Приклади розв’язку типових задач. На основі наведених в таблиці 9.1 даних розрахувати середньозважену
Задача 9.1
На основі наведених в таблиці 9.1 даних розрахувати середньозважену
вартість капіталу і визначити оптимальний варіант структури капіталу фірми.
Таблиця 9.1 Можлива структура капіталу фірми, %
| Джерела капіталу | Варіанти | |||||
| Власний капітал | ||||||
| Позичковий капітал |
Вартість власного капіталу фірми складає 12,0%, позичкового капіталу – 20%. Ставка податку на прибуток – 23%.
Розв’язок
Середньозважена вартість капіталу (WAAC) розраховується за такою формулою:
WAAC = k1×d1×(1 – Т) + k2×d2,
де k1, k2 – вартість відповідно позикового і власного капіталу;
d1,d2 – частка відповідно позикового та власного капіталу в загальній його сумі;
Т – ставка податку на прибуток (0,23).
WAAC1-ий варіант = 0,70×0,20×(1,0 – 0,23) + 0,30×0,12 = 0,144 (14,4%).
2-ий варіант = 14,0%; 3-ій = 13,7%; 4-ий = 13,4%; 5-ий = 13,0%; 6-ий =12,7%.
Висновок: оптимальний варіант структури капіталу фірми – 6-ий.
Задача 9.2
Розрахувати середньозважену вартість капіталу (WACC) фірми ВВ, якщо структура її джерел така:
| Джерела коштів | Частка у загальній сумі джерел,% | Вартість джерела, % |
| Акціонерний капітал | 80,0 | 12,0 |
| Довгострокові боргові зобов’язання | 20,0 | 6,5 |
Як зміниться значення показника (WACC), якщо частка акціонерного капіталу знизиться до 60%? Ставка податку на прибуток – 23%.
Розв’язок
WACC = 12,0%×80% /100% + 6,5%×20% / 100%×(1,0 – 0,23) = 9,6% + +1,0% = 10,6%.
WACC за умови, що частка акціонерного капіталу знизиться до 60%, тобто частка позикового капіталу складе 40% (100% – 60%)=12%×60% /100% +6,5%×40% /100% ×(1,0 – 0,23) = 7,2% + 2,0% = 9,2%.
Висновок: 10,6% і 9,2%.
Задача 9.3
Визначити вартість підприємства методом капіталізації його доходів, якщо:
- власний капітал – 450 тис. грн;
- позичковий капітал – 1050 тис. грн;
- стабільний прогнозований обсяг чистого прибутку – 85 тис. грн;
- відсоткова ставка за позичку – 15% річних;
- інвестор вимагає мінімальної ставки дохідності на вкладені кошти 20%;
Розв’язок
Вартість підприємства за методом розрахунку капіталізованого доходу складе 85000 / 0,20 = 425 тис. грн.
Висновок: вартість підприємства = 425 тис. грн.
Задача 9.4
Перед фінансистом стоїть завдання оцінити ринкову вартість підприємства, корпоративні права якого не мають обігу на ринку. На основі проведеного аналізу статистичної та ринкової інформації вдалося з’ясувати, що на фондовій біржі здійснюється торгівля корпоративними правами підприємства, за основними якісними та кількісними характеристиками схожого на об’єкт оцінки. В результаті аналізу вдалося підібрати такі показники для зіставлення об’єкта оцінки та порівнюваного підприємства:
| Показники | Об’єкт оцінки | Порівнюване підприємство |
| 1. Ринковий курс акцій | - | 120% до номіналу |
| 2. Статутний капітал, тис.грн | ||
| 3. Власний капітал, тис. грн | ||
| 4. Балансовий курс акцій, % | ||
| 5. Коефіцієнт заборгованості | 2,7 | 2,85 |
| 6. Чистий прибуток, тис. грн | ||
| 7. Операційний Cash-flow,тис. грн | ||
| 8. Чиста виручка від реалізації, тис. грн |
Розв’язок
Для оцінки вартості підприємства слід розрахувати значення окремих мультиплікаторів по підприємству-аналогу:
- відношення ринкового курсу до балансового = 0,75;
- відношення ринкового курсу до операційного Cash-flow = 2,72;
- відношення ринкового курсу до чистого прибутку = 3;
- відношення ринкового курсу до чистої виручки від реалізації = 0,214.
Загальна ринкова вартість корпоративних прав оцінюваного підприємства в розрізі окремих мультиплікаторів розраховується так:
- мультиплікатор відношення ринкового курсу до балансового: 112,5% (0,75×150%) або 3375 тис. грн (112,5% або 3000 тис. грн);
- мультиплікатор відношення ринкового курсу до операційного Cash-flow: 3808 тис. грн (2,72×1400);
- мультиплікатор відношення ринкового курсу до чистого прибутку: 3600 тис. грн (3×1200);
- мультиплікатор відношення ринкового курсу до чистої виручки від реалізації: 3210 тис. грн (0,214×15000).
Кінцеву оціночну вартість знаходять як середню арифметичну по окремих мультиплікаторах: (3375 + 3808 + 3600 + 3210) / 4 = 3498 тис. грн.
Висновок: вартість підприємства = 3498 тис. грн.
Питання для обговорення на практичних заняттях
1. Методичні засади оцінювання вартості майна суб’єктів господарювання,
2. Ринкова та ліквідаційна вартість об’єкта оцінювання.
3. Ставка дисконтування.
4. Методичні підходи до оцінювання майна.
5. Порядок оцінювання вартості майна.
6. Інвентаризація в оцінюванні вартості майна підприємства.
7. Особливості оцінювання вартості цілісного майнового комплексу.
8. Оцінювання нерухомого майна,
9. Звіт про оцінювання вартості майна та його рецензування.
РОЗДІЛ 10