Законодательное регулирование рынка акций в России.

Тема Акции.

1. Экономическая сущность акций, их фундаментальные свойства.
2. Разновидности простых и привилегированных акций.
3. Ценные бумаги, связанные с акциями.

4. Разновидности акций, возникших в процессе приватизации государственных предприятий в России ( акции предприятий, акции трудового коллектива, привилегированные акции типов А и Б, «золотая акция»).

Законодательное регулирование рынка акций в России.

Основные термины и понятия:

дивиденд	Цена акций:
ставка дивиденда	номинальная
масса дивиденда	эмиссионная
Виды акций:	курсовая
кумулятивные	балансовая
не кумулятивные	ливидационная
конвертируемые
отзывные
участвующие акции с регулируемой ставкой дивидендов
гарантированные
приоритетные
старшие и младшие
привилегированные акции с фондом погашения
привилегированные акции с фондом покупки
голосующие привилегированные акции

Литература:

Закон РФ «Об акционерных обществах»25 декабря 1995 г.

Закон РФ «О рынке ценных бумаг» 22 апреля 1996 г.

Гражданский кодекс РФ ст.

В.А. Галанов, А.И. Басов Рынок ценных бумаг, М., Финансы и статистика,1999, с.18–36

А.А.Килячков, Л.А.Чалдаева Рынок ценных бумаг и биржевое дело, М., Юристъ, 2000, с.70

Я.М. Миркин Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995

Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. М.: Инфра-М, 1996.

Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика Учебник / Финансовая академия при Правительстве РФ; Институт финансового менеджмента и рынка. М.: Перспектива; Инфра-М, 1997.

Вопросы для повторения:

1. Как соотносятся между собой понятия:

· акции открытого акционерного общества;

· акции закрытого акционерного общества;

· акции, размещаемые по открытой подписке;

· акции, размещаемые по закрытой подписке.

Назовите критерии, по которым различаются эти виды акций. Заполните и объясните содержание таблицы, в которой отражаются возможные взаимосвязи между рассматриваемыми разновидностями акций.

Таблица 1. Возможности использования публичного и частного размещения для открытого и закрытого акционерного общества:

Вид подписки	Акции акционерного общества
открытого	закрытого
Открытая подписка (публичное размещение) Закрытая подписка (частное размещение)

1. Определите в соответствии с российским законодательством правильный порядок удовлетворения требований кредиторов и распределения имущества акционерного общества среди акционеров при лик­видации последнего:

А) Распределение имущества акционерного общества между акцио­нерами – владельцами обыкновенных акций и всех типов привилеги­рованных акций.

Б) Удовлетворение требований граждан, перед которыми акционер­ное общество несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью.

В) Удовлетворение требований конкурсных кредиторов.

Г) Выплаты по акциям, которые должны быть выкуплены акционер­ным обществом в соответствии с действующим законом.

Д) Удовлетворение требований кредиторов по обязательствам, обес­печенным залогом имущества.

Е) Выплата начисленных, но не выплаченных дивидендов по при­вилегированным акциям и ликвидационной стоимости привилегиро­ванных акций, определенной уставом акционерного общества.

Ж) Расчеты по оплате труда и выплаты по авторским гонорарам.

З) Выплата задолженности по платежам в бюджет и во внебюджет­ные фонды.

1. Какую роль играет номинал акции? Допускается ли российским законодательством и законодательствами других стран выпуск безно­минальных акций? Как вы можете это объяснить? Что означает на практике манипулирование номиналом акций?

Объясните термины:

· сплит акций;

· дробление акций;

· консолидация акций;

· обратный сплит акций.

Какие цели преследует эмитент при сплите и консолидации акций

Что происходит с количеством акций, их номиналом, с уставным капиталом акционерного общества при этих операциях? Ответы на эти вопросы занесите в таблицу 2:

Таблица 2. Изменения в параметрах выпуска акций при дроблении и консолидации

Вид операции	Количество акций	Номинал акций	Уставный капитал акционерного общества
Сплит акций Консолидация акций

1. Заполните таблицу и, обобщив ее данные, дайте развернутое определение простых и привилегированных акций.

Таблица 3. Сравнительная характеристика простых и привилегированных

Акций

Критерий сравнения	Акция
обыкновенная (простая)	привилегированная
Содержание ценной бумаги
Право голоса
Право на получение дивиденда
Право на получение имущества акционерного общества после его ликвидации
Преимущественное право покупки новых эмиссий акций до их размещения среди публики
Право на участие в органах управления акционерного общества
Право на получение инфор­мации об акционерном об­ществе

8. Простые и привилегированные акции имеют достоинства и недостатки как для эмитента, так и для инвестора. Какие? Ответы на этот вопрос занесите в таблицу 4:

Таблица 4. Положительные и отрицательные стороны простых и привилегированных акций.

Акции	Достоинства,	Недостатки
С точки зрения инвестора
Простые Привилегированные
С точки зрения эмитента
Простые Привилегированные

1. В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» дайте определение следующих видов акций: размещенные; объявленные; выкупленные у акционеров.

В каких случаях акционерное общество обязано выкупить свои акции у акционеров?

Какие ограничения содержит Закон РФ «Об акционерных общест­вах» по поводу акций, выкупленных у акционеров?

Каковы цели, которые преследует эмитент, выкупая собственные акции у акционеров?

1. В профессиональном жаргоне участников американского фон­дового рынка используются следующие названия акций в зависимости от их поведения на рынке:

«Гвозди программы»,	Циклические акции
«Оборонительные» акции	«Центровые»
«Премиальные акции»	«Сони»
Акции роста	«Иди-иди»
«Обаяшки»	«Дутые» акции
«Голубые фишки» («блю чипс»)	«Щенки»
«Кошки и собаки»	Акции «второго эшелона»

Охарактеризуйте особенности поведения на рынке каждой разно­видности акций. Приведите примеры.

11. Какое отношение имеют акции самого высокого инвестицион­ного качества («блю чипе») к карточной игре покер?

1. По российскому законодательству простые акции предоставляют равные права их владельцам. Однако пакеты простых акций определен­ного размера обеспечивают дополнительный набор прав акционе­рам – владельцам простых акций. На основании Федерального закона «Об акционерных обществах» проанализируйте дополнительные права, предоставляемые владельцам крупных пакетов акций. Заполните таблицу и прокомментируйте данные таблицы:

Таблица 6. Дополнительные права акционеров – владельцев пакетов голосующих акций.

Размер пакета голосующих акций, %	Дополнительные права, предоставляемые пакетом голосующих акций

1. Приведите все случаи, когда привилегированные акции в соот­ветствии с российским законодательством имеют или получают право голоса.

Приведите все случаи, когда простые акции в соответствии с рос­сийским законодательством теряют право голоса. Сопоставьте категории «простая акция», «голосующая акция», «привилегированная акция». Данные занесите в таблицу:

Вопросы для обсуждения

1. В России в первой половине 90-х гг. XX в. прошла массовая при­ватизация предприятий, ранее находившихся в государственной собст­венности. Приватизация большей части предприятий была проведена в форме акционирования. В результате по количеству акционеров (вла­дельцев акций) Россия вышла на одно из ведущих мест в мире. Однако рынок акций в настоящий момент развит очень слабо. Практически нет повторных эмиссий акций, вторичный рынок акций, кроме акций очень ограниченного круга эмитентов, практически отсутствует.

Назовите причины неразвитости российского рынка акций.

Какие меры и кем именно должны быть предприняты для форсирования развития российского рынка акций?

Дайте ваш краткосрочный и долгосрочный прогноз развития рос­сийского рынка акций.

2. Российский рынок акций характеризуется неликвидностью. Вла­дельцы акций не могут их ни продать, ни купить.

Как отражается неликвидность рынка акций на положении эми­тентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг?

Какие меры для повышения ликвидности рынка акций могут предпринять:

регулятивные органы;

саморегулируемые организации;

эмитенты;

профессиональные участники рынка ценных бумаг?

Какие последствия имело бы повышение ликвидности российского рынка акций для российских и иностранных инвесторов?

3. В настоящее время в России сложилась следующая ситуация. Многие эмитенты – промышленные предприятия являются должни­ками государства в связи с невыполнением налоговых обязательств Для борьбы с неплатежами налогов правительством было принято ре­шение о реструктуризации предприятий-должников. Суть этой реструктуризации заключается в том, что предприятие–должник эмити­рует акции и отдает их в залог государству. В результате государство становится залогодержателем контрольного пакета акций, который в случае дальнейшего невыполнения налоговых обязательств распрода­ется на вторичном рынке.

Проанализируйте, какие последствия в случае массовой реструкту­ризации российских предприятий таким способом будут для:

бюджета;

российской экономики в целом;

эмитентов;

внутренних и иностранных инвесторов;

профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Темы докладов и рефератов

1. Разновидности производных ценных бумаг, связанных с акциями, в мировой и российской практике.
2. Условия выпуска и обращения АДР.
3. Показатели доходности инвестиций в акции: дивиденд, рост кур­совой стоимости, совокупная доходность,
4. Анализ российского рынка акций.
5. К. Маркс о роли акционерного капитала в развитии производства.
6. Акционерное общество и проблемы управления акционерным капиталом.