Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде

Рисунок 19.1. Основные этапы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства.

тия. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в корот­ком, но и в относительно более продолжительном промежутке вре­мени.

3. Обеспечение финансового равновесия в длительном пе­риоде.Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е. созда­ло предпосылки стабильного снижения средневзвешенной стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стои­мости. Эта задача требует ускорения темпов экономического разви­тия на основе внесения определенных корректив в отдельные пара­метры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия долж­на обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкрот­ства в предстоящем периоде.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответ­ствуют определенные ее внутренние механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический (табл. 19.1).

Используемые вышеперечисленные внутренние механизмы фи­нансовой стабилизации носят „защитный" или „наступательный" характер.

Таблица 19.1.

Внутренние механизмы финансовой стабилизации

Предприятия, соответствующие основным этапам

Ее осуществления

Этапы финансовой стабилизации	Внутренние механизмы финансовой стабилизации
Оператив­ный	Такти­ческий	Стратеги­ческий
1. Устранение неплатеже­способности	Система мер, основанная на использовании принципа „отсечения лишнего"	-	-
2. Восстановле­ние финансо­вой устойчи­вости	-	Система мер, основанная на использовании принципа„сжатия предприятия"	-
3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде	-	-	Система мер, основанная на использовании .модели устойчивого экономичес­кого роста"

Оперативный механизм финансовой стабилизации, основан­ный на принципе „отсечения лишнего", представляет собой защит­ную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких-либо наступательных управленческих решений.

Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, в преимущественном виде пред­ставляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия.

Стратегический механизм финансовой стабилизации представ­ляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, обеспечивающую оптимизацию необходимых финансовых параметров, подчиненную целям ускорения всего экономического роста предприятия.

Рассмотрим более подробно содержание каждого из внутрен­них механизмов, используемых на отдельных этапах финансовой ста­билизации предприятия.

1. Оперативный механизм финансовой стабилизациипред­ставляет собой систему мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение размера текущих внешних и внутренних финансовых обя­зательств предприятия в краткосрочном периоде, а с другой сторо­ны, — на увеличение суммы денежных активов, обеспечивающих сроч­ное погашение этих обязательств. Принцип „отсечения лишнего", лежащий в основе этого механизма, определяет необходимость со­кращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соот­ветствующие финансовые обязательства), так и отдельных видов лик­видных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму).

Выбор соответствующего направления оперативного механиз­ма финансовой стабилизации диктуется характером реальной непла­тежеспособности предприятия, индикатором которой служит коэф­фициент чистой текущей платежеспособности. В отличие от ранее рассмотренного традиционного коэффициента текущей платежеспо­собности предприятия, он требует дополнительной корректировки (определяемой кризисным финансовым состоянием предприятия) как состава оборотных активов, так и состава краткосрочных финансо­вых обязательств.

Из состава оборотных активов исключается следующая не­ликвидная (в краткосрочном периоде) их часть:

• безнадежная дебиторская задолженность;

• неликвидные запасы товарно-материальных ценностей;

• расходы будущих периодов.

Из состава краткосрочных финансовых обязательств исклю­чается следующая внутренняя их часть, которая может быть перене­сена на период завершения финансовой стабилизации:

• расчеты по начисленным дивидендам и процентам, подлежа­щим выплате;

• расчеты с дочерними предприятиями (филиалами).

На основе внесения этих корректив коэффициент чистой теку­щей платежеспособности определяется по следующей формуле:

кчтп=

КФО - КФО

где КЧТП — коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия в условиях его кризисного развития;

ОА — сумма всех оборотных активов предприятия: ОА_Н— сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборот­ных активов предприятия;

КФО — сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обя­зательств предприятия;

КФО_ВО — сумма внутренних краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия, погашение которых может быть отложено до завершения его финансовой стабилизации.

С учетом значения коэффициента чистой текущей платежеспо­собности предприятия направления оперативного механизма его фи­нансовой стабилизации могут быть представлены следующей схемой (рис. 19.2).