Приклади розв’язку типових задач. Розглядаються два плани фінансування виробничо-технічних санаційних заходів, вартість яких складає 2 млн

Задача 7.1

Розглядаються два плани фінансування виробничо-технічних санаційних заходів, вартість яких складає 2 млн. дол.: 1) випуск 5%-х облігацій; 2) випуск 6%-х привілейованих акцій.

Відомо, що загальна кількість звичайних акцій (номінальна вартість 100 грн) складає 40000 шт.

Прибуток до сплати відсотків і податків оцінюється в розмірі 300 тис. дол., податок на прибуток – 23%.

Визначити кращий план фінансування, розрахувати прибуток на одну звичайну акцію для кожного плану.

Розв’язок

Розв’язок задачі подано в таблиці 7.1.

Таблиця 7.1 Розрахунок прибутку на звичайну акцію (дол.)

Показники	Варіанти фінансування
облігації	привілейовані акції
Прибуток до сплати відсотків і податків
Мінус відсотки по облігаціях (2000000×0,05)		-
Чистий прибуток до сплати податку
Мінус податок на прибуток (23%)
Чистий прибуток
Мінус дивіденди по привілейованих акціях (2000000×0,06)	-
Прибуток до розподілу на звичайні акції
Чистий прибуток на одну звичайну акцію	3,85	2, 77

Висновок: кращий план фінансування – випуск облігацій.

Задача 7.2

Для заснування нового бізнесу потрібно 700 тис. грн. Можливі два варіанти залучення коштів:

Варіант 1. Випуск боргових зобов’язань на суму 300 тис. грн під15% складних плюс 400 тис. грн звичайних акцій номіналом 10 грн.

Варіант 2. Випуск боргових зобов’язань на суму 340 тис. грн під 22% складних плюс 360 тис. грн звичайних акцій номіналом 18 грн.

Прибуток до сплати відсотків, податків та дивідендів прогнозується в наступному році в розмірі 200 тис. грн. Ставка податку на прибуток – 23%. Визначити прибуток на акцію в кожному з варіантів, коли коефіцієнт капіталізації чистого прибутку складає 0,7.

Розв’язок

Варіант 1. Сума відсотків за позику = 300000 × 0,15 = 45000 грн.

Сума податку на прибуток =(200000 – 45000) × 0,23 = 35650 грн.

Чистий прибуток = 200000 – 45000 – 35650 = 119350 грн.

Сума дивідендів = 119350×(1,0 – 0,7) = 35805 грн.

Кількість звичайних акцій = 400000 грн / 10 грн = 40000 акцій.

Сума дивідендних виплат, що припадає на одну акцію = 35805 / 40000 = = 0,90 грн.

Варіант 2. Сума відсотків за позику = 340000 × 0,22 = 74800 грн.

Сума податку на прибуток = (200000 – 74800) ×0,23 = 28796 грн.

Чистий прибуток = 200000 – 74800 – 28796 = 96404 грн.

Сума дивідендних виплат = 96404 ×(1,0 – 0,7) = 28921 грн.

Кількість звичайних акцій = 360000 грн / 18 грн = 20000 акцій.

Сума дивідендних виплат, що припадає на одну акцію = 28921 / 20000 = =1,45 грн.

Висновок: другий варіант залучення коштів є більш ефективним.

Задача 7.3

Акціонерне товариство перебуває у фінансовій кризі. Номінальна вартість однієї акції становить 1 грн, ринковий курс – 0,8 грн за акцію. На загальних зборах акціонерів було узгоджено концепцію фінансового оздоровлення підприємства, що передбачала:

1) санацію балансу на основі зменшення статутного капіталу у співвідношенні 3 до 2 (акції передаються до анулювання безплатно);

2) збільшення статутного капіталу на основі додаткової емісії акцій у співвідношенні 1 до 1 (курс емісії відповідає номіналу).

Баланс (тис. грн) підприємства напередодні санації мав такий вигляд:

Актив	Пасив
Необоротні активи 550000 Основні засоби 500000 Нематеріальні активи 50000 Оборотні активи 300000 Запаси 200000 Дебіторська за боргова- ність 95000 Грошові кошти та їх еквіваленти 5000	Власний капітал 200000 Статутний капітал 300000 Додатковий капітал 0 Непокриті збитки (100000) Довгострокові зобо- в’язання 250000 Поточні зобов’язання 400000 Кредити банків 350000 Інші зобов’язання 50000
Баланс 850000	Баланс 850000

Побудувати баланс підприємства після проведення операції двоступінчастої санації, якщо:

а) залучені кошти спрямовуються на здійснення інвестицій в основні засоби;

б) кошти спрямовуються на погашення короткострокових банківських позик.

Розв’язок

1. Баланс (тис. грн) підприємства після зменшення статутного капіталу та спрямування санаційного прибутку в обсязі 100000 тис. грн на покриття збитків набуде такого вигляду:

Актив	Пасив
Необоротні активи 550000 Основні засоби 500000 Нематеріальні активи 50000   Оборотні активи 300000 Запаси 200000 Дебіторська заборгова- ність 95000 Грошові кошти та їх еквіваленти 5000	Власний капітал 200000 Статутний капітал 200000 Додатковий капітал 0 Непокриті збитки 0   Довгострокові зобо- в’язання 250000   Поточні зобов’язання 400000 Кредити банків 350000 Інші зобов’язання 50000
Баланс 850000	Баланс 850000

Загальна ринкова вартість акцій підприємства до зменшення статутного капіталу становила 240000 тис. грн (300000 × 0,80). У результаті санації балансу жодних змін в активах та структурі пасивів не відбулося. Оскільки кількість акцій, що перебували в обігу, зменшилась (із 300000 до 200000), ринковий курс кожної з них зріс і становив 1,2 грн за акцію (240000 / 2000000).

2. Після збільшення статутного капіталу в обігу перебуватиме 400000 тис. акцій підприємства. Їх ринковий курс дорівнюватиме 1,1 грн (200000 × 1,2 + +200000×1,0) / (200000 + 200000).

2а. Баланс підприємства після збільшення статутного капіталу та спрямування залучених коштів (200000 тис. грн) на оновлення основних засобів набуде такого вигляду:

Актив	Пасив
Необоротні активи 750000 Основні засоби 700000 Нематеріальні активи 50000 Оборотні активи 300000 Запаси 200000 Дебіторська заборгова- ність 95000 Грошові кошти та їх еквіваленти 5000	Власний капітал 400000 Статутний капітал 400000 Додатковий капітал 0 Непокриті збитки 0 Довгострокові зобо- в’язання 250000 Поточні зобов’язання 400000 Кредити банків 350000 Інші зобов’язання 50000
Баланс 1050000	Баланс 1050000

2б. Баланс підприємства після збільшення статутного капіталу та спрямування залучених коштів (200000 тис.грн) на погашення короткострокових банківських позик набуде такого вигляду:

Актив	Пасив
Необоротні активи 550000 Основні засоби 500000 Нематеріальні активи 50000 Оборотні активи 300000 Запаси 200000 Дебіторська заборгова- ність 95000 Грошові кошти та їх еквіваленти 5000	Власний капітал 400000 Статутний капітал 400000 Додатковий капітал 0 Непокриті збитки 0 Довгострокові зобо- в’язання 250000 Поточні зобов’язання 200000 Кредити банків 150000 Інші зобов’язання 50000
Баланс 850000	Баланс 850000

Висновки: У разі спрямування коштів на інвестиційні вкладення поліпшуються стратегічні перспективи підприємства, однак поточний фінансовий стан суттєво не змінюється. За спрямування коштів на погашення поточної заборгованості, поліпшується кредитоспроможність підприємства та поточний фінансовий стан, однак залишаються невирішеними стратегічні проблеми у виробничій сфері. У цій ситуації залучені в результаті збільшення статутного капіталу 200000 тис. грн рекомендується частково спрямувати на погашення позик, а решту – на здійснення інвестицій.

Питання для обговорення на практичних заняттях

1. Фінансове оздоровлення із залученням засобів власників підприємства.

2. Форми участі власників у санації підприємства.

3. Фінансові джерела збільшення статутного капіталу.

4. Альтернативна санація.

5. Участь кредиторів у фінансуванні санації підприємства-боржника.

6. Пролонгація та реструктуризація існуючої заборгованості.

7. Форми участі персоналу в санації підприємства.

РОЗДІЛ 8