Начальные инвестиционные затраты (-)
и денежные потоки (+,-)*, тыс.р.
| Период времени (t), лет | Проект A | Проект B |
| -150000 | -300000 | |
| +70086 | +93300 | |
| +70086 | +93180 | |
| - | +110000 | |
| - | +89450 |
*Проектная процентная ставка равна 15%.
Методические указания к решению задания 23
В ходе обоснования наиболее выгодного варианта капитальных вложений необходимо учесть все возможные недостатки и преимущества, которыми обладают вышеназванные аналитические показатели.
Задание 24
На основании исходных данных табл. 1.3.7 требуется:
3. Рассчитать показатели чистой текущей стоимости (NPV), срока окупаемости (PB), дисконтного срока окупаемости (DPB) и индекса рентабельности (PI) инвестиционных проектов A,B и C.
4. Составить аналитическое заключение относительно инвестиционной привлекательности альтернативных вариантов капительных вложений.
Таблица 1.3.7
Начальные инвестиционные затраты (-) и денежные потоки (+,-)*, тыс.р.
| Период времени (t), лет | Проект A | Проект B | Проект C |
| -150000 | -150000 | -150000 | |
| +20000 | +100000 | +75000 | |
| +50000 | +50000 | +75000 | |
| +80000 | +30000 | +75000 | |
| +100000 | +10000 | +75000 |
*Проектная дисконтная ставка равна 10%
Методические указания к решению задания24
При составлении аналитического заключения обоснуйте, каким образом привлекательность инвестиционного проекта зависит от времени генерирования денежных потоков. При определении величины индекса рентабельности необходимо текущую стоимость будущих денежных потоков (PVCF) разделить на текущую стоимость инвестиционных затрат (PVI). Кроме того, оценивая экономическую эффективность капительных вложений, следует помнить о недостатках индекса рентабельности (PI): он не обладает свойством аддитивности и при сравнении альтернативных проектов вступает в противоречие с критерием NPV.
Задание 25
На основании исходных данных табл. 1.3.13 требуется:
7. Провести сравнительный анализ привлекательности взаимоисключающих проектов, используя следующие показатели (для всех проектов цена инвестированного капитала равна 10%): срок окупаемости (PB); дисконтированный срок окупаемости (DPB); чистая текущая стоимость (NPV); индекс рентабельности (PI).
8. Указать критерий оценки, использование которого является предпочтительным при определении инвестиционной привлекательности альтернативных проектов.
9. Построить графики зависимости показателя чистой текущей стоимости от изменения величины дисконтной ставки всех представленных проектов.
10. назвать основные преимущества и недостатки данных показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций.
11. Определить для проектов A и B предел использования показателя IRR.
12. Составить аналитическое заключение (письменно).
Таблица 1.3.13
Оценка экономической эффективности и окупаемости
Инвестиционных проектов
| Варианты капитальных вложений | Начальные инвестиционные затраты (  ) | Чистый денежный поток в t-м году, млн.р. | ||
| t=1 | t=2 | t=3 | ||
| Проект A | -450,0 | +210,0 | +210,0 | +290,0 |
| Проект B | -610,0 | +420,0 | +360,0 | +260,0 |
| Проект A-B | -1000,0 | +650,0 | +580,0 | +520,0 |
Методические указания к решению задания 25
При составлении аналитического заключения необходимо объяснить: почему могут быть получены диаметрально противоположные выводы в зависимости от того, какой показатель эффективности выбран инвестором или хозяйствующим субъектом в качестве основного критерия оценки. В ходе оценки эффективности долгосрочных инвестиций: достаточно ли использовать один критерий оценки или необходима комбинация нескольких показателей?
Раздел 2.2 Анализ и оценка риска в долгосрочном инвестировании
Задание 1
На основании данных табл.1.5.1 требуется:
1. Определить показатель чистой текущей стоимости проектных денежных потоков.
2. Рассчитать NPV, если за счёт приобретения более прогрессивного оборудования (по сравнению с первоначальным вариантом капитальных вложений инвестиционные затраты в части расходов по приобретению основных фондов увеличатся на 390 тыс.р.) удаётся снизить переменные издержки до 0,38 тыс.р. за единицу продукции.
3. графически и расчётным путём найти точку безубыточности по двум альтернативным вариантам инвестирования (на основе NPV-критерия).
4. В аналитическом заключении охарактеризовать уровень проектного риска каждого варианта капиталовложений.
Таблица 1.5.1
Исходные данные для оценки эффективности
Долгосрочной инвестиции
| Показатели | Значение показателя |
| Объём продаж за год, тыс.р. | |
| Цена единицы продукции, тыс.р. | 0,55 |
| Переменные издержки на производство единицы продукции, тыс.р. | 0,4 |
| Годовые постоянные затраты без учёта амортизации основных фондов, тыс.р. | 120,8 |
| Годовая ставка амортизации основных фондов с использованием прямолинейного метода её начисления, % | |
| Начальные инвестиционные затраты, тыс.р., в том числе в основные фонды | 1560,0 1120,0 |
| Срок реализации проекта, лет | |
| Проектная дисконтная ставка, % | |
| Ставка налога на прибыль, % | |
| Посленалоговый денежный поток от реализации имущества и погашения обязательств в конце срока реализации проекта, тыс.р. | +205,0 |
Методические указания к решению задания 1
Для определения величины денежного потока используйте следующую последовательность расчёта искомого показателя: величина чистой прибыли +объём амортизации+посленалоговый денежный поток от реализации имущества и погашения обязательств в конце срока реализации проекта – единовременные инвестиционные затраты.
Задание 2
На основании данных табл.1.5.2 требуется:
1. С использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических заданий показателей рассчитать чистую текущую стоимость проекта.
2. Определить чувствительность проектной NPV к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.
3. Провести анализ чувствительности проекта при условии, что спрос на производимую продукцию характеризуется единичной эластичностью (некоторое относительное увеличение (снижение) цены вызывает такое же относительное снижение (увеличение) спроса: коэффициент эластичности равен 1.
4. Составить аналитическое заключение.
Методические указания к решению задания 2
В ходе анализа инвестиционной чувствительности необходимо рассчитать NPV проекта с попеременным использованием каждого показателя в его пессимистической и оптимистической оценке, в то время как остальные показатели принимаются в расчет по их ожидаемым значениям.
Таблица 1.5.2