Экономическая политика в модели малой открытой экономики

Предположим, что экономика начинает функционировать при нулевом сальдо баланса текущих операций (NX). В этом случае и счет движения капитала (I—S) имеет нулевое сальдо. С помощью модели можно предсказать последствия макроэкономической политики, проводимой как в данной стране, так и в других странах.

Мерами бюджетно-налоговой политики определяется величина национальных сбережений. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в стране сопровождается снижением объема национальных сбережений. Увеличение величины государственных расходов (G) сокращает величину национальных сбережений с Sn1 до Sn2, так как, Sn = Y — С — G. В малой открытой экономике появляется избыток инвестиций по сравнению со сбережениями. Это приводит к положительному сальдо счета движения капитала, которое уравновешивается дефицитом счета текущих операций (рис 6.2).

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика, проводимая посредством снижения налогов (Т) в малой открытой экономике, имеет аналогичный результат. Уменьшение налогов приводит к росту располагаемого дохода (Y— Т), стимулирует потребление (С) и сокращает объем национальных сбережений.

Сдерживающая бюджетно-налоговая политика в стране увеличивает объем национальных сбережений, что приводит к сдвигу вертикальной линии, обозначающей сбережения, вправо. В результате образуется дефицит счета движения капитала и активное сальдо счета текущих операций.

Если целью бюджетно-налоговой политики правительства является стимулирование инвестиций посредством, например, предоставления налоговых скидок инвесторам, нo результатом такой политики будет увеличение объема инвестиций при любой мировой ставки процента. Кривая планируемых инвестиций сдвинется вверх, что приведет к образованию положительного сальдо счета движения капитала и дефициту текущего счета платежного баланса (рис 63)

Рисунок 6 3

На состояние платежного баланса малой открытой экономики может оказать воздействие и бюджетно-налоговая политика, проводимая в других странах Если эти страны представляют также малую часть мировой экономики, то осуществляемая их правительствами стимулирующая бюджетно-налоговая политика окажет крайне незначительное влияние на экономику данной страны. Если же стимулирующую бюджетно-налоговую политику про водит правительство страны, представляющей большую открытую экономику, то результатом такой политики может быть снижение уровня мировых сбережений и, следовательно, повышение мировой ставки процента

Повышение мировой процентной ставки с r*1 до r*2 cнижaет объем инвестиций в малой открытой экономике, что приводит к дефициту счета движения капитала и положительному сальдо счета текущих операции (рис 6 4) Снижение мировой процент ной ставки имеет противоположный результат

Таким образом модель малой открытой экономики наглядно демонстрирует, что международные потоки товаров и услуг, с одной стороны, и капиталов — с другой, тесно взаимосвязаны влияние макроэкономической политики на эти потоки оцениваются через воздействие данной политики на инвестиции и сбережения Политика, стимулирующая инвестиции, ведет к положительному сальдо счета движения капитала и к дефициту текущего счета. Политика, стимулирующая сбережения, имеет своим следствием дефицит счета движения капитала и положительное сальдо счета текущих операции платежного баланса Однако состояние Экономики следует оценивать не только по состоянию счета движения капитала и счета текущих операции но и принимать в рас Чет факторы определяющие эти международные потоки

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

Платежный баланс (balance of payments) — систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени, как правило года

Резидент (refldenf) - физическое или юридическое лицо, проживающее в данной стране более года, независимо от его гражданства и паспортного статуса

Экономическая сделка (transaction) - любой добровольный обмен стоимости при котором передастся право собственности на товар услугу или актив от резидента данной страны к резиденту другой страны

Торговый баланс (trade halance) -- раздел платежного баланса который отражает стоимость экспорта товаров за вычетом их импорта.

Счет (баланс) текущих операций (current account) — счет платежного баланса, который отражает все поступления от продажи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на товары и услуги, предоставляемые иностранцами, а также чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами (capital and financial account) — счет платежного баланса, который отражает все международные сделки, связанные с покупкой и продажей активов.

Баланс официальных расчетов (official settlements balance) — часть платежного баланса, не включающая изменения официальных резервов иностранной валюты.

Официальные резервы иностранной, валюты (official international reserves) — международные валютные резервы страны, находящиеся в распоряжении Центрального банка.

СДР — специальные права заимствования (SDR — special drawing rights) — приносящие процент активы, созданные МВФ как источник дополнительной ликвидности и распределяемые им между государствами-членами пропорционально их квотам.

Чистый приток капитала (net capital inflow) — превышение поступлений от продажи активов данной страной остальному миру над ее расходами на покупку активов за границей.

Чистый отток капитала (net capital outflow) — превышение расходов страны на покупку активов за границей над ее поступлениями от продажи собственных активов.

Предельная склонность к импортированию (marginal propensity lo import) — изменение объема импорта при изменении на единицу национального дохода.

Чистый экспорт (net exports) — разница между экспортом и импортом.

Малая открытая экономика (small open economy) — экономики, которая представляет собой небольшую долю мирового рынка и практически не оказывает никакого воздействия на мировую ставку процента.

ПЛАН СЕМИНАРСКОГО ЗАНЯТИЯ

1. Понятие платежного баланса.

2. Структура платежного баланса.

2.1. Торговый баланс.

2.2. Счет текущих операций.

2.3. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами.

2.4. Баланс официальных расчетов.

2.5. Изменение официальных валютных резервов.

3. Взаимосвязь счетов платежного баланса.

4. Мультипликатор расходов в открытой экономике.

5. Модель малой открытой экономики.

Литература:

1. Н.Г. Мэнкью. Макроэкономика. М., 1994. Глава 7.

2. К. Макконнелл, С. Брю. Экономикс. М., 1992. Глава 40.

3. С. Фишер, P. Дорнбуш, P. Шмалензи. Экономика. М., 1993. Глава 36.

4. Э. Долан, К. Кемпбелл, Р. Кемпбелл. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М., 1991. Глава 21.

5. Э. Долан. Макроэкономика. М., 1994. Глава 3.

6. П.Линдерт. Экономика мирохозяйственных связей. М„ 1992. Главы 16,19.

7. Р. Дорнбуш, С. Фишер. Макроэкономика. М., 1997. Глава 6.

К. Л. Т. Гайгер. Макроэкономическая теория и переходная экономика. М.. 1996. Глава II.

9. Д. Сакс, Ф. Ларрен. Макроэкономика. Глобальный подход. М., 1996. Глава 6.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ

1. Объясните, каким образом каждая из следующих сделок дважды отражается в платежном балансе США — один раз в кредите, другой раз — в дебете, и в каких разделах платежного баланса.

а) Американец покупает акции немецкой компании, выписывая чек на Швейцарский банк, в котором открыт его счет.

б) Американец покупает акции немецкой компании, выписывая чек на американский банк.

в) Французское правительство осуществляет официальные валютные интервенции, используя доллары, хранящиеся в американском банке для покупки франков у своих граждан.

г) Турист из Детройта оплачивает ужин в дорогом ресторане Лиона во Франции, расплачиваясь кредитной картой “VISA”.

д) Винодел из Калифорнии отправляет ящик лучших сортов собственных красных вин в Лондон для дегустации.

2. Верны ли следующие утверждения?

а) Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами фиксирует все сделки, которые имели место в течение года между резидентами данной страны и остальным миром.

б) В счете текущих операций отражается чистый доход от инвестиций, чистые текущие и капитальные трансферты. а также экспорт и импорт товаров.

в) Торговый баланс — составная часть счета текущих операций.

г) Сальдо платежного баланса страны может быть как отрицательным, так и положительным.

д) Положительное сальдо счета текущих операций сопровождается чистым оттоком капитала.

с) если в стране инвестиции превышают национальные сбережения, то на мировой арене эта страна выступает в качестве кредитора.

3. Какая из перечисленных сделок увеличит положительное сальдо баланса текущих операций Франции?

а) Компания "Аэроспесиаль" заключила бартерную сделку с Хорватией — обмен самолета стоимостью 500 тыс.фр. франков на места в отеле на адриатическом побережье на ту же сумму.

б) Франция делает заем у Кувейта на покупку в течение года его нефти на сумму 600 млн. фр. франков.

в) Франция продает военный самолет ЮАР стоимостью 10 млн. фр. франков за банковский депозит на ту же сумму.

г) Правительство Франции продает долгосрочные обязательства в ФРГ на сумму 1 млн. фр. франков и открывает банковский депозит в ФРГ с обязательством погасить облигации через пять лет.

ЗАДАЧИ И УПРАЖНЕНИЯ

1. Торговый баштане страны А (в млрд. долл.) составляет -110, баштане текущих операций -105, увеличение официальных резервов иностранной валюты составляет -5. Какое из приведенных ниже утверждений неверно?

а) Положительное сальдо баланса официальных расчетов составляет +5.

б) Чистые услуги и текущие трансферты составляют положительную величину.

в) В страну А происходит приток капитала.

г) В стране А национальные сбережения превышают инвестиции.

Дайте ответы на следующие вопросы, .базируясь на представленных ниже данных платежного баланса условной страны Иксонии за 1995 г. (все цифры в млрд. долл.).

Товарный экспорт +80 Товарный импорт -60 Экспорт услуг +30 Импорт услуг -20 Чистые доходы от инвестиций -10

Чистые трансферты +20 Приток капитала +20 Отток капитала -80 Официальные резервы +20

а) Какова величина торгового баланса?

б) Какова величина баланса текущих операций?

в) Какова величина баланса движения капиталов?

г) Каково сальдо баланса официальных расчетов Иксонии?

3. В экономике с неполной занятостью государственные расходы возрастают на 2 млрд. долл. Как увеличится при этом национальный доход если предельная склонность к импортированию составляет 0,2, а предельная склонность к потреблению 0,9? (Обратные связи с внешним миром не учитываются). Проанализируйте и рассчитайте чистый эффект этого прироста государственных расходов для импорта страны.

Заполните следующую таблицу:

Таблица 2.

Ситуация	Y	С	/	G	NX	Национальные сбережения

Для каждой приведенной выше ситуации рассчитайте сальдо счета текущих операций и счета движения капитала.

5. Экономика описана следующими уравнениями:

С =40+ 0,7 (Y- Т), 1 = 150-8r.

Потребительские расходы составляют 530, реальная ставка процента r равна 7%, а государственные сбережения равны 10. Рассчитайте излишек (дефицит) счета текущих операций.

6. Рассмотрите следующие данные:

потребление иностранных товаров и услуг 100

потребление отечественных товаров и услуг 900

инвестиционные расходы на иностранные

товары и услуги 20

инвестиционные расходы на отечественные товары 180

и услуги 240

государственные закупки отечественных товаров и услуг налоги 450

бюджетный дефицит 60

чистый экспорт 200

Исходя из приведенных данных, чему равен общий экспорт?

ТЕСТЫ

1. Функция импорта представлена как 100 + 0,IY, экспорт — экзогенная переменная. В этом случае, если доход (Y) составляет 700, а торговый дефицит равен 70, величина экспорта составляет:

а) 0;

б) 70;

в) 200;

г) 270.

2. В открытой экономике величина мультипликатора внешней торговли:

а) больше величины мультипликатора расходов в закрытой экономике;

б) меньше величины мультипликатора расходов в закрытой экономике;

в) равна величине мультипликатора расходов в закрытой экономике;

г) зависит от объема импорта, поэтому нельзя сказать о ней ничего определенного.

3. Счет текущих операций платежного баланса включает все, за исключением:

а) товарного импорта;

б) чистых доходов от инвестиций;

в) транспортных услуг иностранным государствам;

г) изменений в активах страны за рубежом;

д) чистых текущих трансфертов.

4. Которое из утверждений относительно малой открытой экономики является неверным?

а) уровень инвестиций зависит от мировой ставки процента;

б) национальные сбережения равны инвестициям;

в) величина чистого экспорта зависит от национального дохода;

г) величина импорта зависит от предельной склонности к импортированию.

ОТВЕТЫ Задачи и упражнения:

1. г)

2. а) +20; б) +40; в) -60; г) -20.

3.1.3 млрд. долл.

5.86

6. 590

Тесты:

1. в); 2. 6); 3. г); 4. б).

ГЛАВА 7. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

1. Понятие валютного рынка

2. Модели валютного рынка

Международный обмен товаров, услуг и капиталов вовлекает в свою орбиту валютный рынок. Импортеры обменивают национальную валюту на валюту той страны, где они покупают товары и услуги. Экспортеры, в свою очередь, получив экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладывая капитал в экономику той или иной страны, испытывают потребность в ее валюте.

Изучение валютного рынка основывается на теории рыночного спроса и предложения. Однако применительно к валютному рынку теория спроса и предложения используется с существенными изменениями, поскольку валюта является особым товаром. На международной арене она принимает те же формы, что и денежные единицы внутри страны.

Валютный рынок подчиняется законам конкуренции. Поведение его участников определяется желанием максимизировать свои прибыли, играя на разнице валютных курсов. Величина этих прибылей зависит от сочетания широкого круга политических и экономических рисков. При определенных условиях поведение участников валютного рынка приводит к значительным колебаниям валютного курса и к дестабилизации валютного рынка. Нестабильность на валютном рынке может повлечь за собой социальные издержки и серьезные экономические проблемы.

В подобной ситуации задачей официальных органов, ответственных за проведение валютной политики, является приведение в равновесие валютного рынка и создание необходимых условий для его стабильного функционирования.

Изучение данной темы мы начнем с основных характеристик валютного рынка, затем построим простейшие модели валютного рынка, с их помощью выясним возможные причины неравновесного состояния валютного рынка и определим эффективные способы, позволяющие восстановить равновесие.

ПОНЯТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Валютный рынок — это особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу

Номинальный валютный (обменный) курс — это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда используется термин "валютный курс", то речь идет о номинальном обменном курсе

Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировкой, когда за единицу принимается иностранная валюта (например, 6 российских рублей за доллар США), так и в форме обратной котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица (обратная котировка применяется в основном в Великобритании и по ряду валют в США). Использование обратной котировки позволяет сравнивая, курс национальной валюты с иностранными валютами на любом валютном рынке.

Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты.

Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках, имеет вид депозита до востребования в крупнейших банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынка приходится на обмен наличных денег Имен но на межбанковском валютном рынке осуществляются основные котировки валютных курсов.

Национальные валютные рынки, обслуживающие движение денежных потоков внутри с граны, интегрированы в мировой валютный рынок, на котором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютный рынок, функционирующий круглосуточно с понедельника до пятницы, связывая воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации, таких как телефон, телеграф, телекс, компьютерные сети

Участники валютного рынка

Участниками валютного рынка выступают Центральные и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации.

Основные участники валютного рынка — это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.

К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределы своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.

Функции валютного рынка

Валютный рынок прежде всего обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

Кроме этого, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте.

Если, например, экспортер из Германии получает валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США и хочет избавиться от неопределенности в оценке их будущей стоимости, он может немедленно обменять полученные доллары на немецкие марки по текущему курсу и инвестировать их под процент в Германии, независимо от срока, к которому потребуется данная сумма.

Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменении валютного курса

Так, если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США, которые потребуются ему через шесть месяцев, не ожидает никаких изменении в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем и Германии, и обменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и инвестирует их в немецкие активы.

Если же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков (например, 4% на шестимесячный депозит), но ожидается обесценение немецкой марки с 1,5 марки за доллар до 1,6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на марки через шесть месяцев, что позволит получить ему большую сумму — 166, 4 тыс. марок (1,6 х 1,04 х 100 тыс.) вместо 156 тыс. марок (1,5 х 1,04 х 100 тыс.) сегодня.

Таким образом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит оттого, насколько валюта упадет в цене сверхразницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте Однако спекулятивные операции будут прибыльными лишь в том случае, если участникам рынка верно удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

Виды валютных рынков

Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот, или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней).

Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы

Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

Валютный опцион — это контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право.

Срочный валютный курс слагается из курса слот на момент заключения сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, то есть ставка ЛИБОР. Разность между форвардным валютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле.

где е — курс спот (количество национальной валюты на единицу иностранной), iA, iB — процентные ставки по депозитам в иностранной и национальной валюте, t— срок форварда (в днях). Срочный валютный рынок позволяет как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой.

МОДЕЛИ ВАЛЮТНОГО РЫНКА