Инструменты хеджирования валютного риска

Риск является неотъемлемой чертой валютных операций, избежать его нельзя, но его можно минимизировать. В мировой достаточно успешно применяется набор инструментов для его снижения с помощью операций хеджирования. Среди методов краткосрочного хеджирования можно отметить такие виды валютных операций как форварды, опционы, сделки своп и фьючерсы. Возможность использования таких сделок в целях уменьшения риска заложена в самой двоякой роли валютных операций.

Банки стремятся проводить операции до нежелательных курсовых изменений, изыскивать возможности компенсации за счет параллельных или упреждающих валютных действий.

Импортеры, использующие иностранную валюту при сделках, стремятся обезопасить себя от повышения стоимости валюты, экспортеры - от ее понижения.

Хеджирование - это искусство страхования открытых позиций, оно является способом защиты валютных позиций от риска, называемого валютным риском потенциальных убытков.

Увеличение рисков на мировом валютном рынке вызывает необходимость расширения использования инструментов хеджирования.

Самая простая и распространенная техника покрытия, или хеджирования, валютных рисков в контексте использования инструментов финансового рынка - это форвардный контракт, на основании которого валюты торгуются с будущей поставкой по форвардным валютным курсам.

В мировой межбанковской валютной торговле доля чистых форвардных контрактов составляет всего 3 %, сделки спот 60 %, своп - 20 %, валютные фьючерсы, опционы и другие - 17 %.

Хеджирование форвардным контрактом. Форвардный контракт заключается в межбанковской торговле иностранной валютой в том случае, если платеж должен быть осуществлен через какой-то промежуток времени. Контракт не стандартизирован, заключается вне биржи, ответственность за его выполнение лежит на партнерах по сделке. Курс форвард имеет ограниченное число валют, он слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии (надбавки) или дисконта (скидки). Форвардные курсы широко использующихся валют быстро реагируют на изменения ставок процента. Такие различия в ставках процента между финансовыми центрами имеют тенденцию к обеспечению дисконтов или премий по срочным сделкам. Механизмом, приводящим к такому результату, является процентный арбитраж.

Процентный арбитраж - это международный поток краткосрочного ликвидного капитала в целях получения более высокой прибыли за рубежом. Перевод средств за рубеж с целью получения более высокой процентной ставки включает обмен внутренней валюты на иностранную валюту для инвестирования и последующий обмен средств (плюс заработанные проценты) в иностранной валюте на внутреннюю валюту. Во время погашения обязательств возникает валютный риск, связанный с возможным обесценением иностранной валюты. Если риск покрывается, то речь идет о покрытом процентном арбитраже, если не покрывается, то это непокрытый процентный арбитраж. Процентный арбитраж предполагает перемещение инвесторами ликвидных средств с одного рынка на другой с целью получения прибыли.

Фьючерсные операции являются альтернативой форвардным операциям межбанковского рынка. Валютные фьючерсы, подобно форвардным контрактам, фиксируют стоимость торгуемой валюты до момента поставки. В отличие от форвардных контрактов фьючерсные контракты стандартизированы, торги по ним осуществляются на биржах, набор валют ограничен, размер фьючерсного контракта меньше форвардного, комиссионные выше. Преимущество фьючерсных контрактов заключается в их рыночной ликвидности, т.е. возможности продажи или покупки контракта на биржевом рынке. Валютный фьючерсный контракт оговаривает поставку определенной суммы в иностранной валюте через определенный срок, в установленные дату, время и место поставки.

Фьючерсные контракты выполняют ряд функций. Во-первых, они определяют цену валюты. Это значит, что участники рынка, проводящие хеджирование и спекуляции, взаимодействуют, чтобы определить будущую цену какой-либо валюты. Во-вторых, обеспечивают ликвидность, т. е. возможность осуществлять куплю/продажу в любое время. В-третьих, обеспечивают защиту клиента, которая осуществляется введением обменных правил.

Валютный своп представляет собой сделку спот по продаже валюты в сочетании со сделкой форвард по выкупу той же валюты. При валютном свопе часто используются заемные средства, чтобы избежать риска изменения валютных курсов. Операция своп состоит из двух частей: сначала покупается иностранная валюта по курсу спот, затем она продается по курсу форвард. Чистая прибыль при операциях своп невелика. Это связано с тем, что арбитражная деятельность банков и других участников рынка приближает курс форвард к дисконту по валюте с высокой ставкой процента. При существовании высокого дисконта по валюте с высокой ставкой процента «цена свопа» имеет тенденцию компенсировать прибыль от получения высокой ставки процента по этой валюте. Факторы, оказывающие влияние на взаимосвязь курсов спот и форвард - это различия процентных ставок, ожидания изменения курса спот и процентных ставок.

Валютные опционы дают право на покупку/продажу валюты по фиксированной цене до определенной даты (американский) или на определенную дату (европейский). Валютные опционы оформляются через клиринговую палату. Стандартные контракты торгуются на биржах, нестандартные - на внебиржевом рынке. Опцион «колл» дает право купить валюту по цене исполнения опциона. Опцион «пут» дает право продать валюту по цене, указанной в контракте. Опцион покупается в целях хеджирования или спекуляции. Покупатель приобретает обязательство продавца продать/купить указанное количество валюты по его требованию. За это он платит продавцу цену исполнения - премию.

Евровалютные займы также являются способом хеджирования валютных рисков. Заем в иностранной валюте позволяет одновременно решить проблему валютного риска и финансирования. Эта операция технически проста, легко осуществима и доступна средним компаниям. Такая операция привлекательна для профессионалов, когда процент по валютным кредитам невелик[kgl].

[gl]Тема 15. Методы прогнозирования валютного курса[:]

Цель: Раскрыть основные методы анализа и прогнозирования валютного курса.

Структура лекции:

1.Фундаментальный анализ

2. Технический анализ

3. Компьютерный индикаторный анализ

Фундаментальный анализ

Существуют множество подходов к пониманию поведения валютного курса на рынке. Если проанализировать валютный рынок Казахстана, то создается впечатлению, что он словно специально создан, чтобы вводить людей в заблуждение и делить их на две противоположные группы. Как говорят опытные трейдеры: «Ни в коем случае нельзя верить рынку сердцем. Его нужно оценивать только головой на основе проводимой трейдером аналитической работы».

Валютный курс можно анализировать и прогнозировать тремя методами анализа: фундаментальным, техническим и вероятностным. Эти методы пытаются решить одну и ту же проблему: определить направление дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных сторон. Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, основываются на обычной логике и постоянно задают вопрос «почему?»; технические аналитики прогнозируют эффект, и считают, что знать причину вовсе не обязательно, поскольку фундаментальный анализ заложен в технический по определению, а практический вывод теории вероятностного анализа можно сформулировать так: Никакого доверия экономическим или техническим прогнозам. Проанализируем два основных метода, используемые казахстанскими трейдерами.

Фундаментальные факторы являются ключевыми макроэкономическими показателями состояния национальной экономики, действующими в среднесрочной перспективе, воздействующими на участников валютного рынка и уровень валютного курса.

В таблице1 приводятся данные международного агентства Reuter, используемые для анализа дилерами казахстанских банков при выходе на международный валютный рынок и работе с ведущими валютами.

Таблица 1.– Основные экономические индикаторы валютного рынка на 30 апреля 20ХХ г.

DATE	TIME	INDICATOR	MNTH	F’CAST	UNIT	LOW/HIGH	NO.	PREV
30Apr	0500GB	N’Wide Hse Prices	Apr	N/F	Pct	-/-	-	-
30Apr	0500 JP	Construction Ords Y/Y	Mar	N/F	Pct	-/-	-	-11.4
30Apr	0500 JP	Housing Starts Y/Y	Mar	N/F	Pct	-/-	-	2.8
30Apr	0645 FR	Unemployment	Mar	9.2	Pct	9.2/9.3		9.2
30Apr	0650 FR	Consumer Sent	Apr	-28.4	Ind	-34.0/-24.0		-32.0
30Apr	0700 IT	CPI M/M Prelim	Apr	0.3	Pct	0.3/0.3		0.3
30Apr	0700 IT	CPI Y/Y Prelim	Apr	2.8	Pct	2.8/2.8		2.7
30Apr	0700 IT	HICP M/M Prelim	Apr	0.7	Pct	0.6/0.8		1.3
30Apr	0700 IT	HICP Y/Y Prelim	Apr	2.9	Pct	2.7/3.0		2.9
30Apr	0800 IT	PPI M/M	Mar	0.1	Pct	-0.2/0.4		0.4
30Apr	0800 IT	PPI Y/Y	Mar	2.7	Pct	2.5/3.0		2.8
30Apr	1000 E12	Business Climate	Apr	-0.5	Ind	-0.7/-0.3		-0.6
30Apr	1000 E12	EC Bus Sentiment	Apr	-11.4	Ind	-14.0/-10.0		-12.0
30Apr	1000 E12	EC Cons Sentiment	Apr	-19.8	Ind	-22.0/-18.0		-21.0
30Apr	1000 E12	EC Economic Sentiment	Apr	98.1	Ind	97.6/98.5		97.8
30Apr	1000 E12	HICP M/M Flash Est	Apr	0.2	Pct	0.1/0.4		0.6
30Apr	1000 E12	HICP Y/Y Flash Est	Apr	2.2	Pct	2.0/2.4		2.4
30Apr	1100 US	Mortgage Market	W/E	N/F	Ind	-/-	-	1055.8
30Apr	1100 US	Refinancing Ind	W/E	N/F	Ind	-/-	-	5103.9
30Apr	1230 CA	GDP M/M	Feb	N/F	Pct	-/-	-	0.4
30Apr	1230 CA	PPI M/M	Mar	N/F	Pct	-/-	-	0.6
30Apr	1230 CA	PPI Y/Y	Mar	N/F	Pct	-/-	-	2.3
30Apr	1230 CA	Raw Materials M/M	Mar	N/F	Pct	-/-	-	3.1
30Apr	1300 US	Chicago PMI	Apr	48.9	Ind	45.0/51.5		48.4
30Apr	1300 US	New York NAPM	Apr	N/F	Ind	-/-	-	240.3
30Apr	1400 US	Chi Fed Nat Act Ind	Mar	N/F	Ind	-/-	-	-0.6
30Apr	N/A JP	BOJ Rate Decision	-	N/F	Pct	-/-	-	-

Приведенные данные – это данные макроэкономической статистики, публикуемые национальными статистическими органами. Информационное агентство Reuter доставляет пользователям свежие статистические данные в момент их опубликования. Известен график публикации статистических данных различных стран: в какой день и во сколько те или иные показатели будут официально объявлены, и мгновенно переданы в системе Reuter, возникнув на экранах рейтеровских мониторов по всему миру.

В разбивке по часам приводятся средневзвешенные прогнозы экономистов и исследовательских центров об ожидаемых показателях национальной статистики (F’CAST). Дается время их публикации, а также предыдущие значения показателей (PREV). Эти данные тщательно анализируются дилерами и аналитическими отделами банков, и на их основе вырабатывается сценарий поведения валютного курса и тактика арбитражных операций.

Обычно на мировых валютных рынках, где 80 процентов арбитражных операций проводятся с американским долларом, наибольшее влияние имеют данные по экономике США, что приводит к повышению или снижению курса доллара по отношению к остальным валютам. Можно выделить два временных аспекта влияния фундаментальных факторов на валютный курс:

1. Долгосрочное влияние, то есть данный набор фундаментальных факторов определяет состояние национальной экономики, а, следовательно, тренд изменения валютного курса на протяжении месяцев и лет. Такое среднесрочное прогнозирование курса используется для открытия стратегических позиций. Например, многолетнее отрицательное сальдо торгового баланса США с Японией является причиной постоянного снижения курса доллара к японской йене (с 250 в 1985 г. до 89,75 в 2010 и до 120,00 в 2015 г.). Для средне- и долгосрочного влияния учитываются статистические индикаторы за период больше месяца.

2. Краткосрочное, то есть влияние опубликованного статистического индикатора на курс валюты, действующее в течение нескольких часов или порой минут. Например, публикация данных о снижении дефицита торгового баланса США с Японией за прошлый квартал способна привести к некоторому росту курса доллара к йене в течение нескольких часов (с 82,32 до 90,73). Краткосрочное влияние на курс оказывают индикаторы за короткие периоды (неделя или месяц)

Валютные дилеры, принимающие решения о покупке или продаже валюты после появления на экранах мониторов сообщений о значении данного экономического индикаторы, должны мгновенно ответить на ряд вопросов, от правильного решения которых зависит размер прибыли или убытка, полученного банком.

Поскольку дилеры знают предварительный прогноз экономического показателя, в первую секунду после его публикации они сравнивают прогноз и реальное значение. В случае совпадения спрогнозированного и реального значения показателя сильного движения валютного курса, как правило, не происходит. При этом говорят, что рынок уже заранее дисконтировался или «заложился» на данное значение показателя, и движение курса произошло ранее. Характер реакции на опубликованный показатель или ожидаемое сообщение определяется той долей рынка, которая уже дисконтировалась на значение данного показателя.

Например, стал известен прогноз по резкому снижению показателя прироста валового национального продукта США с 1,2 до 0,4% в квартал. Несмотря на то, что это пока лишь прогноз, многие дилеры начинают заблаговременно продавать доллары, что приводит к понижению курса. Если их доля в общем объеме рынка достаточно велика, то на момент публикации данных в среду в 13:30 по гринвичскому времени реакция рынка будет зависеть от конкретной цифры показателя:

· если значение прироста ВНП составит 0,4%, показатель курса практически не изменится;

· если реальное значение прироста ВНП превысит ожидаемое, например 0,9%, курс доллара возможно повысится, хотя и не очень сильно;

· если реальный прирост ВНП составит всего 0,1%, то есть ниже ожидаемого – очевидно дальнейшее падение курса доллара;

· если же прирост ВНП окажется необычайно высоким и абсолютно не ожидаемым рынком, что сменит оценку текущей экономической ситуации, то валютный курс сильно вырастет.

Положительные эти данные или отрицательные?

Положительные данные приводят к росту курса валюты, отрицательные, наоборот, к его снижению. Отвечая на вопрос о степени положительности данных, дилеру следует различать номинальные и реальные показатели, например, номинальный рост ВНП за год в абсолютных цифрах: ВНП(1)/ВНП(0), или, что лучше отражает истинное состояние экономики – годовой прирост ВНП, скорректированный (деленный) на индекс инфляции за год, то есть реальный показатель.

Если дилер работает на внутреннем рынке, то он использует данные по своей стране.

Фундаментальный анализ предполагает всестороннее рассмотрение экономических, политических и психологических факторов, влияющих на движение цены той или иной валюты. Данные факторы можно обобщить по следующим группам:

I.Образующие факторы. Факторы, непосредственно определяющие динамику валютного курса, то есть непосредственно связанные с процессом международного экономического обмена:

1. Валовой национальный продукт (ВНП) обеих стран, участвующих в международном обмене;

2. Платежный баланс;

3. Внутреннее и внешнее предложение денег;

4. Процентные ставки.

II. Регулирующие факторы. Факторы, действие которых влияет на изменение образующих факторов и оказывает тем самым регулирующее воздействие на механизм установления валютного курса:

Факторы государственного регулирования:

1. Налоги;

2. Квоты;

3. Пошлины;

4. Лицензии;

5. Кредитная и эмиссионная политика;

6. Регулирование цен;

7. Законодательные методы:

· Законы РК;

· Указы Президента РК;

· Приказы, указы Национального банка РК.

8. Деятельность Национального банка;

9. Распределение валюты.

Структурные факторы:

1. Структура биржи;

2. Банковская структура;

3. Инфраструктура связи;

4. Сезонные факторы;

5. Направления внешнеэкономической деятельности.

III. Кризисные факторы. Факторы, возникающие при выведении экономической системы из динамического равновесия:

Кризисные проявления экономики:

1. Дефицит госбюджета;

2. Бесконтрольные эмиссии;

3. Инфляция;

4. Различие внутренних и внешних цен;

5. Монопольные производства;

6. Выполнение инвалютной функции денег:

а) средство платежа в полном объеме;

б) средство накопления и сбережения.

7. Утечка капиталов за границу;

8. Сокращение инвестиций;

9. Падение объемов производства:

а) изношенные основные средства;

б) нехватка оборотных средств;

в) неконкурентоспособность продукции;

г) низкая культура производства (качество);

д) неэффективное управление;

е) разрыв связей (потеря рынка);

ж) нереализованность научных разработок;

з) диктат монополистов;

и) отсутствие технического обновления;

к) отсутствие высококвалифицированных специалистов в области рыночной экономики;

л) взаимные неплатежи.

10. Неучастие в обороте ресурсов;

11. Падение доходов потребителей;

12. Игра на валютных биржах;

13. Внешнеторговая деятельность отдельных фирм с использованием демпинговых цен;

14. «Вымывание» товаров.

Политические факторы:

1. Смена представителей власти;

2. Политические решения, влекущие за собой непосредственные изменения в денежной системе страны;

3. Решения, определяющие:

а) долгосрочную политику государства;

б) среднесрочную политику государства;

в) краткосрочную политику государства.

4. Степень стабильности руководящих структур;

5. Уровень надежности в управлении экономической системой;

6. Степень взаимопонимания между экономическими и политическими структурами;

7. Уровень исполняемости законов;

8. Величина государственного сектора в экономике;

9. Степень разногласий между политическими силами в стране;

10. Отсутствие четко разработанных программ подъема экономики;

11. Степень доверия населения руководящим структурам;

12. Степень защищенности частного капитала.

Психологические факторы:

1. Отлаженный спрос;

2. Ожидание инфляции;

3. Отсутствие экономического мышления у населения;

4. Отсутствие опыта в переходе к рыночным отношениям;

5. Ориентация цен на валютный курс, а не наоборот;

6. Недоверие к национальной валюте.

Рассмотрев общую совокупность факторов, влияющих на валютный курс, необходимо выделить те из них, которые наиболее значимы, то есть на которые инвесторы обращают наибольшее внимание.

Purchasing Power Parity Rate (PPI Rate) – Валютный курс по паритету покупательной способности.

Курс по паритету покупательной способности является идеальным курсом обмена валют, рассчитанным как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных, потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговли двух стран друг с другом реальный валютный курс был бы равен курсу по паритету покупательной способности.

Метод определения и корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойственен системе фиксированных валютных курсов

В долгосрочном аспекте (несколько лет) реальный валютный курс имеет тенденцию колебаться вокруг значения паритета покупательской способности, однако сам паритет постоянно пересчитывается по мере изменения уровня цен в сравниваемых странах.

Gross National Product (GNP)– Валовой национальный продукт (ВНП).

Является ключевым показателем состояния национальной экономики и включает в себя в качестве составляющих менее крупные экономические индикаторы.

Формула ВНП выглядит следующим образом:

GNP = C + I + G + X – M

где

C - Consumption (потребление)

I – Investment (инвестиции)

G – Government Spendings (государственные расходы)

X – Export (экспорт)

M – Import (импорт)

Существует прямая зависимость между изменением ВНП и валютного курса:

↑ ВНП – ↑ Курс валюты

Логика рассуждений здесь может быть следующая: рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и рост экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к «перегреву» экономики, росту инфляционных тенденций и следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок (как основной антиинфляционной меры), что также увеличивает спрос на валюту.

Gross Domestic Product (GDP) – Валовой внутренний продукт (ВВП). Выражается в процентах к предыдущему периоду. Увеличение этого показателя благоприятно влияет на валютный курс, так как хорошие экономические данные – показатель развития страны. Поэтому, когда ВВП выше запланированного значения, либо выше предыдущего – инвестиции необходимо вкладывать именно в ту страну, которая имеет такие данные.

GDP ↑ - Валютный курс ↑

Real Interest Rates (RIR) –Уровень реальных процентных ставок.

Данный фактор чрезвычайно важен, ибо определяет общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней нормы прибыли и т.д.). Изменения процентных ставок и курса валюты находятся в прямой зависимости:

↑ RIR – ↑ Валютный курс

Говоря о ставках, следует иметь в виду реальные процентные ставки, то есть номинальный процент за вычетом процента инфляции.

Проводя более глубокий анализ, необходимо отметить, что в формировании обменного курса двух валют главную роль играет разница процентных ставок между двумя странами (процентный дифференциал). Если в двух странах примерно одинаковый уровень процентных ставок, характеризующий одинаковую доходность вложений в экономику любой из стран, то повышение центральным банком одной из стран уровня учетной ставки, вызывает смещение доходности в пользу вложений в данной валюте, сто приводит к увеличению спроса на валюту и росту ее курса.

Unemployment Rate – Уровень безработицы.

Фактор занятости может рассматриваться в виде двух величин: либо уровня безработицы (то есть процентное соотношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения), либо как обратный ему показатель численности работающих. Показатель безработицы публикуется каждый месяц и выражается в процентах к предыдущему периоду, при этом существует обратная зависимость изменения уровня безработицы и валютного курса:

Уровень безработицы ↑ - Валютный курс ↓

В соответствии с современной экономической теорией нулевой уровень безработицы не может быть достигнут, так как всегда существует сезонная, структурная, фрикционная безработица. Поэтому макроэкономическому состоянию полной занятости для индустриально развитых стран соответствует уровень безработицы, равный приблизительно 6%.

Изменение занятости характеризует показатель NPF – Non-Farm Payrolls, то есть численность занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики (payrolls – платежные ведомости, учитываемые статистикой). Прирост показателя NPF характеризует рост занятости и ведет к росту курса валюты.

Inflation –Инфляция

Уровень инфляции, или обесценения национальной денежной единицы, измеряется в темпах роста цен. Различают два показателя изменения уровня цен:

Producer Price Index (PPI) - Индекс изменения производственных цен. Ежемесячный индекс, отражающий среднее изменение цен, полученных национальными производителями товаров и услуг. Индекс отражает изменение цен до того, как это проявляется в розничной торговле, и поэтому может служить для прогнозирования движения розничных цен. Выражается в процентах к предыдущему периоду.

РPI↑ - Валютный курс↓.

Consumer Price Index (CPI) – Индекс потребительских цен. Ежемесячный индекс, отражающий среднее изменение за месяц цен на фиксированный набор потребительских товаров и услуг. Этот показатель указывает на увеличение либо снижение инфляции в стране. Выражается в процентах к предыдущему периоду. Влияние на курс определяется формулой:

CPI↑ - Валютный курс↓

Одним из индикаторов, влияющих на состояние инфляции, является объем денежной массы в обращении (money supply), состоящих из нескольких денежных агрегатов, различающихся по степени ликвидности – от М0 до М3. Наибольшим инфляционным воздействием обладает рост агрегата М0 - наличные деньги в обращении.

Другим важным показателем, являющимся непосредственной причиной увеличения денежной массы в обращении и следовательно, роста цен является размер дефицита государственного бюджета (Budget Deficit), однако этот показатель используется больше для долгосрочного анализа поведения валютного курса.

Инфляция, вызывая рост цен, приводит к изменению курса валюты по паритету покупательной способности, а также, вырвавшись из-под контроля, снижает деловую активность в стране, приводит к уменьшению темпов роста ВНП и снижает привлекательность вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов.

Balance of Payments –Платежный баланс.

Баланс зарубежных платежей и поступлений страны включает:

Trade Balance или Trade gap (торговый баланс) и

Capital Payments Gap (баланс движения капиталов).

Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной валюты. Превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса национальной валюты.

↑ Дефицит, ↓ Положительное сальдо – ↓ Валютный курс

↓ Дефицит, ↑ Положительное сальдо – ↑ Валютный курс

Торговый баланс представляет собой баланс платежей по внешнеторговым операциям.

Если экспорт превышает импорт - это положительное сальдо торгового баланса.

Экспортеры, получая экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту, способствуя росту курса последней, что очень хорошо видно на примере казахстанского экспорта нефти.

Если импорт превышает экспорт – это дефицит торгового баланса (отрицательное сальдо)

В данной ситуации импортеры вынуждены продавать национальную валюту в обмен на иностранную для закупок зарубежных товаров, что ведет к снижению валютного курса. Например, Великобритании, имеющая отрицательное сальдо баланса торговли с Германией, последние время испытывала снижение курса фунта стерлингов к евро.

Баланс движения капиталов

В основе международного движения капиталов лежат инвестиционные планы крупных инвесторов – денежных, пенсионных, страховых и взаимных фондов, аккумулирующих крупные денежные ресурсы населения и корпораций. Наиболее крупными и активными являются американские фонды, обладающие активами в сотни миллиардов долларов. В целях максимально выгодного размещения активов они периодически меняют структуру портфеля инвестиций, вкладывая деньги в различные инвестиционные инструменты – акции корпораций, правительственные и частные облигации, банковские депозиты и т.д. Если оказывается, что доходность зарубежных облигаций выше, чем отечественных, это приводит к массовой продаже последних, переводу средств из национальной валюты в иностранную и вложению денег в иностранные ценные бумаги. Курс национальной валюты при этом понижается.

При более тщательном изучении данный фактор можно свести к уровню процентных ставок и общей доходности вложений в экономику страны, что является более глубинной причиной происходящих изменений, тогда как движение капиталов – это непосредственный процесс, приводящий к изменениям валютного курса.

Industrial Production – Промышленное производство. Ежемесячный индекс, отражающий темпы роста промышленного производства. Является одним из показателей темпов роста экономики. Выражается в процентах к предыдущему периоду. Так как рост промышленного производства указывает на рост экономики, то курс валюты страны возрастает при публикации хороших данных по IP, то есть

IP↑ - Валютный курс↑

Durable Goods Shipments and Order (DGO) – Перевозки и заказы товаров длительного пользования. Ежемесячный отчет, содержащий информацию об объеме заказанных и перевезенных товаров длительного пользования в отчетном месяце. Выражается в миллиардах долларов. Высокий объем характеризует рост экономики.

DGO ↑ - Валютный курс ↑

Retail Sales Index (RSI)– Розничная торговля. Ежемесячный отчет, содержащий данные об объеме товаров, проданных розничными торговыми предприятиями за отчетный месяц. Выражается в миллиардах долларов. Высокий уровень продаж свидетельствует о росте экономики.

RSI ↑ - Валютный курс ↑

Business Inventories (BI)– Запасы товаров, предназначенных для продажи. Ежемесячный индекс, отражающий объем товарных запасов в оптовой и розничной торговле. Выражается в миллиардах долларов. Увеличение запасов свидетельствует о слабости экономики (так называемый эффект затоваривания).

BI ↑ - Валютный курс ↓

Но, снижение запаса товаров также может указывать и на ослабление экономики – производители не увеличивают свои производственные мощности в то время как потребители продолжают потреблять, тогда

BI ↑ - Валютный курс ↑

Leading Economic Indicators (LEI) – Основные экономические показатели. Ежемесячный сводный индекс, отражающий состояние экономики страны и часто использующийся для прогнозирования развития экономики в последующие 6-12 месяцев. Индекс отражает изменение 10 важнейших экономических показателей за отчетный месяц и является индикатором тенденций состояния рабочей силы, деловой активности, промышленного производства, строительного сектора, потребительских и инвестиционных ожиданий. Выражается в процентах к предыдущему периоду.

LEI↑ - Валютный курс↑

Индекс делового оптимизма

В развитых странах широко распространены регулярно публикуемые индексы делового оптимизма, рассчитываемые на основе субъективного опроса ведущих бизнесменов о состоянии экономики - руководителей крупных корпораций.

В США – это индекс NAPM (National Association of Purchasing Management).

В Великобритании – индекс CBI (Corporation of British Industry).

В последнее время в России также рассчитываются и регулярно публикуются индексы делового оптимизма российских предпринимателей. В скором будущем такой индекс появится и в Казахстане.

Увеличение данного индекса повышает доверие к национальной экономике и способствует росту курса валюты:

↑ Индекс делового оптимизма – ↑ Курс валюты

Рассмотрим влияние политических факторов на изменение валютного курса.

Одним из политических факторов, влияющих на изменение валютного курса, является военные действия. Ярким примером такого влияния на курс американского доллара США является война США с Ираком. Первый военный удар (18 марта 2003 года) снизил курс USD с 1,0589 – 1,059, а курс EUR составил 1,061. Военные действия 2010–2011 годов в Северной Африке подорвали курс национальных валют.

Подведя итог по теме фундаментального анализа, можно сделать вывод, что количество индикаторов, показателей и других фундаментальных факторов очень велико, и каждый из них по-своему влияет на поведение валютного курса в большей или меньшей степени.

Когда же происходит относительное спокойствие относительно вышеуказанных факторов, на помощь приходит технический анализ.

Технический анализ

Технический анализ – это изучение состояния рынка, основанное на истории движения цены. При техническом анализе используются графики, на которых отражено изменение цены на товар (валюту) за определенные периоды времени. Трейдеры используют методы технического анализа для того, чтобы определять уровни поддержки и сопротивления, прогнозировать возможное движение цены при достижении определенных цифр, общее направление движения. Они применяют одни и те же методы и приходят в подавляющем числе к одним и тем же выводам, создавая при определенных ценах устойчивый интерес к покупке (или продаже). Технический анализ позволяет также понять общее состояние рынка в данный момент, по ряду признаков определить, что делало, делает или готово сделать большинство трейдеров на рынке.

Технический анализ основывается на том, что

· движение цены учитывает все факторы. Все, что может повлиять на рынок - экономические, политические, психологические или любые другие факторы - уже учтены движением цены. Как правило, при техническом анализе не имеет значения, почему цена упала или выросла - логика состоит в том, что рынок уже все учел.

· цены движутся в трендах. Одной из важных целей анализа является определение тренда, т.е. направления движения цены, в самом начале формирования этого тренда, чтобы затем торговать по направлению общего движения.

· история повторяется. Определенные фигуры, которые складываются на графиках, уже определены за многие годы существования технического анализа. Одни показывают преобладание "бычьих" настроений, другие - "медвежьих". Поскольку в прошлом такие фигуры работали, они будут работать и в будущем.

Очень многое из того, что сейчас называется техническим анализом, по сути дела, так или иначе, вытекает из теории Чарльза Доу, целью которой является сообщение о возникновении основной тенденции рынка – бычьей или медвежьей. Даже современные технические индикаторы, которыми оперируют в своих исследованиях аналитики, опираются, на самом деле, на принципы, заложенные Доу. Именно поэтому необходимо начинать изучение технического анализа с теории Доу.