Обеспечение возврата маржинального займа

Брокер выдает маржинальный займ только при условии наличия у брокера денежных средств или ценных бумаг клиента, которые могут служить обеспечением возврата займа.

В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься не все ценные бумаги, а только те ценные бумаги, которые отвечают следующим критериям ликвидности:

включенные в котировальный список фондовой биржи

итоговый удельный вес ценной бумаги, рассчитанный по Методике составления списка ликвидных ценных бумаг (приложение к настоящему Положению), по результатам торгов на фондовой бирже за последний отчетный квартал превышает 10%.

О таких ценных бумагах можно узнать на сайте бирж. Однако, брокер имеет право принимать в качестве обеспечения не все, а только некоторые из ценных бумаг, вошедших в список биржи. Важно, что брокер имеет право изменить перечень ликвидных ценных бумаг, которые принимаются им в качестве обеспечения, в этом случае, клиент может быть вынужден внести новое обеспечение: денежные средства или другие ценные бумаги. Это может произойти, например, в случае аннулирования ценной бумаги в результате конвертации. При этом брокер обязан заранее уведомить клиента о соответствующем изменении.

Организаторы торговли на рынке ценных бумаг ежеквартально составляют список ликвидных ценных бумаг

Список ликвидных ценных бумаг приобретает обязательный характер с 15 рабочего дня, следующего за отчетным кварталом.

Оценка обеспечения

В целях контроля за стоимостью обеспечения обязательств клиента перед брокером, ценные бумаги, составляющие обеспечение, подлежат постоянной оценке. Стоимость ценных бумаг принимается равной цене последней на момент расчета уровня маржи (величины обеспечения) сделки купли-продажи ценных бумаг, зафиксированной в системе организатора торговли, участником торгов в которой является брокер.При этом, ценные бумаги, составляющие обеспечение, оцениваются брокером с определенным дисконтом (скидкой). Минимальный размер скидки, установленный нормативными актами ФСФР, составляет для клиентов с повышенным уровнем риска 15% к рыночной стоимости ценных бумаг, а для лиц, не относящихся к клиентам с повышенным уровнем риска – 25%. Больший размер скидки может быть установлен договором брокера с клиентом.

Оценка обеспечения производится по формуле:

ВО = (ДСК + СЦБ)х(1-скидка/100%), где

ВО - величина обеспечения (рассчитывается в рублях);

ДСК - денежные средства клиента, находящиеся в распоряжении брокера;

СЦБ - стоимость ликвидных ценных бумаг клиента, находящихся в распоряжении брокера.

Пример: На момент направления брокером требования о внесении клиентом денежных средств или ценных бумаг в размере, достаточном для увеличения уровня до ограничительного уровня маржи, задолженность клиента перед брокером составляла 24 000 000 рублей и уровень маржи был равен 35 %. Определите величину обеспечения клиента.

При совершении маржинальных и/или необеспеченных сделок через двух или более организаторов торговли брокер вправе самостоятельно определить того организатора торговли, регистрируемые в торговой системе сделки с ценными бумагами которого принимаются брокером при расчете величины обеспечения, уровня маржи и задолженности клиента перед брокером.

Брокер должен продать только такую часть ценных бумаг, которая поможет восстановить уровень маржи до уровня маржи для направления требования, однако рыночные условия могут привести к тому, что брокер продаст несколько большее количество ценных бумаг. Брокер вправе по своему усмотрению выбирать для продажи любые ценные бумаги, служащие обеспечением. Продажа ценных бумаг, составляющих обеспечение возврата маржинального займа, часто происходит на “падающем” рынке по невыгодным для клиента ценам. В результате реализации ценных бумаг, составляющих обеспечение возврата маржинального займа, клиент может понести убытки даже в результате краткосрочного колебания рынка – несмотря на то, что вскоре после этого цены на рынке восстановятся или даже вырастут. Маржинальную позицию нельзя оставлять “без присмотра” на длительное время. Необходимо следить за уровнем маржи, сообщениями брокера, движениями рынка. В данном случае инвестиционная стратегия “купил и забыл” - недопустима.

«Перенос» позиции

«Перенос» позиции предполагает, что брокер, выдавший заем осуществляет в интересах клиента сделки РЕПО в целях увеличения уровня маржи (при совершении первой части сделки РЕПО) с последующим восстановлением начального уровня маржи (совершение второй части сделки РЕПО). «Перенос» позиции допускается нормативными актами ФСФР и, как правило, выполняется для обеспечения клиента ценными бумагами и денежными средствами, необходимыми для проведения расчетов по заключенным сделкам, а также соблюдения требований законодательства к уровню маржи.

Сделка РЕПО состоит из двух частей – на основании первой в интересах клиента брокер покупает или продает ценные бумаги, а на основании второй, совершает операцию обратную первой, т.е. продает или покупает ценные бумаги. Первая часть сделки РЕПО исполняется в день ее совершения, в результате чего клиент приобретает определенный актив (деньги/ценные бумаги) и возвращает задолженность брокеру, а вторая часть сделки РЕПО – на следующий день, в результате чего клиент возвращает актив, полученный по первой части сделки РЕПО, для чего брокер предоставляет ему заем.

При этом на открытом рынке Банк России проводит операции прямого РЕПО. Под операцией прямого РЕПО понимается сделка РЕПО с блокировкой обеспечения, по которым продавцом облигаций по первой части и покупателем облигаций по второй части является кредитная организация, а покупателем облигаций по первой части и продавцом облигаций по второй части является Банк России. В качестве обеспечения таких сделок могут использоваться только: государственные краткосрочные облигации; облигации федерального займа; облигации внешних облигационных займов; облигации Банка России.

Пример: На 25.08.2007 г. задолженность клиента перед брокером по маржинальному займу составляла 400000 рублей. У клиента в обеспечении находились ценные бумаги Х в количестве 40 000 штук, соответствующие критериям ликвидности. 28.08.2007 г. клиент должен исполнить 2-ую часть сделки РЕПО по покупке 20 000 шт. акций Х по цене 20 рублей. Рассчитать уровень маржи на начало дня, при условии, что текущая цена на акции Х составляла 22 рублей, а цена закрытия предыдущего дня составляла 21 рублей.

Налогообложение сделок РЕПО

Для юридических лиц:

В случае если юридическое лицо является покупателемпо первой части сделки РЕПО, то доходом для целей налогообложения признается положительная разница между ценой реализации по второй части РЕПО и ценой приобретения по первой части РЕПО признается доходами в виде процентов по размещенным денежным средствам.

В случае если юридическое лицо является продавцом по первой части сделки РЕПО, то доходом для целей налогообложения признается отрицательная разница между ценой приобретения по второй части РЕПО и ценой реализации по первой части РЕПО признается доходами в виде процентов по займу, предоставленному ценными бумагами.

Для физических лиц:

В случае если физическое лицо является продавцомпо первой части сделки РЕПО, то для целей налогообложения сделка РЕПО признается парой двух сделок купли-продажи ценных бумаг, не связанных между собой.