продукции, тыс. ед. | Выручка от продажи, млн руб. | Полные издержки, млн руб. | Операционная прибыль, млн руб. | Уровень операционного левериджа |
A | |||||
B | |||||
C |
Вариант 2
Используя данные табл. 4, провести сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала предприятия. Заполнить пустые строки в табл. 5 и 6
Таблица 5
Показатель | Доля заемного капитала, % | ||
Собственный капитал, тыс. руб. | |||
Заемный капитал, тыс. руб. | |||
Общая сумма капитала, тыс. руб. | 20 000 | 20 000 | 20 000 |
Годовые расходы за пользование заемным капиталом: - процент - сумма, тыс. руб. | – |
Как изменится показатель рентабельности собственного капитала (РСК) при изменении операционной прибыли на 10% от базового уровня в 6,5 млн руб.? Расчет рекомендуется представить в виде табл. 6
Таблица 6
Показатель | Доля заемного капитала, % | ||||||||
Изменение EBIT, % | -10 | - | +10 | -10 | - | +10 | -10 | - | +10 |
Прибыль до вычета процентов и налогов | |||||||||
Расходы за пользование кредитом, тыс. руб. | |||||||||
Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб. | |||||||||
Налог на прибыль, тыс. руб. | |||||||||
Чистая прибыль, тыс. руб. | |||||||||
Рентабельность собственного капитала (РСК), % | |||||||||
Изменение EBIT, % | |||||||||
Изменение чистой прибыли, % | |||||||||
Уровень финансового левериджа | |||||||||
Размах РСК, % (РСКmax – РСКmin) |
Построить график зависимости рентабельности собственного капитала от EBIT при различной структуре капитала предприятия.
Тема 3 «Инвестиционные риски»
Вариант 1.
Предприятие решило вложить капитал в ценные бумаги “А” и "В”. Ожидаемая доходность ценных бумаг , . Стандартное отклонение . Определить множество допустимых портфелей и затем выделить эффективные подмножества, если коэффициент корреляции: а) r = 1; б) r = 0; в) r = – 1,0. Построить графики зависимости: доходности от доли акции в портфеле; доходности от риска; риска от доли акции в портфеле.
Пояснения к задаче: расчеты проводить методом проб и ошибок с шагом 0,25 в табл.7.
Таблица 7
Доходность и риск портфеля в зависимости от корреляции
Доля акций в портфеле | Доходность портфеля, kп , % | Риск портфеля, σ, % | |||
А | В | R = 1 | R = 0 | R = –1 | |
0,25 | 0,75 | ||||
… | … |
Вариант 2.
Для инвестирования предлагаются следующие ценные бумаги: акция компании А (β = 1,2); акция компании В (β = 1,6); акция компании С (β = 1,0). Доходность государственных ценных бумаг составляет 15%, среднерыночная доходность 17%. Определить в соответствии с методикой CAPM ожидаемую доходность по каждой акции. Сделать выводы о взаимозависимости доходности и риска. Инвестиции в какие из акций наиболее предпочтительны для инвестора, если он стремится: а) к минимизации риска; б) к максимизации дохода. Определить β-коэффициент портфеля, если доля акций A и В равны и составляют по 30%, остальное - акции С.
Тема 4. Теоретические вопросы
Вариант 1.
Производные ценные бумаги :сущность, виды.Управление рисками при помощи опционов
Вариант 2.Производные ценные бумаги: сущность, виды.Хеджирование при помощи опциона на покупку. Определение коэффициента хеджирования