Денежные потоки по инвестиционному проекту

Финансовая реализуемость проекта.

Одним из главных моментов при оценке эффективности инвестиционного проекта является его реализуемость.

Реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зрения – технической, технологической, оборонной, экономической и т.п., которые рассматриваются при разработке технических вопросов [1]

Реализуемость инвестиционного проекта оценивается после формирования источников финансирования проекта.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта характеризуется положительным накопленным сальдо денежных потоков на каждом шаге реализации данного проекта. Проще говоря, на каждом шаге осуществления инвестиционного проекта должно быть достаточно финансовых ресурсов для реализации ИП.

Пример. Необходимо оценить финансовую реализуемость инвестиционного проекта. Финансирование проекта осуществляется за счет собственных и заемных средств. Заемные средства предоставляются на 4 года под 15% годовых. В первый год банку следует вернуть 9000 тыс.руб., 2-й, 3-й, и 4-й годы – по 15000 тыс. руб. Денежные потоки по шагам реализации инвестиционного проекта представлены в таблице 4.1.

Таблица 4.1.

Расчет финансовой реализуемости инвестиционного проекта

№ п/п	Наименование показателя	шаг
	Капитальные вложения, тыс. руб.	-85600
	Собственные финансовые средства на реализацию ИП, тыс. руб.	+40000
	Заемные фин. средства на реализацию ИП (кредит), тыс. руб.	+54000
	Выручка, тыс. руб.		+38500	+44200	+44200	+44200	+44200	+40000	+40000
	Текущие затраты на произ-во продукции, тыс. руб.		-15700	-17200	-17200	-17200	-17300	-17300	-17400
	Выплаты процентов по заемн. ср-вам, тыс. руб.	-8100	-8100	-6750	-4500	-2250
	Уплата различных налогов и сборов, тыс. руб.		-500	-6100	-6400	-6700	-6700	-6600	-6600
	Возврат кредита, тыс. руб.		-9000	-15000	-15000	-15000
	Сальдо денежного потока по ИП на шаге m, тыс. руб.	+300	+200	-850	+100	+3050	+20200	+16100	+16000
	Накопленное сальдо денежного потока по ИП (финас.реализуем.), тыс. руб.	+300	+500	-350	+750	+3800	+24000	+40100	+56100

Если рассчитать все показатели эффективности инвестиционного проекта, приведенного в примере выше, то проект следует оценить как эффективный, т.к. расчетные значения, скорее всего, будут соответствовать желаниям инвестора. Однако, при оценке финансовой реализуемости рассматриваемого проекта из таблицы видно, что на втором шаге проекта наблюдается дефицит финансовых ресурсов. Возникает вопрос: за счет каких средств можно покрыть нехватку денежных ресурсов в размере 350 тыс. руб. При решении этого вопроса схема финансирования, скорее всего, будет изменена, а значит и показатели оценки эффективности инвестиционного проекта изменят свои значения.

При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы [1].

Для решении вопроса оптимальной схемы финансирования для обеспечения эффективности ИП, важное место занимает решение вопроса: в каком объеме необходимы средства для финансирования ИП. Оценить потребность в дополнительном финансировании (т.е. величину денежных ресурсов внешних по отношению к ИП) можно как максимальную абсолютную отрицательную величину накопленного сальдо реального денежного потока по инвестиционному проекту.

Пример.В таблице 4.2 приведены значения сальдо денежного потока по годам реализации проекта, а также накопленное сальдо денежного потока по проекту.

Таблица 4.2

Денежные потоки по инвестиционному проекту

№п/п	Показатель	шаг
	Капитальные вложения, тыс.руб.	-900	-700	-750
	Выручка, тыс.руб.		+730	+960	+1800	+1850	+1850
	Текущие затраты на производство продукции, тыс.руб.		-400	-570	-620	-620	-650
	Налоги, тыс.руб.		-101	-120	-160	-160	-154
	Сальдо денежного потока на шаге m, тыс.руб.	-900	-471	-480	+1020	+1020	+1046
	Накопленное сальдо денежного потока по ИП, тыс.руб.	-900	-1371	-1851	-831	+189	+1235

Максимальное абсолютное отрицательное значение показателя накопленного сальдо денежного потока по ИП равно 1 851 тыс. руб. Для обеспечения финансовой реализуемости ИП участникам проекта необходим объем минимального дополнительного финансирования в размере 1 851 тыс. руб. Отметим, что данная сумма внешнего финансирования по отношению к проекту является минимальной. Если инвесторы примут решение об использовании заемных средств для финансирования проекта, то возникнут дополнительные расходы на выплату процентов за пользование денежными ресурсами.

Пример. Предположим, что для финансирования проекта сумма внешнего дополнительного финансирования по расчетам составляет 1 851 тыс.руб. Инвесторы принимают решение о взятии займа в банке в соответствующем объеме под 15% годовых. По условиям кредитного договора проценты за пользование заемными средствами выплачиваются ежегодно. Рассчитаем финансовую реализуемость ИП, исходя из этих условий.

Таблица 4.3