Тема 4 денежно-кредитная (монетарная) политика

Изучив тему, студент должен:

- Сущность и виды денежно-кредитной политики.

- Цели и инструменты денежно-кредитной политики.

- Передаточный механизм денежно-кредитной политики.

- Основные направления и приоритеты денежно-кредитной политики Республики Казахстан.

Литература: 1, 2, 9, 12, 15, 23, 26, 29.

Сущность денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Каковы основные причины того, что ДКП включена многими правительствами в программы экономической стабилизации? Главной из них является то, что ДКП оказывает воздействие на воспроизводственный процесс путем проведения мероприятий в сфере обращения. Так, представитель неокейнсианской школы Ф. Модильяни пишет: «нестабильности легко противостоять соответствующими стабилизационными мероприятиями. ДКП может привести предложение денег в соответствие с изменениями реального спроса… Финансовая политика через налоги и расходы может выровнять эти колебания, обеспечивая полную занятость соответственно первоначальному объёму денежной массы». П. Самуэльсон, например, утверждает, что «с помощью соответствующей денежно-кредитной и фискальной политики … возможно избежать эксцессов бума и резкого спада, рассчитывать на здоровый экономический рост». Лидер монетаристов М. Фридмен считает, что денежно-кредитные инструменты могут внести определяющий вклад в обеспечение экономической стабильности, поддерживая стабильный, но умеренный рост количества денег.

Кейнсианцы также как и неоклассики считают, что с помощью денежно-кредитного регулирования возможно стабилизировать экономику. К примеру, в основе безработицы они видят снижение производства. Для того чтобы преодолеть спад производства, кейнсианцы прелагают политику «дешевых денег»: центральный банк покупает государственные ценные бумаги на льготных для коммерческого банка условиях, снижает норму обязательных резервов и процентную ставку рефинансирования. Это все в совокупности приводит к росту денежного предложения в стране; денежной базы; росту кредитной мультипликации; снижению процента на кредиты.

Во всех странах монопольное положение в сфере осуществления ДКП занимает Центральный банк. Центральный банк помимо эмиссии банкнот хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выступает в качестве межбанковского расчетного центра. Центральный банк обычно выдает кредиты коммерческим банкам, и является финансовым агентом правительства. Кроме того, центральный банк может выступать как продавец и покупатель на международном рынке капиталов.

В экономической политике в зависимости от целевой направленности выделяют следующие виды ДКП:

Жесткая ДКП – денежно-кредитная политика, направленная на поддержание на определенном уровне денежной массы с помощью инструментов ДКП.

Гибкая ДКП – денежно-кредитная политика, направленная на поддержание на определенном уровне процентной ставки.

Инфляционное таргетирование – ДКП, направленная на поддержание на определенном уровне индекса инфляции.

Денежно-кредитная экспансия – ДКП, направленная на расширение денежной массы в стране.

Денежно-кредитная рестрикция – ДКП, направленная на уменьшение денежной массы в стране.

Выбор вариантов ДКП зависит от причин изменения спроса на деньги. Например, если рост связан с инфляционными ожиданиями, то уместна жесткая ДКП.

Цели и инструменты ДКП

Цели и инструменты ДКП можно сгруппировать следующим образом (рисунок 4.1, 4.2).

Рассмотрим инструменты денежно-кредитной политики.

Обязательные резервы – это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке страны.

Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объёмов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным вкладам они ниже, чем по вкладам до востребования). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетов.

Банки могут хранить и избыточные резервы – некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных обстоятельств, непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако, это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получить пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки рефинансирования уровень избыточных резервов сокращается.

Чем выше Центральный Банк устанавливает норму обязательных резервов, тем меньшая доля может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы обязательных резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный Банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

Другим инструментом ДКП является изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), по которой Центральный Банк выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объём заимствований у Центрального Банка сокращается, а, следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по выдаче ссуд. Изменение учетной ставки Центральным Банком можно рассматривать как индикатор политики Центрального Банка. К примеру, повышение ставки рефинансирования сигнализирует о начале ограничительной ДКП.

Операции на открытом рынке – широко используются в странах с развитым рынком ценных бумаг. Этот инструмент денежного регулирования предполагает куплю-продажу Центральным Банком государственных ценных бумаг. Когда Центральный Банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответственно, в банковскую систему поступают дополнительные деньги «повышенной мощности», и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты.

Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, Центральный Банк регулирует размер денежной массы в экономике. Часто подобные операции осуществляются Центральным Банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО).В этом случае Центральный Банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторый срок.