Зведений кошторисний розрахунок вартості будівництва

__________________________________________

(найменування будови)

№ п/п

Номери кошторисів і кошторисних розрахунків

Найменування глав, об’єктів, робіт і витрат

Розрахункова кошторисна вартість будівництва, тис. грн.

у тому числі:

будівельних робіт

монтажних робіт

устаткування, меблів, інвентаря

інших витрат

всього

А. Базисна кошторисна вартість

Глава 1

Глава 2

і т. п. Разом по главах: а) в тому числі вартість робіт, що належать до діяльності підрядника. Резерв коштів на непередбачені роботи і витрати; б) в тому числі сума резерву, що відноситься до діяльності підрядника

ВСЬОГО по розділу А з урахуванням резерву коштів на непередбачені витрати і роботи

в) в тому числі вартість, що відноситься до діяльності підрядника («а» + «в») Зворотні суми

Б. Кошти на компенсацію витрат, які пов’язані з ринковими умовами здійс-нення будівництва

1.

Обов’язкові відрахування, збори і платежі, в тому числі, що нараховуються від: г) фонду оплати праці; д) обсягу реалізації

2.

Резервний фонд замовника на покриття додаткових витрат, що виникають при уточненні вартості робіт прямим рахунком

3.

Резервний компенсаційний фонд замовника

ВСЬОГО по розділу Б

ВСЬОГО по зведеному кошторисному розрахунку (А + Б)

Зворотні суми

Керівник проектної організації__________________________

підпис (ініціали, прізвище)

Головний інженер проекту _____________________________

підпис (ініціали, прізвище)

Начальник відділу_______________________

підпис (ініціали, прізвище)

Замовник ____________________________________________

посада, підпис (ініціали, прізвище)

Додаток 2

Форма дозволу на виконання будівельних робіт

Інспекція державного архітектурно-будівельного контролю __________ ________________________________________________________

(найменування адміністративного району, адреса, телефон)

Дозвіл на виконання будівельних робіт № __ від «___» ________ 20__ р.

Виданий _____________________________________________________

(найменування забудовника (замовника), його адреса, телефон)

на виконання будівельних робіт з ___________________________________ _________________________________________________________________

(призначення робіт, найменування об’єкта, адреса його розміщення)

Відповідно до проектної документації, узгодженої та зареєстрованої за №___ від «___» ___________ 20_____ р. ______________________________

_________________________________________________________________

(найменування місцевого органу у справах містобудування та архітектури)

Будівельні роботи проводить ____________________________________

(найменування генпідрядника,

_________________________________________________________________

його адреса, телефон, посада, прізвище, ініціали призначеного виконроба)

Авторський нагляд здійснює ____________________________________

(найменування проектної організації,

_________________________________________________________________

її адреса, телефон, посада, прізвище, ініціали призначеного керівника нагляду)

Технічний нагляд здійснює ______________________________________

(найменування організації, її адреса,

_________________________________________________________________

телефон, посада, прізвище, ініціали призначеного працівника)

Основні етапи робіт ____________________________________________

(вказати етапи робіт, про закінчення яких

_________________________________________________________________

забудовник повідомляє інспекцію Держархбудконтролю)

Строк дії дозволу ________________________

Начальник інспекції

Держархбудконтролю ____________________

(підпис)

М.п.

Рекомендована література

1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.- практ. Пособие. – 3 изд. испр. – М.: Дело. – 2004. – 280 с.
2. Бланк И.А Управление инвестициями предприятия. – К.: Эльга, 2003.
3. Балацький О.Ф., Теліженко О.М., Соколов М.О. Управління інвестиціями: Навч. посіб. 2-е вид. – Суми: Університетська книга, 2004.
4. Градісов В.М., Кравченко С.В.,Ісаєва О.І. Інвестування: Навчальний посібник. - К.: ЦУЛ, 2004. – 164 с.
5. Данілов О.Д., Івашина Г.М., Чумаченко О.Г. Інвестуванн: Навчальний посібник. - К.: Комп’ютерпрес, 2001.
6. Денісенко М.П. Основи інвестиційної діяльності: Підручник для студентів вищих навчальних закладів. – К.: Алерта, 2003. – 432 с.
7. Дука А.П. Теорі і практика інвестиційної діяльності. Інвестування: Навч. посіб. 2-е вид. – К.: Каравела, 2008. – 432 с.
8. Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність: Навч. посіб. – К.: ЦУЛ, 2004.
9. Мойсеєнко І.В. Інвестування: Навч. посіб. – К.: Знання, 2006 – 490 с.
10. Основи інвестиційно-інновацйної діяльності: Навч. посіб. / За наук.ред. В.Г. Федоренко. – К.: Алерта, 2004. – 431 с.
11. Пересада А. А. Інвестування: Навч.-метод. посібник для самост. вивч. дисц. / А. А. Пересада, О. О. Смірнова, С. В. Онікієнко, О. О. Ляхова. — К.: КНЕУ, 2001. — 251 с.
12. Черваньов Д.М. Менеджмент інвестиційної діяльності підприємств: Навч. посіб. – К.: Знання-Прес, 2003.
13. Шарп У., Александер Г., Бэйли ДЖ. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА_М, 2003. – ХІІ, 1028 с.
14. Щукін Б.М. Інвестування: Курс лекцій. – К.: МАУП, 2004.

Практичне заняття 3

АНАЛІЗ ТА БЮДЖЕТУВАННЯ ГРОШОВИХ ПОТОКІВ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

1. Поняття, види та структура грошових потоків інвестиційного проекту.

2. Оцінка грошових потоків за проектами.

3. План грошових потоків

4. Вартість капіталу та методи її оцінки.

5. Формування графіку інвестиційних можливостей фірми.

Контрольні питання

1. Що таке «грошовий потік»? Які видів грошових потоків розрізняють залежно від особливостей формування та методів обрахунку?

2. Яка методика визначення традиційного грошового потоку, загального грошового потоку, операційного грошового потоку, грошового потоку від інвестиційної діяльності, грошового потоку від фінансової діяльності та фінансового потоку?

3. В чому полягає відмінність між балансовим прибутком і грошовим потоком?

4. Як відбувається визначення грошових потоків на основі прогнозних фінансових звітів?

5. Врахування матеріальних і нематеріальних грошових потоків при оцінці інвестицій.

6. Охарактеризуйте складові вартості капіталу.

7. Які моделі застосовуються для розрахунку вартості власного капіталу?

8. Які моделі застосовуються для розрахунку вартості позикового капіталу?

9. Для чого в інвестаналізі використовується середньозважена вартість капіталу?

10. Що таке «графік граничної вартості капіталу» та «графік інвестиційних можливостей»?

11. Який основний принцип оцінки доцільності інвестицій?

Вкажіть вірну відповідь

1. Грошовий потік - це:

а) баланс грошових надходжень і витрат;

б) витрати матеріальних, фінансових та інтелектуальних ресурсів з метою одержання доходу;

в) капітальні вкладення;

г) кошти, вкладені в об'єкт розвитку.

2. Загальний грошовий потік – це

а) фактичні чисті грошові кошти, що надходять у фірму чи витрачаються нею протягом певного періоду

б) визначений грошовий потік, що розглядається у аналізі доцільності інвестицій у конкретний проект

в) чистий грошовий потік, отриманий протягом всього циклу реалізації інвестиційного проекту

г) це грошовий потік, що стосуються інвестиційного проекту і є виразом додаткових вигід і витрат, отриманих від його реалізації

3. Релевантний грошовий потік

а) фактичні чисті грошові кошти, що надходять у фірму чи витрачаються нею протягом певного періоду

б) визначений грошовий потік, що розглядається у аналізі доцільності інвестицій у конкретний проект

в) чистий грошовий потік, отриманий протягом всього циклу реалізації інвестиційного проекту

г) це грошовий потік, що стосуються інвестиційного проекту і є виразом додаткових вигід і витрат, отриманих від його реалізації

4. Кумулятивний грошовий потік

а) фактичні чисті грошові кошти, що надходять у фірму чи витрачаються нею протягом певного періоду

б) визначений грошовий потік, що розглядається у аналізі доцільності інвестицій у конкретний проект

в) чистий грошовий потік, отриманий протягом всього циклу реалізації інвестиційного проекту

г) це грошовий потік, що стосуються інвестиційного проекту і є виразом додаткових вигід і витрат, отриманих від його реалізації

5. Загальні зміни у залишках грошових коштів фірми за певний період часу в межах загального життєвого циклу проекту характеризує

а) фінансовий потік

б) операційний грошовий потік

в) кумулятивний грошовий потік

г) чистий потік інвестиційного проекту

6. Дохід, який повинні принести інвестиції, щоб виправдати себе з точки зору інвестора та виражається процентною ставкою від суми капіталу, яку необхідно виплатити інвестору протягом року за користування його капіталом – це:

а) Грошовий потік

б) Прибуток від інвестицій

в) Гранична вартість капіталу

г) Вартість капіталу

7. Мінімальна норма дохідності, яку підприємство очікує отримати в процесі реалізації інвестиційного проекту – це

а) норма прибутку

б) ставка дисконту

в) гранична вартість капіталу

г) вартість капіталу

8. Внутрішніми джерелами фінансування інвестиційних проектів є

а) додатковий випуску акцій, облігацій

б) нерозподілені прибутки

в) амортизація

г) позики

9. До зовнішніх джерел фінансування не належать:

а) додатковий випуску акцій

б) додатковий випуску облігацій

в) амортизація

г) позики

10. Вартість акціонерного капіталу для звичайних (простих) акцій розраховується за формулою:

а)

б) R_е=R_f + β(R_m –R_f),

в)

г) WACC=WdRd(1-T)+ WpRp+ WeRe,

11. Яке рівняння описує модель оцінки капітальних активів CAMP

а)

б) R_е=R_f + β(R_m –R_f),

в)

г) WACC=WdRd(1-T)+ WpRp+ WeRe,

12. Середньозважена вартість капіталу розраховується

а)

б)

в)

г) WdRd(1-T)+ WpRp+ WeRe

13. Процес планування витрат, пов'язаних із інвестуванням в активи із строком служби понад 1 рік - це

а) проектне бюджетування

б) технологічне бюджетування

в) фінансове планування

г) капітальне бюджетування

14. Вартість отримання додаткової грошової одиниці у новому капіталі чи, середньозважена вартість останньої грошової одиниці нового капіталу, який отримує фірма -це

а) вартість капіталу

б) точка розриву

в) гранична вартість капіталу

г) вірної відповіді серед наведених не має

15. Точкою розриву називається

а) вартість отримання додаткової грошової одиниці у новому капіталі

б) середньозважена вартість останньої грошової одиниці нового капіталу

в) грошова сума капіталу, який зможе отримати фірма до того, як почне зростати її WACC.

г) середньозважена вартість капіталу у точці, де крива графіка інвестиційних можливостей перетинає графік граничної вартості капіталу

16. Очікувану норму прибутку на кожний інвестиційний проект показує

а) графік інвестиційних можливостей

б) графік граничної вартості капіталу

в) точка розриву

г) оптимальний (кращий) бюджет капіталовкладень

17. Процес оцінки доцільності інвестицій базується на застосуванні принципу

а) прибуток від інвестицій повинен бути максимальним

б) будь-яка фірма буде збільшувати масштаби своєї діяльності до точки, де її граничні прибутки дорівнюватимуть граничним витратам.

в) будь-яка фірма буде збільшувати масштаби своєї діяльності доки її граничні прибутки перевищуватимуть граничні витрати

г) вірної відповіді серед наведених не має

18. До факторів, що визначають вартість капіталу не відносяться:

а) ризикованість доходів,

б) частка заборгованості в структурі капіталу

в) фінансова міцність фірми

г) соціальний ефект від інвестицій

19. Грошовий дохід, який очікують одержати власники звичайних акцій -це

а) Вартість власного капіталу

б) Ціна власного капіталу

в) WACC.

г) Вартість залученого капіталу

20. Середньозважена вартістю капіталу - це

а) вартість отримання додаткової грошової одиниці у новому капіталі

б) вартість залученого капіталу

в) альтернативна вартість інвестування.

г) вартість капіталу для фінансування проекту

Типові задачі

Основу стратегії формування інвестиційних фінансових ресурсів підприємства становить визначення в інвестиційному капіталі оптимального співвідношення власних і позикових коштів, яке залежить від обраного методу фінансування.

Так, для фінансування реальних інвестицій можуть бути обрані методи повного самофінансування (за рахунок внутрішніх власних фінансових ресурсів), акціонування, кредитного фінансування (через товарний або банківський кредит), фінансовий лізинг, інвестиційний селенг, змішане фінансування, яке передбачає комбінацію перелічених вище методів.

Фінансування вкладень у фінансові інструменти може здійснюватися через тимчасову іммобілізацію оборотних коштів, через повне самофінансування, кредитне фінансування або у змішаній формі.

На основі обраного методу фінансування окремих інвестицій визначаються пропорції в структурі джерел і оптимізується їх співвідношення з урахуванням вартості залучення джерел і ризику зниження фінансової стійкості підприємства.

Вартість джерел грошових коштів формує вартість інвестиційного капіталу і має визначитися в інвестиційних розрахунках як і всі інші витрати з позиції альтернативної вартості.

В оцінці інвестиційного проекту вартість капіталу відіграє роль мінімального коефіцієнта окупності, який має покриватися віддачею від прийнятих проектів.

В умовах досконалого ринку та визначеності роль вартості капіталу відіграє ставка процента, що становить ринкову ставку обміну між сьогоднішніми та майбутніми грошима.

В умовах невизначеності вартість грошових коштів на ринку відбиває не тільки вартість грошей, з урахуванням дохідності майбутнього періоду, але й ризик, пов’язаний з використанням їх на будь-якому конкретному підприємстві.

Визначення вартості капіталу, який використовується для інвестицій, передбачає ідентифікацію всіх його складових і вартості їх залучення. Результати розрахунків зводяться в єдиний показник - середню зважену вартість капіталу (Weighted Average Cost of Capital, WACC), що можна записати у формалізованому вигляді таким чином:

де ПВ_i - питома вага джерела інвестиційних фінансових ресурсів;

В_i - вартість джерела інвестиційних фінансових ресурсів.

Акціонерне фінансування має два основних джерела: нова емісія акцій (як зовнішнє джерело) або нерозподілений прибуток всередині підприємства. Нова емісія акцій здійснюється для фінансування інвестицій за недостатності нерозподіленого прибутку і коли реалізація інвестицій в основному не спричинить зниження вартості існуючих акцій підприємства.

Якщо інвестиційні можливості мають такий самий ступінь ризику, як і операційна діяльність підприємства, то вартість нової емісії (В_на) можна, використовуючи метод капіталізації дивідендів, визначити (за певних припущень і без урахування витрат на емісію) як

де В_З - сумарна вартість акцій на фондовому ринку;

Ді - очікувані постійні дивідендні виплати в і-му році.

З урахуванням витрат по емісії та у випадку постійного темпу збільшення дивідендів вартість нової емісії розраховується таким чином:

де Д₁ - дивіденд у 1-му періоді;

В_З - сумарна вартість акцій на фондовому ринку;

Е_В - рівень емісійних витрат;

ТР_Д - темпи зростання дивідендів.

Визначення вартості джерела "нерозподілений прибуток" (В_НП) виходить з того, що підприємство має альтернативно заробити на реінвестованій частині нерозподіленого прибутку стільки ж, скільки воно може заробити на інших зовнішніх інвестиціях з еквівалентним ризиком.

Для акціонерного товариства В_НА дорівнює В_НП, тому що при інших співвідношеннях, тобто при В_НП < В_НА, воно має виплатити нерозподілений прибуток у вигляді дивідендів.

Вартість довгострокового позикового капіталу (В_ДПК) визначається через ефективну ставку процента шляхом рівняння ринкової вартості боргу (РВ_Б) до дисконтованої вартості щорічного процента (В_П) та кінцевого платежу КП. Наприклад, для безстрокових облігацій:

де С_ПП - гранична ставка оподаткування прибутку.

Вартість короткострокового кредиту майже завжди визначається на рівні встановленого відсотку за його користування.

Задача 1

Прогнозується, що діючий завод буде забезпечувати наступні грошові потоки (млн.грн.).

1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік

Модернізація заводу з його зупинкою потребує інвестицій в розмірі 200 млн.грн. в перший рік реалізації проекту, які забезпечать отримання прибутку наступні три роки в розмірі 300 млн. грн. Побудуйте абсолютний та відносний грошовий потік проекту модернізації.

Задача 2

Підприємство, структуру капіталу якого представлено на 30% позиковими коштами, на 10% - привілейованими акціями і решта - звичайними акціями, створює дві філії, де прагне зберегти таку саму структуру капіталу.

Для встановлення рівнів ризиків, що можуть супроводжувати діяльність філій, підприємство визначило два підприємства-аналоги, ринковий ризик яких оцінюється, відповідно b₁ = 0,9 та b₂ = 1,3.

Відомо, що ставка процента по кредитах - 9%, рівень дивідендних виплат по привілейованих акціях - 13%. Без ризикова ставка на фінансовому ринку - 12%, очікувана дохідність добре диверсифікованого ринкового портфелю - 17%.

Використовуючи модель САРМ, визначити належну вартість акціонерного капіталу по філіях 1 та 2, а також мінімально допустимий рівень прибутковості їх діяльності на основі моделі WACC.

Задача 3