Вопрос 3. Субъекты и институциональная структура мирового финансового рынка
Базовые субъекты хозяйствования, представленные на мировом финансовом рынке:
1. предприятия;
2. население;
3. правительства;
4. профессиональный субъекты.
(и те, и другие выступают как на стороне спроса, так и на стороне предложения)
Любой их этих субъектов является либо чистым кредитором, либо чистым заемщиком. Средняя величина потенциальных финансовых ресурсов составляет примерно 60-65 %, а реально на практике значительная часть прибыли перенаправляется на расширенное воспроизводство.
Таким образом, предприятия являются чистым нетто-заёмщиком. Для того чтобы правительство (государство) могло выступать кредитором, для начала необходимо иметь хотя бы профицит государственного бюджета – правительства (государства) также выступают нетто-заёмщиками.
Население инвестирует в ценные бумаги, приобретает облигации, то есть выступает чистым кредитором. В Республике Беларусь уровень сбережения составляет 25 %, а рост доходов – 101,5 %.
Профессиональные субъекты финансового рынка (финансовые посредники):
1.это институты, которые обслуживают функционирование рынка (в том числе, инвестиционно-диллерские компании);
2.промежуточные заёмщики (обеспечивающие и связанные с непосредственным перетоком капитала);
3.международные организации (МВФ, МБРР и т.д.) Следует отметить, что они работают по иным условиям, нежели все остальные участники мирового финансового рынка;
4.трастовые компании, которые оказывают услуги по управлению определенными активами клиентов (управление пакетами ценных бумаг, управление по доверенности, агентские фонды).
Фонды таких компаний составляют:
- акционерный капитал самих трастовых компаний;
- гарантийные фонды, принятые к управлению по доверенности;
- наследственные фонды – это фонды, управляемые по завещанию собственника в интересах наследника.
5.страховые компании – занимаются медицинским, гражданским и другими видами страхования;
6.национальные банки;
7.пенсионные фонды привлекают ресурсы путем привлечения государственных и частных пенсионных выплат. Им предоставлены определенные льготы, в частности, в сфере налогообложения;
8.инвестиционные фонды – компании, которые продают свои акции публике, а затем инвестирует вырученные средства в самые различные ценные бумаги. Цель – сформировать доходный пакет ценных бумаг, посредством их диверсификации. В основе прибыли – колебания рыночной стоимости ценных бумаг, входящих в состав портфеля компании.
Выделяют две разновидности инвестиционных фондов:
- открытые – создаются на неопределенный срок, осуществляют дополнительную эмиссию акций по решению участников фонда или акционеров;
- закрытые – выпускают акции только в момент своего образования, то есть не происходит дополнительной эмиссии акций, вкладывают полученные средства в ценные бумаги с целью получения дохода от роста капитала.
9.взаимные фонды – предоставляют определенные удобства своим участникам, в частности, доступ к котировкам ценных бумаг на вторичном рынке.
Первый инвестиционный фонд был создан в 1924 году в США.
Институты, обслуживающие вторичный рынок (1-ая группа) – инвестиционные банки, инвестиционно-диллерские конторы, фондовые биржи, коммерческие банки.
Коммерческие банки – основные посредники в части небанковского сектора, покупают ценные бумаги, государственные краткосрочные облигации и держат их в своем портфеле. Они относятся к институтам как первичного, так и вторичного рынков.
Инвестиционные банки – посредники на рынке ценных бумаг между корпорациями, желающими продать (разместить) свои ценные бумаги, и потенциальными инвесторами, как индивидуальными, так и институциональными. Работают как на национальном рынке, так и на евросегменте.
Инвестиционно-диллерские конторы обслуживают своих клиентов, покупая у них ценные бумаги либо продавая их.
22. Понятие и причины образования еврорынка. Сегменты еврорынка и основные виды операций
Доп. инф.
ЕВРОРЫНОК - вторичный (денациональный) кредитно-денежный рынок, возникающий на основе национальных рынков ведущих стран и функционирующий наряду с международным валютным рынком. Он объединяет различные операции с евровалютой, т.е. с валютой, помещенной в банки за пределами страны ее происхождения. Различие между еврорынком и международным валютным рынком состоит в том, что в процессе торговли валютами на валютных рынках купля-продажа валюты осуществляется в стране ее происхождения, а на еврорынке операции по продаже или покупке валюты происходят вне стран-эмитента этой валюты. Если, к примеру, французский банк берет кредит в долларах США у банка в Нью-Йорке, то торговля валютой осуществляется на международном валютном рынке. Если же этот французский банк получает аналогичный кредит в Амстердаме, то торговля происходит на еврорынке . Евровалютный бизнес сосредоточен в основных финансовых центрах капиталистического мира, таких, как Нью-Йорк, Лондон. Цюрих, Женева, Франкфурт-на-Майне, Париж, Люксембург, Токио, а также в Сингапуре, Гонконге и в некоторых других городах и регионах.
Еврорынок— это рынок, на котором проводятся операции по кредитам и займам в евровалюте.
Евровалюта — это конвертируемая валюта какой-либо страны, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операции во всех странах, включая страну — эмитента этой валюты.
Еврорынки не являются правительственными, государственными рынками. Их возникновение обусловлено потребностями предприятий, инвесторов, а также некоторых стран. Операции на еврорынках ускользают от государственного валютного регулирования и от налогового законодательства конкретной страны.
Еврорынки возникли в конце 50-х гг. К числу причин их возникновения относят:
1) появление предложений по размещению долларов вне США;
2) большой спрос на доллары США в Европе;
3) регламентацию властей США, усложняющих валютные операции с долларом внутри страны по сравнению с операциями на свободном рынке;
4) желание европейских банков найти орудие финансирования международных операций.
На рынке евровалют поначалу господствовал только евродоллар.
Евродоллар — это доллар США, полученный западноевропейским банком в качестве вклада. Доллар, записанный в пассив банка в качестве обязательства во французском или британском банке, является евродолларом. Постепенно евродоллар перерос в феномен евровалюты. Так, например, французский франк или немецкая марка в пассиве банка в Люксембурге или Великобритании являлась еврофранком или евромаркой.
В нынешних операциях на еврорынках преобладают сделки с евродолларами (более 70%), евромаркой (20%) и швейцарским франком (6%).
Источники возникновения еврорынков:
1) Переход хозяйств стран Западной Европы к свободной конверсии национальных валют, увеличение золотовалютных резервов, рост европейского экспорта в США, что повлекло за собой относительный избыток долларов в западноевропейских странах. Военные ассигнования США в рамках НАТО также пополнили рынок долларов, обращающихся за пределами США.
2) Завершение плана Маршалла, обеспечивающего безвозвратные долларовые вливания в хозяйство стран Европы, что в определенной мере сформировало «долларопотребляющую» структуру экономики и потребовало привлечения долларовых инвестиций по завершении плана.
Различают краткосрочный денежный еврорынок - рынок евровалют и долгосрочный - еврорынок капиталов.
Следует отметить тот факт, что возникновению евродоллара во многом способствовали власти СССР. Советские власти не хотели ни вкладывать доллары в американские банки, ни размещать их на валютном рынке США. Такая позиция объяснялась, в частности, нежеланием укреплять финансовую мощь США, боязнью блокировки счетов СССР в случае возможных конфликтов и т.п. В результате доллары, которыми владел СССР, были вложены в Евробанк — филиал Госбанка СССР в Европе, а затем в Московский народный банк в Лондоне. В свою очередь британские банки также приложили усилия для создания евродоллара.
Рынок евровалют имеет интернациональный характер. Крупные операции на этом рынке происходят в Азии (Сянган и Сингапур), Карибском бассейне (Багамские и Каймановы острова), в Канаде, а также Лондоне. Ведущим центром рынка евровалют является именно Лондон, а Брюссель и Париж — центры вкладов в еврофунтах. 60% операций с евровалютами приходится именно на эти европейские столицы.
Активное развитие еврорынков в 60—70-х гг. привело к тому, что в 80-х — начале 90-х гг. они заметно диверсифицировали свою деятельность. Начиная с 80-х гг. происходит бурное развитие рынков ценных бумаг: еврооблигаций, евроакций, евровекселей, финансовых инноваций. Например, еврооблигации выпускаются для осуществления еврозаймов.
Еврозаймы, как правило, выпускаются с помощью крупных банков, организующих для их выпуска международные консорциумы и синдикаты. К участию в консорциумах банки привлекают различные кредитно-финансовые институты: пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании. К началу 90-х гг. на еврозаймы приходилось около 80% общей суммы международных займов.
Еврооблигации (евробонды)обычно выпускаются на срок от 7 до 15 лет. В 80-х гг. появились облигации, выпущенные на 30 и 40 лет. Основные заемщики — правительства, международные организации, ТНК, местные органы власти, государственные учреждения.
Еврооблигации могут выпускаться иностранными или национальными компаниями, отдельными государствами. Евробонды деноминируются в иностранной валюте. Например, облигация, деноминируемая в фунтах стерлинг., является евробондом, если она продается за пределами Англии независимо от того, была она эмитирована в Англии или где-либо еще. Большинство евробондов деноминируются в долларах и продаются в Европе. Евробонды являются облигациями на предъявителя. Это означает, что они не регистрируются, а налог на полученный по ним доход не взимается. Большое количество евробондов хранится в Швейцарии на счетах нерезидентов этой страны.
Евробонды могут приносит либо фиксированный, либо плавающийпроцент своим владельцам. Евробонды с плавающей ставкой имеют купонные процентные выплаты, величина которых привязана к ставке ЛИБОР. Ставка процента может корректироваться один раз в 6 месяцев или ежегодно. К середине 80-х гг. большинство евробондов имело плавающую ставку процента.
В 1998 г. на рынке евробумаг появились рублевые евробонды. Рублевые еврооблигации относятся к классу ценных бумаг с двойной валютной деноминацией. Все расчеты по ним (продажа, покупка, погашение, выплата процентов) осуществляются в долларах США, но по текущему рублевому курсу.
Эмитентами рублевых облигаций выступили Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и Международная финансовая корпорация. Объективной необходимостью выпуска рублевых евро-бондов является желание многих иностранных инвесторов работать с российской валютой, но не на российском рынке в силу его повышенной рискованности.
Развитие еврорынков позволило создать возможность свободного соотношения спроса и предложения на финансовые ресурсы в мировом масштабе. Еврорынки дают возможность предприятиям удовлетворять потребности в финансировании, не обращаясь к внутреннему рынку капиталов. Они дают возможность национального размещения финансовых ресурсов.
Развитие еврорынков и интернационализация международных финансовых рынков — положительное явление для развития экономических отношений в той же степени, что и развитие и интернационализация товарных рынков в области международного разделения труда.
Особенности еврорынков
Еврорынки (валют и капиталов) - специфическое образование, возникшее в конце 50-х годов XX века, представляющее собой обращение валют и инструментов в них между агентами, для которых эти валюты не являются национальными, и отношения, возникающие в связи с этим между участниками подобного обращения.