Описание процесса управления портфелем

Общая стратегия: для ведения успешных торгов мы решили выработать общие принципы работы с портфелем. Во первых мы каждый день собираемся смотреть обзоры аналитиков (по возможности утренние и вечерние), что бы быть готовыми к изменениям и вовремя предугадать тенденции рынка. Информацию по аналитическим обзорам мы будем брать преимущественно с сайта http://www.finam.ru/. Так же мы планируем проводить ежедневный мониторинг по инструментам, входящим в портфель в поисках различной информации и новостей. Для этого мы дополнительно будем обращаться к http://www.rbc.ru/. Наконец мы планируем наблюдать за изменениями доходности акций в портфеле.

Хотелось бы отметить, что так как период торгов рассчитан более чем на месяц мы не считаем целесообразным проводить «быстрые» сделки по купле - продаже в течении одного дня с целью извлечения прибыли за счет разницы в ценах. Поэтому торговать мы будем преимущественно утром и вечером.

По итогам каждого торгового дня (или периода) нами будет представлен небольшой отчет, который будет сопровождаться соответствующим скриншотом из системы РТС портфель.

20.04 Сегодня наблюдался небольшой рост цен на акции, тем не менее, кроме Красного Октября и Соллерса все остальные компании торговались в минусе. Согласно утреннему обзору аналитиков «Закрытие торгов сегодня ожидается в минусе, что обусловлено неблагоприятным внешним фоном. Между тем, как отмечают эксперты, пока отношение инвесторов к российским акциям сохраняется позитивным»[26]. Поэтому мы решили сегодня не проводить никаких операций, а подождать улучшения ситуации.

Однако вечерний обзор усилил наши опасения по поводу нестабильности рынка: «Завтра выйдет отчетность APPLE, которая может повлиять на ход торгов. С завтрашнего дня начнутся долговые аукционы в США, старт размещений обычно сопровождается распродажами. С учетом значительной коррекции, произошедшей сегодня, возможно, "медведи" завтра уже будут не столь агрессивны, так что можно надеяться на небольшой технический отскок, отмечает г-жа Лесина. Но в целом аналитики считают, что проблемы Европы вновь станут главным ориентиром для игроков.»[27] Поэтому предугадать завтрашнюю реакцию рынка довольно сложно, однако особое внимание стоит обратить на акции AFKS AFLT и TRKM, которые на данный момент являются наиболее убыточными:

24.04 К сожалению наши опасения подтвердились и сегодня весь рынок снижался, что отразилось на инструментах нашего портфеля. Упала доходность акций с трикерами AFKS AFLT и TRKM с -0,39% до -0,5%, поэтому с целью минимизации будущих рисков ( а согласно прогнозам аналитиков и нашим собственным ощущениям рынок продолжит падать) мы решили продать половину акций ОАО Аэрофлот на сумму 87225 р. Мы выбрали именно эту компанию, так как ее доля в портфеле почти в 2 раза больше чем у «АФК Система» и «Трубно металлургической компании».

Полученные деньги мы решили вложить в голубые фишки. Так как ситуация для нефтегазовых-компаний сейчас не очень благоприятная, мы решили выбрать компанию из другого сектора экономики. Остальное падает. В итоге мы решили вложить 85 в акции ГМК Норильский никель. На данное решение повлияло прежде всего сегодняшнее снижение цен на акций этой компании: «Заметно хуже торговались бумаги ГМК Норильский Никель (-3.64%). Дополнительным поводом для распродаж стала новость о том, что управление Росприроднадзора по Красноярскому краю подало иск к компании в арбитражный суд о взыскании задолженности по плате за негативное воздействие на окружающую среду. Сумма исковых требований составляет 961.9 млн рублей.»[28] Так как до окончания торгов остается еще чуть меньше месяца, мы считаем что данное снижение цен на акции компании имеет краткосрочный характер, связанный с подачей судебного риска. Мы думаем, что через месяц к моменту прекращения торгов акции компании поднимутся в цене, таким образом мы сможем получить прибыль, купив акции компании сегодня по «сниженным ценам». Остаток денежных средств в размере 1784р. вкладываем в Красный Октябрь, который стабильно имеет положительную доходность на протяжении всего рассматриваемого периода:

27.04 За период с 25 по 27 апреля наблюдалось падение доходностей по всем инструментрам рынка, что прежде всего связанно с обещанным аналитиками падением рынка в целом. На 27 апреля положительная доходность сохранилась лишь у акций Красного Октября и Соллерс, за счет которых портфель все еще оставалася прибыльным:

Мы не стали ничего предпринимать в течение данного периода, а решили ждать отскока рынка, обещанного аналитиками: «Также аналитики считают, что выход сильной корпоративной отчетности в США может поддержать настроение российских участников торгов, но не исключена и фиксации прибыли в преддверии продолжительных выходных. Как отмечает Елена Кожухова, аналитик компании "АТОН", с технической точки зрения индекс ММВБ имеет потенциал для продолжения краткосрочного отскока наверх ближе к значениям 1485-1500 пунктов, однако рост будет ограничен рамками основного нисходящего движения. И при наличии положительных сигналов из-за рубежа у "быков" все же будет шанс продолжить отскок и получить прибыль.»[29]

28.04 Не смотря на небольшой подъем рынка ( а следственно и доходности наших акций) мы решили не предпринимать никаких сделок сегодня, а дождаться стабилизации рынка после праздников, так как трудно предугадать реакцию рынка на закрытие торгов в Европи и США: «В среду открытие торгов в РФ определится в зависимости от итогов сессии в США и Европе: продолжение роста на зарубежных площадках станет позитивным сигналом для российских игроков. Кроме того, 2 мая внимание инвесторов будет приковано к выходу статданных по американскому рынку труда за апрель (16:15 мск). "Ожидания по данной статистике позитивны. Однако реакция инвесторов может оказаться неожиданной: речь главы ФРС о готовности расширить стимулирующую программу экономики США в случае ухудшения ситуации может привести к негативной реакции участников торгов в случае выхода хороших цифр. Негативные же статданные могут, напротив, подсобить "быкам"", - считает Светлана Корзенева, аналитик ГК "АЛОР".»[30] Поэтому понять какие акции принесут в будущем прибыль сейчас предсказать очень трудно, а учитывая то что до окончания торгов еще остается 3 недели, мы посчитали совершение каких либо сделок сегодня довольно рискованным.

4.05 К 4 мая рынок продолжал падать, однако наибольшим «ударом» для нашего портфеля стало стремительное снижение цен на акции ОАО «Соллерс»: доходность упала с 8,09% до – 22,5%, что было еще более ощутимо из-за большой доли акций компании в нашем портфеле (17%) Таким образом, на 4 мая акции данной компании принесли нам – 48 647 р. убытка. Такое падение связано с тем, что «Совет директоров "СОЛЛЕРСа" рекомендовал общему собранию акционеров не выплачивать дивиденды по итогам 2011 года. Стали известны финансовые результаты ОГК-5 за 1 квартал 2012 года - чистая прибыль по МСФО снизилась на 3% - до 2,01 млрд рублей. Акции компании демонстрируют незначительные потери (-2,88%).»[31] К сожалению, данная информация нам стала известна лишь после значительного падения цен на акции.

Остальные акции, за исключением акций компании Красный Октябрь, так же продолжают падать, что соответствует тренду на рынке в целом, так индекс РТС снизился на 3,98%, происходят так называемые распродажи акций. Однако «В субботу открытие торгов в России ожидается нейтральным. "Денег на существенный рост фондового рынка нет. В данный момент мне кажется более вероятным, что после двух месяцев снижения в мае будет "боковая" динамика", - считает Андрей Верников, заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". Тем не менее, рынок РФ имеет хорошие шансы на отскок.»[32]

Поэтому решили не проводить никаких операций до начала следующей недели, а ждать восстановление рынка. Особенно мы надеемся на рост акций Соллерса.

07.05 Наши ожидания оправдались и цена акции ОАО Соллерс начала постепенно расти, поэтому внимательно наблюдаем за данным трендом, но не продаем пока цена не вырастет до более менее приемлемого уровня.

Что касается остальных инструментов портфеля, то в плюс вышли AFKS AFLT GMKN TRMK URKA, цена на акций KROT немного снизилась, тем не менее инструмент продолжает приносить ощутимый доход. Однако что касается прогнозов, то «Большинство аналитиков сегодня полагает, что в ближайшей перспективе российский фондовый рынок ждет "боковик", ощутимому падению будет препятствовать актуальный в настоящее время "дивидендный фактор".»[33] Поэтому пока доходность акций положительная, прежде всего, мы решили продать все акции ОАО М.Видео (на сумму 87991), так как за предыдущий период данный инструмент показывал довольно нестабильный рост, чередующийся со спадами и соответственно отрицательной доходностью.

Так же мы решили что нам нужно продать часть акций AFKS, AFLT, TRMK , пока они находятся в «Зеленой зоне» и с учетом прогнозируемого падения рынка. Не смотря на то что, на первый взгляд, логичнее было бы полностью продать акции выше названых компаний, тем более что в предыдущем периоде они торговались с убытком, из-за падения акций ОАО Соллерс, портфель не приносит дохода. Поэтому мы решили рискнуть, посчитав что в течение ближайших дней цены акции данных компаний могут еще вырасти и продали лишь малую часть акций данных компаний, а именно половину акций ОАО Аэрофлот (на сумму 44085р.) и ОАО Трубная металлургическая компания (на сумму 39494р.) Акции ОАО АФК Система мы решили наоборот докупить, на сумму 64 976р. Мы сделали ставку именно на эту компанию, так как именно эту компанию аналитики считают серьезно недооцененной и продолжают повышать целевой уровень по ценным бумагам (05.12 Номос-Банк), оставляя рекомендацию «покупать»: Тот факт, что даже после ряда негативных корректировок "Система" продолжает иметь более чем 57%-ный потенциал роста к целевой цене, показывает, что по фундаментальным показателям ее акции остаются серьезно недооцененными. Наиболее наглядным подтверждением этого является тот факт, что рынок настолько сильно дисконтирует стоимость компании, что фактически вся "Система" почти на $1,15 млрд дешевле, чем ее доля всего в одной компании - МТС ($8,83 млрд против $9,98 млрд).[34]

Оставшиеся свободные средства в размере 195096 р. мы вложили в акции Красного Октября, которой аналитики продолжают прогнозировать рост

Акции голубых фишек Норильского Никеля и Уральского Калия мы решили не трогать, так как цены акций данных компаний имеют незачительные отклонения и позволяют сохранять стабильность в портфеле и не являются падающими, в отличие от нефтяных компаний. Что же касается акций ОАО Газпром, то здесь видно небольшое улучшение, однако в целом тренд негативный. К счастью небольшая доля акций дает нам возможность ждать более благоприятного момента для продажи данного инструмента.

Ждем стабилизации рынка после праздничных дней.

11.05 Наши прогнозы оправдались: заметен заметный рост по акциям Соллерс, хотя для нас все еще торгуются с убытком. Так же не плохой подъем показали акции компании АФК (больше чем у Аэрофлот и ТРКМ). В целом акции всех компаний показали положительные результаты. По прогнозам аналитиков «В субботу на российских площадках не исключен отскок. "С фундаментальной точки зрения игроки, не смотря на сохранение множества рисков, которые на данный момент исходят главным образом из Европы, также не прочь найти поводы для краткосрочных покупок, к которым могут приступить при отсутствии каких-либо новых отрицательных факторов.» Поэтому мы сегодня мы решили не предпринимать не каких действий, а ждать возможного роста завтра:

12.05 Все акции показывают рост, что не может не радовать, особенно ждем повышения Газпрома и Соллерса. Сейчас мы решили не вносить никаких изменений в портфель и подождать до вторника, так как основные изменения ожидаются именно 15 мая : «Техническая картина предполагает возможность отскока российских индексов на следующей неделе. "Возможно, начало следующей недели будет проходить по греческой повестке дня, только во вторник на первое место выдвинется экономический календарь США - выйдут данные по апрельским розничным продажам. В России же к этому времени пройдет "черная полоса" отсечения реестров основных компаний", - прогнозирует Олег Душин, старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". По мнению экспертов, важной датой для российского рынка является 15 мая, когда должен быть объявлен новый состав правительства, на который некоторые инвесторы возлагают определенные надежды. Также, помимо традиционных факторов - динамики нефти, американских и европейских фондовых индексов - существенное влияние на российские торги может оказать полугодовой пересмотр индекса MSCI, в том числе, регионального MSCI Russia, итоги которого станут известны 15 мая.»[35]

15.05 Наше задание по проекту подходит к концу, и перед нами стал выбор торговать до 20 мая или прекратить торги в течение недели. Так как ситуация на рынке довольно не стабильная, и на самом деле прогнозы самые неутешительные, мы решили приостановить свои торги сегодня, к тому же на данный момент наш портфель уже принес определенный уровень прибыли. «В среду, по ожиданиям аналитиков, российские биржи откроются снижением, чему будет способствовать европейский пессимизм, а также закрытие реестров акционеров ряда крупнейших компаний. По мнению Александра Бабайкина, аналитика компании "НЭТТРЭЙДЕР", сегодняшний отскок индекса ММВБ - это передышка перед дальнейшим снижением. "Мы не исключаем, что покупки могут продолжиться и в ближайшие дни - здесь, конечно, многое будет зависеть от статданных, которые поступят во второй половине недели. Но негатив, скорее всего, перевесит. Греки так и не смогли договориться о создании правительства, поэтому их ждут еще одни выборы, а это, несмотря на все заявления лидеров еврозоны о том, что она останется неделимой, все же чревато", - считает Александр Бабайкин.»[36] Итак, мы приняли решение прекратить торги сегодня, 15 мая. Рассмотрение итогового портфеля и результатов нашей деятельности рассмотрим ниже.