Исходные данные по инвестиционным проектам
Год | Проект А | Проект Б | ||
Денежные поступления | Инвестиции | Денежные поступления | Инвестиции | |
— | — | |||
Итого |
Ставка дохода — 10% годовых.
Решение:
1. Определяем коэффициент текущей стоимости затрат за каждый год (аналогично примеру расчета NPV)
1-й год = 0,909; 2-й год = 0,826; 3-й год = 0,751; 4-й год = 0,683.
2. Рассчитываем NPV проектов А и Б
NPV проекта А = 180 * 0,826 + 220 * 0,751 + 250 * 0,683 - 400 * 0,909 = 484,8 - 363,6 = 121,21 тыс. руб.
NPV проекта Б = 230 * 0,826 + 350 * 0,751 + 400 * 0,683 - 600 * 0,909 = 726,2 - 545,4 = 180,8 тыс. руб.
3. Находим индекс рентабельности инвестиций
РI проекта А = 484,8 / 363,6 = 1,334;
PI проекта Б = 726,2 /545,4= 1,331.
Вывод. Чистая текущая стоимость проекта Б выше, чем проекта А. Однако проект А является незначительно, но все же более выгодным, так как обеспечивает получение большего размера денежных поступлений на 1 руб. инвестиций.
Для оценки инвестиционных проектов может быть использован экспресс-анализ, основанный на определении их устойчивости. При этом необходимо следовать пессимистическим прогнозам технико-экономических параметров, предусматривать резервы денежных средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск.
В методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, разработанных Министерством экономического развития. Министерством финансов, Государственным комитетом по строительству, архитектуре и жилищной политике, предложены следующие сценарии устойчивости проекта:
1. Рост инвестиций. При этом стоимость работ, выполненных российскими подрядчиками, и стоимость оборудования российской поставки увеличится на 20%, стоимость работ и оборудования иностранных фирм — на 10%.
2. Увеличение от проектного уровня на 20% производственных издержек и на 30% удельных прямых материальных затрат на производство и сбыт товаров.
3. Уменьшение выручки до 80% ее проектного значения.
4. Двойной рост задержки времени расчетов за товары (работы, услуги), поставляемые без предоплаты.
5. Увеличение процента за кредит на 40% его проектного значения в рублях и на 20% в свободно конвертируемой валюте.
Инвестиционный проект считают устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, сети при всех рассмотренных сценариях чистый дисконтированный доход положителен и обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта. Если хотя бы одно условие не выполняется, то необходимо проводить более летальный анализ. Если же и после такого уточнения проект считают неустойчивым, то его необходимо отклонить.
Анализ эффективности инвестиционной деятельности не ограничивается только методами их оценки, хотя они, безусловно, формируют основу аналитических исследований. Важные задачи экономистов-аналитиков:
• выявление факторов риска вследствие неопределенности информации по реализации инвестиционных проектов;
• расчет иных возможных вариантов реализации инвестиционного проекта, имеющих негативные отклонения от базисного варианта по различным выявленным факторам риска;
• разработка мер организационно-экономического характера в составе проектной документации, позволяющих учесть потенциальную возможность появления негативных ситуаций и снизить или устранить их отрицательные последствия для инвестиционного проекта.
Детальный анализ проводят по видам инвестиционной деятельности. Например:
1. Оценку состояния строительства и ввода в действие готовых объектовпроводят по каждому объекту строительно-монтажных работ с расчетом темпов роста и выявлением причин их снижения, в том числе относительно запланированных значений показателей. Строительство могут выполнять подрядным и хозяйственным способом (собственными силами). При подрядном способе следует максимальное внимание уделить оценке платежеспособности и надежности подрядчиков, установить материальную ответственность за нарушение договорных обязательств, разработать гибкую систему оплаты за оказанные услуги, предусмотреть сервисное обслуживание в случаях обнаружения недостатков в строительных работах и определить реальные источники средств финансирования строительства.
Если строительство выполняют хозяйственным способом, то необходимо проанализировать себестоимость строительных работ в сравнении со сметной стоимостью капитального строительства. После этого изучить причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат (расход материалов на строительство, затраты на оплату труда, на содержание машин и механизмов, накладные расходы). Причинами изменений могут быть отклонения в нормах расхода материалов, изменение цен на стройматериалы, уровень производительности труда, затраты на охрану труда и технику безопасности, изготовление и стоимость проектно-сметной документации, размеры и источники финансирования, обеспеченность материальными и трудовыми ресурсами.
Не рекомендуется начинать новое строительство при незавершенном строительстве или невыполнении плана сдачи объектов в
эксплуатацию, так как это приводит к снижению рентабельности инвестиций.
2. В процессе анализа состава и структуры финансовых инвестицииустанавливают не только соотношение между ценными бумагами, но и выплаты процентов по облигациям, привилегированным акциям, а также определяют суммы на дивиденды по обыкновенным акциям. Акции считают сильными, если у акционерного общества число облигаций и привилегированных акций намного превышает количество обыкновенных акций.
Анализ факторов изменения стоимости ценных бумаг проводят на конец и начало периода по двум группам: ценные бумаги сроком до и более одного года. Факторами изменений может быть приобретение ценных бумаг по наличному или безналичному расчету, путем обмена, безвозмездных поступлений, от учредителей в уставной капитал организации.
Эффективность ценных бумаг определяют:
1. Доходом от дивидендов (Дд)
Дд = Процентная ставка х Номинальная цена акции
100%
2. Дивидендным покрытием (Дп)
Дп = Нераспределенная (чистая) прибыль
Дивиденды по акциям
3. Доходом в расчете на акцию (Да)
Чистая прибыль - Дивиденды
Да = по привилегированным акциям
Количество выпущенных акций
4. Ценой акции на доход (Ца)
Ца = Прибыль на одну акцию
Рыночная цена одной акции
Показатели эффективности финансовых инвестиций отражают в определенной степени конкурентоспособность предприятия и позволяют прогнозировать ожидаемые доходы.
3. Эффективность инновационной деятельностихарактеризуют показатели: затраты па освоение новшеств; выручка от продажи продукции, произведенной с применением новшеств; прирост стоимости нематериальных активов; прибыль от продажи продукции, произведенной с применением новой, прогрессивной технологии.
Модель факторного анализа влияния инновационной деятельности на экономические показатели выглядит следующим образом:
1. Влияние на себестоимость единицы продукции (ДСн)
ΔСн = Снт х Кдрз х УДнт / 100%,
где Снт — себестоимость инновационного товара (затраты по освоению новшеств на единицу объема реализации продукции с инновациями); Кдрз — коэффициент увеличения себестоимости за счет других затрат, включаемых в себестоимость продукции; УДнт — доля продаж новой продукции в общем объеме реализации,%.
2. Влияние на прибыль (ΔПн)
ΔПн = Rh х Снт х Кн / 100%,
где Rh — рентабельность нововведений; Кн — количество продукции с инновациями.
Необходимо учитывать, что на протяжении длительного времени новаторские начинания могут не давать ни прибыли, ни расширения производства, а только потреблять ресурсы, поэтому для обеспечения эффективности инноваций доходы должны возрастать в многократном размере.
В заключение анализа разрабатывают мероприятия по развитию инвестиционной деятельности, повышению эффективности использования инвестиций и инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта.
Контрольные вопросы
1. Взаимосвязь инвестиционной политики предприятия, его рыночного положения и финансового состояния.
2. Методы обоснования выбора инвестиционного решения.
3. Методы учета влияния рисков и инфляции на показатели доходности инвестиционных проектов.
4. Анализ эффективности инвестиционных проектов.
5. Методы оценки влияния инноваций в производственной сфере на изменение эффективности использования материальных ресурсов, на величину производственных затрат и маржинального дохода.
6. Аналитическое обоснование инвестиционной политики организации: задачи, факторы формирования, способы оценки ее экономических и финансовых последствий.
7. Сравнительная оценка достоинств и недостатков различных методов оценки доходности инвестиционных решений.
8. Методы обоснования ставки дисконтирования денежных потоков, генерируемых инвестиционными проектами.
9. Анализ структуры и уровня рисков инвестиционных проектов и способы их снижения.
10. Анализ взаимосвязи научно-технического прогресса, инноваций и качества продукции.
11. Анализ влияния инноваций в технической сфере на уровень эффективности использования ресурсов.
12. Сравнительный анализ доходности инвестиций в реальные и финансовые активы и его назначение.
13. Методы оценки эффективности инновационных проектов.
14. Методики сформирования рейтинговой оценки конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности организаций.