Оцінка вартості підприємства методом зіставлення мультиплікаторів
Метод зіставлення мультиплікаторів дає змогу оцінити вартість підприємств на основі зіставлення значень окремих показників аналогічних підприємств. Метод ґрунтується на твердженні про рівність окремих мультиплікаторів, розрахованих для підприємств-аналогів.
Визначивши ринкову ціну першого підприємства за формулою (8.7) (за звітністю розміщеною в додатках А та Б), необхідно методом мультиплікаторів визначити ринкову ціну другого підприємства у звітному періоді (звітність якого розміщено в додатках Д та Е).
Алгоритм розрахунку ринкової вартості підприємства за цим методом є таким:
ВПм = По×М, (8.8)
де ВПм — вартість підприємства, розрахована на основі зіставлення мультиплікаторів; По — значення показника, що порівнюється (чистий дохід, прибуток тощо), на оцінюваному підприємстві; М — мультиплікатор (розраховується з використанням даних підприємства-аналога, ринкова ціна якого відома).
Як мультиплікатори здебільшого використовують такі показники:
1. Мультиплікатор Ціна / Чистий прибуток (Р/Е)
Р/Е = Црп / ЧП , (8.9)
де ЧП – чистий прибуток, Црп – ринкова ціна підприємства.
2. Мультиплікатор Ціна / прибуток до оподаткування (Р/ЕВТ):
Р/ЕВТ = Црп / Пдо , (8.10)
де Пдо – прибуток до оподаткування.
Використовується для порівняння підприємств, які мають різні умови оподаткування.
3. Мультиплікатор Ціна / чистий грошовий потік (Р/CF):
Р/CF = Црп / CF , (8.11)
де CF – показник Cash flow (чистий прибуток + амортизація).
Даний показник доречний коли підприємство має низький чистий прибуток порівняно з амортизацією.
4. Мультиплікатор Ціна / грошовий потік до оподаткування (P/PTCF):
P/PTCF = Црп / (ЧП + А + ПП) , (8.12)
де ЧП – чистий прибуток; А – амортизація; ПП – податок на прибуток.
5. Мультиплікатор Ціна / Прибуток до оподаткування і сплати відсотків (P /EBIT):
P /EBIT = Црп / (ЧП + ПП + ФВ - ФД) , (8.13)
де ЧП – чистий прибуток, ПП – податок на прибуток, ФВ – фінансові витрати, ФД – фінансові доходи.
6. Мультиплікатор Ціна / Прибуток до сплати податків, відсотків по кредитах та амортизаційних відрахувань(P /EBDIT):
P /EBDIT = Црп / (ЧП + ПП + ФВ – ФД +А) , (8.14)
де А – амортизація.
7. Мультиплікатор Ціна / Балансова вартість підприємства (P/BV):
P/BV = Црп / ВК , (8.15)
8. Мультиплікатор Ціна / Чистий дохід від реалізації (Р/VD):
Р/VD = Црп / ЧД , (8.16)
де ЧД – чистий дохід від реалізації.
Спочатку необхідно розрахувати мультиплікатори за формулами (8.9) – (8.16) для першого підприємства, потім знайти показники По, які відповідають кожному мультиплікатору для другого підприємства і за формулою (8.8) розрахувати ринкову вартість другого підприємства.
За результатами проведених розрахунків (на основі даних з Додатків А, Б та Д, Е) необхідно заповнити табл. 8.2 і обґрунтувати найточніше значення ринкової ціни підприємства.
Таблиця 8.2
Визначення ринкової ціни підприємства (у звітному періоді)
| Мультиплікатори | Підприємство 1 | Підприємство 2 | |||
| Ринкова ціна, тис. грн. | Показник, тис. грн. | Мультипліка-тор | Показник, тис. грн. | Ринкова ціна, тис. грн. | |
| 1. Мультиплікатор Ціна / Чистий прибуток (Р/Е) | |||||
| 2. Мультиплікатор Ціна / прибуток до оподаткування (Р/ЕВТ) | |||||
| 3. Мультиплікатор Ціна / чистий грошовий потік (Р/CF) | |||||
| 4. Мультиплікатор Ціна / грошовий потік до оподаткування (P/PTCF) | |||||
| 5. Мультиплікатор Ціна / Прибуток до оподаткування і сплати відсотків (P /EBIT) | |||||
| 6. Мультиплікатор Ціна / Прибуток до сплати податків, відсотків по кредитах та амортизаційних відрахувань(P /EBDIT) | |||||
| 7. Мультиплікатор Ціна / Балансова вартість підприємства (P/BV) | |||||
| 8. Мультиплікатор Ціна / Чистий дохід від реалізації (Р/VD) |
Лабораторна робота №9
Тема: “Аналіз ймовірності настання банкрутства на підприємстві”
Мета роботи: на основі теоретичних знань дати практичні навички студентам щодо можливостей інтегральної оцінки фінансового стану підприємства, а саме: аналізу ймовірності банкрутства – важливого інструменту системи фінансового аналізу, та аналізу моделей розрахунку інтегрального показника боржника юридичної особи (відповідно до Постанови правління НБУ про затвердження «Положення про порядок формування та використання банками України резервів для відшкодування можливих втрат за активними банківськими операціями»).
Завдання роботи: на основі балансу та звіту про фінансові результати здійснити аналіз ймовірності банкрутства, зорієнтований на внутрішнє середовище на основі математичних моделей Альтмана, Спрінгейта, універсальної дискримінантної функції, розрахувати інтегральні показники боржників юридичних осіб для різних галузей економіки та скласти звіт про виконання лабораторної роботи у електронному та письмовому вигляді.
Зміст лабораторної роботи:
1. Прогнозування банкрутства за допомогою п’ятифакторної моделі Альтмана.
2. Прогнозування банкрутства за допомогою моделі Спрінгейта.
3. Прогнозування банкрутства за допомогою універсальної дискримінантної функції.
4. Розрахунок інтегральних показників боржників юридичних осіб для різних галузей економіки.
Послідовність виконання лабораторної роботи:
Вихідні дані для виконання лабораторної роботи №9 знаходяться в Додатках А та Б. Для проведення розрахунків та формування звіту про виконання лабораторної роботи №9 необхідно створити власний файл на диску _______________ _______ \ Lab 9.xls.