Инфляция и процентные ставки

Связь инфляции с условиями денежного обращения можно продемонстрировать, исходя из основного урав­нения теории денег, если записать его для относительных изменений входящих в него величин:

δМ + δV = δР + δQ,

где dM = ΔM/М, ΔM = M(t+T) - M(t) есть изменение ве­личины М за некоторый промежуток времени, и анало­гично определяются остальные 5. Допустим, что темп при­роста ВВП за достаточно длительный период времени сохраняется постоянным, то есть δQ = с = const, а ско­рость обращения денег не меняется, δV = 0, тогда рост цен дается соотношением

δР = δМ - с,

которое показывает, что в этих условиях рост цен (инф­ляция) полностью определяется регулирующими действи­ями центрального банка через изменение денежной мас­сы. В действительности, конечно же причины возникно­вения инфляции достаточно сложны и многочисленны, рост денежной массы - лишь одна из них.

Влияние инфляции на процентные ставки описыва­ется известным в макроэкономике эффектом Фишера, смысл которого мы поясним здесь простыми выкладка­ми. Предположим, изменение цен за наблюдаемый пери­од составило ΔР, то есть, цена некоторого набора това­ров и услуг из Р стала Р + ΔP. Коэффициентом инфляции назовем величину относительного изменения р = ΔР/Р, Тогда изменение цен можно представить в виде

Р -> Р + ΔР = Р(1+р).

Предположим, некоторая сумма S на тот же период была инвестирована под процентную ставку i (которая называется номинальной процентной ставкой,nominal interest rate), то есть, сумма S превратится за тот же пери­од в

S -> S(l + i).

В начале рассматриваемого периода (по старым ценам) на сумму S можно было приобрести количество товара

Q=S/P.

Реальной процентной ставкой называют процентную ставку в реальном измерении, то есть определенную че­рез прирост объема товаров и услуг. В соответствии с этим определением, реальная процентная ставка г даст за тот же рассматриваемый период изменение объемаQ,

Q -> Q(l + r).

Собрав все приведенные соотношения, получим,

S(l + i) 1 + i

Q(l + г) = ———— = Q ———————— ,

P(l + р) 1 + р

откуда получаем выражение для реальной процентной ставки через номинальную процентную ставку и коэффи­циент инфляции,

r=(l+i)/(l+p)-l.

Это же уравнение, записанное в несколько ином виде,

l+i=(l+r)(l+p),

характеризует известный в макроэкономикеэффект Фи­шера.

Задача.

Сравнить реальные процентные ставки по основным валютам (американский доллар, британский фунт, евро, японская йена) в начале 1999 года и в середине 1999 года. В таблице приведены соответствующие номинальные ставки и инфляция на обе указанные даты. Необходимо по формуле, связывающей реальную процентную ставку с номинальной ставкой и инфляцией, сделать вычисле­ния и заполнить два последних столбца таблицы

	Номин. ставка	Инфляция	Реальная ставка
	Начало 99	Середина 99	Начало 99	Середина 99	Начало 99	Середин 99
USA	4.76	5.56	1.68	1.96
UK	6.38	5.18	1.35	2.75
EU-11	2.5	2.63	0.79	0.87
Japan	0.25	0.03	0.59	-0.29