Тема 7. Вартість і оптимізація структури капіталу
Задача 1.Сума активів підприємства згідно балансу становила, якщо узагальнюючий коефіцієнт фінансової стійкості становить 0,7
(ВК+ДЗ)/А = Кфін.ст.
ВК = 2,5*0,7 – 0,8 = 0, 95 млн.грн.
Задача 2.При створенні АТ було зареєстровано статутний капітал у розмірі 1,2 млн. грн. Протягом року з моменту реєстрації АТ провело другу емісію акцій на суму 0,8 млн. грн. і отримало прибуток у обсязі 0,15 млн. грн, який залишився нерозподіленим. Визначити максимально можливий акціонерний і власний капітал АТ.
1) АК = 1,2+0,8 = 2 тис.грн.
2) ВК = 2+0,15 =2,15 тис.грн.
Задача 3.Визначити вартість капіталу від випуску звичайних акцій, якщо річні темпи приросту дивідендів будуть становити 4 %. Акції котуються на ринку по 30 грн. Підприємство сплачувало дивіденди у сумі 5 грн., а витрати на випуск - 5%.
Задача 4.Визначити вартість капіталу від облігації із ставкою податку 21%, якщо компанія випускає облігацію з номінальною вартістю 2000 грн. і купоном – 90 грн. Термін погашення 10 років, а витрати на випуск становлять 2% від номіналу.
Задача 5.Два підприємства постачальника пропонують свою продукцію на умовах надання товарного кредиту 7/10 нетто 60 і 7/10 нетто 90. Визначити в якого підприємства варто придбати продукцію.
Задача 6.Два підприємства постачальники пропонують свою продукцію з наданням товарного кредиту на умовах 5/10 нетто 90 та 7/10 нетто 90. Визначити в якого підприємства варто придбати продукцію на умовах товарного кредиту з точки зору втрачання вигоди за точною і приближеною формулами.
1) 
2) 
Задача 7.Підприємство прогнозує збільшити обсяги продажів з 3 до 3,4 млн. грн. Однак йому необхідне додаткове збільшення поточних активів на 500 тис. грн. Гроші можуть бути отримані за рахунок банківського кредиту. Банк погоджується надати кредит на умовах: відсоткова ставка – 12% річних, витрати на залучення банківського кредиту – 0,5% від суми кредиту. Іншим способом залучення грошей є отримання товарного кредиту. Його умови: 2,5% знижка надається при сплаті кредиту у перші 10 днів. Остаточний термін сплати – 60 днів. Порівняйте процентні ставки кожного варіанта.
1) 
2) 
Задача 7.Капітал фінансової компанії сформовано за рахунок емісії: облігацій на суму 400 тис.грн. та звичайних акцій на суму 600 тис.грн. обчислити СЗВК, якщо вартість капіталу від облігацій – 8%, а від звичайних акцій – 10%. Ставка податку на прибуток – 21%.
Задача 8.Капітал компанії сформовано за рахунок емісії 2000 облігацій з номіналом 400 грн. та 200 000 звичайних акцій з номіналом 10 грн. Обчисліть середню вартість капіталу, якщо вартість капіталу, отриманого від емісії облігацій, становить 19%, а від звичайних акцій – 14%.
Задача 9.Капітал підприємства сформовано за рахунок: випуску облігацій – 200 тис. гр. од., звичайних акцій – 600 тис. гр. од., привілейованих акцій – 50 тис. гр. од. Обчисліть середньозважену вартість капіталу, якщо вартість капіталу від емісії облігацій становить 6%, звичайних акцій – 12%, привілейованих акцій – 10%.
Задача 10.Підприємство характеризується такими показниками: чистий дохід від реалізації продукції – 4 млн. грн., ставка податку – 21%, боргове зобов’язання підприємства- 2 млн. грн., вартість боргових зобов’язань - 10%; необхідна норма прибутку – 15%, кількість випущених акцій – 600 тис. штук; балансова вартість однієї акції – 10 грн.
Визначити: а) дохід і чистий прибуток на акцію (ДНА) та ціну акції; б) середньозважену вартість капіталу (СВК) компанії; в) EVA.
1) Витрати на обслуговування боргу = 2*0,1 = 200 тис.грн.
Прибуток до оподаткування = 4000 – 200 = 3800 тис.грн.
Чистий прибуток = 3800*0,79 = 3002 тис.грн.
Дохід на 1 акцію = чистий прибуток/ кількість акцій=3002/600 = 4,8 грн
Ринкова ціна акції = дохід на 1 акцію/ норма прибутку на ринкову ціну акції=4,8/0,15=32 грн.
2) ВК= 600*10=6000 тис.грн.
К = 6000+2000=8000 тис.грн.
Середньозважена вартість = (2*10*0,71/8)+(6*0,15/8) = 13,03%
3) EVA = 4000-0,1303*8000 = 2957,6 тис.грн. = П – СВК*К
Задача 11.Використовуючи дані, наведені у таблиці, розрахуйте ефект фінансового левериджу (ЕФЛ) компанії А та Б. Зробіть висновки.
| Компанія А, тис. грн. | Компанія Б, тис. грн. | |
| Сума інвестиційного капіталу | ||
| В тому числі: | ||
| сума власного капіталу | ||
| сума позиченого капіталу | ||
| Прибуток від діяльності | ||
| Позиковий відсоток, % |
1) 
2) 
Задача 12.Необхідно оптимізувати структуру капіталу підприємства за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків за консервативного, поміркованого і агресивного підходу до формування капіталу за таких вихідних даних:
1.Планова середньорічна вартість необоротних активів – 400 000 грн. 2.Із загальної вартості оборотних активів постійна їх частина – 245 000 грн; максимальна додаткова потреба в оборотних активах в період сезонності виробництва (6 місяців) – 300000 грн.
1) Поміркований підхід:
ВК = 400 тис.грн.
ДК = 245 + 300*0,5 = 395 тис.грн.
ПК = 300*0,5 = 150 тис.грн.
2) Аресивний підхід:
ВК = 400 тис.грн.
ДК = 245 тис.грн.
ПК = 300 тис.грн.
3) Консервативний підхід:
ВК = 400 тис.грн.
ДК = 245+300 = 545 тис.грн.
Задача 13.Підприємство має таку структуру власного капіталу: звичайні акції (номінал – 3 гр. од.) – 2000 тис. грн, додатково оплачений капітал – 1600 тис. грн. нерозподілений прибуток – 8400 тис. грн. На поточний момент ринкова ціна акції становить 60 грн.
Що відбудеться з власним капіталом і кількістю акцій підприємства: а) у разі виплати дивідендів акціями обсягом 20 % від загальної кількості підприємства; б) при дробленні акцій у співвідношенні 1 до 2; в) за зворотного сплати у співвідношенні 2 до 1?
А) Загальна сума власного капіталу: 2000+1600+8400 = 12000 тис.грн.
Кількість акцій до емісії: 2000/3 = 667 тис.акцій
Кількість виплачених акціонерам акцій: 667000*0,2 = 133,4 тис. акцій
Сума акціонерного капіталу після виплати акцій: 2000+133,4*3 = 2400,2 тис.грн.
Нерозподілений прибуток: 8400 – 133,4*60 = 396 тис.грн.
Додатково оплачений капітал: 12000 – (2400,2+396) = 9203,8 тис.грн.
Б) Кількість акцій: 3/2 = 1,5
667*2 = 1334 тис. акцій
Додатко оплачений капітал: 1600 тис.грн.
Нерозподілений прибуток: 8400 тис.грн.
Всього власного капіталу: 12000 тис.грн.
В) Кількість акцій: 3*2 = 6
667/2 = 333 тис. акцій
Додатко оплачений капітал: 1600 тис.грн.
Нерозподілений прибуток: 8400 тис.грн.
Всього власного капіталу: 12000 тис.грн.
Задача 14.Структура капіталу підприємства А така: 50% заборгованості та 50% власного капіталу. Процентна ставка підприємства за позичені кошти – 13% (за відсутності оподаткування).
Визначити дохід акціонера, якому належить 2% підприємства А, якщо операційний прибуток підпиємства становить 360 тис. грн., загальна сума капіталу підприємства – 2 млн. грн.? Який очікуваний дохід на акціонерний капітал?
ВК = 2*0,5 =1 млн.грн.
ПК =2*0,5 = 1 млн.грн.
Сума відсотків за позиковий капітал = 1*0,13 = 130 тис.грн.
Прибуток до оподаткування = 360-130 = 230 тис.грн.
Чистий прибуток = 230*0,79 = 181,7 тис.грн.
1) Рівень доходу на ВК = 181,7 *100 /1000 = 18,7%
2) Дохід акціонера = 1000*0,187*0,02 = 3740 грн.
Задача 15.Діяльність підприємства характеризують такі дані: ціна одиниці продукції – 50 грн., питомі змінні витрати – 30 грн., умовно-постійні витрати – 100 тис.грн., обсяг реалізації – 200 тис.шт., сума позикового капіталу – 1500 тис.грн., ставка відсотка за позиковий капітал – 10%. Обчислити значення коефіцієнта сукупного левериджу, якщо обсяг реалізації зросте на 10%.
Обсяг реалізації продукції: Д1 = 200*50 = 10 млн. грн.
Сукупні змінні витрати: Вз1 = 200*30 = 6 млн.грн.
Операційний прибуток: По1 = 10 000 – 6 000 – 100 = 3900 тис.грн.
Сума відсотків за позиковий капітал: І1 = 1500*0,1 = 150 тис.грн.
Прибуток до оподаткування: Пдо1 = 3900 – 150 = 3750 тис.грн.
Чистий прибуток: ЧП1 = 3750*0,79 = 2962,5 тис.грн.
МД1 = 10 – 6 = 4 млн.грн.
КМД1 = 4000/3900 = 1,03
Д2 = 10*1,1 = 11 млн. грн.
Вз2 = 6*1,1 = 6,6 млн.грн.
По2 = 11 000 – 6 600 – 100 = 4300 тис.грн.
Пдо2 = 4300 – 150 = 4150 тис.грн.
ЧП2 = 4150*0,79 = 3278,5 тис.грн.
МД2 = 11 – 6,6 = 4,4 млн.грн.
КМД1 = 4400/4300 = 1,02
- коефіцієнт сукупного левериджу
ТД = 10%
ТД = (3278,5 – 2962,5) *100% / 2962,5 = 10,67%
ССЛ = 10,67/10 = 1,067
Задача 16.Порівняти ефективність фінансування оновлення активу за таких умов: вартість активу – 90 тис.грн., термін екслуатації – 5 років, ліквідаційна вартість активу – 10 тис.грн., середня вартість довгострокового банківського кредиту – 17% на рік, ставка податку на прибуток – 23%, авансовий лізинговий платіж – 3%, регулярний лізинговий платіж – 28 тис.грн. на рік.
Банківський кредит = 
Лізинг: 