ДС2 — объем потребления в будущем году, необходимый, чтобы
Потребитель отложил ДС, потребления в текущем году.
Межвременные предпочтения касаются инвестиций как в физический,
Так и в человеческий капитал. В обоих случаях люди сокращают
Текущее потребление в надежде увеличить его в будущем.
Возможности ограничения текущего по-
Межвременное требления в пользу будущего не безгра-
бюджетное ограничение н £ ч н ы С б ереЖения определяются общей
суммой дохода за вычетом текущего потребления:
3 = 1 - 0 ,,
Где S — сбережения;
I — доход;
С: — текущее потребление.
Межвременное бюджетное ограничение показывает возможности
Переключения текущего потребления на будущее потребление. Наклон
межвременного бюджетного ограничения АВ (см. рис. 10—4) равен-(
I) Угол наклона зависит от ставки ссудного процента Чем он
Выше, тем круче наклон межвременного бюджетного ограничения.
М Точка касания кривой временного пред-
Ежвременное почтения с межвременным бюджетным
Равновесие
V ограничением характеризует межвременное
Равновесие. В точке равновесия наклон временного предпочтения
Равен наклону межвременного бюджетного ограничения.
MRTP = -(1+ i) (Ю.4)
Точка Е на рис. 10—4 характеризует межвременное равновесие.
Близость ее к точке А или к точке В зависит от дохода, склонности
К сбережению и величины процента.
Рост ставки ссудного процента выражается в повороте межвременного
бюджетного ограничения по часовой стрелке (рис 10—5).
Увеличение ставки процента с 15 до 20 вызвало рост сбережений с
До 30 тыс. долл. (рис. 10—6). При этом будущее потребление
Текущего дохода выросло с 23 тыс. долл. (20 х 1,15) до 36 тыс. долл.
(30 X 1,20). Это означает, что благодаря повышению ставки процента
Стало дешевле получить доллар будущего потребления за счет
Текущих долларов. Естественно, это побуждает к накоплению.
Рынок капитала Ссудный процент 325
Текущее потребление,
Тыс долл.
Рис. 10—5. Изменение межвременного равновесия
С ростом ставки процента
Средний
Процент
Предложение
Сбережений
»- Сбережения за год,
Тыс. долл.
Рис. 10—6. Ставка ссудного процента и предложение сбережений
_ Определим теперь сегодняшнюю цену того
Дисконтированная д о л л а р а 1 к о т о р ы й мы получим в будущем. Если
Мы сбережем 1 долл. сейчас, то через год при
ставке процента i мы получим. 1 долл х (1 + i). Тогда 1 долл., полученный
через год, сейчас стоит меньше 1 долл., а именно: 1 долл./(1 + i).
Очевидно, что доллар, который мы получим через 2 года, сегодня
стоит: 1 долл./(1 + i)2 и т. д. Поэтому текущая дисконтированная
Приведенная стоимость (Present Discount Value — PDV) — это
Нынешняя стоимость 1 доллара, выплаченного через определенный
Период времени. Если этот период равен одному году,
Для п лет
PDV = l/(l+i).
PDV = l/(l+i)n. (10.5)
Глава 10. Рынки капитала и земли
Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента.
Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная
стоимость (табл. 10—3). Доллар, который мы получим через
Лет при 5-процентной ставке, сегодня стоит 61,4 цента, при 10-
Процентной ставке — 38,6 цента, а при 20-процентной ставке —
Всего 16,2 цента.
Таблица Ю—3
Дисконтированная стоимость 1 доллара
Ставка, %
Й
0,99
0,98
0,952
0,909
0,833
Й
0,98
0,961
0,907
0,826
0,694
Годы
Й
0,951
0,906
0,784
0,621
0,402
Й
0,905
0,82
0,614
0,386
0,162
Й
Д2
0,673
0,377
0,149
0,026
Оценим будущие доходы при альтернативных вложениях капитала.
Допустим, у нас имеются два вида дисконтированного дохода:
"Экстра" и "Прима" (табл. 10—4а)
Таблица 10—4
Оценка будущих доходов
А) Варианты будущих доходов.
Виды дисконтированного
Дохода
"Экстра"
"Прима"
Дисконтированный доход по годам
Текущий год
Й год
Й год
Б) Величина дисконтированного дохода в зависимости от ставки
Процента.
Виды дохода
"Экстра"
"Прима"
Величина дисконтированного дохода
i = 5%
381,1
401,8
i = 10%
364,4
377,0
i = 20%
336,0
325,4
"Экстра" принесет 100 долл. дохода в текущем году, 200 долл.
через год и еще 100 долл. через два года. "Прима" — соответственно
30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этот