Випадок низької мобільності капіталу
Збільшення державних витрат викликає зростання сукупного попиту - крива IS зрушується вправо до положення IS2 * У результаті дохід зростає до рівня Y2, і з ним збільшується ставка відсотка до i2, тому що збільшення доходу підвищує попит на гроші. Точка внутрішньої рівноваги переміщується з точки А в точку В.
При відсутності міжнародної мобільності капіталу ріст державних витрат впливав би на зовнішній баланс тільки через зростання імпорту, що призвело б до виникнення дефіциту поточного рахунку. Проте зараз слід зазначити, що більш високі процентні ставки залучають у країну капітал, що призводить до утворення активного сальдо рахунку капіталу.
Стимулююча бюджетно-податкова політика двояко впливає на зовнішню рівновагу: в поточному рахунку виникає дефіцит, а в рахунку капіталу. Поліпшення рахунку капіталу буде незначним, і загальний дефіцит платіжного балансу, породжений значним торговий дефіцитом, буде зберігатися. Нова точка внутрішньої рівноваги (точка В) знаходиться праворуч, або нижче графіка ВР, що вказує на наявність дефіциту платіжного балансу: або рівень доходу, а отже, імпорту занадто високий для рівноваги платіжного балансу, або процентна ставка, і отже, приплив капіталу занадто низькі . Таким чином, стимулююча бюджетно-податкова політика при низькій мобільності капіталу веде до утворення дефіциту платіжного балансу, хоча приплив капіталу частково компенсує дефіцит поточного рахунку.
При дефіциті платіжного балансу виникає тенденція до падіння курсу національної валюти. Необхідність підтримки валютного курсу на фіксованому рівні вимагає від Центрального банку проведення інтервенцій на валютному ринку (продажу іноземної валюти та скупки національної), що призведе до скорочення грошової маси. Що зрушує криву LM вліво, і відсоткова ставка зростає. Одночасно скорочуються витрати, що реагують на підвищення процентної ставки (насамперед інвестиції). У міру скорочення витрат імпорт скорочується, і дефіцит поточного рахунку зменшується. Цей процес продовжується до тих пір, поки економіка не прийде до нульового сальдо платіжного балансу (точка С). Тільки тоді буде досягнуто і внутрішнє і зовнішнє рівновагу.
Розглянемо результати стимулюючої грошово-кредитної політики (зростання пропозиції грошей) . Збільшення пропозиції грошей означає зсув кривої LM вправо до положення LM2,. Процентна ставка знижується, стимулюючи розширення інвестицій і збільшуючи таким чином дохід до рівня, відповідного нової точці внутрішньої рівноваги В. Більш високий дохід означає більший обсяг імпорту і, отже, дефіцит поточного рахунку. Одночасно відбувається відтік капіталу з країни в результаті зниження процентної ставки з i1 до i2. Оскільки рахунок капіталу змінюється в тому ж напрямку, що і поточний рахунок, виникає значний дефіцит платіжного балансу (нова точка внутрішньої рівноваги В знаходиться праворуч від кривої ВР).
Якщо країна стикається з дефіцитом платіжного балансу і при цьому прагне підтримувати фіксований валютний курс, то вона, проводячи інтервенції на валютному ринку, з плином часу виснажує свої запаси іноземної валюти. У результаті заходів з підтримання фіксованого валютного курсу (продажу іноземної валюти) грошова маса скорочується. Це означає, що крива LM з часом зрушиться вліво до свого первинного положення LM1.
Таким чином, грошово-кредитна політика при фіксованому валютному курсі виявляється неефективною, оскільки спроби змінити величину грошової маси нейтралізуються необхідними інтервенціями на валютному ринку. Виходом з цієї ситуації може бути або проведення політики стерилізації (яка також має свої обмеження), або зміна курсу національної валюти шляхом її девальвації чи ревальвації.
Ще один напрямок державної економічної політики, що дозволяє впливати як на внутрішню, так і на зовнішню рівновагу - використання тарифних або нетарифних інструментів. Розглянемо як приклад наслідки підвищення мита на імпорт. Обмеження обсягу імпорту в результаті підвищення мита призводить до зростання чистого експорту (NX). Споживачі купують менше імпортних товарів і більше вітчизняних, і величина сукупного попиту зростає
Оскільки чистий експорт входить в рівняння кривої IS, то його збільшення під впливом екзогенних факторів зрушує криву IS вправо до положення IS2, рівень доходу збільшується до У2, а процентна ставка зростає до i2. Разом з тим, чистий експорт входить і в рівняння кривої ВР, яка також зсувається вправо.
В результаті збільшення митних зборів і зростання процентної ставки поточний рахунок і рахунок капіталу змінюються в одному напрямку, тому виникає значне активне сальдо платіжного балансу. У цих умовах попит на національну валюту зростає. Щоб не допустити зростання обмінного курсу, Центральний банк скуповує іноземну валюту, збільшуючи тим самим грошову масу в обігу
Таким чином, результатом протекціоністської зовнішньоторговельної політики стає значне зростання доходу Y, до Y3 оскільки ефект зростання чистого експорту доповнюється ефектом збільшення грошової маси.