Построение множества эффективных портфелей

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru Чтобы осуществить дальнейшие операции, нам потребовалось рассчитать ковариацию по формуле или по формуле ковариации в MS Excel. Вы

Таблица 5. Значений ковариации выбранных нами акций

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru Построение множества эффективных портфелей - student2.ru

Обратим внимание что корреляция между активами относительно не большая, более того присутствуют активы с отрицательной корреляцией, благодаря которым общий риск портфеля может быть значительно снижен. Возможно, в дальнейшем мы попробуем включить еще больше активов с отрицательной корелляцией, чтобы свести специфический риск к минимуму.

Связи по парам активов помогут нам построить вспомогательную таблицу для дальнейшего расчета риска портфеля по формуле Построение множества эффективных портфелей - student2.ru , где Построение множества эффективных портфелей - student2.ru - доля первого актива, Построение множества эффективных портфелей - student2.ru – доля второго актива, Построение множества эффективных портфелей - student2.ru – ковариация между первым и вторым активом.

Таблица 6. Вспомогательная таблица

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru Построение множества эффективных портфелей - student2.ru

Доходность портфеля находится по формуле Построение множества эффективных портфелей - student2.ru , где kp – ожидаемая доходность портфеля; xi – доля портфеля, инвестируемая в i-ый актив; ki – ожидаемая доходность i-го актива; n – число активов в портфеле.

Таблица 7. Показатели доходности, риска и доля акций

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru

Таким образом, мы получили все необходимые данные для работы с программой Solver, которая поможет нам найти доли активов, входящих в эффективные портфели. Операция происходит путем ввода в систему требуемых фиксированных значений доходности. В качестве целевой ячейки мы установили ячейку с риском портфеля и задали его минимизацию. Под изменяемыми ячейками подразумеваются доли в эффективном портфеле. Так же устанавливаются ограничения: сумма всех долей должна быть равна единице, а доли должны быть неотрицательными числами. Далее запускался процесс принятия решения, с помощью которого мы получили значения долей в портфелях.

Таблица 8. Построение множества эффективных портфелей

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru Построение множества эффективных портфелей - student2.ru Построение множества эффективных портфелей - student2.ru Построение множества эффективных портфелей - student2.ru

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru

Из найденных данных мы составили таблицу для построения множества эффективных портфелей Марковица, в которой отражены различные вариации долей активов в портфелях. Задавая доходности с одинаковым шагом от минимальной к максимальной, мы получили точки для графика кривой Марковица и наглядно представили все возможные эффективные портфели.

Линия на графике - граница эффективности. Портфели справа от линии и ниже нее (внутренние портфели, накрытые границей) – это наши допустимые, но не эффективные, поскольку есть другие, сравнительно лучшие, которые и составляют эффективное множество, то есть границу эффективности. А портфели слева от границы – это в принципе недопустимые для нас. Из представленных портфелей мы и будем выбирать оптимальный.

График 4. Эффективные портфели

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru

Оптимальный портфель

При выборе оптимального портфеля мы руководствовались принципом наименьшего риска при заданном уровне доходности.

Для того чтобы зафиксировать доходность портфеля мы изучили аналитику и прогнозы относительно каждой акции, и пришли к выводу, что мнения аналитиков по поводу будущего состояния рынка расходятся. Мы не можем однозначно говорить о росте рынка и высокой доходности ценных бумаг, поэтому мы решили рассмотреть относительно не высокую требуемую доходность для нашего портфеля: от 0,04 до 0,05. Так же проанализировав прогнозы, мы пришли к выводу, что акциями компаний SVAV, LKOH, SBER,TRMK нельзя пренебрегать, так как они обещают наибольший положительный прирост. Выбирать мы решили уже из построенных нами портфелей эффективного множества. Мы рассмотрели заданный диапазон доходности и исключили портфели, в которых отсутствовали ценные бумаги перспективных фирм, соответственно осталось выбрать между 4-м и 5-м портфелем. Отметим, что прирост риска между 3-им и 4-м портфелем оказался меньше, что помогло принять нам окончательное решение. Также насторожило практически отсутствие в 5-ом портфеле акций GAZP, которым аналитики прогнозируют рост.

Итак, в качестве оптимального портфеля мы выбрали 4-ый, доходность которого равна 0.046, а риск – 0.01. Так же мы рассчитали количество денег необходимое на покупку акций каждого типа:

Таблица 9. Характеристики выбранного нами оптимального портфеля

Построение множества эффективных портфелей - student2.ru

Итоговый портфель

11 апреля мы зарегистрировали свой портфель в системе «Портфель инвестора Фондовой биржи РТС»[25]. Акции мы покупали исходя из долей, рассчитанных в оптимальном портфеле. Таким образом наш итоговый портфель состоял из акций в следующем количестве:

Наши рекомендации