Гособлигации США рассматриваются как «рецессионный хедж». Поясните, что имеется в виду. Как это объясняет ожидаемую отдачу гособлигаций?
Американские государственные облигации (US Treasuries) являются основным инструментом финансирования государственного долга. Стоимость US Treasuries в ходе аукционов зависит от уровня доходности, который, в свою очередь, определяется прогнозами инвесторов относительно дальнейшего развития экономики США и мира в целом.
Нестабильность в мировой экономике, как правило, приводит к увеличению стоимости гособлигаций США, в то время как в отсутствие кризисных явлений инвесторы предпочитают вкладывать средства в рискованные активы с более высокой доходностью.Снижение доходности, в принципе, характерно для любого экономического спада. Когда над экономикой сгущаются тучи, цены на гос. облигации ползут вверх, а доходность, соответственно, вниз. Тут можно выделить две причины. Во-первых, во время рецессии, инфляция - главный враг инвесторов на рынке облигаций - больше не представляет реальной угрозы. Во-вторых, когда экономика слаба, компании чаще банкротятся и прибыли у них падают, а, значит, инвесторы стремятся избавиться от акций.В таких обстоятельствах их стремление к безопасности перевешивает здравые опасения относительно состояния государственных финансов в долгосрочной перспективе. Казначейская облигация - самый ликвидный актив в мире. Инвесторы знают, что смогут в любой момент продать ее, ничем не рискуя. Таким образом, спрос на казначейские облигации, как правило, растет на плохих новостях - даже если эти новости связаны с государственными финансами США.
41. Поясните идею «правила Тейлора»
Правило Тейлора – это эмпирическое правило, описывающее взаимосвязь между процентной ставкой, уровнем инфляции и темпом роста ВВП. Соотношение в общем виде определяется по следующей формуле:
целевая номинальная краткосрочная процентная ставка, 
уровень инфляции 
желаемый уровень инфляции (желается он Центробанком), 
реальная ставка процента, соответствующая потенциальному выпуску 
темп роста реального ВВП 
темп роста потенциального ВВП, определяемый исходя из линейного тренда.
Соответственно, задавая желаемые параметры инфляции и зная потенциальный уровень ВВП, Центробанк варьирует процентную ставку, чтобы этих параметров добиться.
Из формулы следует, в частности, что, если ЦБ хочет снизить инфляцию на 1%, то нужно повысить ставку на величину, бОльшую, чем 1% - это называется принцип Тейлора. Это так, потому, что инфляция задана в первом слагаемом в правой части и в третьем в скобках, поэтому при повышении инфляции на 1% фактически инфляция увеличится на +at* , т.е. более чем на 1%.
http://en.wikipedia.org/wiki/Taylor_rule
42. Что такое «падшие ангелы» и почему они привлекательны?
Рейтинги категорий "ААА", "АА", "А" и "ВВВ" считаются инвестиционным классом (investment-grade). Рейтинги категорий "ВВ", "В", "ССС", "СС" и "С" считаются обладающими значительными спекулятивными характеристиками(speculative-grade).
«восходящие звезды» (raising stars) - компании, чьи рейтинги были повышены и таким образом переведены из спекулятивной категории в инвестиционную
«падшие ангелы» (falling angels)- компании, чьи рейтинги были понижены и таким образом переведены в спекулятивную категорию из инвестиционной
В виду значительного снижения цен, нам не потребуется вложения большого объема средств, чтобы произвести существенное инвестирование (в количественном выражение) от общего капитала. Т.к. цены фактически равны нулю, мы не сможем понести и существенных убытков, даже в случае дефолта. Срок погашения достаточно велик, а в виду вполне возможного выздоровления финансового рынка (в период обращения облигаций), цены на эти активы могут подняться. И даже если хоть одна из этих бумаг «выстрелит», прибыль полученная от таких инвестиций, сможет окупить все издержки.
Калимуллин говорил, что у некоторых финансовых компаний есть ограничения, которые не позволяют им держать ц.б. с кредитным рейтингом например BB. Так что если какую-то ц.б. вдруг понизили в рейтинге с ВВВ до ВВ, то эта компания вынуждена будет скинуть ее по дешевке на рынок, хотя риск от ее держания не сильно увеличился. Такие ценные бумаги на рынке стоят дешевле, чем их справедливая стоимость, а доходность у них выше, чем у ц.б. с их кредитным рейтингом ВВ. В этом и состоит их привлекательность