Виды операций на валютном рынке
Субъекты валютного рынка могут совершать следующие виды операций (рис. 5.2):
– кассовые (спот) — с немедленной поставкой валюты, чаще всего в течение двух рабочих дней после заключения сделки, иногда в течение одних суток;
– срочные (форвард) — с поставкой валюты через четко определенный промежуток времени, в то время как цена устанавливается на момент заключения сделки;
– свопы — одновременное осуществление операций покупки и продажи с разными сроками исполнения;
– хеджирование (страхование открытых валютных позиций);
– арбитраж процентных ставок (получение выгоды от принятия депозитов и их переразмещение на согласованные периоды по более высокой ставке).
Рис. 5.2. Классификация валютных операций.
Кассовая сделка (сделка с немедленной поставкой) осуществляется на условиях спот (spot). Курс спот отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операции. Кассовые сделки на условиях спот используются не только для немедленного получения валюты, но и для страхования валютного риска, проведения спекулятивных операций. Если операции идут по текущим ценам и, как принято говорить, с «немедленным» выполнением вытекающих обязательств (купил – значит, нужно пойти и это получить; если продал – это отдать), то такой рынок называют спотовым (sport market) или рынком наличных денег (cash market).
Сущность валютной операции спот заключается в купле – продаже валюты на условиях ее поставки банками – контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.
Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков способствуют существующее непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и финансовых инструментов. При характеристике срочных рынков можно выделить:
– рынок форвардных контрактов;
– рынок фьючерсов;
– рынок опционов.
На форвардном рынке (forward market) осуществляются сделки с выполнением вытекающих обязательств в установленный срок в будущем, которое является более отдаленным, чем на рынке спот (например, через месяц). Иными словами, здесь контракт заключается «сегодня» по ценам «на сегодня», но, в отличие от спотового рынка, поставка именно по этим ценам совершается не на третий рабочий день, а в более поздние сроки – в «будущем». Его доля составляет 30 – 40%.
Форвардные сделки (forward transactions) являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен.
Сегодня операции форвард заключаются в первую очередь в межбанковской торговле иностранной валютой. Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи. Форвардный контракт – это твердая сделка, т. е. сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать не только валюта, но и другие активы, например, товары, акции, облигации и т. п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен.
Фьючерсный контракт – это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем.
Финансовый фьючерс – это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового документа по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).
У рынка финансовых фьючерсов есть ряд характеристик, отличающих его от других сегментов финансового рынка:
– финансовые фьючерсы торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил, посредством открытого предложения цен голосом;
– контракты сильно стандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в строго определенные месяцы;
– поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;
– реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;
– если ликвидность рынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;
– расходы на осуществление торговли фьючерсами относительно не велики.
Одним из видов срочных сделок являются опционы.
Опцион – это двусторонний договор о передаче прав (для покупателя) и обязательно (для продавца) купить или продать определенный актив по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.
Валютный опцион – это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой страйковой ценой или ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене. Опцион имеет силу до заранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датой экспирации, после которой опцион не может быть использован.
Наиболее часто заключаются опционы двух основных типов: опцион на покупку – опцион колл (call) и опцион на продажу – опцион пут (put).
Покупатель опциона колл имеет право, но не обязанность, купить валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене.
Продавец опциона колл обязан продать данное количество валюты по фиксированной цене в случае, если опцион будет выполнен, т. е. если покупатель не откажется от своего права.
Покупатель опциона пут имеет право, но не обязанность, продажи инвестиционного инструмента в течение некоторого срока по фиксированной цене. Продавец опциона пут обязан купить данное количество валюты по базисной цене в случае выполнения опциона.
Наряду с двумя основными видами опционов существует двойной опцион – опцион пут – колл, или опцион «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.
Для того чтобы сторона опционного контракта, берущая на себя обязательство, его выполнила, сторона, обладающая правом, выплачивает денежную премию. Премия – это цена опционного контракта. Убытки покупателя и его риск ограничены размерами премии, а риск продавца снижается на величину полученной премии.
Опцион имеет свой курс. Опционный курс – это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) объект опционной сделки, т.е. валюту. Опционный курс называется ценой страйк.
В отличие от другого вида срочной сделки – форварда, опционный контракт не является обязательным для исполнения, его владелец может выбирать один из трех вариантов действий: исполнить опционный контракт без исполнения либо продать его другому лицу до истечения срока опциона. Ценность опциона состоит в готовности покупателя платить за него. Премия (цена опциона) – это сумма, которую инвесторы согласны платить при продаже и при покупке опциона.
В зависимости от прогноза развития рынка можно выделить следующие виды опционных стратегий:
– стратегия «быка»- подразумевают повышение стоимости базового актива;
– стратегия «медведя»- предполагают понижение стоимости базового актива;
– нейтральные стратегии – ориентируются на колебание цены базового актива возле некоторой величины и отсутствие изменения цены.
С точки зрения совершаемых сделок опционы можно определить как обширную группу финансовых операций, в процессе которых контрагенты одновременно приобретают и уступают права на денежные потоки, различающиеся в коде валют, базисе расчета процентной ставки и других показателей.
Фондовый рынок
Фондовый рынок - это организованный рынок торговли ценными бумагами, такими, как акции, облигации, инвестиционные сертификаты, казначейские обязательства и другие финансовые инструменты. Торговля такими инструментами осуществляется, в отличие от торговли на FOREX, на фондовых биржах - организациях, целями которых являются предоставление места для совершения торговых сделок и сведение вместе покупателей и продавцов.
Наиболее крупные фондовые биржи:
- Нью-Йоркская фондовая биржа - NYSE,
- Лондонская фондовая биржа - LSE,
- Евронекст фондовая биржа в Париже - EURONEXT PARIS,
- Немецкая фондовая биржа во Франкфурте-на-Майне - Deutsche Boerse,
- Фондовая биржа в Гонконге - HKEx,
- Фондовая биржа в Токио - TSE,
- Российская торговая система в Москве – РТС.
В отличие от рынка FOREX, биржевая деятельность на фондовом рынке регулируется организованно. Регулирование торговли осуществляется биржевыми учреждениями, которые находятся под контролем независимых комиссий – национальные Комиссии по ценным бумагам и биржам, Ассоциации профессиональных участников фондового рынка. И это еще одно отличие от особенностей функционирования FOREX, на котором таких объединений нет.
Участие в торговле на фондовом рынке возможно, как и на рынке Forex, при посредничестве брокеров – профессиональных финансовых посредников.
Клиенты X-Trade Broker могут заключать сделки на все наиболее важные мировые фондовые индексы, акции и казначейские облигации США. Для более широкой диверсификации вложений по странам и классам активов, в портфель можно включить инструменты фондового рынка Европы, Америки и Азии, инструменты товарного рынка и валютные контракты FOREX. Использование контрактов на разницу и опционов FOREX дает возможность не только получать спекулятивную прибыль, но и регулировать валютный риск, что крайне необходимо в международном инвестировании [80, 82, 85].
Объективные котировки, поставляемые на торговую платформу, множество инструментов технического и фундаментального анализа, отсутствие комиссии и быстрое исполнение ордеров дают возможность создать профессиональные условия для инвестирования на мировых фондовых рынках вместе с товарными рынками и рынком FOREX.
Международный фондовый рынок возник на рубеже 50-х - 60-х годов XX столетия. К концу 80-х годов общая сумма чистых заимствований на международном уровне достигла уже 14% от суммы чистых заимствований на всех финансовых рынках мира вместе взятых. При этом современный этап развития международного фондового рынка характеризуется возрастанием роли и значения рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - составная и сравнительно прочно обособленная часть международного фондового рынка. Вместе с рынком среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов он образует рынок капиталов.
Международный фондовый рынок включает в себя следующие финансовые инструменты:
– иностранные ценные бумаги, выпускаемые эмитентом-нерезидентом на рынке какой-либо страны в ее национальной валюте;
– ценные бумаги в иностранной валюте, выпускаемые эмитентом-резидентом на своем национальном фондовом рынке;
– евробумаги, которые выпускаются в международном масштабе и одновременно обращаются на нескольких национальных рынках.
К евробумагам относятся еврооблигации, евроакции и коммерческие ценные бумаги. Наиболее объемным и развитым является рынок еврооблигаций, доля которых на рынке евробумаг составляет более 90%. В настоящее время совокупная стоимость находящихся в обращении еврооблигационных займов составляет примерно $ 3,5 трлн.
Зарождение рынка еврооблигаций относится к концу 50-х - началу 60-х годов ХХ века. Наиболее бурное его развитие наблюдалось в конце 60-х - начале 70-х годов и выражало реакцию участников финансовых рынков на законодательные ограничения, введенные правительством США на вывоз капитала и привлечение иностранными эмитентами средств на американском фондовом рынке. Все это послужило непосредственным толчком к перемещению финансовых операций с американского фондового рынка на европейский.
В результате к сегодняшнему дню сложился объемный, высоколиквидный и надежный рынок еврооблигаций. Характерные признаки, отличающие его от других международных облигационных рынков:
– еврооблигации одновременно размещаются на рынках нескольких стран, в результате чего они не подвержены системам национального регулирования;
– отсутствуют ограничения по объемам заимствования;
– стоимость облигаций выражается в любой валюте по выбору эмитента. При этом валюта не обязательно является денежной единицей страны регистрации эмитента или страны размещения облигационного займа. Наибольшей популярностью пользуются валюты США, Великобритании, Европы и Японии. На долю этих валют приходится более 70% от общего объема выпусков еврооблигаций;
– размещение еврооблигаций проходит через процедуру андеррайтинга при участии эмиссионного синдиката, в который входят несколько банков из различных стран.
К эмитентам из группы государственных институтов относятся правительства суверенных государств, региональные органы власти той или иной страны, государственные и полугосударственные организации. Данная группа неоднородна по степени надежности. В нее попадают как развитые страны (Канада, Швеция, Италия), так и развивающиеся (Мексика, Аргентина, Таиланд и др.). Рейтинги этих заемщиков сильно различаются между собой. Среди суверенных заемщиков присутствует и Россия.
Финансовые рынки являются ключевым компонентом национальной экономики. Эффективно действующие финансовые рынки призваны (наряду с развитой банковской системой) аккумулировать сбережения экономических агентов, трансформировать их в инвестиции, обеспечивать распределение финансовых ресурсов между различными секторами экономики и, в конечном итоге, содействовать снижению темпов инфляции и экономическому росту.
Развитие национальных финансовых рынков в будущем будет в значительной степени зависеть от состояния рынка федеральных облигаций, прежде всего от его объемов, ликвидности и доходности.
Мировой рынок долговых инструментов развивающихся стран в последние несколько лет определялся действием двух тенденций. С одной стороны, финансовые кризисы в таких традиционно привлекательных для внешних инвесторов странах, как Аргентина, Бразилия и Турция, привели к росту рисков вложений в данные экономики. С другой стороны, стабилизация финансовой ситуации в таких странах, как Мексика, вызвала там снижение доходности вложений. Дополнительно, снижение ставок рефинансирования в экономически развитых странах обусловило необходимость поиска международными инвесторами альтернативных направлений вложений средств.
В этом смысле Россия в последние три года выглядит достаточно привлекательным объектом международных инвестиций, учитывая позитивные темпы роста производства и существующую сырьевую модель развития национальной экономики (в рамках сохраняющегося высокого уровня цен на нефть и прочие сырьевые ресурсы).
Отличительными особенностями развития российского фондового рынка выступили:
– усиление зависимости котировок акций от уровня мировых цен на нефть;
– сохранение позитивных макроэкономических тенденций в российской экономике, включающее положительные темпы роста производства и капитальных вложений, сокращение объема внешнего долга (в номинальном и относительном исчислении), что выгодно выделяло Россию в ряду развивающихся фондовых рынков;
– увеличение инвестиционной активности населения.
Развитие национальных финансовых рынков в среднесрочной перспективе будет определяться внешними факторами:
– цены мирового рынка на нефть;
– состояние мировой экономики;
– состояние развитых финансовых рынков;
– состояние развивающихся финансовых рынков (группа emerging markets;
– текущий уровень страновых кредитных рейтингов.
Группа внутренних факторов, воздействующих на развитие национальных финансовых рынков, в отдельные периоды оказывает большее воздействие, нежели внешние факторы. Для российского фондового рынка внутренними факторами являются:
– уровень социально-политической стабильности;
– макроэкономическое развитие страны;
– уровень процентных ставок;
– уровень реального курса рубля;
– состояние банковской системы.
Систематизация действия внешних и внутренних факторов в среднесрочной перспективе позволяет классифицировать развитие национальных фондовых рынков согласно трем базовым сценариям - инерционному, оптимистичному и пессимистичному.
Детальное описание изменения факторов (внешних и внутренних) в рамках каждого из сценариев позволяет на основе модельных расчетов получить конкретные численные оценки ключевых параметров развития российских финансовых рынков - уровня процентных ставок, емкости рынка, объемов вторичных торгов и ликвидности отдельных инструментов, а также прочих показателей.
Товарно-сырьевые рынки
Товарный рынок состоит из товарных площадок по торговле товарными фьючерсами и опционами.
Выделяются следующие основные товарные группы, которые объединяют различные виды сырья и товаров по общепринятым признакам, на которые торгуются ликвидные срочные контракты:
- драгоценные благородные металлы (золото, платина, серебро, палладий);
- цветные металлы (медь, алюминий, никель);
- энергоресурсы (нефть, мазут, бензин, газ);
- пищевые продукты (пшеница, кукуруза, соя, свинина, скот);
- колониальные (мягкие) товары (сахар, кофе, какао, хлопок).
Золото. Используется в качестве накопления богатства и обмена в международной торговле; как инструмент страхования. С 1971 г., когда была отменена конвертируемость долларов в золото, цены на него свободно плавают под влиянием спроса и предложения и быстро реагируют на политические и экономические события. Значительные запасы золота есть в Южной Африке, России, Канаде, США, Бразилии и Австралии, которые являются главными производителями золота. Суммарные резервы ЦБ по золоту - более 40 тыс. тонн. Сегодня наблюдается рост цен на золото, что связано с экономической нестабильностью во всем мире, спадом производства в ведущих странах.
Серебро. Используется как промышленное сырье в электронике, ювелирных и фотографических отраслях. Основные поставщики – Мексика, США, Перу.
Платина. Используется в качестве катализаторов в автомобильной отрасли (около 40%), а также в химической промышленности, переработке нефти, в компьютерной промышленности. Не подвергается коррозии, имеет низкую реактивность с другими металлами. Основной поставщик - Южная Африка.
Палладий. Добывается вместе с платиной. Производится как побочный продукт горной промышленности никеля. Россия поставляет около 60% общемирового производства палладия, Южная Африка -31%, Северная Америка –8%.
Медь. На 3-м месте среди наиболее широко используемых металлов после железа и алюминия. Крупные месторождения в Северной Америке, Чили, Австралии, Англии, России и Казахстане, Заире и Перу. Основные производители меди – США, Россия и Казахстан, Япония, Чили, Канада, Замбия.
Нефть. Наиболее реализуемый товар. Мировые запасы нефти – 975 млн. баррелей, в том числе Саудовская Аравия – 264, Ирак – 100, Кувейт – 94, Россия – 55 (доля мировых запасов – 6%). Наиболее крупные импортеры - США, Япония, Германия, Южная Корея, Франция. Экспортеры – Норвегия, Россия, Ирак, Венесуэла.
Пшеница. Основная зерновая культура во всех странах мира. Главные игроки на рынке:
- производители зерна;
- оптовые покупатели зерна;
- перерабатывающие предприятия и предприятия пищевой промышленности;
- экспортеры;
- импортеры.
Импорт – Алжир, Чили, Иран, Индонезия. Большая доля импорта покрывается США. Высокие объемы экспорта имеют Австралия и Аргентина.
Кукуруза. Самый большой производитель и экспортер – США. Занимает около 80% мирового рынка. Китай – 2-е место. Крупными производителями являются Южная Корея, Индонезия, Малайзия.
Основные торговые товарно-сырьевые биржи:
– СМЕ – заключаются контракты на домашний скот;
– СВОТ – торгуются срочные контракты на зерно и пищевое масло;
– MIDAM – является уменьшенной копией СВОТ;
– NYBOT – контракты на «колониальные» или мягкие товары;
– NYMEX - торгуются все энергоресурсы (нефть, бензин, мазут, природный газ, электричество и др.), а так же платина и палладий;
– IPE - одна из наиболее мощных биржевых площадок по торговле срочными контрактами на энергоносители;
– LME – ведущая биржа по торговле металлами.
Рассмотрим более подробно одну из наиболее значимых в мировой торговле Нью-Йоркскую товарно-сырьевую биржу (NYMEX), которая была создана в 1872 году с целью организации цивилизованного товарного рынка Нью-Йорка и стандартизации условий контрактов. Сейчас это крупнейший мировой центр торговли энергоресурсами и металлами.
На бирже действуют два подразделения: - NYMEX, на котором торгуются все энергоресурсы (нефть, бензин, мазут, природный газ, электричество и др.), а так же платина и палладий, и COMEX, где ведется торговля остальными металлами (золото, серебро, медь, алюминий). На NYMEX также организована торговля мини контрактами – NYMEX-miny. В электронной версии представлено большинство инструментов биржи, что дает небольшим инвесторам и трейдерам возможность присутствовать на рынке энергоресурсов.
Нью-Йоркская товарно-сырьевая биржа имеет собственный клиринговый центр, который выступает контрагентом торговых операций, что гарантирует от риска дефолта. Механизм гарантий сделок очень важен в структуре биржевых торгов. Ежедневный депозит нашей площадки по торгам нефтью и газом составляет $20 миллиардов. Эти средства предназначаются для уплаты в вариационной марже. Страховой фонд — $200 миллионов.
В 2006 г. Нью-Йоркская товарно-сырьевая биржа запустила фьючерсные торги российской нефтью Rebco. Торговля фьючерсами на российскую нефть на NYMEX началась 23 октября 2006 г. в 10 утра по местному времени, когда появились первые котировки Rebco. Средний ежедневный объем сделок по сырой нефти на NYMEX составляет около $350 миллионов. Выход России на нефтяной биржевой рынок — очень важный момент, так как ценовой механизм такого крупного мирового производителя нефти не должен формироваться непрозрачным образом. Хотя некоторые нефтедобывающие страны по-прежнему предпочитают закулисное формирование цен.
За последние несколько лет цены на нефть взлетели с 25 долл. в 2002 г. до 147 долл. в июле 2008 г., после чего последовала корректировка до уровня 115 долл. Вместе с тем, долгосрочный тренд реальных цен на нефть с 1861 по 1970 г. был нисходящим, а после инфляционного скачка в начале 1970-х гг. продолжил первоначальную динамику с середины 1980-х гг. по 2008 г.
Согласно общепринятому в экономике мнению, в условиях конкурентного рынка решающую силу имеет баланс спроса и предложения. Цены повышаются, когда спрос растет быстрее предложения. Это не означает, что спрос и предложение имеют равное значение в установлении ценовых трендов на нефтяных рынках. В краткосрочной перспективе динамика цен на нефть определяется главным образом изменением спроса, а в долгосрочной — изменением предложения. Рынок нефти никогда не был полностью свободным, и поэтому применимость результатов построения каких-либо экономических моделей на основе специфических допущений, отличающихся от действительности, будет ограниченной.
До окончания Второй мировой войны Соединенные Штаты обеспечивали себя нефтью и располагали олигополистической национальной нефтяной промышленностью. После окончания войны и до 1972 г. семь крупнейших мировых нефтяных компаний контролировали почти 80% поставок нефти за пределами Соединенных Штатов, исключая нефтяной рынок социалистических стран. Эти компании являлись инструментом проведения правительственной политики, направленной на обеспечение экономики достаточными и дешевыми источниками нефти [85].
Экономика, в свою очередь, строилась с учетом постоянного обеспечения дешевыми энергоносителями. Это могло быть достигнуто путем поддержания уровня избыточных производственных мощностей, гарантированного соответствующими военным присутствием и политическими альянсами. С 1948 по 1973 г. добыча нефти росла со среднегодовым темпом 7,5%. Избыточные мощности позволяли поддерживать кривую предложения в горизонтальном положении, а колебания спроса не оказывали существенного влияния на цены на нефть. Такая система работала достаточно успешно до начала 1970-х гг. (до усиления влияния ОПЕК и последовавших за ним национализации нефтяных активов и двух нефтяных кризисов, больно ударивших по мировой экономике).
На протяжении 1980-х и 1990-х гг. мировые нефтяные рынки характеризовались избыточным предложением, но нижняя граница цены на нефть была достаточно высока, чтобы стимулировать рост добычи вне стран ОПЕК.
К 1980 г. США создали альянсы со странами Персидского залива, в частности с Саудовской Аравией, в рамках которых обеспечивали им военную безопасность в обмен на взаимодействие с ОПЕК при принятии решений в области ценовой политики и объемов добычи. Основой этого соглашения стала комбинация поддержки своих компаний как производителей и дистрибьюторов продаваемой нефти и установления отношений принудительного характера с компенсирующими производителями стран Персидского залива для стабилизации международных рынков [85].
Выход на арену Бразилии, России, Индии и Китая (группы стран BRIC) в течение последнего десятилетия снизил избыточный запас мировых нефтедобывающих мощностей. Война в Ираке, санкции против Ирана и спад нефтедобычи в России в постсоветский период также способствовали восстановлению баланса спроса и предложения.
Важно, что в краткосрочном периоде расширение объема производства (добычи) в какой-то момент наталкивается на ограничение в виде максимального объема доступных производственных мощностей. В этот момент предложение перестает реагировать на дальнейшее повышение цены, что приводит к вертикальному «взлету» кривой предложения.
Когда объем производства (добычи) приближается к 100%-ной загрузке мощностей, а краткосрочная кривая предложения поднимается вверх, даже небольшое движение вдоль кривой спроса может привести к резкому изменению равновесной цены, так как углы наклона обеих кривых довольно крутые. Это объясняет, почему цены на нефть могут «взлететь», как это произошло за последние годы, удвоившись или утроившись за 1—2 года. Также это делает понятным, почему они могут также стремительно упасть.
Спрос на нефть стал менее эластичным, особенно в краткосрочной перспективе. Более того, со стороны предложения не последовало какого-либо значимого ответа, направленного на сглаживание кривой предложения.
Наконец, создается впечатление, что при отсутствии предложения реальная цена на нефть будет расти до тех пор, пока не произойдет более или менее значимое падение спроса. Это уже происходит в США. Загрузка нефтеперерабатывающих мощностей в стране падает, что является признаком слабого спроса. Потребление энергоносителей на душу населения в странах развивающихся рынков очень мало, а во многих таких странах субсидируются расходы потребителей на приобретение бензина. Поскольку промышленное развитие стран BRIC продолжается, в будущем перспективы динамики спроса выглядят очень стабильными. Вполне возможно, что в то самое время, когда в США начнется непрерывное падение потребления энергоносителей, в странах развивающегося мира оно продолжит расти.
Геополитические вопросы так же чрезвычайно важны для долгосрочной динамики цен на нефть. Нынешняя система была создана Соединенными Штатами Америки для предоставления странам — импортерам энергоносителей контроля и доступа к дешевым источникам нефти. Китай и Индия проводят стремительную индустриализацию, поэтому им выгодны более низкие цены на товарно-сырьевых рынках. Таким образом, если Россия останется преимущественно поставщиком сырья, то нашими естественными союзниками будут экспортеры нефти — страны Ближнего Востока и Венесуэла. Если страна построит индустриальную экономику и снизит удельный вклад добывающих отраслей в национальное богатство, трения с государствами-импортерами если не исчезнут полностью, то ослабнут, а в лучшем случае возникнут равные конкурентные условия для недобывающей части экономики.
Потенциально в мире существует множество дополнительных мощностей по добыче нефти: новые месторождения в Бразилии, потенциальное возобновление добычи в Ираке и Иране, активная добыча тяжелой нефти в Канаде и Венесуэле, более эффективное извлечение нефтяных ресурсов в России. Повышение цены приводит к более экономному использованию нефти и замедлению роста спроса, а также стимулирует к использованию новых альтернативных технологий. В любом случае долгосрочный спрос практически не оказывает влияния на долгосрочную цену нефти. Фактическая рыночная цена в будущем (например, через 5 лет) может сильно отличаться от текущей долгосрочной равновесной цены. В частности, если в мире на тот момент будет экономический бум, то фактическая цена, скорее всего, будет выше долгосрочной цены, а если рецессия — ниже долгосрочной [85].
Во-вторых, в долгосрочной кривой предложения со временем происходят сдвиги. Все, что повышает затраты на добычу — рост зарплат, цен на оборудование и строительство, стоимости геологоразведочных работ, а также колебания курсов валют, так же подталкивает долгосрочную кривую предложения вверх. И наоборот, инновации в управлении, новые технологии и другие факторы снижения затрат оказывают на нее давление сверху. Таким образом, если долгосрочная кривая предложения через год будет выше текущей кривой, то цена нефти будет следовать другому долгосрочному тренду с более высокой траекторией.
Вопросы для самоконтроля
1. Что такое «валютный рынок»? Расскажите о его функциях.
2. В чем особенности Российского валютного рынка?
3. Дайте определение международного валютного рынка.
4. Какие виды операций осуществляются на валютном рынке?
5. Что такое «фондовый рынок»? Каковы его сущность и функции?
6. В чем отличие товарно-сырьевых рынков от других торговых площадок?
ЛИТЕРАТУРА
1. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. 2-е изд. [Текст] / Б. И. Алехин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 461 с.
2. Асаул А. Н., Иванов С. Н., Старовойтов М. К. Экономика недвижимости. Учебник [Текст] / А. Н. Асаул, С. Н. Иванов, М. К. Старовойтов. - Спб.: АНО «ИПЭВ», 2009. – 304 с.
3. Балабанов И. Т. Операции с недвижимостью в России. [Текст]: Учебник, / И. Т. Балабанов М.: Финансы и статистика, 2006.
4. Бердникова Т. Б. Оценка ценных бумаг. [Текст] / Т. Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2002.
5. Берзон Н. Рынок еврооблигаций – ключевые моменты [Текст] //Рынок ценных бумаг// 2000, №9.
6. Берзон Н. И., Аршавский А. Ю., Буянов Е. А. Фондовый рынок. [Текст]: Учебное пособие для вузов экономического профиля/ Н. И. Берзон, А. Ю. Аршавский, Е. А. Буянова. – М: Вита-Пресс, 2009. – 624 с.
7. Биржевое дело: Учебник [Текст] / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2003.
8. Бланк А. И. Финансовый менеджмент: Учебный курс. / А. И. Бланк. - М.: Ника-Центр, 2009. - 528 с.
9. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг. [Текст] / В.А.Боровкова. - СПб. Питер, 2006.
10. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг: тесты и задачи. [Текст] / В. А.Боровкова. - СПб. Питер, 2006.
11. Буренин А. Н. Задачи с решениями по рынку ценных бумаг, срочному рынку и риск-менеджменту. [Текст] / А. Н. Буренин. - М., 2006.
12. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учебное пособие. [Текст] / А. Н. Буренин. - М., 2005.
13. Васильева Л. С. Финансовый анализ: учебник / Л. С. Васильева, М. В. Петровская. – М.: КНОРУС, 2008. – 816 с.
14. Виленский П.Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов [Текст]/ П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк. - 4-е изд., переаб. и доп. – М.: Дело, 2008. – 832с.
15. Владимирова Л. П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. / Л. П. Владимирская. - М.: «Дашков и К0», 2008. - 308 с.
16. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа [Текст]/ П. В. Воробьев, В. А. Лялин. - М.: Филинъ, 2001.
17. Гаврилова А. Н. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / А. Н. Гаврилова и др. – М.: КНОРУС, 2008. – 432 с
18. Гасилов В. В., Макаров Е. И., Палагутин А. Г., Москалев Е. Н. Модели оптимального распределения инвестиций на конкурсной основе [Текст]// Известия вузов. Строительство и архитектура. - 2000. - №№ 7-8.
19. Гасилов В. В., Околелова Э. Ю., Экономико-математические методы и модели: учеб.- метод. пособие [Текст]/ В. В Гасилов, Э. Ю. Околелова. - Воронеж, гос. арх.-строит. ун-т.- Воронеж, 2010. – 132с.
20. Гасилов В. В., Околелова Э. Ю., Левченко В. В. Задача выбора оптимального решения на основе теории нечетких множеств [Текст] / В. В Гасилов, Э. Ю. Околелова //Современные сложные системы управления (HTCS`2004): Материалы V международной научной конференции. – Краснодар – Воронеж – Туапсе, 2004. – с. 138-145.
21. Гасилов В. В., Околелова Э. Ю., Пигач В. М. Моделирование инвестиционных процессов с применением теории графов [Текст]// Информационно-аналитический журнал «Строительство и цены» /Под ред. В. Р. Дорожкина. - Воронеж, 2004. - №3, с. 133-138.
22. Гасилов В. В., Околелова Э. Ю., Пигач В. М. Построение оптимальной композиционной структуры управления проектами с применением теории графов [Текст] / В. В. Гасилов, Э. Ю. Околелова // Информационно-аналитический бюллетень «Конкурсные торги».- М., 2004, приложение № 13 (155), с 41-48.
23. Гражданский кодекс Российской Федерации.
24. Гусева И. А. Рынок ценных бумаг. Практические задания по курсу. Учебное пособие. [Текст] / И. А. Гусева. - М.: Экзамен, 2005.
25. Ендовицкий Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика [Текст] / Под ред. проф. Л. Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 400 с.
26. Ермолаев Е. Е., Путнина Н. В., Сборщиков С. Б. Управление инвестиционно-строительными программами и проектами: Учеб. пособие [Текст] / Е. Е. Ермолаев, Н. В. Путнина, С. Б. Сборщиков. - Стройинформиздат, 2014.
27. Есипов В. Е., Маховикова Г. А. Ценообразование на финансовом рынке [Текст] / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова. – СПб: Питер, 2001. – 176 с.
28. Закон РСФСР от 26 июля 1991 г. № 1488-1 (ред. от 19.07.2011 г) «Об инвестиционной деятельности в РСФСР».
29. Земельный кодекс Российской Федерации.
30. Ильин А. Е., Соловьева Т. Н. Практикум по рынку ценных бумаг: учебное пособие. [Текст] / А. Е. Ильин, Т. Н. Соловьева. - М.: Финансы и статистика, 2005.
31. Инвестиции: Учебник [Текст]/ под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. – М.: ООО «ТК Велби», 2003. – 440 с.
32. Индикаторы рынка недвижимости.[электронный ресурс] /http://www. irn.ru/
33. Информационно-аналитический сервер недвижимости. [электронный ресурс] / http://www. realtynews.ru/
34. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент: учебное пособие. [Текст] / В. В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2007.-768 с.
35. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.—2-е изд., перераб. и доп.—М.: Финансы и статистика, 2000.—512 с.
36. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление [Текст] //Пер. с англ. – М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 1999. - 576 с.
37. Кричанский К. В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие [Текст] / К. В. Кричанский. – М.: Дело и Сервис, 2007. – 512 с.
38. Лозовский Л. Ш. Биржа и ценные бумаги. Словарь. [Текст] / Л. Ш. Лозовский. - М. Экономика, 2006.
39. Лукасевич И. Я. Финансовый менедж