Орталық банк ақша-несиелік реттеудің негізгі органы ретінде

Орталық банк ақша-несие саясатын жүргізуде негізгі рөл ойнайды. Осылайша, ол экономикалық өсу үшін қолайлы жағдайды қамтамасыз етуге ұмтылады және мынадай нақты мақсаттарды көздейді: экономикалық өсу қарқынын реттеу, циклдық ауытқуды жеңілдету, инфляцияны ұстап тұру, сыртқы экономикалық байланыстар теңдігіне жету.

Орталық банк ақша-несиелік реттеудің әр түрлі стратегияларын жүзеге асырады. Бұл ұлттық экономикадағы ақша массасының өсу қарқынын реттеуге бағытталған немесе ұлттық ақша бірлігінің тұрақты бір шетел валютасына қатысты валюталық бағамын реттеуге арналған стратегия болуы мүмкін. Орталық банк таңдалған стратегияға сәйкес ақша немесе валюталық саясатты басым бағыт ретінде жүзеге асырады және тиісті құралдарды қолданады.

Стратегияның міндеті түсінігінен алғанд оны төрт түрге бөледі:

1) инфляциялық – айналыстағы ақша массасының төмен бақыланатын өсіміне жол беру;

2) рефляциялық – экономиканы ынталандыру мақсатында инфляцияның жеңіл формасына жол беру;

3) дефляциялық – айналыстағы ақша көлемінің бірден қысқаруы (ақша массасын сығу);

4) дезинфляциялық – экономикалық белсенділікті төмендетуге бағытталған, дефляциялық стратегияның жеңіл формасы.

Орталық банктің рефляциялық стратегиясы жұмысбастылықты өсіруге септігін тигізгенімен дәл сол уақытта ақшаның құнсыздануына әкеледі. Жұмыссыздық мәселесі тым күрделі болып кеткен жағдайда, Орталық банк рефляциялық стратегияға жүгінеді. Егер инфляция мәселесі тым күрделі болып кетсе, ол ақша құнының тұрақтылығын қамтамасыз ететін бірақ сонымен қоса өндіріс көлемінің құлдырауын және жұмыссыздықтың ұлғаюын алып келетін дефляциялық стратегияны қолданады.

Шаруашылық конъюнктураның жай-күйіне қарай орталық банк монетарлық саясаттың екі негізгі типтері арасында таңдау жасайды, олардың әрқайсысы үшін өз құралдар жинағы және экономикалық пен әкімшілік реттеу әдістерінің белгіленген байланысы тән.

Рестрикциялық ақша-несие саясаты ("қымбат ақша" саясаты деп аталатын) коммерциялық банктердің несиелік операциялар көлемін шектеу мен қатайту шарттарына және пайыздық мөлшерлемелердің деңгейін арттыруға бағытталған. Әдетте, оны жүргізу салықтардың өсуімен, мемлекеттік шығындардың азаюымен, сондай-ақ инфляцияны жеңуге бағытталған басқа да іс-шараларымен ұсынылады және беріледі. Рестрикциялық ақша-несие саясаты инфляцияға қарсы күрес мақсатында ғана емес, әйтсе де, іскерлік белсенділіктің циклдік ауытқуын білдірмеу үшін пайдаланылуы мүмкін.

Экспансиондық ақша-несие саясаты несиелеу ауқымының кеңеюімен, айналыстағы ақша санының өсіміне бақылаудың төмендеуімен, пайыз деңгейінің төмендеуімен жүреді. Басқаша осы әдістер жүйесін арзан ақша саясаты деп те атайды.

Ақша-несие саясатының экспанциялық, сондай-ақ рестрикциялық тип сияқты жаппай немесе селективті сипаты болуы мүмкін. Орталық банктің жалпы ақша-несие саясатының іс-шаралары кезінде банк жүйесіндегі барлық мекемелерге қолданылады, селективті кезінде - жекелеген несиелік институттарға немесе олардың топтарына, немесе банк қызметінің белгілі бір түрлеріне. Жүргізіліп жатқан монетарлық саясат түрін, тиісінше коммерциялық банктердің қызметін реттеу құралдарының жинағын таңдау Орталық банкпен әрбір нақты жағдайда шаруашылық конъюнктураның жай-күйін негізге ала отырып жүзеге асырады.

Ақша-несие саясатының стратегиялық мақсаты жаһандық стратегияның бір бөлігі болып табылады. Ақша-несие саясаты өзінің бағытталуына сай макроэкономикалық деңгейден нақты қызмет істеу деңгейіне - микроэкономиканың тиісті даму серпініне беруге қабілетті, қарама-қарсы жағдайда ол ақша қатынастарының тұрақсыздық және экономиканы дамытуды тежеу құралы болады. Осылайша, мемлекеттің ақша-несие саясатының өзара байланысы елдің экономикалық дамуымен, ең алдымен, ақша-несие саясатының негізделген мақсаттар иерархиясын қалыптастыру арқылы көрінеді.

Ақша-несие саясаты тұрғысынан оны іске асыру тиімділігінің маңызды шарты нақты монетарлық режимге негізделген ақша-несиелік реттеу үлгісін дұрыс таңдау болып табылады. Ақша-несие саясатының қою режимінің параметрі белгілі бір экономикалық айнымалы кезінде таргеттеу саясаты алға шығуы мүмкін. Жалпы, таргеттеуді реттеу органының жауапкершілік аясына кіретін, мақсатты айнымалы сандық бағдарларға қол жеткізу үшін экономикалық саясатта құралдарды қолдану ретінде түсінген жөн. Тиісінше, таргеттеудің қандай айнымалыда жүргізілетініне қарамастан, ақша-несие саясаты осы және басқа да режимде қызмет жасай алуы мүмкін, мысалы, монетарлық таргеттеу, валюталық бағамды таргеттеу, инфляциялық таргеттеу, ссудалық пайызды таргеттеу, валюта комитеті.

Экономиканы ақша-несиелік реттеудің қолданыстағы жүйесін зерттеуді резервтеу нормаларынан бастауға болады. Резервтік міндеттемелер коммерциялық банктерді депозиттермен өзіндік қамтамасыз ету ретінде туындаған. Резервтік талаптар, ең төменгі немесе міндетті резервтер қабылданған ережелерге сәйкес тартылған ресурстар көлемінен несиелік ұйымдардың аударымдары болып табылады. Резервтер орталық банктердің шоттарында, сондай-ақ банктің өзінің шоттарында сияқты белгілі бір нысанда сақталуы мүмкін. Резервтеу нормалары несиелік ұйымның көлеміне, міндеттемелер түрлеріне, банк кредиторлардың резидентіне және кейбір басқа да жағдайларға байланысты саралануы мүмкін. Резервтік талаптар бірнеше функцияларды орындайды, олардың арасында басты деп атауға болады: ақша буфері, өтімділікті басқару, ақша ұсынысын реттеу, салық салу.

Тәжірибе көрсеткендей, көптеген елдердің орталық банктері тоқсаныншы жылдардың ішінде резервтік талаптарды төмендеткен немесе толығымен бас тартқан. Сонымен қатар, толыққанды эмпирикалық деректерді растайтын немесе жоққа шығаратын мақсаттылығын болдырмайтын резервтік талаптар әлі де жоқ, резервтеудің қажеттілігі туралы сұрақ әлі де ашық болып қалады. Резервтеу нормасын салыстыру кезінде Қазақстанда дағдарыс басталғанға дейін Орталық және Шығыс Еуропа елдері бойынша орта маңызы бар деңгейінде болды, ол 8,3% құрады, бүгінде 1,5-2,5% шегінде белгіленген (мысалы, Англияда - 1, ЕОБ-де - 2%).

Тұтастай алғанда, қазіргі заманғы жағдайда ең төменгі резервтік реттеу ақша-несие саясатының басқа құралдарымен салыстырғанда икемді ретінде қарастырылады. Резервтік талаптар мен ашық нарықтағы операциялар айырмашылығы мемлекеттік бағалы қағаздарды сатып алу-сату бойынша операциялар сияқты, ақша ұсынысын басқарудың неғұрлым тиімді құралы және банк секторының өтімділігі ретінде көрсетіледі, активтердің кез келген жиілігі мен көлемімен жүргізілуі мүмкін. Ашық нарықтағы операцияларды жүргізу барысында орталық банк ең жоғары өтімділікті иеленетін және ең төменгі несиелік тәуекелі бар бағалы қағаздарды артық көреді. Бағалы қағаздарды іріктеудің екі критерийін ескере отырып, орталық банктердің көпшілігі үкіметтік бағалы қағаздарға өз таңдауын жасады. Олар орталық банк қызметінің бірнеше функцияларын орындайды. Біріншіден, бұл қағаздар қаржы жүйесінің өтімділікті басқаруда пайдаланылады. Екіншіден, олар қамтамасыз етумен, төлем және клирингтік жүйелердің үздіксіз жұмысын қолдауға қызмет етеді. Үшіншіден, шетелдік бағалы қағаздар ақша билігінің активі және ұлттық валюта эмиссиясын жабушы ретінде шығарылады. Сондай-ақ, бағалы қағаздарды іріктеуге қаржы нарықтарының даму дәрежесі және орталық банктің тәуелсіздігі әсер етеді. Көптеген елдерде бағалы қағаздар нарығы ашық нарықтағы операцияларды тиімді жүргізуге болатындай жеткілікті дәрежеде әлі дамымаған. Ашық нарықтағы операциялар объектілерінің жетіспеушілік мәселесін шешу үшін, орталық банктер меншікті қағаздарын шығарады. Мысалы, ҚР Ұлттық банкі - ноталарды. Талдау көрсеткендей, көптеген орталық банктер тікелей мәміленің ("аутрайт" операциясы) орнына РЕПО және ломбардтық несиені қолдануды дұрыс деп есептейді. Бүгін РЕПО нарығы әлемдік қаржы нарықтарының ең ірі және серпінді дамып келе жатқан сегменттерінің бірі ғана емес, сонымен қатар, тұрақтандырудың маңызды тетігі, сондай-ақ негізгі нарықтық құрал болып табылады. РЕПО нарығының көлемі дамыған елдерде ЖІӨ-ге қатысы бойынша 25% - ға дейін, М3-ке 35% - ды, мемлекеттік борышқа 50% - ды құрайды.

Тұрақты механизмдер орталық банктің активті және пассивті операцияларына қатысты жұмыс істейді. Көптеген дамыған елдердің ақша билігі банктік несиелеудің тұрақты тетіктерін пайдаланады. Әдеттегідей, олар қаржы активтерін кепілге қою арқылы банк жүйесінің несиелеу нысаны бар болады. Орталық банктің кредиттер бойынша пайыздық мөлшерлемесі мемлекеттік бағалы қағаздар кірістілігі қосу маржаға сәйкес келеді, ол соңғы сатыда кредитордың шексіз арзан ақша алуына кедергі жасайды.

Орталық банктердің екінші деңгейдегі банктердің өтімділігіне тікелей әсер етудің және елдің экономикасына жанама әсер етудің маңызды тәсілі қайта қаржыландыру болып табылады. Қалыптасқан тәжірибеде коммерциялық банктерді қайта қаржыландыру тікелей несиелер, вексельдерді қайта есепке алу, бағалы қағаздарды кепілге қою арқылы ссудалар (ломбардтық несиелер), сондай-ақ несиелік аукциондар нысанында несиелік ресурстарды беру жолымен жүзеге асырылады. Есептерді жеңілдету үшін орталық банктер овернайт несиелерін және артықшылықты қысқа мерзімді (күндізгі уақыттағы) несиелерді ұсынады. Қайта қаржыландыру мақсаты - ақша-несие жүйесі жағдайына әсер ету.