Оценка экономической эффективности затрат
Для оценки нашего проекта воспользуемся простыми статистическими методами оценки эффективности затрат, в силу их простоты и иллюстративности.
Для нижней границы оценки сделаем следующее предположение:
- прибыль распределена равномерно по планируемому сроку нашего бизнес-плана.
Планируемые инвестиции в проект – 2,573 млн. руб. Данная сумма полностью освоена за счет собственных средств. Ожидаемая ежемесячная чистая прибыль – 85,7 тыс. руб. в месяц. Выход на полноценную эксплуатацию – начало 2012 года.
Ключевым критерием привлекательности инвестирования в любой сфере бизнеса является скорость возврата вложенного капитала[1]. Логично предположить, что чем быстрее проект окупит первоначальные затраты, тем раньше он начнет приносить прибыль и тем большей будет ее совокупная величина. Рассчитаем срок окупаемости наших инвестиций, для этого первоначальные вложения поделим на чистую прибыль в месяц, получим:
РР = 1102416/85 742 = 13 месяцев
Средняя норма рентабельности (average rate of return, ARR) – это отношение между среднегодовыми поступлениями и величиной начальных инвестиций. Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на 15 месяцев.
ARR рассчитывается по формуле:
ARR= Сср* 100%
½ IC
Сср – среднегодовая прибыль
Сср рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли за n лет на количество лет
Сср = (835551 + 1 222 276)/2 = 1 028913 рублей.
ARR = 1 028913/(0.5 * 2572416) * 100% = 79,9 %
Этот показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала.
Далее, оценим степень эффективности вложения средств в данный проект. Для этого рассчитаем чистый приведенный эффект (NPV) по формуле:
NPV= ∑ Ck - IC
n (1 + H)k
n – количество прогнозируемых периодов, лет.
Н – ставка дисконтирования, это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Она показывает, под какую минимальную доходность участники проекта готовы инвестировать средства в бизнес. В нашем случае она составляет 0.12;
Ск – чистые денежные поступления в периоде k;
О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV.
Очевидно, что если :
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.
Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Результат расчета чистого приведенного эффекта рассматриваемого проекта:
NPV = (835551/1.12 + 1222276/1.25) – 1102416 = 746027+977820– 1102416= 621 431 руб.
Как видно, проект имеет положительную величину NPV. Это говорит о том, что его принятие принесет прибыль.
Индекс рентабельности(Profitability Index, PI) (или индекс прибыльности) инвестиций рассчитывается по формуле:
PI= ∑ Ck : IC
n(1 + H)k
Очевидно, что если :
PI > 1, то проект следует принять;
PI < 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
PI = (835551/1.12 + 1222276/1.25)/1 200 000 =1723847/1102416= 1.5
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс прибыльности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект.
Оценим средний доход на капиталовложения, для этого определим среднюю величину чистых денежных потоков, поступления которых ожидаются в будущем вследствие внедрения рассматриваемого инвестиционного проекта, а потом – вычислим отношение этого показателя к капиталовложениям в данный проект.
Дохкап.влож= Сср* 100%
IC
Дох кап.влож=1 028913 * 100% = 93.3 %
Чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или хотя бы их окупаемость, необходимо подобрать такую процентную ставку дисконтирования, которая обеспечит получение положительного (или, по крайней мере, нулевого) значения чистого приведенного дохода. Таким барьерным коэффициентом выступает внутренняя норма рентабельности.
Внутренняя норма рентабельности (internal rate of return, IRR) – это:
● такое положительное число, что при норме дисконта равной этому числу чистый дисконтированный доход (NPV) проекта обращается в 0;
● такая норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.
IRR возникает, когда NPV проекта рассматривается как функция от нормы дисконта. Для каких-то проектов IRR может не существовать.
Внутренняя норма рентабельности – IRR (internal rate of return) определяется из следующего соотношения:
где:
● Investments – начальные инвестиции;
● CFt – чистый денежный поток периода t;
● N – длительность проекта в периодах;
● IRR – внутренняя норма рентабельности.
Значения IRR:
● проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании;
● при IRR, равном ставке дисконта, NPV равен нулю;
● IRR сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на капитал, которая должна быть больше, чем в случае безрискового вложения капитала.
Подставляя исходные данные и решая уравнение, получим, 1 028913 /(1+IRR) + 1 028913 /(1+IRR)2=2400000, отсюда IRR=20.7 %
| Показатель | Рубли |
| Ставка дисконтирования | 12,00 % |
| Период окупаемости | 15 мес. |
| Дисконтированный период окупаемости | 15 мес. |
| Средняя норма рентабельности | 79,9 % |
| Чистый приведенный доход | 621 431 |
| Индекс прибыльности | 1,5 |
| Внутренняя норма рентабельности | 17,01 % |
В приведённой выше таблице, ставка дисконтирования показывает изменение стоимости денег с течением времени. В нашем случае ставка дисконтирования равна 12,00%, что говорит о незначительном изменении стоимости денег.
Период окупаемости показывает время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счёт чистого денежного потока. Глядя на наш пример, этот срок составляет 15 мес., что говорит о том, что при сроке бизнес-плана, равном 24 мес., это является не плохим результатом. Дисконтированный период окупаемости показывает время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счёт чистого денежного потока, но с учётом изменения стоимости денег. В нашем случае дисконтированный период окупаемости равен периоду окупаемости, это подтверждается невысокой ставкой дисконтирования.
Средняя норма рентабельности показывает доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций. На нашем примере видно, что рентабельность равна 58,89% в руб., это говорит о высокой доходности проекта.
Чистый приведённый доход представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учётом ожидаемого изменения стоимости денег. В нашем случае он равен 621 431 руб., это говорит о том, что проект можно достаточно легко реализовать.
Индекс прибыльности – это относительная величина доходности проекта, которая определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств. На нашем примере видно, что индекс прибыльности составляет 1,5.
Внутренняя норма рентабельности определяется инвестиционной политикой компании. Проект считается приемлемым, если внутренняя норма рентабельности не ниже требуемой нормы рентабельности инвестиций. В нашем случае она составляет 17,01%.
Вывод: по всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект магазина шаговой доступности является положительным и принесет прибыль.