Международные финансовые центры

В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Стержнем мировых финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства. На объем и направление этих потоков влияет ряд факторов:

– состояние экономики;

– взаимная либерализация торговли стран – участниц Всемирной Торговой организации (ВТО);

– структурная перестройка в экономике под влиянием разных причин;

– масштабный перенос за рубеж низкотехнологических производств;

– темп инфляции;

– рост масштабов несбалансированности международных расчетов;

– объем вывоза капитала значительно обгоняет торговлю товарами и услугами.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение денежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии конъюнктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами. Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам:

– валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (в т.ч. золота) и услуг;

– зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

– операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

– валютные операции;

– перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и т.д.

Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде разных финансово-кредитных инструментов) и места (совокупный рынок). Специфической сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал, являются мировые валютные, кредитные, финансовые, страховые рынки.

С функциональной точки зрения это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и рентабельности производства.

С институциональной точки зрения это совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков.

Мировые валютно-кредитные и финансовые рынки возникли на базе соответствующих национальных рынков, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд специфических отличий:

– огромные масштабы;

– отсутствие географических границ;

– круглосуточное проведение операций;

– использование валют ведущих стран, ЭКЮ, евро;

– участниками являются в основном первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты с высоким рейтингом;

– доступ на эти рынки имеют в основном первоклассные заемщики или под солидную гарантию;

– диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок в условиях революции в сфере финансовых услуг;

– специфические – международные – процентные ставки;

– стандартизация и высокая степень информационных технологий безбумажных операций.

Мировые финансовые центры (Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Сингапур и др.) – центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они сложились на базе национальных рынков, а затем – на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рынков золота.

Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства (Сингапур, Сянган, Багамские острова и др.) обусловлено более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «офшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных банков.

Разновидностью банковской оффшорной зоны являются международные банковские зоны, обособленные территориально. Их специфика заключается в особых условиях банковских операций, например, на эти зоны не распространяется ряд банковских нормативов, в т.ч. система обязательных резервов, участие в фонде страхования банковских вкладов (пример по США и Японии).

Валютные рынки

Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями:

– интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним;

– операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света;

– техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков;

– широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков;

– спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками, число их участников резко возросло;

– нестабильность валют.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают:

– своевременное осуществление международных расчетов;

– страхование валютных и кредитных рисков;

– взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков;

– диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства;

– регулирование валютных курсов (рыночное и государственное);

–получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют.

С институциональной точки зрения валютные рынки – это совокупность банков (осуществляют 85–95 % валютных сделок), брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. В соответствии с национальным банковским или валютным законодательством права банков осуществлять международные операции и валютные сделки при кризисах ограничиваются или требуется специальное разрешение (лицензия).

Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. Не все девизные банки могут в равной степени участвовать в операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых операций – факторы, определяющие роль банков на валютных рынках. Наибольший объем валютных операций приходится на долю транснациональных банков (ТНБ): Citibank, Chase Manhattan Bank, Deutsche Bank, Dresden Bank, Barclays Bank и др.

Эти банки совершают сделки на очень крупные суммы (например, 100–500 млн долл. США).

Новым участником валютного рынка стали инвестиционные фонды, которые осуществляют диверсифицированное управление портфелем активов, размещая валюты в высоколиквидные и надежные ценные бумаги правительств, корпораций различных стран. Наиболее известны фонды «Quantum» Джорджа Сороса, «Dean Witter», международный хедж-фонд «Long-Term Capital Management». В хедж-фондах сосредотачиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски, но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные снизить курс валют небольших стран.

В число участников валютных рынков входят центральные банки стран, которые через эти рынки управляют валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты, проводят валютную интервенцию, а также регулирование процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшее влияние на мировые валютные рынки оказывают центральные банки США (ФРС), Германии, Великобритании.

На валютном рынке участвуют институты небанковского характера (страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании). Однако эти институты используют на рынке в качестве посредников брокерские фирмы. В числе преимуществ работы через брокера – анонимность совершения сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены. Ведущее положение среди брокерско-дилерских фирм занимают «Меррилл Линч» (Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith), И.Ф. Хаттон (E.F.Hutton), «Морган Стэнли», «Голдман Сакс».

Хотя в некоторых странах (Германия, Франция, Япония, страны Бенилюкса, Скандинавия) сохранились валютные биржи, роль их незначительна, и их функции – организация торгов валютой, мобилизация свободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют.

В России функционирует Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) – основная российская биржевая площадка. Она является самой крупной не только в России, но и в странах СНГ, и в Восточной Европе.

Открыта биржа в январе 1992 г. как преемница Валютной биржи Госбанка. Однако свою историю она ведет с 1989 г., когда Внешэкономбанком СССР были проведены первые валютные аукционы.

С момента основания главной задачей биржи была организация торгов иностранной валюты. Именно здесь формируются валютные курсы, в том числе курс евро и доллара к российскому рублю, которые больше всего интересуют как инвесторов, так и простых граждан. Ведь эти курсы демонстрируют состояние экономики страны.

Несмотря на то, что в названии указано «валютная биржа», за эти годы биржа серьезно расширилась. Сейчас ММВБ – это универсальная биржа, объединяющая сразу несколько биржевых структур и работающая в разных направлениях.

ММВБ постоянно развивается и внедряет в свою работу самые передовые технологии.

Уже более 12 лет биржа использует электронную торговую систему и предоставляет удаленный доступ к торгам через интернет.

Структура ММВБ.

Группа ММВБ включает следующие подразделения:

– ЗАО ММВБ;

– ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»;

– ЗАО «Национальная товарная биржа»;

– ЗАО «Расчетная палата ММВБ»;

– ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр»;

– ЗАО «Национальный расчетный депозитарий»;

– Целый ряд региональных биржевых и расчетных центров.

ММВБ – это крупная финансовая система, предоставляющая услуги по организации электронной торговли на валютном и фондовом рынках, а также расчетные, клиринговые и депозитарные услуги.

До 1998 г. валютные торги на ММВБ осуществлялись в форме аукционов. Валютный аукцион не сильно отличается от какого-либо другого вида аукционов.

Суть в том, что продавец реализовывает иностранную валюту (на ММВБ главным образом торговали американскими долларами, немецкими марками, английскими фунтами и французскими франками), за национальную валюту посредством конкурсных торгов.

Сейчас валюта продается и покупается на ММВБ в режиме реального времени через систему электронных торгов (СЭЛТ), которая объединила в себе также 8 региональных валютных бирж.

Именно основываясь на результатах торгов на ММВБ, формируется официальный курс российского рубля к основным мировым валютам.

Согласно официальной статистике биржи, по итогам 2016 г. суммарный оборот валютной биржи составил более 300 млрд руб.

Огромные суммы сделок на валютном рынке потребовали от биржи создания эффективной системы управления рисками. Чтобы гарантировать своевременное выполнение участниками торгов своих обязательств по сделкам, был введен принцип «платеж против платежа». Согласно нему, все расчеты с участниками торгов осуществляются после выполнения ими взятых на себя обязательств.

Отдельно следует выделить то, что ММВБ является крупнейшей системой торговли государственными ценными бумагами, в данном сегменте работает около 280 уполномоченных дилеров.

На ММВБпредлагаются государственные облигации всех видов, а также полный комплекс возможных сделок с ними: первичное размещение и операции на вторичном рынке, заключение и исполнение сделок РЕПО (сделки, подразумевающие продажу ценной бумаги с условием ее выкупа через определенный срок по заранее установленной цене).

Кроме осуществления торгов на валютной и фондовой бирже, ММВБ является организатором торгов на срочном и товарном рынках страны.

В настоящее время биржа удерживает ведущие позиции на российском рынке валютных фьючерсов, ее доля составляет порядка 95%. В рамках ММВБ торгуются фьючерсы на доллар, евро, курс евро к доллару, а также фьючерсы на процентные ставки межбанковского денежного рынка.

Национальная товарная биржа, входящая в группу ММВБ, является одним из организаторов биржевых торгов при осуществлении государством закупки или продажи крупных партий некоторых товаров, главным образом зерна.

Главный принцип работы любой биржи — обеспечение гарантий исполнения совершаемых на ней сделок. Поэтому ММВБ предоставляет всем профессиональным участникам биржевых торгов расчетные, клиринговые и депозитарные услуги.

Для выполнения этих функций созданы специальные подразделения. «Расчетная палата ММВБ» осуществляет расчетное обслуживание торгов и контролирует осуществление расчетов по сделкам.

Клиринговые (безналичные) расчеты на валютном рынке осуществляются через «Национальный Клиринговый Центр».

На фондовом и срочном рынках такие расчеты осуществляются через ЗАО ММВБ.

Следует отметить, что НКЦ стал первой в России организацией, специализирующейся на предоставлении клиринговых услуг. В его обязанности входит расчет обязательств, организация их выполнения и контроль рисков.

«Национальный расчетный депозитарий» является ведущим в стране расчетным депозитарием. Он лидирует как по объему хранимых активов, так и по обороту.

Его функция заключается в том, что клиенты передают ему на хранение свои ценные бумаги, после чего депозитарий осуществляет обслуживание всех операций с этими ценными бумагами, в том числе контролирует осуществление расчетов по сделкам.

Среди приоритетных задач ММВБ можно выделить:

– осуществление торгов иностранной валюты;

– определение курса рубля по отношению к другим валютам;

– обеспечение оборота инвестиционного капитала в экономике страны;

– формирование в Москве современного международного финансового центра;

– создание в России конкурентоспособного финансового рынка и его объединение с мировым рынком капитала.

Основные функции биржи:

– организация торгов в рамках валютного, фондового, срочного и товарного рынков;

– контроль выполнения участниками торгов своих обязательств;

– предоставление участникам торгов информативных, расчетных, клиринговых и депозитарных услуг;

– поддержание баланса между интересами всех участников рынков: инвесторов, акционеров, государства, профессиональных финансовых организаций и др.

ММВБ – это не просто валютная биржа, это сложная финансовая структура, которая включает в себя множество подразделений, выполняющих определенные функции и задачи.

Мировой кредитный рынок

Мировой кредитный рынок – сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента и формируется спрос и предложение. Мировой финансовый рынок – часть рынка ссудных капиталов, где преимущественно осуществляются эмиссия, купля-продажа ценных бумаг, в том числе в евровалютах.

Еврорынок – часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором банки осуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах. Евровалюта – валюта, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой страны. Хотя евровалюты функционируют на мировом рынке, они сохраняют форму национальных денежных единиц. Приставка «евро» свидетельствует о выходе национальных валют из-под контроля национальных валютных органов. Например, евродоллары, переведенные в иностранные банки, расположенные за пределами США или в свободной банковской зоне в Нью-Йорке. Операции с евродолларами не подлежат регламентации со стороны США. Различаются 3 основных взаимосвязанных сектора мирового рынка ссудных капиталов (рис.7.1).

Рис.7.1. Структура мирового рынка ссудных капиталов

Тесты по теме

1. Основой мировых финансовых потоков являются:

а) процессы международного кредитования;

б) процессы воспроизводства;

в) процессы обмена товарами между странами;

г) процессы производства;

д) другое.

2. На объем и направление финансовых потоков не оказывают влияние факторы:

а) состояние экономики;

б) взаимная либерализация торговли стран – участниц ВТО;

в) ситуация на рынке принципалов;

г) темп инфляции;

д) объем вывоза капитала.

3. Финансовые центры «офшор» – это:

а) мировые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте;

б) мировые центры, специфика которых заключается в особых условиях банковских операций;

в) официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

4. Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются:

а) евробанками;

б) уполномоченными;

в) центральными;

г) девизными;

д) валютными.

5. Функции валютных бирж:

а) организация торгов валютой;

б) продажа товаров за иностранную валюту;

в) фиксация справочных курсов валют;

г) предоставление еврокредитов;

д) мобилизация свободных ресурсов.

6. Часть рынка ссудных капиталов, где преимущественно осуществляются эмиссия, купля-продажа ценных бумаг, в т.ч. в еровалютах, – это:

а) мировой финансовый рынок;

б) мировой кредитный рынок;

в) рынок еврооблигаций;

г) еврорынок;

д) валютный рынок.

7. Валюта, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой страны – это:

а) валюта цены;

б) валюта баланса;

в) европейская валюта;

г) евровалюта;

д) другое.

8. К участникам валютного рынка не относятся:

а) инвестиционные фонды;

б) ТНБ;

в) хедж-фонды;

г) центральные банки;

д) валютные биржи;

е) брокерско-дилерские фирмы;

ж) физические лица.

9.Международные банковские зоны – это:

а) мировые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте;

б) мировые центры, специфика которых заключается в особых условиях банковских операций;

в) официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

10. Мировые валютно-кредитные и финансовые рынки имеют ряд специфических отличий:

а) незначительные масштабы операций;

б) отсутствие географических границ;

в) сессионное проведение операций;

г) круглосуточное проведение операций;

д) участником является любое юридическое лицо;

е) высокая степень использования информационных технологий;

ж) доступ на рынок имеют первоклассные заемщики или под солидную гарантию.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ

ОРГАНИЗАЦИИ

8.1. Международные финансовые организации

Возникновение международных финансовых институтов обусловлено следующими причинами:

– усиление глобализации хозяйственной жизни, образование ТНК и ТНБ, выходящих за национальные границы;

– развитие межгосударственного регулирования мирохозяйственных связей, в т.ч. валютно-кредитных и финансовых отношений;

– необходимость совместного решения проблем нестабильности мировой экономики, включая МВС, мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг, золота.

МФО создаются путем объединения странами-участницами финансовых ресурсов для достижения определенных целей в области развития мировой экономики. Этими целями могут быть:

– проведение операций на международных валютных и фондовых рынках для стабилизации и регулирования мировой экономики, поддержания и стимулирования международной торговли;

– развитие системы межгосударственного кредитования государственных проектов и финансирование бюджетного дефицита;

– стимулирование инвестиционной деятельности через кредитование международных проектов (проектов, затрагивающих интересы нескольких стран, участвующих в проекте как напрямую, так и через коммерческие организации-резиденты);

– оказание благотворительной помощи (финансирование программ международной помощи) и финансирование фундаментальных научных исследований.

Международный валютный фонд

Международный валютный фонд(МВФ) – межправительственная организация, предназначенная для регулирования ВКО между государствами-членами и оказания им финансовой помощи при валютных затруднениях, вызванных дефицитом платежного баланса, путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в инвалюте. МВФ – специализированное учреждение ООН. Он практически выступает институциональной основой МВС.

МВФ был учрежден на международной валютно-финансовой конференции ООН в июле 1944 г. в Бреттон-Вудсе. Практическую деятельность Фонд начал с 1 марта 1947 г.

В структуру управления МФВ входят:

1) Совет управляющих – высший руководящий орган МВФ, в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем, назначаемыми на 5 лет. Обычно это министры финансов или руководители центральных банков. Совет управляющих обычно собирается на сессии один раз в год;

2) Временный комитет исполняет решения Исполнительного совета. Состоит из 24 управляющих МВФ, министров или других официальных лиц сравнимого ранга. Временный комитет собирается 2 раза в год и отчитывается Совету управляющих об управлении и функционировании МВС, а также вносит предложения об изменении статей соглашения;

3) Комитет развития, так же, как и Временный комитет, состоит из 24 управляющих МВФ, министров и других официальных лиц сравнимого ранга, дает рекомендации и отчитывается Совету управляющих МВФ;

4) Исполнительный совет. Большую часть своих полномочий Совет управляющих делегирует исполнительному совету, который ведает широким кругом вопросов административного и операционного характера, а также занимается вопросами, касающимися политики Фонда в отношении стран-членов;

5) управляющий. Избранный Исполнительным советом, Управляющий МВФ возглавляет Исполнительный совет и является главой персонала организации. Он отвечает за повседневную деятельность МВФ. Управляющий назначается на 5 лет и может быть переизбран на последующий срок;

6) персонал. Статьи соглашения требуют от персонала, назначенного МВФ, проявления самых высоких стандартов профессионализма и технической компетентности. Состав персонала отражает интернациональный характер организации, в которой представлены приблизительно 125 наций среди 2300 сотрудников организации.

Деятельность МВФ затрагивает самый широкий круг вопросов международных экономических и валютно-кредитных отношений, в частности:

– сбора и обработки статистических данных по вопросам международных платежей;

– инфляции;

– валютных ресурсов;

– величины валютных резервов;

– денежного обращения;

– государственных финансов и др.

Устав МВФ обязывает страны-члены при получении кредитов предоставлять информацию о состоянии экономики страны, золотовалютных резервов и т.п. Страна, взявшая кредит, должна выполнять рекомендации МВФ по оздоровлению своей экономики. Одной из основных задач МВФ является регулирование валютных курсов и поддержание устойчивости валютных паритетов.

Цели МВФ:

– способствовать развитию международного сотрудничества в валютно-финансовой сфере в рамках постоянной организации;

– способствовать процессу расширения и сбалансированного роста международной торговли;

– добиваться достижения и поддержания высокого уровня занятости и реальных доходов населения;

– развивать производственные ресурсы всех государств-членов, рассматривая эти действия как первоочередные задачи экономической политики;

– содействовать стабильности валют;

– поддерживать упорядоченный валютный режим среди государств-членов и избегать использования девальвации валют в целях получения преимуществ в конкуренции;

– оказывать помощь в создании многосторонней системы расчетов по текущим операциям между государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений, препятствующих росту мировой торговли;

– за счет временного предоставления общих ресурсов Фонда государствам-членам создавать у них состояние уверенности, обеспечивая тем самым возможность исправления диспропорций в их платежных балансах без использования мер, которые могут нанести ущерб благосостоянию на национальном и международном уровне;

– в соответствии с вышеизложенным – сокращать продолжительность нарушений равновесия внешних платежных балансов государств-членов.

Для каждого государства-члена устанавливается квота, которая выражена в специальных правах заимствования (СДР). Первоначально квоты были определены для государств-членов, представленных на валютно-финансовой конференции ООН и принявших членство до 31 декабря 1945 г. квоты прочих государств-членов определяются Советом управляющих. Взнос каждого государства-члена равен его квоте и выплачивается Фонду в полном размере через соответствующее учреждение-депозитарий.

Общие обязательства государств-членов:

–направить свою экономическую и финансовую политику на стимулирование упорядоченного экономического роста в условиях разумной стабильности цен с учетом соответствующих обстоятельств;

– стремиться содействовать стабильности за счет усилий, направленных на поддержку упорядоченных базисных экономических и финансовых условий, также такой денежно-кредитной системы, которая не ведет к возникновению непредсказуемых сбоев;

– избегать манипулирования обменными курсами или международной валютной системой в целях установления действенной стабилизации платежного баланса или получения несправедливого преимущества в конкуренции с другими государствами-членами;

– проводить валютную политику, не противоречащую обязательствам по настоящему разделу.

Группа Всемирного банка

Группа Всемирного банка – специализированное финансовое учреждение ООН, в состав которого входят:

– Международный банк реконструкции и развития (МБРР);

– Международная ассоциация развития (МАР);

– Международная финансовая корпорация (МФК);

– Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ).

Всемирный банк – крупнейший в мире инвестиционный институт, задачи которого – борьба с бедностью и отсталостью, стимулирование экономического роста и рыночных отношений в развивающихся государствах и странах с переходной экономикой.