Методические рекомендации по решению задач контрольной работы

Цели и задачи курса

Инвестиционная деятельность является важнейшим условием стабильного функционирования и развития национальной экономики и предприятия, фирмы.

Целью изучения дисциплины «Инвестирование» является овладения будущими специалистами понятиями и механизмом с осуществлением инвестирования, методикой оценки эффективности инвестиционных проектов и финансовых инвестиции.

В соответствии с поставленной целью определены конкретные задачи:

Изучить:

Понятие и классификацию инвестиций. Роль инвестиций в социально - экономическом развитии. Источники и методы финансирования реальных инвестиций. Методику оценки стоимости инвестируемого капитала. Методику оценки инвестиционных проектов в форме капиталовложений особенности инвестирования в различные финансовые инструменты и оценку эффективности.

Теоретическая часть курса излагается в лекциях цель которых ознакомить студентов с экономическим содержанием и классификацией инвестиций и их ролью в социально-экономическом развитии, с нормативно – правовой базой инвестиционной деятельности в России, с институтами коллективного инвестирования, источниками и методами финансирования инвестиционных проектов, методикой определения эффективности инвестиционного проекта в условиях неопределенности внешней среды, целями и формами финансовых инвестиций, с формированием и оптимизацией инвестиционного портфеля, современными особенностями инвестиционной деятельности в России и Забайкальского крае.

На практических занятиях рассматриваются конкретные ситуационные задачи по оценки стоимости инвестируемого капитала, методики оценки эффективности реальных и финансовых инвестиций.

Задача 1.Инвестиционный проект, требующий первоначальных вложений 31 699 ден. ед., генерирует денежные потоки величиной 10 000 ден. ед. ежегодно в течение восьми лет. Ставка дисконтирования 10%. Чему равен дисконтированный срок окупаемости этого проекта?

Задача 2. Инвестор производит выбор между двумя альтерна­тивными проектами А и В.

Имеются следующие данные по проектам.

(ден. ед.)

Показатель	A	B
Инвестиции в год 0	20 000	25 000
Чистые денежные потоки:	год 1	7 000	2 500
	год 2	7 000	5 000
	год З	7 000	10 000
	год 4	7 000	20 000

Цена капитала фирмы равна 13%. Какой из проектов следует выбрать?

Задача 3. Предприятию предложено инвестировать 100 000 ден. ед. на срок пять лет при условии возврата в конце каждого года по 20 000 ден. ед. и выплате дополнительного вознаграждения в конце пятого года в размере 30 000 ден. ед. Стоит ли принимать это предло­жение, если можно безопасно депонировать деньги в банк из расчета 12% годовых с начислением сложного процента?

Задача 4.У предприятия есть три свободных производственных помещения: А, В и С, которые можно сдать в аренду. Для того чтобы их можно было сдавать, нужно сначала произвести некоторые затра­ты (например, ремонт). Для помещения А затраты равны 4500 ден. ед., для В — 11 750 ден. ед., для С — 5160 ден. ед.

Помещение А можно сдать на 3 года по цене 2200 ден. ед. в год, В — на 2 года по цене 7300 ден. ед. в год, С — на 4 года по цене 1925 ден. ед. в год. Какое из помещений лучше сдавать предприятию в аренду для увеличения своих доходов, если ставка по банковскому депозиту равна 15% годовых?

Задача 5.Предприятие рассматривает возможность покупки оборудования, денежные поступления от эксплуатации которого про­гнозируются на следующем уровне:

1 год – 5000 ден. ед.; 2 год – 3000 ден. ед.; 3 год – 2000 ден. ед.; 4 год – 1000 ден. ед.; 5 год – 500 ден. ед. Стоимость капитала предпри­ятия 10%. Какую максимальную сумму следует заплатить предприятию за оборудование?

Задача 6. Инвестиционный проект генерирует следующие Чистые денежные потоки:

год 0 - 12 000 ден. ед.

год 1 +12 000 ден. ед.

год 2 - 6000 ден. ед.

год З +12 000 ден. ед.

Инвесторы желают получить от проекта 12% прибыли. Рассчитай­те показатели эффективности этого инвестиционного проекта. Осо­бое внимание уделите неконвенциональным денежным потокам.

Задача 7. Предприятие рассматривает целесообразность приоб­ретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами:

(ден. ед.)

Показатель	А	В
Цена	9 500	13 000
Генерируемый годовой доход	2 100	2 250
Срок эксплуатации	8 лет	12 лет
Ликвидационная стоимость
Желаемая норма прибыли, %

Обоснуйте целесообразность приобретения той или иной модели технологической линии с помощью показателя бухгалтерской рента­бельности инвестиций.

Контрольные вопросы

1. Что понимается под оценкой состоятельности инвестицион­ного проекта и какова схема проведения такой оценки?

2. В чем смысл понятия «финансовая реализуемость инвестицион­ного проекта» и каким образом она может быть определена?

3. Дайте классификацию показателей оценки экономической эффективности долгосрочных инвестиций.

4. Какова методика расчета, правила применения, положитель­ные стороны и недостатки показателя чистой текущей стоимо­сти (NPV)?

5. Как рассчитываются показатели срока окупаемости (РВ и DPB)? Дайте характеристику их достоинств и недостатков, назовите правила их применения.

6. Какова методика расчета, правила применения, положитель­ные стороны и недостатки показателя внутренней нормы при­были (IRR)?

7. Как рассчитывается индекс рентабельности инвестиций (РI)? В чем преимущества и недостатки этого показателя эффектив­ности реальных инвестиций?

Контрольная работа.

Варианты контрольных работ выбираются по последней цифре номера зачетной книжки

Вариант 1.

1. Понятие и классификация инвестиций.

2. Оценка эффективности инвестирования в акции.

3. Портфель инвестора состоит из обыкновенных акций предприятий А, В, С, Д. Определите ожидаемую через год доходность портфеля, если имеются следующие данные:

Вид акции	Количество акций в портфеле, шт.	Рыночная цена одной акции, ден. ед.	Ожидаемое через год стоимость одной акции, ден. ед.
А
В
С
Д

Вариант 2.

1. Инвестиционный рынок (понятие, конъюнктура, структура).

2. Методы финансирования реальных инвестиций.

3.Определите полную доходность акций, если курсовая стоимость акций в течении года увеличивается с 2000 ден. ед. до 2500 ден. ед., дивиденды в течение года составили 100 ден. ед.

Вариант 3.

1. Нормативно-правовая база инвестиционной деятельности.

2. Формирование портфеля ценных бумаг.

3. Определите чистый дисконтированный доход (NPV) инвестиционного проекта который при первоначальных единовременных инвестициях в 1500 ден. ед. даст следующий ежегодный денежный поток доходов: 100, 200, 250, 1300, 1200 ден. ед. Ставка дисконта 10%.

Вариант 4.

1. Инвестиционный спрос и факторы, его определяющие.

2. Инвестиционные качества ценных бумаг.

3. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала при следующих условиях: Для реализации инвестиционного проекта. необходимы инвестиции в 1 млн. рублей. Проект предполагается профинансировать за счет эмиссии акций (40% от общей суммы инвестиций) и банковского кредита (60% от общей суммы инвестиций). При этом требуемый уровень доходности для акционеров 15%, а ставка банковского кредита – 10%.

Вариант 5.

1. Инфраструктура инвестиционного рынка.

2. Стратегии управления портфелем финансовых инвестиций.

3. Предприятие планирует приобрести оборудование, используя банковский кредит. Определите цену кредита, если кредитная ставка 20%, доля дополнительных затрат для получения кредита 3% от суммы кредита.

Вариант 6.

1. Источники финансирования инвестиционного проекта.

2. Инвестиционный климат: понятие, факторы инвестиционного климата региона.

3. Купонную облигацию с годовым купонным процентом -12% от номинальной стоимости и остаточным сроком обращения 1 год в настоящий момент можно купить за 900 рублей, номинальная стоимость погашения 1050 рублей. Определите, стоит ли приобретать данную облигацию, если инвестор ожидает доходность 11% .

Вариант 7.

1. Инвестиционные риски. Сущность, классификация, соотношение риска и доходности.

2. Инвестиционный проект: сущность, цели и виды.

3. Инвестор приобрел акции по цене 1000 рублей за акцию. Сумма полученных дивидендов на одну акцию ежегодно составляла 200 рублей. Срок владения акциями – 3 года. После трех лет текущая рыночная цена акции составляет 1500 рублей. Определить полную доходность акции.

Вариант 8.

1. Инвестиционный портфель: понятие, цели, виды.

2. Элементы и фазы инвестиционного проекта.

3. Номинальная стоимость облигации 1000 рублей. Срок обращения – два года, процентные платежи осуществляются один раз в год, купонная ставка 20%. Рассчитайте максимально возможную рыночную цену облигации, если до погашения остался один год.

Вариант 9.

1. Динамические показатели оценки эффективности инвестиционных проектов и методика их расчета

2 Оценка эффективности инвестирования в облигации.

3. Определите текущую цену обыкновенных акций, если размер дивидендных выплат по одной обыкновенной акции компании АВС составляет 10 денежных единиц, ожидается рост дивидендов на 15 процентов.

Вариант 10.

1. Денежные потоки инвестиционного проекта и методика расчета денежного потока от операционной деятельности.

2. Иностранные инвестиции: понятие, роль, формы.

3. Инвестор, располагая денежными средствами в объеме 1 млн. рублей, решает 40% от общей суммы потратить на приобретение 400 акции, а оставшиеся 60% вложить в облигации. Облигации продавались с купоном 7% годовых. Курс акций вырос за год на 14%, дивиденд выплачивается раз в квартал в размере 120 рублей. На одну акцию Определить годовую доходность инвестиционной операции, налогообложение не учитывать.

Литература:

1. Гражданский кодекс Р.Ф. Часть I. 30.11. 1994г. 51.Ф.З.Введён в действие с 01.011995г. Федеральным законом РФ. 52. Ф.З. от 30. И. 1994г.

2. Гражданский кодекс Р.Ф. Часть II. 26.01 1996г. 14.Ф.З. Введен в действие с 01.03. 1996г. Федеральным законом Р.Ф. 15 Ф.З. от 26.01.1996г.

3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22. 04.1996г. 39 Ф.З. / в ред. от 15.04.2006г., №51 Ф.З.

4. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02. 1999г. 39.Ф.З.

5. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999г. 160.Ф.З. (с изменениями от 21 марта, 25.07.2002г.)

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция) В.К.477 от 21.06.1999г.-М.,Экономика 2000г. 42/с.

7. Игонина Л.Л. «Инвестиции»: Учебное пособие. - М: «Экономиста.», 2004г. – 478с.

8.. «Инвестиции»: Учебник под ред. Ковалёва В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. -М.: ООО «ТХВелбн», Изд –во Проспект , 2007г. – 584с.

9. . Киселёва Н.В., Боровикова Т.В., Захарова Г.В. и др. «Инвестиционная деятельность»/ Учебник; под редакцией Подшиваленко Г.П. и Киселёвой Н.В. -М.: «Кнорус», 2009г. – 496 с

10. Ример М. И. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. – СПб. ; Питер, 2007, -- 480 с.; с ил.

Дополнительные источники

1. Бекетова О.Н. Найденков В.И. «Бизнес-план: теория и практика». - М., Альфа - Пресс», 2006.-272с.

2. Блохина В.Г. «Инвестиционный анализ». - Ростов-на-Дону: «Феникс», 2006. – 320с.

3. Деева А.И. «Инвестиции»: учебное пособие для вузов. - М.: «Экзамен», 2007. – 400с.

4. Евсенко 0,С. «Инвестиции в вопросах и ответах»: учебное пособие. — М.: «Проспект», 2005. – 256с.

5. Есипов В.Е. и др. «Экономическая оценка инвестиций». - СПб.: «Вектор», 2006. – 288с.

6. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж «Инвестиции». - СПб.: «Питер», 2004. – 1027с.

7. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление. Портфель инвестиций. — М.: «Дашков и К», 2006. – 1028с.

Методические рекомендации по решению задач контрольной работы

Вариант 1

Доходность – относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционных операций и показывающий соотношение между инвестиционным доходом и инвестиционными затратами.

Инвестиционный доход от инвестиций в ценные бумаги складывается из двух составляющих:

1. Процентные выплаты в форме дивидендов при инвестировании в акции или купонных процентов при инвестировании в облигации.

2. Курсовая разница. Курс – рыночная цена ценной бумаги. Курсовая разница, это разница между ценой продажи акции или облигации и ценой покупки соответствующей ценной бумаги.

Инвестиционные затраты всегда связаны с покупкой ценных бумаг.(акций, облигаций).

Где: R – доходность ценной бумаги.

Ps --- цена продажи ценной бумаги.

Pd – цена покупки ценной бумаги.

Следовательно, доходность портфеля акций можно определить по одному из двух вариантов:

1. Определив доход от продажи каждого вида акций, суммировав его, мы получим доход всего портфеля акций. Аналогично определяем затраты от покупки каждого вида акций, суммировав которые, получаем затраты портфеля. Доходность портфеля акций равна частному от деления дохода на затраты, которое для процентного выражения умножаем на 100.

2. Определяем доходность портфеля как средневзвешенную доходность различных акций. Для этого определяем доходность каждого вида акций, рассчитываем средневзвешенную, весами которой берём долю каждого вида акций в стоимости портфеля.

Rпортфеля = ∑ R_i х q_i

Где: R_i – доходность i ценной бумаги;

q_{i --} доля i ценной бумаги в стоимости портфеля.

Вариант 2

Полная доходность – это доходность за период владения акциями. Если акции находятся у инвестора меньше года, то полная доходность акций рассчитывается по следующей формуле:

Где R – доходность акций из расчёта годовых;

P_d – цена покупки акций;

P_s – цена продажи акций;

D – дивиденды, полученные за период владения акциями;

T – период владения акциями в днях.

Вариант 3

Метод чистой текущей стоимости (Net Present Value- NPV)оценки эффективности инве­стиционных проектов основан на определении чистой текущей сто­имости, на которую может увеличиться ценность (стоимость) фирмы в результате реализации проекта.

Чистая текущая стоимость(чистая приведенная стоимость, чис­тый дисконтированный доход) – это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь пери­од функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке.

где Рi — годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инве­стицией в течение п лет;

r — норма дисконта;

I₀ — размер инвестированного капитала.

Метод оценки эффективности инвестиционных проектов по их чис­той текущей стоимости построен на предположении, что представля­ется возможным определить приемлемую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости эквивалентов будущих доходов. Если чистая текущая стоимость положительна, проект можно принимать к осуществлению, поскольку проект в течение срока жизни возместит первоначальные затраты и обеспечит получение дохода. Отрицатель­ная величина NPV показывает, что желаемая норма дохода не обеспе­чивается и проект убыточен; его, как правило, отклоняют. При NPV = О проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохо­да. Из нескольких альтернативных проектов следует принимать про­ект с большим значением NPV.

Таким образом, критерием абсолютной эффективности инвести­ционного проекта является выполнение условия NPV_{проекта} > 0; критерием относительной эффективности альтернативных проектов является выполнение условия NPV_{проекта1} >NPV_{проекта2}

Пример.Изучаетcя предложение о вложении средств в четырехлет­ний инвестиционный проект, в котором предполагается получить доход за первый год – 20 тыс. ден. ед., за второй – 25 тыс. ден. ед., за третий – 30 тыс. ден. ед. Поступления доходов происходят в конце соответству­ющего года. Первоначальные инвестиции составляют 50 тыс. ден. ед. Средства для финансирования проекта будут получены в виде банков­ского кредита под 15% годовых. Выгодно ли участвовать в таком проекте?

Положительное значение NPV показывает, что чистые денежные пото­ки проекта покроют первоначальные затраты (а также выплаченные бан­ку процентные платежи) и принесут доход в размере 6 тыс. ден. ед. При таких условиях проект можно принять.

Уровень нормы дисконта выбирается инвестором в зависимости от его представлений об альтернативных возможностях вложений, кото­рые дает ему рынок капиталов и развитие собственного дела. Если чистая теку­щая стоимость проекта положительна, то это означает, что задействован­ный в проекте капитал имеет доходность более высокую, чем альтерна­тивные вложения по ставке г, и наоборот. Иногда в качестве расчетного процента можно использовать удовлетворяющий инвестора уровень годо­вой доходности вложений вне зависимости от существования более выгод­ных возможностей вложений. Особенно это имеет место при рассмотре­нии вопросов развития существующего направления деятельности.

Вариант 4

Капитал, необходимый фирме для финансирования реальным инвестиций, может быть получен разными путями. Привлечение инвестиционных ресурсов из любого источника финансирования связано с определенными затратами (выплатой дивидендов по акциям, про­центов по облигационным и банковским займам и др.), которые представляют собой цену капитала, направленного на финансирования инвестиций.

Общая сумма средств, которую нужно уплачивать за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала (cost of capital).

Этот показатель отражает сложившийся на данном предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, а также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Поскольку обычно средства для инвестирования поступают из нескольких источников, ни один из которых нельзя определить кон­кретно как средство инвестирования данного исследуемого проекта, то стоимость капитала формируется под влиянием необходимости обеспечивать некий усредненный уровень прибыльности.

Поэтому средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital – WACC) может быть определена как тот уровень доход­ности, который должна приносить инвестиционная деятельность, что­бы можно было обеспечить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного тому, что они могли бы получить от альтерна­тивных вложений с тем же уровнем риска.

Поскольку цена каждого источника средств различна, цена капи­тала предприятия рассчитывается по формуле средней арифметиче­ской взвешенной. Весами является доля каждого из источников средств в общей их сумме:

ССК = ∑ Рi х q_i

где ССК – цена всего авансированного капитала фирмы – средневзвешен­ная стоимость капитала, %;

Рi–цена i-го источника средств;

q_i– удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

Требуемый уровень доходности для акционеров, для инвестора, который желает получить капитал для своего инвестиционного проекта счёт эмиссии акций является уровнем его затрат, иными словами ценой капитала. Ставка банковского кредита – ценой банковского займа.

Цена источника капитала и доля источника капитала переводятся из процентного выражения в коэффициенты и подставляются в рассмотренную нами формулу.

Вариант 5

Цена банковского кредита. Во всех случаях специфическая стоимость долговых обязательств – это издержки на выполнение обя­зательств по выплате процентов. В общем случае цена любого источ­ника заемных средств – это ставка процента, которую предприятие вынуждено платить ссудодателю.

В случае банковского кредита эта ставка требует внесения двух уточнений. Во-первых, если для получения займа в соответствии с условиями кредитного соглашения нужны еще какие-то затраты (например, получение гарантии, оформление залога, страхования кре­дита за счет заемщика), то их размер следует учесть в цене капитала. При этом цена капитала увеличивается.

Второе уточнение касается учета против – налогового эффекта кре­дита. В большинстве стран налоговое законодательство разрешает на величину затрат, связанных с выплатой процентов, уменьшать налогооблагаемую прибыль. Это позволяет экономить отчисления по налогу на прибыль и сохраняет некоторый денежный поток. Поэтому реальная цена единицы такого источника средств меньше, чем уплачиваемый банку процент.

Стоимость заемного капитала с учетом этих уточнений можно определить по формуле

где Р_бз – цена банковского займа;

int – ставка процента (по кредитному договору);

tax – ставка налога на прибыль;

С_пр – уровень расходов по привлечению банковского кредита, выраженный в долях от его суммы.

Все данные для исчисления по формуле переводятся из процентов в коэффициенты. Ставка налога на прибыль – 20%.

Вариант 6

Общий подход к определению теоретической стоимости любой ценной бумаги заключается в следующем: чтобы определить, сколько, по мнению данного инвестора, должна стоить ценная бумага в данный момент времени, необходимо дисконтировать все доходы, которые он рассчитывает получить за время владения ценной бумагой, в том числе и доход от погашения облигации.

В зависимости от способа выплаты процентного дохода можно выделить два типа облигаций: (а) облигации с периодической выплатой процентного дохода или купонные облигации и (б) бескупонные (или дисконтные) облигации, доход по которым образуется за счет разницы между ценой погашения облигации и эмиссионной ценой и выплачивается при погашении облигации.

Рассмотрим облигацию с периодической выплатой процентного дохода.

Пример 1

Продается облигация номиналом 1000 руб. Процентная (купонная) ставка составляет 15% годовых. Выплата процентов производится один раз в год. До погашения облигации остается ровно 5 лет. Требуемая норма прибыли (доходность) на инвестиции с учетом риска, соответствующего данному типу облигаций, составляет 20%. Определить теоретическую цену облигации, которая должна быть равна приведенной стоимости всех предстоящих доходов облигации.

Решение

В конце каждого года держатель облигации получит процентный доход в размере 150 руб., а в конце пятого года – еще и сумму, равную номиналу облигации, т. е. 1000 руб. Определим дисконтированные (приведенные) стоимости доходов для каждого года и найдем их сумму.

Приведенная стоимость платежей составит ( формулу):

первый год

второй год

третий год

четвертый год

пятый год

Таким образом, теоретическая цена облигации будет равна:

125 +104,17+86,80+72,34+462,22=850,47

Формула для определения теоретической стоимости облигации может быть представлена в виде:

где Р – теоретическая цена облигации; D – процентный (купонный) доход в денежных единицах; R – требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования); N – номинальная стоимость облигации; n – количество лет до погашения.

Если теоретическая цена (приведенная стоимость доходов от ценной бумаги) больше рыночной цены облигации, то облигацию следует купить, если цена облигации на рынке ценных бумаг больше чем теоретическая стоимость, то облигацию покупать не следует.

Вариант 7

Полная доходность акции за несколько лет владения, определяется в том случае если акция находилась у инвестора в течение несколько лет. Формула, по которой мы рассчитывали доходность для решения задачи первого варианта, дает искаженные результаты, так как здесь не учитывается стоимость денег во времени. Поэтому необходим другой подход.

Пример

Инвестор приобрел акцию за 50 руб. и продал ее через четыре года за 84 руб. За время владения акцией инвестор получил дивиденды за первый год 3 руб., за второй год – 4 руб., за третий год – 4 руб. и за четвертый год – 5 руб. Определить доходность от операции с акцией.

Если не учитывать доходов от реинвестирования дивидендов, то после продажи акции инвестор имел на руках сумму 100 руб. (3  4  4  5  84). Таким образом, доходность за период владения акцией может быть определена по формуле:

где R – доходность акции; P_s – цена продажи акции; D – дивиденды за период владения акцией; P_b – цена покупки акции.

Используя эту формулу, получаем:

Вариант 8

Покупая ценную бумагу, инвестор приобретает, прежде всего, доход, который ценная бумага ему принесёт в будущем времени.

Поэтому максимально возможная цена ценной бумаги, в нашем варианте облигации, будет равна приведенной стоимости дохода от облигации за весь период владения ею инвестором, в том числе и от погашения облигации.

Формула для определения максимальной теоретической стоимости облигации может быть представлена в виде:

где Р – теоретическая цена облигации; D – процентный (купонный) доход в денежных единицах; R– требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования); N – номинальная стоимость облигации; n – количество лет до погашения.

В условие задачи необходимо добавить, что инвестор рассчитывает на доходность, равную 10%.

Вариант 9

Уровень выплаты дивидендовхарактеризует соотношение сум­мы дивиденда и цены акции:

Где: УДа — уровень дивидендной отдачи акции, %;

ДВ — сумма дивиденда, выплаченная по акциям в рассматриваемом периоде;

Ц_А — рыночная цена акции на начало рассматриваемого периода.

Соответственно: Ц_А= ( ДВ : УД_А) х 100. Для удобства расчетов уровень дивидендов переводим в коэффициенты, а затем результат превращаем в проценты, умножив полученную относительную величину на 100.

Вариант 10

Доходность инвестиционной операции с ценными бумагами является относительной величиной, выраженной в процентах или коэффициентах. Доходность – это соотношение дохода и затрат инвестора. Сумма затрат – это затраченные на приобретение ценных бумаг денежные средства. Доход состоит из двух вариантов: 1–доход в форме % выплат; 2 – доход от продажи ценных бумаг в форме курсовой разницы (см. рекомендации для 1-ого варианта.) Возможен и один вариант дохода: Например, инвестор не собирается продавать ценную бумагу, то есть остается доход только в форме процентных выплат или ценная бумага не предусматривает процентные выплаты, в этом случае остаётся доход только от продажи или погашения (доход от бескупонных облигаций).

доход

Доходность = --------------- х 100

затраты

Пример:

Акция приобретена инвестором за 400 руб., продана ровно через год. Курс акции за год упал на 12%. Дивиденды в размере 40 руб. на акцию были выплачены. Определить доходность за период владения акцией.

R = [400 – 400 х (1 – 0,12) + 40] : 400 = 0,22, то есть 22%