Простые или статические методы.

Простые методы оценки эффективности инвестиций

1. Срок окупаемости

Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых по­ступлений (где чистые поступления представляют собой денеж­ные поступления за вычетом расходов). Таким образом, исчис­ляется тот период времени, за который поступления от оперативной (производственной) деятельности предприятия {net cash inflows) покроют затраты на инвестиции. Этот метод прост для расчетов, поэто­му он иногда используется как очень грубый метод оценки риска инвестирования.

В случае различных ежегодных денежных поступлений рас­чет производится постепенно: для каждого интервала планиро­вания из общего объема первоначальных затрат вычитается сумма амортизационных отчислений и чистой прибыли, до тех пор пока остаток не станет отрицательным.

Преимуществоэтого метода — простота расче­тов, поэтому он иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования. Кроме того, этот метод можно использо­вать для оценки проектов выпуска продуктов, спрос на которые нестабилен. Наконец, он пригоден для оценки инвестиций не­больших фирм с маленьким денежным оборотом, а также для бо­лее быстрого оценивания проектов в условиях дефицита ресурсов. Вместе с тем данный метод обладает серьезны­ми недостатками:

• выбор нормативного срока окупаемости может быть субъ­ективен;

• метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и, значит, не может быть использован для сравнения вариантов проектов с одинаковыми перио­дами окупаемости, но различными сроками жизни;

• метод не годится для оценки проектов, нацеленных на выпуск принципиально новой продукции;

• точность расчетов по такому методу в большой степени определяется частотой разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования;

• статичность" показателя, т.е. невозможность учета вре­менной стоимости денег.

Пример. (Количественные показатели этого и следующих примеров взяты из книги А.Б. Идрисова, СВ. Карташева и А.В. Постникова "Стратегическое планирование и анализ инве­стиций". — М.: Филинъ, 1997).

Предприятие инвестировало на строительство базы отдыха 40 млн руб. Ежегодные планируемые поступления от эксплуатации базы отдыха составят соответственно 35, 60, 80 и 100 млн руб.

В процессе расчета срока окупаемости с учетом дисконтирова­ния значения ежегодных поступлений приводятся к начальному уровню. В нашем примере (табл. 5.6) ставка процента равна 100%.

Таблица К расчету срока окупаемости

Показатель	Нач. условия	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год
Поступления (выгоды), млн руб.	_	35,00	60,00	80,00	100,00
Поступления (выгоды) с учетом дисконтирования, 100%, млн руб.	__	17,50	15,00	10,00	6,25
Выплаты (затраты), млн руб.		—	—	И	—
Срок окупаемости (статичес­кий), годы	__	—	1,08	—	—
Срок окупаемости с учетом дисконтирования, годы	—	—	—	2,73

Как видим, разница существенная: более чем в два раза.

Итак, основной недостаток показателя сро­ка окупаемости как меры эффективности, рассчитывае­мого в форме, не отражающей временную ценность денег, за­ключается в том, что он не учитывает весь период функциони­рования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за его пределами. Значит, этот показа­тель должен служить не критерием выбора, а использоваться в качестве ограничения при принятии решения.

Простая норма прибыли

Величина, рассчитываемая по данному методу, аналогична коэффициенту рентабельности капитала (ROI) и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибы­ли в течение одного интервала планирования. На основании сравнения инвестором расчетной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности делается за­ключение о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта.

Преимущества метода простой нормы прибыли:

• простота расчетов;

• оценка прибыльности проекта.

Недостатки метода:

• не учитывается ценность будущих поступлений;

• существует большая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли;

• расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период.