Методов финансирования инвестиционной деятельности

Методы (способы, формы) финансирования инвестиционной деяте-льности – действия, благодаря которым образуются источники финансиро-вания этой деятельности и реализуются составляющие её содержание инвес-тиционные проекты. Объединяются в две группы. К традиционным или уни-версальным способам финансирования инвестиционной деятельности относят самофинансирование, а также акционерное (долевое), заемное (долговое), цент-рализованное и смешанное финансирование. Новыми или специальными фор-мами финансирования инвестиционных проектов считаются проектное и венчу-рное финансирование, ипотечное кредитование, а также лизинг.

Самофинансирование и акционерное (долевое) финансирование

Самофинансирование – это финансирование инвестиционной деятель-ности за счет собственных средств предприятия-проектоустроителя (рис. 7.1), конкретно, за счет амортизации (простое воспроизводство капитала) и чистой прибыли (его расширенное воспроизводство). Наиболее предпочтите-льный метод, поскольку наличие собственных инвестиционных ресурсов делает данное предприятие независимым от кредиторов (см. табл. 6.1), что позволяет ему осуществлять самостоятельную инвестиционную стратегию. Но осуществ-ление крупных инвестиционных проектов (см. раздел 3.1) предполагает едино-временное вложение значительных средств, поэтому самофинансирование ис-пользуется либо для реализации проектов малых (там же), либо при создании нового предприятия-проектоустроителя, когда доступ к внешним источникам финансирования затруднен, а собственных средств в виде амортизации и чис-той прибыли данное предприятие вообще не имеет (см. раздел 6.2).

Акционерное (долевое) финансирование – метод получения необходимых денежных средств или других инвестиционных ресурсов путем выпуска (эмис-сии) и продажи (размещения) долевых ценных бумаг – акций. Его достоинства и недостатки приведены в таблице 6.2, поскольку данный метод является однов-ременно и источником, и способом финансирования инвестиционной деятель-ности. Применяется при реализации крупных инвестиционных проектов, когда необходимо привлечь значительные финансовые ресурсы на начальных, наибо-лее затратных фазах развития такого проекта – предынвестиционной и инвести-ционной (см. раздел 3.2). Может использоваться в виде первичной эмиссии ак-ций, когда акционерное общество – предприятие-проектоустроитель создается как новое, или дополнительной их эмиссии, осуществляемой действующим пре-дприятием.

Ещё одной возможностью акционирования является его использование для привлечения российскими предприятиями иностранного капитала посред-

Рис. 7.1. Источники финансирования инвестиционной деятельности

За счет собственных средств

ством публичного размещения акций или выпуска депозитарных расписок. Пуб-личное размещение акций, или IPO(от англ. Intial Public Offering) – это про-цедура подготовки, осуществления и последующего сопровождения первичной продажи акций компании-эмитента (в нашем случае, российского предприя-тия) на фондовом рынке (опять же, зарубежном). Под публичным размещением понимается предложение этих акций большому числу иностранных инвесторов и последующее прохождение листинга (включения в котировочный список) ли-бо на зарубежной торговой площадке (бирже), либо на внебиржевом рынке дру-гой страны. Цель IPO – не только привлечение иностранного капитала, а ещё и объективная международная рыночная оценка бизнеса российского эмитента, его выход на качественно новый уровень своего развития путем получения ста-туса публичной компании, акции которой свободно обращаются на мировых фо-ндовых рынках.

Публичное размещение акций – мероприятие весьма дорогостоящее (сто-имость процедуры IPO доходит до 5 % от объёма привлеченного с её помощью иностранного капитала), поэтому существует более дешевый способ выхода ро-ссийских предприятий на зарубежные фондовые рынки, а именно, выпуск депо-зитарных расписок – свободно обращающихся на этих рынках вторичных (производных) ценных бумаг на свои, т.е., как иностранного эмитента, акции. Существуют американские (ADR, АДР), глобальные (GDR, ГДР), европейские (EDR, ЕДР) и международные (MDR, МДР) депозитарные расписки. Принципы выпуска и обращения у них у всех примерно одни и те же, разница же в том, что ADR торгуются только в США, а другие – вне территории Штатов. Схема выпуска ADR как наиболее распространенных, приведена на рис. 7.2. К ней мо-

российское предприятие-эмитент
перевод акций			деньги
российский банк-субдепозитарий (банк-кастодиан)
подтверждение наличия акций на счете			деньги
американский банк-депозитарий
выпуск ADR			деньги
американский брокер
продажа ADR			деньги
иностранный инвестор

Рис. 7.2. Схема выпуска американских депозитарных расписок (ADR)

жно только добавить, что банк-кастодиан (от англ. custodian – хранитель) при-нимает на хранение первичные ценные бумаги эмитента (акции), оказывая тем самым ему кастодиальные услуги по приему этих бумаг, переводимых для по-следующего выпуска на их основе депозитарных расписок.