Дивидендов по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций;
Москва 2013
Вариант 7
Вопрос 1.
Методы управления денежными средствами предприятия.
Управление денежными средствами – основа эффективного финансового менеджмента.
Управление денежными средствами осуществляется, как правило, совместно фирмой и обслуживающим ее банком, вместе с тем эффективность этого процесса все же в большей степени зависит от способностей финансового менеджера.
Методы управления предусматривают:
1) синхронизацию денежных потоков;
2) использование денежных средств в пути;
3) ускорение денежных поступлений;
4) контроль выплат.
Синхронизация денежных потоков. Обеспечивая высокую точность прогнозов и добившись того, чтобы денежныепоступления сочетались с денежными выплатами наилучшим образом, предприятие может сократить текущий остаток на счете до минимума. Предприятия договариваются с поставщиками о перечислении сумм, подлежащих выплате, а с покупателями о получении задолженности в соответствии с постоянными в течение месяца «платежными циклами». Это способствует синхронизации денежных потоков и в свою очередь помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты и снизить расходы на выплату процентов.
Использование денежных средств в пути. Денежные средства в пути — это разница между остатками денежных средств, отраженных в текущем счете предприятия и проходящих по банковским документам. Если работа с дебиторами налажена на предприятии лучше, чем у его кредиторов, то учетные документы предприятия будут показывать отрицательное сальдо; тогда как документы банка, который контролирует его операции, — положительное.
Ускорение денежных поступлений. Постоянно изыскиваются способы ускорения расчетов и перемещения денежных средств туда, где возникает необходимость в них. Относительно новым направлением в развитии систем перевода платежей является электронный депозитный перевод, который существенно ускоряет денежные поступления.
Контроль выплат — важная сторона деятельности финансового менеджера, поскольку ощутимых результатов можно добиться лишь при условии грамотного управления как поступлениями, так и платежами. При этом ничто так не способствует контролю за денежными выплатами, как централизация расчетов с кредиторами. Это позволяет финансовому менеджеру правильно оценить поступающие потоки денежных средств по фирме в целом и составить график необходимых выплат, появляется возможность более эффективного контроля расчетов с кредиторами и движения средств в пути.
Вопрос 2.
Общая характеристика источников формирования капитала предприятия.
Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.
Основным источником финансирования является собственный капитал. В эго состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).
Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; для общества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников и т. д.
Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировки его величины требуется перерегистрация учредительных документов.
Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости, а также в результате присоединения части нераспределенной прибыли, оставшейся в распоряжении организации, в размере, направленном на капитальные вложения.
К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.
Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия.
Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.
Основной долей в составе внешних источников формирования собственного капитала является дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.
Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
По целям привлечения заемные средства подразделяются на следующие виды:
- средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;
- средства привлекаемые для пополнения оборотных активов;
- средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.
По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме и других видах; по источникам привлечения они делаться на внешние и внутренние; по форме обеспечения - обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.
При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.
Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестирует на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери их капитала.
Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного капитала.
В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за их своевременным возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.
Задача 1.
Стартовая стоимость объекта лизинга –600 тыс. руб. Период полной амортизации – 3 года, начисление происходит равномерным способом ежегодно. Учетная ставка ЦБ РФ – 10 % годовых (условно). Комиссионные лизингодателя составляют 12 % годовых. Ежемесячные отчисления на покрытие всех издержек по оказанию кредитных и других услуг составляют 0,5 % в месяц от стоимости фактически задействованных финансовых ресурсов.
Определите, что выгоднее покупателю: взять объект в лизинг или получить кредит на 3 года.
Решение:
ЛП = А + Кв + НДС + ДУ
Рассчитаем лизинговые платежи для каждого года. Для первого:
А = 1/3 * 600 000 = 200 000
Кв = 600 000 * 0,12 = 72 000
ДУ = 0,005 * 600 000 * 12 = 36 000
НДС = (КВ + ДУ) * 0,18 = (72 000 + 36 000) * 0,18 =
Аналогично рассчитываем для каждого года:
| Год | Ост. стоимость | А | ДУ | НДС | Кв | Итого |
| 600 000 | 200 000 | 36 000 | 19 440 | 72 000 | 327 440 | |
| 400 000 | 200 000 | 24 000 | 17 280 | 72 000 | 313 280 | |
| 200 000 | 200 000 | 12 000 | 15 120 | 72 000 | 299 120 |
Таким образом, суммарные выплаты по лизингу = 327 440+313 280+299 120 = 939 840
Теперь рассчитаем выплату за кредит:
I = 600 000*0,1 = 60 000
Общие расходы = 600 000 + 60 000*3 = 780 000
Таким образом, мы видим, что выгоднее взять кредит на 3 года.
Задача 2.
Для организации нового бизнеса требуется сумма в $ 300000. Имеются два варианта привлечения средств:
1) выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму $ 100000 под 12 % годовых плюс 20000 обыкновенных акций номиналом $ 10;
2) выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму $ 120000 под 12 % годовых плюс 18000 обыкновенных акций номиналом $ 10.
Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов планируется в размере $ 120000.
Какой вариант предпочтительнее и почему?
Решение:
Для упрощения сравнения, составим таблицу, в которой рассчитаем доход на акцию, на который могут рассчитывать акционеры:
| Показатель | 1 вариант | 2 вариант |
| Прибыль | 120 000 | 120 000 |
| Налог | 120 000*0,2=24 000 | 120 000*0,2=24 000 |
| Проценты по обеспечению долга | 100 000*0,12=12 000 | 120 000*0,12=14 400 |
| Чистая прибыль | 120 000-24 000-12 000= 84 000 | 120 000-24 000-14 400= 81 600 |
| Дивидеды | 84 000/(20 000*10)=0,42 | 81 600/(18 000*10)=0,45 |
Таким образом, мы видим, что предпочтительнее второй вариант, так как выплаты по дивидендам в нем выше.
Тестовое задание 1.
Коэффициент дивидендного выхода определяется как отношение:
дивидендов по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций;
2) прибыли, направляемой на выплату дивидендов, к количеству обыкновенных акций;
3) балансовой прибыли к прибыли, направляемой на выплату дивидендов;
4) балансовой прибыли к количеству обыкновенных акций.
Тестовое задание 2.
Коэффициент финансовой зависимости определяется как частное от деления:
1. собственного капитала к общей величине капитала;
2. заемного капитала к собственному капиталу;
3. общей величине капитала к заемному капиталу;