Внутрифирменная эффективность

В бизнес-отношениях весьма распространено понятие деловой ак­тивности. В широком смысле этим термином характеризуется весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках про­дукции, труда, капитала. В контексте управления ее финансово-хозяй-

Раздел III. Корпоративные финансы

Глава 13. Анализ и планирование в системе управления финансами фирмы

ственной деятельностью этот термин понимается в более узком смыс­ле — как текущая производственная и коммерческая деятельность. Со­ответствующий аналитический блок носит название «оценка внутри­фирменной эффективности».

Количественная оценка и анализ внутрифирменной эффективности могут быть сделаны по следующим трем направлениям: 1) оценка сте­пени выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям и анализ отклонений; 2) оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов фи­нансово-хозяйственной деятельности; 3) оценка уровня эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов ком­мерческой организации.

Именно последнее направление является ключевым, а суть его со­стоит в том, чтобы обеспечить рациональную структуру оборотных средств. Логика текущего управления финансами подчинена требова­нию эффективного использования оборотных средств — по возможно­сти каждый рубль должен «работать» и не быть чрезмерно долго «омертвленным» в активах. Контроль за этим осуществляется путем расчета показателей оборачиваемости.

Поскольку трансформация средств в ходе текущей деятельности осуществляется по схеме: ... деньги => производственные запасы => сред­ства в расчетах {дебиторы) => деньги ..., то «омертвление» денежных средств относится прежде всего к запасам и дебиторам. Оборачивае­мость средств, вложенных именно в эти активы, и должна подвергаться анализу.

Плановая (нормативная) обеспеченность текущей деятельности запасами.Одна из целевых установок деятельности предприятия — обеспечение ритмичной его работы. Эта ритмичность в значительной степени задается наличием достаточного объема сырья и материалов (для промышленного предприятия) или товаров для перепродажи (для торгового предприятия). Степень достаточности может устанавливать­ся в плановом порядке путем наличия уровня запасов, обеспечивающе­го непрерывность производственного (торгового) процесса в течение определенного числа дней без возобновления запасов. Именно для этой цели как раз и используется коэффициент обеспеченности запасами те­кущей деятельности (S_d), рассчитываемый по следующему алгоритму:

S -£

где S_t — запасы сырья и материалов на дату анализа (для промышленно­го предприятия) либо товарные запасы (для торгового предприятия);

z_p — ежедневная потребность в сырье и материалах по плану (для промышленного предприятия) либо плановый однодневный товарообо­рот (для торгового предприятия).

Как известно, наиболее распространенной оценкой запасов, в том числе и приводимой в отчетности, служит стоимостная оценка. В ана­литическом смысле она весьма неинформативна. Иное дело показатель Sa, который дает иную (т. е. нестоимостную) характеристику запасов; он измеряется в днях и говорит о том, на сколько дней производственной деятельности (торговли) хватит имеющегося запаса. Минимально до­пустимое значение показателя устанавливается в процессе планирова­ния, а текущий контроль может выполняться периодически; в частно­сти, страховой запас в днях рассматривается как один из основных па­раметров системы оптимального управления запасами.

Оборачиваемость запасов (в оборотах).Важнейшие индикаторы финансово-хозяйственной деятельности — выручка от продаж и при­быль — находятся в прямой зависимости от показателей оборачиваемо­сти. Взаимосвязь здесь очевидна — предприятие, имеющее относитель­но небольшой запас оборотных средств, но более эффективно их ис­пользующее, может добиться тех же результатов, что и предприятие с большим объемом оборотных активов, но нерациональной их структу­рой и завышенной по сравнению с текущими потребностями величи­ной. Кроме того, оборотные активы, находящиеся на разных стадиях кругооборота, как правило, взаимосвязаны: ускорение оборачиваемости на отдельной стадии чаще всего сопровождается мерами по ускорению оборачиваемости и на других стадиях. Эффективность вложения средств в производственные запасы может характеризоваться показате­лями оборачиваемости, измеряемыми в оборотах или в днях.

Оборачиваемость в оборотах (Inv_t) рассчитывается по следующему
алгоритму: /

COGS

Inv, = — ,

Inv

где COGS — себестоимость продукции, реализованной в отчетном пе­риоде (совокупные затраты сырья и материалов);

Inv — средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде (в стоимостном выражении).

Приведенный показатель измеряется в оборотах; его рост в динами­ке рассматривается как положительная тенденция и характеризуется как ускорение оборачиваемости средств в запасах. Оборачиваемость рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках. Для торговых предприятий указанная выше формула имеет иной вид — ^в числителе дроби чаще всего берется товарооборот, а сам показатель называется скоростью товарооборота. Экономическая интерпретация индикатора такова: он показывает, сколько раз в течение отчетного пе­риода обернулись денежные средства, вложенные в запасы. Основной фактор ускорения оборачиваемости в системе управления оборотными средствами — обоснованное относительное снижение запасов: чем Меньшим запасом удается поддерживать ритмичность производствен-

Раздел III. Корпоративные финанс!

глава 13. Анализ и планирование в системе управления финансами фирмы 463

но-технологического процесса, тем выше эффективность и рентабель­ность.

Оборачиваемость запасов (в днях).Это иное представление обора­чиваемости — не в оборотах, а в днях. Алгоритм расчета таков:

Inv

^d ~ COGS/ '

Ad

где d — количество дней в отчетном периоде.

В знаменателе приведенной дроби — однодневная себестоимость т. е. объем сырья и материалов, потреблявшихся ежедневно в течение отчетного периода. Показатель измеряется в днях и характеризует, сколько в среднем дней денежные средства были «омертвлены» в про­изводственных запасах. Чем меньше продолжительность этого периода, тем лучше, т. е. снижение показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Показатели оборачиваемости в оборотах и днях связаны очевидной взаимосвязью — их произведение равно продолжительности анализи­руемого (отчетного) периода.

Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах).Соответствую­щий показатель (AR_t) рассчитывается по следующему алгоритму:

AR, = —,

' AR

где S — выручка от реализации в отчетном периоде;

AR — средняя дебиторская задолженность в отчетном периоде.

Данный индикатор измеряется в количестве оборотов и показывает, сколько раз обернулись в отчетном периоде средства, вложенные в де­биторскую задолженность. Рост показателя в динамике рассматривает­ся как положительная тенденция.

Оборачиваемость средств в расчетах (в днях).Соответствующий показатель {ARJ) рассчитывается по следующему алгоритму:

AR -I*

^ЛК*- S/'

'd

где d — количество дней в отчетном периоде.

Данный индикатор измеряется в днях и показывает, сколько в сред­нем дней «омертвлены» денежные средства в дебиторской задолженно­сти. Снижение показателя в динамике рассматривается как положи­тельная тенденция. Произведение двух приведенных показателей обо­рачиваемости равно продолжительности отчетного периода.

Для обобщающей характеристики степени иммобилизации (т. е. от­влечения средств из активного оборота) денежных средств в запасах и дебиторах применяется показатель продолжительности операцион­ного цикла(Doc), рассчитываемый по следующему алгоритму:

Dqc = Inv_d + AR_d.

Приведенный индикатор показывает, сколько в среднем дней «омертвлены» денежные средства в неденежных оборотных активах. Снижение показателя в динамике — благоприятная тенденция. Средне­отраслевые значения именно этого показателя, а также частных показа­телей оборачиваемости могут использоваться при оценке базовых пара­метров планируемого к внедрению нового проекта как ориентиры для расчета суммы оборотных средств, которую необходимо зарезервиро­вать. В экономически развитых странах данные о продолжительности операционного цикла рассчитываются по отраслям информацион­но-аналитическими агентствами и включаются в справочные файлы.

По данным нашего примера показатели оборачиваемости в днях имели следующие значения:

Inv 200

^Irw* = cogs/⁼ Щ7— ^{4 дия}*

/d /180

AR 140

^{d =} Y^{7 =} 520/ ⁼ ^ ^ДНЯ' /d /180

D_oc = Inv_d + AR_d = 94,7 + 48,5 = 143,2 дня.

Таким образом, свыше 140 дней денежные средства «омертвлены» в запасах и расчетах. Обоснованное сокращение этого срока может при­вести к высвобождению средств, их вовлечению в финансово-хозяйст­венный оборот и, следовательно, к повышению эффективности текущей работы. Полученные оценки следует сравнивать в динамике, а также с аналогичными оценками в среднем по отрасли или группе родствен­ных предприятий.