Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке — это операции центрального банка по купле-продаже государственных облигаций (долговых обязательств правительства) на вторичном рынке.

Выполняя функцию банкира правительства, центральный банк выдает правительству ссуды и потому является крупней­шим держателем государственных облигаций. Краткосрочные облигации используются им для проведения операций на от­крытом рынке, представляющем собой вторичный рынок госу­дарственных долговых обязательств. В странах с развитой ры­ночной экономикой это основной инструмент денежно-кредитной политики. Операции на открытом рынке позволяют быстро изменить объем денежной массы, в отличие от прочих инструментов, которые носят скорее среднесрочный характер. Проведение таких операций опирается на мощную инфра­структуру, и объем сделок центрального банка на открытом рынке очень велик.

Ø При покупке пакета государственных ценных бумаг цен­тральный банк предъявляет на них дополнительный спрос на вторичном рынке. При этом текущая рыночная цена этих об­лигаций увеличивается, а их текущая доходность уменьшается. Привлекательность этих ценных бумаг снижается, и централь­ному банку нетрудно будет найти желающих их продать. За купленные ценные бумаги центральный банк расплатится с населением наличными деньгами, которые частично останутся в обращении в виде кассовых остатков, а частично будут вне­сены на счета до востребования в коммерческих банках. Про­порция зависит от значения коэффициента «наличность — де­позиты». Например, если коэффициент «наличность — депози­ты» равен 25%, то 20% выплаченных центральным банком де­нег население оставит на руках, а 80% внесет на счета, увели­чив тем самым избыточные резервы коммерческих банков.

В результате денежная база увеличивается на величину рыночной стоимости купленного центральным банком пакета государственных облигаций. Рост же избыточных резервов коммерческих банков позволит им увеличить объем выдавае­мых ссуд и вызовет мультипликационное расширение вкладов и рост денежной массы.

Рассмотрим процесс увеличения денежной массы при покупке централь­ным банком государственных облигаций на сумму 10 тыс. руб. при прочих равных: сr = 25%, rr = 10%, еr = 15% (рис. 9.9).

Рис. 9.9. Итоговые изменения балансов банковской системы, вы­званные покупкой центральным банком государственных облигаций на сумму 10 тыс. руб.

Следовательно, скупка центральным банком государствен­ных ценных бумаг ведет к росту денежной базы на сумму по­купки благодаря увеличению кассовых остатков и избыточных резервов коммерческих банков. Ссудный потенциал банковской системы расширится, объем выдаваемых коммерческими банка­ми ссуд увеличится и приведет к мультипликативному расшире­нию вкладов и росту денежной массы (рис. 9.10).

Рис. 9.10. Влияние покупки центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке на величину предложения денег

В нашем числовом примере:

Таким образом, покупка центральным банком у населения государствен­ных ценных бумаг на сумму 10 тыс. руб. вызвала увеличение денежной базы на 10 тыс. руб. и рост денежной массы на 25 тыс. руб.

Ø При продаже дополнительного пакета государственных ценных бумаг центральный банк предлагает их на вторичном рынке, тем самым увеличивая их предложение. При этом теку­щая рыночная цена данных облигаций снижается, а их теку­щая доходность увеличивается. Привлекательность этих цен­ных бумаг повышается, и центральному банку нетрудно будет найти желающих их купить. За приобретенные ценные бумаги население частично расплачивается из своих кассовых остат­ков, а частично — деньгами, снятыми со счетов до востребова­ния в коммерческих банках. Пропорция зависит от значения коэффициента «наличность—депозиты». Например, если коэф­фициент «наличность—депозиты» равен 25%, то 20% пакета облигаций будут куплены за счет кассовых остатков, а 80% — за счет денег, снятых со счетов, которые банки выдадут из своих избыточных резервов.

Полученные центральным банком деньги выводятся им из обращения, и, таким образом, денежная база уменьшается на величину рыночной стоимости проданного пакета государ­ственных облигаций. Сокращение же избыточных резервов коммерческих банков приводит к уменьшению объемов вы­даваемых ими ссуд и вызывает мультипликационное сжатие денежной массы.

Рассмотрим процесс сокращения денежной массы при продаже централь­ным банком государственных облигаций на сумму 10 тыс. руб. при прочих равных: cr = 25%, rr = 10%, er = 15% (рис. 9.11).

Рис. 9.11. Итоговые изменения балансов банковской системы, вы­званные продажей центральным банком государственных облигаций на сумму 10 тыс. руб.

Следовательно, продажа центральным банком государствен­ных ценных бумаг ведет к сокращению денежной базы на сум­му продажи за счет сокращения кассовых остатков и избыточ­ных резервов коммерческих банков. Ссудный потенциал бан­ковской системы снизится, объем выдаваемых коммерческими банками ссуд сократится и приведет к мультипликационному сокращению вкладов (рис. 9.12).

Рис.9.12. Влияние продажи центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке на величину предложе­ния денег

В нашем числовом примере:

Таким образом, продажа населению государственных ценных бумаг на сумму 10 тыс. руб. вызвала уменьшение денежной базы на 10 тыс. руб. и сжатие денежной массы на 25 тыс. руб.