Тема 2: Финансирование инвестиционных проектов

^{◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊◊}

Финансирование инвестиционных проектов призвано обеспечивать финансовую реализуемость проекта.

Условие финансовой реализуемости (должно выполняться в каждом периоде проекта):

CFO+CFI+CFF > 0.

Экономическая суть данного условия: отсутствие дефицитов денежной наличности в каждом периоде проекта.

Общая характеристика внутренних источников финансирования инвестиционных проектов

Из них наибольшее значение для финансирования проектов имеют:

- реинвес­тируемая часть чистой прибыли

- амортизационные отчисления

Общая характеристика внешних источников финансирования инвестиционных проектов

Мобилизация привлеченных и заемных средств может осуществляться различными способами, основными из которых являются:

- привлече­ние капитала через рынок ценных бумаг,

- привлече­ние капитала через рынок кредитных ресурсов,

- государственное финансирование.

Привлечение капитала через рынок ценных бумаг

Эмиссия акций

Преимущества для эмитента:

- дает возможность расширения акционерного капитала на долгосрочной основе

- привлеченные средства оплачиваются их владельцам лишь при ликвидации общества, в то время как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок

- размещение акций в отличие от кредитных отношений не тре­бует использования залога или гарантий

- акционерное общество может не платить дивиденды по обыч­ным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров и при наличии прибыли, в то время как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности

- при финансировании крупных инвестиционных проектов привлечение капитала путем выпуска акций позволяет перенести выплаты средств на тот период, когда проекты будут уже сами генерировать доход

Недостатки для эмитента:

- это достаточно дорогое мероприятие, влекущее за собой издержки по эмиссии и размещению акций

- как метод ин­вестирования эффективно лишь для конкурентоспособных предпри­ятий

- существует опасность обесценения предшествую­щих выпусков акций, утраты контрольного пакета акций, поглощения акционерного общества другой фирмой

Преимущества для инвесторов:

- получения значительных доходов в виде дивидендов и продажи
акций по более высокому курсу

- участия в управлении акционерным обществом

Недостатки для инвесторов:

- риск невыплаты дивидендов

- риск потери капитала при снижении курса акций

- невозможность для мелких акционеров воздействовать на проводимую обществом политику

- последняя очередность возврата капитала при ликвидации об­щества

Эмиссия облигаций

При финансировании инвестиционного проекта:

срок облигационного займа, как правило, должен быть сопоставим со сроком осуществления инвестиционного проекта (чтобы погашение долга происходило после получения отдачи от вложенных средств).

Преимущества для эмитента:

см. эмиссия акций: Недостатки для эмитента

Недостатки для эмитента:

см. эмиссия акций: Преимущества для эмитента

Преимущества для инвесторов:

см. эмиссия акций: Недостатки для инвесторов

Недостатки для инвесторов:

см. эмиссия акций: Преимущества для инвесторов