Институциональные источники венчурного капитала

Процессы институционализации венчурного бизнеса начались лишь в 1950–1960-х годах. В настоящее время в мире имеется несколько тысяч институциональных источников венчурного капитала. Большинство институциональных источников имеет форму корпораций или партнерств и управляется профессиональными менеджерами, как и любые корпорации.

Предпринимателю стоит потратить достаточное время на анализ деятельности управляющей компании фондов венчурного капитала, чтобы понять, в каких типах инвестиций фонды заинтересованы и какая организационная форма используется. Необходимо также оценить репутацию источника венчурного капитала еще до того, как будет предпринята попытка получения от него средств.

В число институциональных источников венчурного капитала входят:

· Публичные компании.

· Частные компании.

· Компании, связанные с банками.

· Большие корпорации.

Публичные компании. Ряд инвестиционных компаний, работающих в области венчурного капитала, являются публичными, и их акции торгуются на биржах, что является признаком хорошей репутации. Часть из них инвестируют в форме долга, другие инвестируют в акционерный капитал. Характерным для публичных компаний венчурного капитала является их размер – как правило, их капитализация выше, чем у большинства других фондов. Поэтому, если требуется значительный объем венчурного капитала, есть смысл начать поиски финансирования с публичных компаний.

Частные компании. Большая часть компаний венчурного капитала, в том числе и крупных, являются частными. Основная часть капитала поступает к ним от ограниченного числа инвесторов – пенсионных фондов и страховых компаний, которые размещают часть своих активов, с целью использования для венчурных инвестиций, в партнерствах с ограниченной ответственностью (limited partnerships). Управляющая компания фонда является в таком партнерстве генеральным партнером (general partner – GP), а организации – источники капитала являются партнерами с ограниченной ответственностью (limited partners – LPs).

Иногда частная компания венчурного капитала может, частично, инвестировать в форме долга (например, из соображений оптимизации налогообложения), но, как правило, она ориентирована на инвестиции именно в акционерный капитал (если этот капитал более 10 млн долл.). Частные компании меньшего размера специализируются на работе с малым бизнесом (упомянутые SBIC) и по-прежнему часто ориентируются на инвестиции в форме долга.

Размер и возраст частной компании венчурного капитала имеют значение при ее оценке инвесторами и компаниями, заинтересованными в инвестициях. Более крупные и зрелые фонды, как правило, известны лучше, и легче оценить, насколько этичным является их бизнес. Однако получить информацию о работе частных компаний венчурного капитала довольно сложно – управляющие, как правило, не раскрывают внутренние процедуры ее работы.

Компании, связанные с банками. Многие банки создали управляющие компании и фонды для инвестирования в акционерный капитал компаний малого бизнеса. Такого рода компании позволяют банкам обойти ограничения банковского законодательства, которое в большинстве стран не позволяет им владеть долей в капитале малого бизнеса. Крупные банки имеют большие дочерние подразделения, работающие в области венчурного инвестирования.

В большинстве банков кредитный и венчурный бизнес между собой формально не связаны, и организационно они также оформлены раздельно, поэтому, если требуется одновременно осуществить инвестиции в форме капитала и долга, не стоит специально для этого ориентироваться на компании, связанные с банками.

Большие корпорации. Многие большие корпорации США, особенно работающие над большими проектами, которые оплачивается с использованием авансов, например, General Electric (GE), имеют подразделения венчурного капитала или инвестируют в один или несколько пулов венчурного капитала. В последние годы создание компаний венчурного капитала при больших корпорациях было менее распространено, и обычным для них являлось инвестирование через участие в венчурных фондах. При этом большие корпорации, как правило, становятся одним из инвесторов (LPs) наряду с другими инвесторами профессионально управляемых венчурных фондов.

Некоторые предприниматели болезненно относятся к инвестициям в их малый и средний бизнес со стороны больших корпораций, потому что опасаются, что в случае успеха большая корпорация попытается выкупить бизнес в момент, который не будет оптимальным для продажи с точки зрения предпринимателя.