Инвестиционное проектирование

Инвестиционныйпроект

В90-е годы в России быстрое развитие получила система инвестиционного про­ектирования, широко распространенная в странах с рыночной экономикой. Ее становление связано с тем, что переход российской экономики от плановой к рыночной моде­ли требует принятия большого количества экономически обосно­ванных решений относительно капиталовложений при осуществ­лении приватизации, конверсии, оздоровления существующих и создании новых предприятий, — это документ, в котором рассчи­таны экономическая целесообразность, объемы и сроки осуществ­ления капитальных вложений (в том числе необходимая проектно-сметная документация), а также определены практические действия по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Бизнес-план является принципиально новым документом для россий­ской экономики, который запускается на старте проекта и дол­жен убедить потенциального инвестора, что прибыль от вклады­ваемых денег будет, по крайней мере, не ниже ставки банковско­го депозита.

Начальный импульс к становлению российской школы инве­стиционного анализа был задан с начала 90-х годов международ­ными финансовыми организациями (МВФ, Мировой банк, Евро­пейский банк реконструкции и развития и др.)- Они выделяли российским предпринимателям средства только при наличии тщательно обоснованных с точки зрения необходимых затрат и ожидаемых результатов бизнес-планов, к чему, как показала практика, российская сторона оказалась не готова. Об этом свиде­тельствует то, что ряд открытых в начале 90-х годов международ­ными организациями кредитных линий для российских предпри­ятий оказались неосвоенными.

К середине 90-х годов финансовое обоснование инвестицион­ных проектов в соответствии с необходимыми требованиями ста­ло обязательным условием для соискателей инвестиций из госу­дарственного бюджета (на конкурсной основе), коммерческих банков и других структур, располагающих средствами.

Мало инвестиций или мало привлека­тельных инвестици­онных проектов?

Так можно охарактеризовать один из ас­пектов сложившейся инвестиционной ситуации в стране. Мы находимся в «ин­вестиционной ловушке», когда при ост­рейшей нужде в инвестициях и наличии

значительных свободных финансовых ресурсов нет условий для их прибыльного использования, реальный сектор недостаточно восприимчив к инвестициям. Отечественным и иностранным биз­несменам, готовым инвестировать в реальный бизнес, российские предприятия часто не могут предложить проекты, доведенные до серьезных программ и бизнес-планов развития. Многие предпри­ятия по своей структуре и уровню менеджмента еще не способны эффективно принимать и использовать инвестиции. Нередки и случаи, когда предприятия, нуждаясь во внешних инвестициях, не обеспечивают прозрачности своей деятельности для потенци­альных инвесторов, то есть не хотят предоставлять им необходи­мую информацию.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов ис­пользуется ряд показателей:

— коммерческая эффективность проекта, показывающая фи­нансовые последствия реализации проекта для его непосредствен­ных участников;

— бюджетная эффективность, характеризующая финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регио­нального или местного бюджетов;

— экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, выходящие за пределы прямых финансовых интере­сов участников проекта.

Основными показателями, используемыми для оценки эф­фективности инвестиционных проектов, являются срок окупае­мости (с учетом дисконтирования), чистая текущая стоимость проекта, рентабельность инвестиций, внутренняя норма при­быльности проекта, которые позволяют всесторонне рассмотреть проект и принять обоснованные решения.

нки проектов с учетом рисков

Инвестиционный процесс в рыночной экономике испытывает на себе влияние неопределенности, под которой понима­ют неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта

(в том числе о связанных с ни­ми затратах и результатах), приводящую к определенным рискам. Организационно-экономический механизм реализации проек­тов, сопряженных с риском, должен включать специфические эле­менты, позволяющие снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия, поэтому одним из важных раз­делов бизнес-плана является раздел, в котором по определенным методикам рассчитываются риски проекта. Под рисками понима­ют опасности того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты полностью или частично. Расчет рисков является не только необходимым аналитическим средством для обнаружения слабых мест проекта, но и предполагает разработку мероприятий по снижению возможной опасности и страхованию проекта¹.

11.5. Иностранные инвестиции в России

Начиная с 90-х годов, иностранные инвестиции рассматрива­ются как одно из важных условий стабилизации российской эко­номики и ее роста. Возможные объемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику, как и в экономику любой другой страны, обусловлены уровнем доверия зарубежных инвес­торов, имиджем на мировых рынках капитала, состоянием инве­стиционного климата, мерами стимулирования иностранного ка­питала и отсутствием барьеров на их пути, соблюдением обще­признанных стандартов по отношению к ним.

Иностранные инвестиции в Россию поступают по линии меж­правительственных соглашений и международных финансовых

институтов и банков, а также от различных частных организаций

и предпринимателей.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ)

В условиях серьезного инвестиционного кризиса Россия нуждается прежде всего в частных прямых иностранных инвес­тициях (ПИИ), однако их привлечение в

российскую экономику сталкивается с жесткой конкуренцией на мировом рынке капиталов.

В десятилетие 90-х годовые потоки прямых иностранных инве­стиций в мире возросли более чем в 5 раз. По данным ООН, в 2000 г. потоки прямых иностранных инвестиций между странами достиг­ли рекордного уровня в 1,3 млрд. долл., а общий объем накоплен­ных прямых иностранных инвестиций в мире превысил 4 трлн. долл. Однако роль России в мировых потоках, и тем более в накоп­ленных прямых иностранных инвестициях, в настоящее время ми­нимальная. Ее удельный вес в мировых накопленных инвестициях не превышает 2%. Россия в 90-е годы проиграла в конкуренции за прямые инвестиции странам Центральной и Восточной Европы, а также ряду стран постсоветского пространства, что объясняется не­достаточной экономической и политической стабильностью и непо­следовательностью политики их регулирования.

Инвестиционный климат

В 90-е годы многие страны мира пред­приняли меры по улучшению инвести­ционного климата для иностранных ин­весторов. В 1991—2000 гг., по данным Конференции ООН по тор­говле и развитию (ЮНКТАД), в мире в национальные условия де­ятельности иностранных инвесторов было внесено 1185 измене­ний, 95% которых направлено на создание более благоприятных условий для ПИИ.

Таблица 11.1. Динамика и структура иностранных инвестиций в российскую экономику

Год	Всего, млн. долл.	Прямые	Портфельные	Прочие*
млн. долл.	% к итогу	млн. долл.	% к итогу	млн. долл.	% к итогу
			35,01		1,84		63,16
			43,38		5,54		51,09
			28,55		1,62		69,83
			44,56		0,32		55,12
			40,4		1,3		58,3

*Под термином «прочие» подразумеваются кредиты и другие средства, предо­ставленные на возвратной, платной и временной основе. Фактически инвестици­ями они не являются, но учитываются в качестве таковых Госкомстатом России.

Инвестиционный климат для иностранных инвестиций в рос­сийскую экономику за последние годы постепенно улучшается (табл. 11.1).В России создана законодательная база, в целом соот­ветствующая нормам международного инвестиционного сотруд­ничества. В 2000 г. российская экономика характеризовалась бо­лее благоприятными условиями для привлечения иностранных инвестиций, о чем свидетельствует перемещение России с 49-го на 32-е место в мире по привлекательности для инвесторов.

Кардинальное улучшение инвестиционного климата и пере­ход к инвестиционно активной стратегии, направленной на модер­низацию российской экономики, возможны на основе проведения широких структурных реформ и укрепления базовых институтов государства. Приоритетными задачами по улучшению делового климата в стране выступают: защита прав собственности и улуч­шение корпоративного управления; развитие института банкрот­ства и защита прав кредиторов; выравнивание условий конкурен­ции и действенная антимонопольная политика; дебюрократиза­ция экономики; повышение эффективности управления государ­ственной собственностью; развитие финансовой инфраструктуры.

Правительство России продолжает переговоры по заключе­нию международных соглашений о поощрении и взаимной защите инвестиций. К концу 2000 года было заключено свыше 50 таких соглашений. Со многими государствами подписаны соглашения об исключении двойного налогообложения доходов и имущества (Ав­стрия, Бельгия, Великобритания, Канада, США и др;).

К середине 2001 г. общий объем иностранных инвестиций в стране около 34 млрд. долл., в том числе ПИИ — 17,6 млрд., порт­фельные — около 1 млрд., прочие — 15,27 млрд. Иностранные ин­вестиции составляют около 3—4% общего объема всех инвести­ций в стране. Министерство экономического развития и торговли России разрабатывает меры стимулирования, направленные на то, чтобы довести этот уровень до 10% валовых инвестиций в стране. К 2004 г. в соответствии с Программой социально-эконо­мического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2002—2004 годы) прямые иностранные инвестиции должны составлять не менее 6 млрд. долл. в год. Однако очевид­но, что ощутимый приток иностранного капитала будет возможен только после того, как активность отечественных инвесторов при­обретет устойчивый характер.

Организационными формами деятельности частных иност­ранных инвесторов в стране выступают совместные предприятия и предприятия со 100-процентным иностранным капиталом.

В настоящее время в России зарегистрировано около 30 тысяч предприятий, компаний и банков с участием нерезидентов

(включая 7793 филиала иностранных фирм), хотя реально работают из них менее половины. На предприятиях с иностранным капиталом занято около 900 тысяч человек, что не оказывает заметного сти­мулирующего влияния на уровень занятости в целом по стране.

Иностранные инвестиции в российский топливно-энергетиче­ский комплекс поступают на основе соглашений о разделе про­дукции, предусматривающих возмещение затрат инвестора добы­ваемой продукцией. На условиях соглашений о разделе продук­ции в России происходит реализация широкомасштабных проек­тов в сфере добычи нефти и газа «Сахалин-1», «Сахалин-2», «Сахалин-3», «Разработка Харьягинского месторождения нефти» и др. Однако в целом приток иностранных инвестиций в минераль­но-сырьевой сектор экономики на условиях таких соглашений ос­тается на низком уровне по сравнению с потенциальными воз­можностями экономики.

Инвестиционные соглашения

В последние годы одной из форм привле­чения иностранных инвестиций высту­пают инвестиционные соглашения,которые Министерство

экономического развития и торговли России заключает напрямую с иностранным инвестором, осуществляю­щим значительные капитальные вложения в Россию. Эти согла­шения предусматривают упрощение действующего порядка осу­ществления на территории Российской Федерации крупномас­штабных инвестиционных проектов в материальной сфере. Та­ким иностранным фирмам гарантируется пониженная ввозная таможенная ставка на инвестиционные товары, сырье и комплек­тующие, которые не изготавливаются в России.

Широкое использование инвестиционных соглашений позво­ляет стимулировать вложения капиталов в создание современных производств в перерабатывающих отраслях промышленности, в том числе в автомобилестроении, фармацевтической, электротех­нической, бытовой химии и бытовой электронике.

В настоящее время на условиях инвестиционного соглашения при участии иностранного капитала происходит реализация ряда крупномасштабных проектов в автомобильной промышленности, таких, как «Москвич — Рено», «ГАЗ — ФИАТ», «Русский ди­зель — Форд-Мотор». В инвестиционных соглашениях оговоре­но, что через 5 лет они должны не менее 50% комплектующих производить в России.

Иностранный капитал в России размещен преимущественно в сфере финансов, кредита и страхования, общей коммерческой де­ятельности по обеспечению функционирования фондового рынка, топливной промышленности, пищевом комплексе, торговле и об­щественном питании.

Около 70% существующих предприятий с иностранными инвестициями работают в сфере услуг или занима­ются посреднической деятельностью и только 30% в сфере реаль­ного производства. Инвестиции в Россию поступают почти из ста стран, причем свыше 90%приходится на десять государств (рис. 11.2).

Среди российских регионов к концу 90-х больше всего прямых

ПИИ в регионахиностранных инвестиций получили Москва (38,5% всех по России), Московская область (8,6%), Сахалинская область (6,5%), Санкт-Петербург (5%). Эти данные свидетельствуют о том, что ведущие позиции в накопленных объемах иностранного капитала занимают регионы Центрального района, а также приграничные, сырьевые районы и крупные машиностроительные центры. Общей тенденцией 90-х годов является снижение дифференциации регионов Российской Федерации по объемам притока иностранного капитала.

В последние годы обсуждается вопрос о том, нужны ли Рос­сии иностранные инвестиции, если не в полной мере осваивают­ся внутренние финансовые ресурсы?Иностранные инвестиции, поступающие в Россию, конечно, не решают главной проблемы восстановления инвестиционного процесса.

Без значительных отечественных инвестиций невозможно перейти к экономическо­му росту. Но иностранные инвестиции нужны российской эконо­мике, так как помимо финансовых вложений они привносят но­вые технологии, опыт маркетинга и менеджмента, создают необ­ходимую конкурентную среду. В начале XXI века преобладающее число стран мира участвует в процессах международного инвести­рования в качестве импортеров и экспортеров капитала, обмени­ваясь новейшей технологией, повышая производительность тру­да и уровень своего развития.

Серьезным недостатком инвестиционной политики России, как показали 90-е годы, является отсутствие целенаправленной, последовательной стратегии привлечения иностранных инвести­ций, что привело к тому, что структура поступившего в страну иностранного капитала сформировалась в основном стихийно. Многие крупнейшие транснациональные корпорации занимают выжидательные позиции, осуществив в Россию небольшие «проб­ные» инвестиции.

Надежды, которые возлагались на иностранные инвестиции как источник притока в страну передовых технологий, опыта маркетинга и менеджмента, в 90-е годы оправдались в незначи­тельной степени. Главная причина этого связана с неблагоприят­ным инвестиционным климатом страны не только для иностран­ных, но и отечественных инвесторов, приводящим к оттоку из страны значительных объемов российского капитала. Только пе­реход к экономическому росту в сочетании со стабильностью эко­номической и политической ситуации могут обеспечить необхо­димые объемы прямых зарубежных инвестиций для модерниза­ции российской экономики.

Таким образом, восстановление инвестиционной деятельнос­ти в стране и переход к экономическому росту — сложная, много­плановая проблема, требующая объединения усилий всех участ­ников этого процесса во главе с государством.

Контрольные вопросы

1. Какие меры необходимо принять для инвестиционного подъема в российской экономике?

2. Определите внутренние и внешние источники инвестиций для российских предприятий.

4. Как привлечь для инвестирования в производство средства насе­ления? 5. Сбережения и норма накопления в современной российской эко­номике. 6. Бюджет развития как инструмент инвестиционной политики. 7 Налоговые механизмы стимулирования инвестиций. 8*. Какие причины тормозят привлечение в Россию иностранных ин­вестиций? 9. Что необходимо сделать для улучшения инвестиционного клима­та в России? 10. В какие сферы российской экономики необходимо стимулиро­вать приток иностранного капитала? 11. Каков баланс выгод и отрицательных последствий участия ино­странного капитала в российской экономике?

3. Чем объяснить низкую инвестиционную активность российских банков?