Результаты хеджирования ведущих мировых компаний, долл. за унцию
Международные компании теряют интерес к золоту как способу помещения капитала и используют его лишь в спекулятивных играх
Транснациональные инвестиционные фонды меняют географию рынка золота и совершают революцию на рынке алмазов
Международный финансовый рынок и мировая экономика в целом подвергаются растущему влиянию инвестиционных фондов
Как правило, резкое и продолжительное падение цены на каком-либо сырьевом рынке неизбежно приводит в движение рынок ресурса. Наиболее рентабельно работающие, финансово сильные компании начинают поглощать менее рентабельные, перекупая месторождения, вторгаясь на новые территории. Такой передел называют консолидацией.
Консолидация в золотодобыче
В 1996 г. ряд государств ЕС начал переоценку золотых запасов в преддверии создания Европейского валютного союза и перехода на единую валюту. Цена на золото поползла вниз. Похоже, что некоторые крупнейшие золотодобывающие компании участвовали в организации ценовой катастрофы, сумев воспользоваться в своих интересах грядущими распродажами резервов центральных банков. Они стали заключать форвардные контракты на еще не добытое золото и продали таким образом более 2 тыс. т, т.е. практически годовой объем мировой добычи.
Хеджирование осуществлялось по весьма высоким ценам, превосходящим биржевые котировки 1996 г., а превышение котировок 1997 г. составляло 100 и более долларов за унцию. В результате эти компании обрели определенную независимость от поведения биржи и возможность прибыльно работать по крайней мере в ближайшие два года. В наиболее выгодных условиях оказались североамериканские компании, у которых средняя себестоимость добываемого золота равнялась 227 долл. за унцию, т.е. примерно 7 долл. за грамм. На второе место вышли австралийские компании – 286 долл., а южноафриканские (312 долл.) стали аутсайдерами.
Бюллетень «Майнинг Джорнэл» отразил деятельность первой десятки успешно действующих на поприще хеджирования компаний (табл. 1). Они сумели застраховать себя от превратностей рынка, сделавших нерентабельными 60% золотодобывающих предприятий в мире.
Таблица 1
Результаты хеджирования ведущих мировых компаний, долл. за унцию
Прибыль | Компания | Цена контракта | Себестоимость добычи |
Delta Gold | |||
Barrick Gold | |||
Normandy | |||
Aurora Gold | |||
Great Central | |||
Sons of Gwalia | |||
Cambior | |||
Ashanti | |||
Pegasus | |||
TVX Gold |
Биржевая цена золота составила в 1996 г. 375-400 долл. за унцию, в 1997 г. – 325-350 долл., а в 1998 г. упала ниже 300 долл. Однако канадская компания Barrick Gold (BG), занимающая первое место в мире по рентабельности и третье по объему золотодобычи (примерно 3 млн унций в год), заключила фьючерсные контракты на 10 млн унций до конца 2000 г. по цене 400-420 долл. Ее президент П. Мунк высказал предположение, что низкая цена (около 300 долл. за унцию) на золото сохранится по меньшей мере до 2001 г. и болезненно затронет производителей Южной Африки и России. В итоге «слабые будут уничтожены, а нерентабельные производства будут поглощены сильными производителями».
Другими словами, в отрасли должно произойти кардинальное перераспределение собственности. Золотодобыча сконцентрируется в руках небольшого числа наиболее агрессивных и эффективно работающих ТНК, а множество маргиналов, по крайней мере те, кто не получит поддержки своих правительств, исчезнет. Обстоятельства ценового падения на рынке золота в 1997 г. подталкивают к подозрениям о сепаратном сговоре нескольких североамериканских и австралийских компаний с целью вторжения на территорию соперника, в основном на юг Африки.
Действительно, с 1997 г. на рынке золота началась консолидация, которая продолжается до сих пор. Причем самыми агрессивными игроками являются именно североамериканские и австралийские компании, они же – «чемпионы хеджирования». Что касается компании П. Мунка, то для нее наступило время благоприятных возможностей, используемых для глобальной экспансии.
BG наращивает производство на руднике «Голдстрайк» в Неваде, расширяет зону действий в пограничном районе между Чили и Аргентиной, приобрела в Перу компанию Arecuipa. В 1998 г. BG стала партнером южноафриканской компании Anglo Gold по разведке и освоению новых месторождений в Африке (50:50), демонстрируя преимущества низких производственных затрат и эффективного хеджирования. Так, в первой половине 1998 г. производственные издержки составили на его предприятиях 179 долл. за унцию золота, что было на 34 долл. ниже, чем в 1997 г. Это компенсировало падение биржевой цены с 348 до 298 долл. В итоге валовой доход компании вырос на 21%. Ранее не работавший в Африке Barrick сегодня добывает золото в Мали (месторождения Миссени, Финкало, Джелимагара), Сенегале (Мадина-Фульбе и Сабодала), Демократической Республике Конго (Кило-Мото), Нигере (Тиалкам).
В 1999 г. BG установила свой рекорд добычи – 3,66 млн унций – и продолжила активное хеджирование. В 2000 г. она поставляет золото по 319 долл. за унцию, а в 2001 г. поднимет сумму до 335 долл. (при биржевой цене 270-280). При этом себестоимость 1 унции золота в 1999 г. снизилась на 26% и составила 134 долл. за унцию.
Примеру BG последовали другие канадские и американские компании: Golden Knight Resources начал работать в Гане, Sutton Resources – в Танзании, Orezone Resources и Sahelian Goldfields – в Буркина-Фасо, Semafo Gold – в Гвинее, IAMGold – в Мали. Не отставали от коллег и австралийцы. Delta Gold теперь добывает золото в Зимбабве, имея, пожалуй, самые низкие производственные издержки – 130 долл. за унцию, и на острове Папуа. Gold Mines получила лицензию на добычу на о-ве Сардиния.
Североамериканские золотодобывающие компании включили в сферу своих интересов и страны СНГ. Placer Dome работает на магаданском месторождении «Наталка», Goldbelt Resources имеет 25% акций в Казголде и 75% Лениногорского полиметаллического комбината, Newmont Gold делит пополам с правительством Узбекистана собственность на предприятие Зеравшан-Голд, High River Gold – крупнейший акционер Бурятзолота. На Кубака-голд 50% акций принадлежат американской компании Cyprus Amax Mining, а 30% – ОАО Геометалл Плюс, в котором 45% акций принадлежат Western Pinacle Mining, зарегистрированной в Ванкувере.
Падение цены на золото тяжело отразилось на добывающей промышленности ЮАР. На бирже Йоханнесбурга зарегистрированы три из 11 крупнейших золотодобывающих компаний мира – Anglo Gold, Gold Fields, Harmoni. Им пришлось особенно активно работать над снижением издержек. Так, если в 1997 г. только 35% золота добыто по себестоимости ниже 300 долл. за унцию, то в 1998 г. уже 98%. Падение курса ранда по отношению к доллару также поддержало африканских производителей.
Компания Anglo American Corp., которая по-прежнему остается самым крупным производителем золота в мире, осуществила структурную перестройку и приступила к консолидации. Все ее предприятия, занимающиеся добычей золота и зарегистрированные в ЮАР, объединены в производственную компанию Anglo Gold. В 1998 г. она слилась с Minorco в проектах на американском континенте, затратив на это 500 млн долл., работает в Аргентине, Бразилии, Мали, Намибии. В конце 1999 г. Anglo Gold приобрел австралийскую компанию Acacia Resources и вышел на Австралийскую фондовую биржу. В 2000 г. компания приступила к вертикальной консолидации, купив за 55 млн рандов 25% акций в Oro Afrika. Это самое значительное ювелирное предприятие в ЮАР, имеющее совместное предприятие с фирмой Filk SpA of Italy, крупнейшим в мире производителем золотых цепей.
В июне 2000 г. произошло примечательное событие – объединение акционерного капитала южноафриканской Gold Fields и Franco-Nevada Mining Corp., зарегистрированной в Торонто. Возникла новая компания Gold Fields International (GFI) с главным офисом в Торонто, получившая листинг на биржах Нью-Йорка, Йоханнесбурга, Парижа, Брюсселя и Швейцарии. Она становится четвертой в мире среди золотодобывающих компаний по рыночной капитализации после BG, Anglo Gold, Newmont Mining Corp., третьей по объемам добычи после Anglo Gold и Newmont и второй по запасам после Anglo Gold. Она будет добывать в год 4,4 млн унций золота, работая преимущественно в Южной Африке.