Определение оптимального объема международных ликвидных резервов.

Весьма сложной задачей является определение и поддержание оптимального объема резервных активов государства. При чересчур низком уровне резервов в результате длительного дефицита платежного баланса страна будет не в состоянии удовлетворять свои жизненно важные потребности за счет импорта или обслуживать внешние долговые обязательства. Непомерное увеличение резервов содействует увеличению национальной денежной массы, стимулирует рост инфляции, а также приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в финансовую.

Определение типов сделок с валютными резервами и инструментов управления ими

Разрешается использование следующих типов сделок и инструментов:

- сделки на покупку, продажу, обмен, предоставление и получение в кредит и в залог:

§ государственных ценных бумаг (казначейских векселей, облигаций государственных займов и пр.), должником или гарантом по которым выступает государство в целом,

§ долговых обязательств (векселей, депозитных сертификатов и пр.) с текущим сроком до погашения не более 10 лет, должником или гарантом по которым выступает международный банк или иной межгосударственный финансовый институт

- депозиты на срок не более 6 месяцев в разрешенных зарубежных банках;

- конверсионные валютные сделкина условиях «today», «tom», «spot»; простые форвардные сделки и операции «своп» – на срок до 6 месяцев, совершаемые исключительно в целях страхования валютных позиций;

- сделки с производными инструментами,совершаемые исключительно в целях страхования валютных позиций и позиций по ценным бумагам.

3. Выбор финансовых инструментов, которые используются для инвестирования валютных резервов

При принятии решений необходимо выбирать между более высокой прибыльностью, которую обеспечивают более долгосрочные, но менее ликвидные вложения, и более высокой ликвидностью краткосрочных вложений.

Для целей эффективного управления и достижения оптимального сочетания уровня сохранности, ликвидности и доходности резервные активы Банка России группируются в операционный и инвестиционный портфели.

Операционный портфель формируется за счет высоколиквидных краткосрочных инструментов денежного рынка, к которым относятся:

- остатки на корреспондентских счетах Банка России «НОСТРО» в резервных иностранных валютах;

- депозиты в резервных иностранных валютах, размещаемые на срок до 6 месяцев;

- денежные средства, предоставленные на срок до 6 месяцев под обеспечение по сделкам купли-продажи ценных бумаг с обязательством обратного выкупа (сделки РЕПО, сделки «buy/sell back» - обратное РЕПО);

- дисконтные ценные бумаги со сроком погашения до 1 года, выпущенные иностранными правительствами, центральными банками, федеральными агентствами, а также международными финансовыми организациями).

ЦБ РФ устанавливает нижний и верхний пределы суммарной номинальной величины операционного портфеля. При достижении верхнего предела производится перевод избыточных средств в инвестиционный портфель, а при падении за границу нижнего предела осуществляется его пополнение за счет средств инвестиционного портфеля.

Средства инвестиционного портфеля размещаются в долгосрочные, более рисковые и, как правило, более доходные инструменты международного рынка капиталов. Такими инструментами являются купонные ценные бумаги, выпущенные иностранными правительствами, центральными банками, федеральными агентствами, международными финансовыми организациями, ипотечными и земельными банками ФРГ).

Часть инвестиционного портфеля (около 5%) представляет собой краткосрочные инструменты денежного рынка (аналог операционного портфеля). За счет этих средств осуществляется регулирование его величины путем перевода избыточных ликвидных средств операционного портфеля.

Управление рисками

Управление резервными валютными активами связано с принятием Банком России финансовых рисков, основными видами которых являются рыночный (валютный и процентный) и кредитный риски.

Процесс управления рисками включает процедуры выявления рисков, их оценки, установления лимитов и контроль за их соблюдением.

5. Диверсификация резервных активов (установление оптимального соотношения между отдельными компонентами резервов)

Резервные валютные активы Банка России номинированы в долларах США (47%), евро (42,0%), английских фунтах стерлингов (10%) и японских иенах (1%). У Банка России имелись также обязательства, выраженные в других иностранных валютах.