Організаційне забезпечення інвестиційного менеджменту

Тема 2. МЕТОДИЧНІ ЗАСАДИ ТА МЕТОДИЧНИЙ ІНСТРУМЕНТАРІЙ ІНВЕСТИЦІЙНОГО МЕНЕДЖМЕНТУ

План

Організаційне забезпечення інвестиційного менеджменту.

Інвестиційний аналіз.

3. Інвестиційне планування.

Стратегічні напрямки залучення і використання.

Грошові потоки в інвестуванні.

Не дивлячись на величезну різницю в деталях, майже всі економічні проблеми мають одну й ту саму суть. Ця суть є необхідність рівноваги двох протилежних класів мотивів, один з яких складається з прагнення придбати конкретні товари; інший же мотив є намагання уникнення конкретних зусиль та витрат, або досягнення визначеного миттєвого задоволення...Іншими словами, це необхідність рівноваги на ринку попиту та пропозиції.

Альфред Маршалл

ОРГАНІЗАЦІЙНЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО МЕНЕДЖМЕНТУ

Функціонування інвестиційного процесу на підприємстві залежить безпосередньо від організаційного забезпечення на підприємстві.

Під організаційним забезпеченням інвестиційного менеджменту слід розуміти сукупність внутрішніх структурних підрозділів, які забезпечують розробку і прийняття управлінських рішень за певними аспектами інвестиційної діяльності підприємства та відповідають за прийняті рішення.

Основу організаційного забезпечення інвестиційного менеджменту становить організаційна структура управління підприємством зі своєю ієрархією і підпорядкованістю. Оскільки інвестиційний менеджмент є складовою загального менеджменту підприємства, то і підрозділи, які займаються розробкою і прийняттям управлінських інвестиційних рішень, мають бути оптимально інтегровані до організаційної структури підприємства, що у свою чергу має привести до зменшення витрат підприємства, пов'язаних з розробкою інвестиційних програм.

Успішне функціонування інвестиційного менеджменту залежить насамперед від ефективності його організаційного та інфор­маційного забезпечення, систем і методів інвестиційного аналізу, інвестиційного планування та інвестиційного контролю.

Система організаційного забезпечення є сукупністю внутрішніх структурних підрозділів та служб, які забезпечують розробку і прийняття інвестиційних управлінських рішень і несуть відповідальність за результати цих рішень.

Ефективність будь-якої справи і функціонування підприємства безпосередньо залежить від достовірності інформації, яка надається вчасно і швидко, – "хто володіє інформацією – той володіє усім". Не є винятком система управління інвестиційною діяльністю підприємства, своєчасна і достовірна інформація, що створює визначення пріоритетів інвестиційної діяльності та дає можливість зменшити час на дослідження, а звідси зменшити й витрати підприємства. Інформаційне забезпечення – це безперервний підбір відповідної інформації, необхідної для аналізу, планування, розподілу інвестиційних ресурсів і підготовки ефективних управлінських інвестиційних рішень за всіма аспектами інвестиційної діяльності.

Інформацію, яка забезпечує інвестиційну діяльність підприємства, використовують не тільки внутрішні користувачі підприємства, а й зовнішні.

До внутрішніх користувачів інвестиційної інформації можна віднести:

• керівництво компанією;

• інвестиційних менеджерів усіх рівнів;

• власників підприємства;

• інших користувачів.

Слід зазначити, що внутрішні користувачі інвестиційної інформації використовують інформацію, яка виникає з інвестиційної діяльності певного підприємства та інформацію, яка надходить із зовнішніх джерел.

До зовнішніх користувачів відносять:

• кредиторів підприємства;

• потенційних інвесторів;

• контрагентів підприємства з інвестиційної діяльності;

• податкові органи;

• аудиторські органи;

• інвестиційних посередників;

• фондові біржі;

• фінансово-комерційні установи.

Ці користувачі використовують інформацію, яка випливає із діяльності підприємства і не становить комерційної таємниці, загалом це фінансова звітність підприємства, яка надається підприємством.

Система інформаційного забезпечення залежить від багатьох факторів, таких як структура галузі, організаційно-правова форма підприємства, корумпованість національної економіки, ступені диверсифікації інвестиційної діяльності.

Система інформаційного забезпечення формується з двох джерел – зовнішніх і внутрішніх.

До зовнішніх джерел відносять:

1. Показники, які розкривають економічний розвиток держави, – ці показники надають можливість підприємству визначитись із інвестиційними пріоритетами їх діяльності на території певної держави:

а) показники макроекономічного розвитку:

• темпи зростання внутрішнього валового продукту і національного доходу;

• розподіл національного доходу, тенденції до його споживання і збереження;

• рівень інфляції і безробіття;

• облікові ставки Центрального банку;

б) показники галузевого розвитку:

• обсяги продукції, що виробляється;

• науково-технічний потенціал галузі і підприємств, які входять до неї;

• обсяги інвестованих інвестиційних ресурсів;

• • вартість активів підприємства;

• режими податкового впливу;

• обсяги прибутків;

• індекс цін на продукцію галузі у досліджуваному періоді.

2. Показники, які характеризують кон'юнктуру інвестиційного ринку, – використовуються для прийняття управлінських рішень з формування програм інвестування (реального, портфельного). Показники цієї групи містяться в комерційних виданнях, публікаціях фондової і валютної бірж:

а) показники, що характеризують кон'юнктуру ринку фондових інструментів:

· акції, облігації, деривативи, які обертаються на біржовому фондовому ринку;

• ціни попиту і пропозиції на основні фондові інструменти;

• обсяги і вартість основних угод з фондовими інструментами;

• індекс цін на фондовому ринку;

б) показники, що характеризують кон'юнктуру грошових інструментів інвестування:

• кредитні ставки комерційних банків, строки надання кредитів;

• депозитні ставки комерційних банків;

• офіційний курс валют;

в) показники, що характеризують кон'юнктуру ринку капітальних товарів та послуг:

• основні види капітальних товарів обертаються на ринку та безпосередньо пов'язані з інвестиційною діяльністю;

• ціни попиту і пропозиції на капітальні товари і послуги;

• обсяги і вартість угод за капітальними товарами;

• середні ціни на послуги інвестиційних посередників.

3. Показники, які характеризують діяльність контрагентів і конкурентів, – використовуються для прийняття оперативних управлінських рішень за певними аспектами інвестиційного процесу:

• кількість інвестиційних компаній та фондів, які знаходяться на певному ринку;

• діяльність банків, страхових компаній;

• постачальники інвестиційних ресурсів;

• конкуренти.

4. Нормативно-регулюючі показники впливають на формування управлінських рішень з формування інвестиційних проектів.

До внутрішніх джерел інформації відносять:

1. Показники, які характеризують рівень інвестиційної активності підприємства в цілому. Ці показники формуються за Рахунок фінансової звітності підприємства. Основними недоліками формування показників на основі фінансової звітності є те, що усі показники відображаються в цілому по підприємству, не за певними його ознаками; низька періодичність звітності; використання вартісних показників (що ускладнює проведення аналізу впливу зміни цін на формування обсягових показників інвестиційних ресурсів).

Показники, які характеризують обсяги реального і фінансового інвестування, відображаються у "Балансі підприємства", який складається з двох основних розділів "Активу" і "Пасиву".

Актив балансу складається з трьох основних розділів: позаоборотні активи, оборотні активи, видатки майбутніх періодів.

Пасив містить такі розділи: власний капітал, довгострокові зобов'язання, поточні зобов'язання, доходи майбутніх періодів. За розділами "Довгострокові зобов'язання і поточні зобов'язання" можна отримати інформацію про загальну суму позичкового капіталу, підприємство залучає до інвестиційного процесу.

Показники, які характеризують обсяги формування власних інвестиційних ресурсів відображаються у "Звіті про фінансові результати". Цей звіт має такі розділи: фінансові результати – відображаються показники формування прибутку – від операційної діяльності, від реалізації майна, – наводяться показники балансового прибутку чи збитку у звітному періоді; елементи операційних витрат: розрахунок показників прибутковості акцій.

Показники, які характеризують грошові потоки за інвестиційною діяльністю, закріпляються у "Звіті про рух грошових засобів". У цьому звіті міститься інформація про обсяг додаткового, від'ємного і чистого грошового потоку за видом інвестиційної діяльності.

2. Показники, які характеризують фінансові результати інвестиційної діяльності окремих структурних підрозділів підприємства. Ці показники використовуються для поточного і опе­ративного контролю за діяльністю структурних підрозділів підприємства. Вони формуються зі звітності управлінського обліку.

Управлінський облік має багато переваг перед фінансовим обліком: він відображає не тільки вартісні, а й натуральні значення показників; періодичність управлінського обліку повністю відповідає інформації, необхідній для прийняття управлінських рішень як оперативного так і поточного характеру. Цей облік може бути структурований у будь-якому розрізі, він може відображати певні інвестиційні активи із врахуванням темпів інфляції, вартості грошей у часі. Управлінський облік формує свої показники інвестиційної діяльності за такими групами:

за формами інвестиційної діяльності підприємства;

• за регіоном діяльності, якщо для підприємства характер­на диверсифікована інвестиційна діяльність;

• за центрами інвестицій.

3. Нормативно-планові показники пов'язанні з інвестиційною діяльністю підприємства, ці показники використовуються для поточного й оперативного контролю за інвестиційною діяльністю на підприємстві і формуються у дві групи:

• система внутрішніх нормативів, що регулює інвестиційну діяльність підприємства. До цієї системи включаються норма­тиви певних видів активів, нормативні співвідношення активів і структури капіталу та ін.;

• система планових показників інвестиційної діяльності під­приємства. Ця система включає усю сукупність оперативних і поточних планів з інвестиційної діяльності.

Використання як внутрішніх, так і зовнішніх джерел інформації для забезпечення інвестиційного менеджменту дає змогу підприємству ефективно розробляти стратегічні програми з інвестиційної діяльності та ефективно проводити політику поточного управління інвестиційною діяльністю.

ІНВЕСТИЦІЙНИЙ АНАЛІЗ

Для інвестиційної діяльності, як і для будь-якої іншої діяльності підприємства, характерний процес проведення аналізу. Аналіз інвестицій (інвестиційний аналіз) становить процес дослідження інвестиційної активності і ефективності інвестиційної діяльності підприємства з метою виявлення резервів для їх зростання.

Виділяють такі основні форми інвестиційного аналізу на підприємстві:

1. За організацією проведення:

•внутрішній інвестиційний аналіз – проводиться керівицтвом компанії і інвестиційними менеджерами з використанням усієї сукупності інформаційних показників;

•зовнішній інвестиційний аналіз – проводиться робітниками податкових органів, аудиторських компаній, комерційних банків, страхових компаній з метою визначення достовірності поданої інформації підприємством про інвестиційну діяльність і для вивчення впливу інвестиційної діяльності на фінансову стійкість підприємства.

2.Залежно від обсягу аналітичного дослідження:

• повний інвестиційний аналіз – вивчає усі аспекти інвестиційної діяльності в комплексі;

• тематичний інвестиційний аналіз – вивчає певні аспекти інвестиційної діяльності з метою більш детального вивчення реалізації інвестиційного процесу на підприємстві.

3.За глибиною аналітичного дослідження:

• експрес-аналіз – проводиться на основі фінансової звітності підприємства і характерних для неї показників;

• фундаментальний аналіз – вивчає показники динаміки обсягів інвестиційної діяльності і її ефективність.

4.За об'єктом інвестиційного аналізу:

• аналіз інвестиційної діяльності підприємства в цілому — вивчається інвестиційна діяльність цілого підприємства без виділення його структурних підрозділів;

• аналіз діяльності "центрів інвестицій" підприємства – базується на звітності управлінського обліку;

• аналіз окремих інвестиційних операцій підприємства – проводиться за дослідженням певних інвестиційних операцій, пов'язаних з короткостроковим і довгостроковим інвестуванням.

5.За періодом проведення:

• попередній аналіз – пов'язаний з вивченням умов здійснення інвестиційної діяльності в цілому чи проведення окремих фінансових операцій;

• поточний, чи оперативний аналіз – проводиться під час проходження інвестиційного процесу, з метою оперативного втручання, якщо це необхідно, в інвестиційний процес;

• наступний (ретроспективний аналіз) – проводиться за певний період, з метою повного вивчення поставлених інвестиційних цілей. Будь-який інвестиційний аналіз проводиться за такою схемою (рис. 2.1).

Перераховані вище види аналізу характерні для будь-якого виду діяльності підприємства. Для більш детального вивчення аспектів інвестиційної діяльності підприємства використовують такі основні системи інвестиційного аналізу:

1. Горизонтальний (трендовий) інвестиційний аналіз – вивчає динаміку окремих видів інвестиційної діяльності в часі.

Види горизонтального аналізу:

• дослідження динаміки показників звітного періоду у спів­відношенні з показниками попереднього періоду;

• дослідження динаміки показників звітного періоду у спів­відношенні з показниками аналогічного періоду минулого ро­ку застосовується на підприємствах із сезонними особливос­тями господарської діяльності;

• дослідження динаміки показників за ряд минулих пері-0Д1В метою цього аналізу є виявлення тенденції до змін по­казників, що характеризує тим самим процес інвестиційної Діяльності.

2.Вертикальний (структурний) інвестиційний аналіз – базується на структурному розкладенні окремих показників інвестиційної діяльності.

Виділяють основні види:

• структурний аналіз інвестицій – вивчається вага кожної із форм інвестиційних ресурсів для оптимізації складу інвестицій підприємства;

• структурний аналіз інвестиційних ресурсів — вивчають показники використання власного і позичкового капіталу. Результати цього аналізу використовуються в процесі оцінювання фінансового левериджа, визначення середньозваженої вартості капіталу, що інвестується;

• структурний аналіз грошових потоків при інвестиційній діяльності.

3. Порівняльний інвестиційний аналіз – базується на зіставленні аналогічних показників між собою, на його основі розраховуються абсолютні і відносні величини:

• порівняльний аналіз показників інвестиційної діяльності певного підприємства і середньогалузевих показників;

• порівняльний аналіз показників інвестиційної діяльності певного підприємства і підприємств-конкурентів;

• порівняльний аналіз показників інвестиційної діяльності окремих структурних одиниць і підрозділів певного підприємства – проводиться з метою порівняльної оцінки і пошуку ре­зервів підвищення ефективності інвестиційної діяльності внутрішніх підрозділів підприємства;

• порівняльний аналіз звітних і планових показників інвестиційної діяльності – для виявлення ступеня відхилення від поставлених цілей з метою їх коригування на майбутнє.

4.Аналіз фінансових коефіцієнтів (R-аналіз) – базується на розрахунку співвідношення абсолютних показників інвестиційної діяльності, що дає змогу розглядати вплив інвестицій на фінансову стійкість підприємства.

Основні коефіцієнти цього аналізу представлені в табл. 2.1.

5.Інтегральний інвестиційний аналіз – полягає у проведенні оцінювання умов формування окремих агрегованих оцінок. Види інтегральних інвестиційних аналізів:

а) Дюпонівська система інтегрального аналізу ефективності використання активів підприємства – використовує розклад показника "коефіцієнта рентабельності активів" на ряд часткових фінансових коефіцієнтів його формування, взаємопов'язаних в одній системі;

б) система SWOT-аналізу інвестиційної діяльності;

в) об'єктивно-орієнтована система інтегральних показників.

Таблиця 2.1.