Рыночная ставка ссудного процента и цена имеющихся основных фондов

Рыночная ставка ссудного процента также является важным фактором, определяю­щим цены на права собственности на основные фонды. Изменения в ставке ссудного процента изменяют цену, по которой продаются и покупаются права собственности на машины, здания, сооружения и другие основные фонды. Будьте внимательны: нельзя путать торговлю правами собственности на капитал с торговлей, по другим ценам, услуга­ми капитала. Услуги капитальных факторов производства - это процесс. Они оцениваются в расчете на час, за месяц или за год. Права же собственности на основные фонды продаются по цене как такового ресурса. Цена основных фондов связана с их возможными услугами и с ценой этих услуг. Цена основных фондов, продаваемых на рынке с совершенной конкуренцией, определяется их настоящей и будущей способностью приносить доход, их сроком службы и рыночной ставкой ссудного процента.

Цена основных фондов определяется оценкой на момент ее выставления текущей стоимости (в коммерческом языке принят и термин "реальная стоимость". - Ред.) будущих чистых доходов от их услуг в течение определенного времени. Текущая стоимость пред­ставляет собой объем заемных средств, которые могут быть даны в ссуду по современной ставке ссудного процента для извлечения тех же чистых доходов в течение того же времени. Это может быть проиллюстрированно снова на примере сыра. Какова максимальная цена, которую инвестор может заплатить за приобретение 300 фунтов сыра, находящегося на хранении? Чистая цена, по которой сыр может быть продан после учета издержек хране­ния - 3,3 доллара за фунт (см. табл. 6.1.1). Чистый доход от 300 фунтов сыра, таким образом, 990 долларов, и он должен быть получен через год. Пусть рыночная ставка ссудного процента 10%. Максимальной суммой, которую инвестор заплатит за покупку заложенного на хранение сыра, будет сумма, которая вырастет до 990 долларов к концу года. Обозначим этот будущий доход как РV (1+0,10):

РV(1+0,10)=990долл. (31)

Решая данное уравнение, получим искомую текущую стоимость РV:

PV=990долл/1,10=900 долл. (32)

Если бы за сыр заплатили больше 900 долларов, то инвестор понес бы убытки, так как он мог бы эти деньги просто отдать в ссуду под 10%.

В общем случае текущая стоимость R долларов, получаемых спустя 1 год, равняется

, (33)

где i - рыночная ставка ссудного процента.

При сохраняющемся в течение времени доходе R текущая стоимость капитала падает, когда рыночная ставка ссудного процента растет. Пусть ставка ссудного процента выросла с 10% до 20%. Текущая стоимость 990 долларов через год тогда будет

PV=990долл/1,20=825долл.

Аналогично текущая стоимость R долларов через 2 года может быть подсчитана из следующей формулы:

(34)

где i - рыночная ставка ссудного процента. РV в этом случае - это количество денег, которое может быть занято по рыночной ставке ссудного процента для получения R долларов через 2 года. Например, текущая стоимость 10 000 долларов дохода от инвестиций, реализуемых через 2 года, при ставке ссудного процента в 10% равна:

1000долл/(1,10)²=8264,46 долл.

Не следует путать формулу для подсчета текущей стоимости основных фондов с фор­мулой для подсчета внутренней нормы окупаемости инвестиций. Формула для последней рассчитывается для r, дохода с инвестиций при данной их текущей данной стоимости С и ожидаемых будущих чистых доходов. Формула же текущей стоимости для дисконтиро­вания (приведения во времени. - Ред.) будущих чистых доходов и подсчета их текущей стоимости использует рыночную ставку ссудного процента. В общем случае текущая сто­имость основных фондов, которые приносят чистый доход R_j в год в течение n лет, имеет вид:

, (35)

где j= 1,...,n.

На рынке капитала с совершенной конкуренцией цена основных фондов должна быть равна их текущей стоимости. Если рыночная цена основных фондов меньше, чем текущая стоимость будущих доходов, возможных для их владельца, от их покупки можно получить прибыль. Это увеличивает спрос на основные фонды и увеличивает их цену до величины, равной их текущей стоимости. Например, если бы ставка ссудного процента была 10 % и заложенный на хранение сыр продавался бы менее чем за его текущую стоимость в 900 долларов, то инвесторы конкурировали бы за покупку этого сыра. Это произошло бы потому что, инвестируя в этот сыр, они могли бы заработать больше, чем доход по рыночной ставке ссудного процента. При любой цене ниже 900 долларов выросший спрос увеличивает цену до тех пор, пока она не достигнет 900 долларов. Аналогично, при 10%-ной ставке ссудного процента любая цена выше 900 долларов будет означать, что те, кто купит этот сыр, будут получать менее 10% дохода с инвестиции. Они сбудут тогда сыр и, поскольку предложение заложенного на хранение сыра вырастет, цена упадет до 900 долларов.

7. Анализ общего равновесия и эффективность